弱势调整格局 债市跷跷板效应显现

　　昨日，A股市场在资金的推动下，站上2000点整数关口，成交量也同比放大，而债市却呈弱势调整格局，跷跷板效应再度显现。国债指数开盘111.63点，盘中最低下探至111.49点，收于当日次低点111.50点，跌0.08%，全天成交3.93亿元，与前个交易日基本持平。从盘面来看，仅有010412券、010507券等少数中短期品种逆势走红，而010404券、010311券等中期品种跌幅较深。

　　日前，国家统计局公布了10月份固定资产投资情况，1-10月城镇固定资产同期增长26.8%，保持小幅递减态势，其中，10月我国城镇固定资产投资增长16.8%，创下近4年来新低。从项目隶属关系看，中央项目投资7757亿元，同比增长29.6%；地方项目投资62313亿元，增长26.5%，市场认为是由于国务院督查组对前期新开工项目清理的执行状况进行检查，使得前期各地自查中未清理到位的新开工项目被继续清理所致。从施工和新开工项目情况看，施工项目计划投资同比增速仍保持高位，新开工项目增长速度较前三季度平均水平下降3.1个百分点，其持续性有待观察。从行业看，煤炭、铁路运输、非金属、有色金属等行情的高增长态势未扭转，行业呈高集中度态势，生产过剩现象依然存在，市场供大于求的现象将延续。我们从央行之前公布的10月份数据看到，贷款增速出现明显放缓，新增贷款数目大幅下降，但主要是由于商业银行压缩票据融资和短期贷款，而和固定资产投资密切相连的中长期贷款增长势头依然较强，商业银行对于基础设施、房地产开发投资以及住房消费等领域的贷款投放热情仍然很高。

　　消息面上，第八届20国集团G20财长和央行行长会议日前在澳大利亚墨尔本召开，会议称全球经济增长可能会比前几年有轻微放缓，但今年世界经济将继续保持较快增长。同时，通胀压力加大是一个主要挑战，在潜在的通胀压力下，20国需继续推进现行的货币政策，并建议各国央行需进一步提升利率以控制通胀。自全球经济高增长背景下，低利率带来的货币膨胀，中国处于世界的大环境趋势下，其通胀和升息的可能性都加大。并且 中国人民银行副行长吴晓灵日前也表示，央行将维持政策的稳定，是否进一步加息将取决于经济形势的发展。不排除再次调高存款准备金率的可能性。这再次给热情高涨的市场提了个醒，10月M2增速仍超过预计水平，外贸顺差又给国内带来大量的流动性，在给债市带来宽裕资金的同时，调控的可能性也大大增加了。