银河证券：债市继续跟随汇市起舞

　　周二，交易所国债市场继续走高，在行情运行的节奏上呈现出明显的与汇市联动的特征。

　　昨日沪市国债指数高开于110.79点，早盘曾出现比较快速的无量回落，指数跌至110.69点。至午盘，指数止跌回升并迅速升破110.80点一线，创出了110.82点的日内高点，最后收盘于110.81点，成交量小幅回升，成交金额为5.18亿元。

　　从个券走势观察，整个市场早盘成交比较清淡，临近午盘交易开始逐步活跃。截至收盘沪市国债再度呈现普涨行情，在22只上涨债券中，长期债表现较为抢眼，010213、010303等都有比较明显的上涨，而其他上涨品种主要为3到5年券种；在10只下跌债券中，两只浮息债双双走出小幅回落的走势，多数短期品种价格也比较疲软。从成交活跃度观察，长期品种的活跃程度明显增加。

　　昨日债市有两个特点值得关注：第一个特点是债市与汇市的密切联动。在前一个交易日创出新高以后，人民币即期汇率早盘停滞不前，一直在7.9150一线徘徊，与此同时债市似乎也失去了继续上行的动力，以较为清淡的成交维持横盘，并且一度因浮息债的下行使指数迅速下探。临近午盘，人民币汇率继续向上突破，升至790.70一线，而债市交易也再度活跃并将指数迅速推高。上述联动似乎更加明确了汇率作为本轮债市行情主线的角色。虽然汇率对债市的这种影响更多来自心理层面，但我们也不得不对汇率予以更多的关注，以便获得债市运行的早期预警。

　　第二个特点是市场再次将注意力转向绝对收益水平。不光在交易所市场，银行间市场同样呈现出短期品种回落和长期品种活跃的特征。对比以往的行情可以发现，只有在市场情绪比较乐观的情况下，市场关注的重心才会从风险转移到绝对收益水平上来，投资者才会逐步增持长期券种。目前在长期通胀预期并不十分明确的基础上，长期品种的回暖至少说明了目前场内的主流资金对债市抱有非常乐观的预期。