债市依然震荡攀升 高点不断刷新

　　昨日债市依然震荡攀升，国债指数开盘111.55点，盘中小幅震荡整理，收于当日最高点，涨0.02%。全天成交1.9亿元，较前个交易日萎缩近一半。从盘面来看，调整券种数目增多，009704券、010215券、010503券等短中期品种小幅下跌，而010107券、010307券等中长期品种依旧强势表现。

　　近期较好的宏观面预期及宽裕的市场资金面推动债市步步上扬，一个多月来，基本每日都能见到新高，从9月初的110点上升至昨日收盘的111.52点，涨幅达到1.38%，收益率曲线下行20-40个基点。近段时间，成交量及市场流动性相应降低，机构观望情绪渐浓，债市或许再度进入敏感时期，市场环境的宽裕和较低的成交再次形成对比。

　　从宏观经济来看，日前9月份的宏观数据正式公布，CPI依然呈现小幅上涨态势，PPI略有反弹。从PPI看，9月同比上涨3.5%，较8月份涨幅略高0.1个百分点，其中原材料、燃料、动力购进价格上涨6.9%，同环比涨幅较上月均有所反弹，但从三个月累计环比涨幅看，涨幅延续回落的趋势。国际原油价格的下滑成为拉低PPI的重要因素，但中长期走势受到供求关系的影响可能理性回归。

　　再从CPI看，涨幅略有抬高，较上月多增0.2个百分点，主要受到粮食价格涨幅加大及上游原材料价格增长传导至消费品市场来的牵引力。从第三季度国民经济运行报告中看出，后半年粮食丰收，粮食价格的涨幅应该不会太大。专家表示，虽然宏观调控已经初显效果，但原材料价格仍在上涨说明，在整体经济趋稳的时候，受投资周期的影响，固定资产投资的回缩并没有想象中那么迅速。同时自2003年经济发展形成的产能过剩正在持续地释放，进一步加剧了价格传导压力。因此我们预计未来CPI和PPI依然会呈现温和上涨的态势。

　　尽管债市上升势头不止，但在累积了一定的涨幅后，做多力量逐步消耗，市场心态也会转向观望，目前市场收益率过低，建议投资者不要盲目追涨。