年末流动性泛滥越演越烈 债券收益率不上不下

　　在年末流动性泛滥越演越烈的情况下，近期银行间债券市场表现出了异常的平静，资金推动型的大幅反弹迟迟未现，各期限品种债券收益率仅小幅缓慢下滑。

　　周一是2006年第三期铁道债的申购日，由于本期债券重又采用5%订金而非全额订金的方式，加上一二级利差并不明显，因此没有对资金面形成多大冲击。当日，质押式回购利率继续下降，隔夜回购加权利率突破1.7%关口，下降6.29个基点至1.6858%；7天回购加权利率略降1.4个基点，收于2.0299%。质押式回购全天共成交1167亿，比前一交易日增加111亿，成交量有所放大。逆回购报价相当活跃，总体而言，市场资金异常宽松。

　　上周，三个月期央行票据多次被点，06央票08收益率从上周的2.65%下降到今日的2.55%，显示出市场对周初三个月期国债招标利率的不认可。国债收益率变化不大，报价以双边报价为主，公开报价较前冷清，流动性不强。中短期金融债公开报价有所活跃，但较长期限品种交投冷清，显示出市场对后市的预期仍较保守。短券收益率维持高位，需求却依旧十分疲软，报价多为卖出，在公开报价中难觅做市机构的身影，与年初报价火暴、新券倍受关注和一级市场抢券积极的场面不可同日而语。

　　从市场表现来看，尽管资金面不断向好，但投资者对未来紧缩的预期尚存，11月CPI的回升也助长了其对后市的担忧，因此主力机构大多采取了谨慎观望的态度。在回购利率不断向下的同时，债券收益率暂时平稳的格局仍可能持续一段时间。
(厦门商行)