1年期央票收益率接近定存 央行释放维稳信号

央行昨日在公开市场以10亿元的地量发行了1年期央票，参考收益率为2.9972%，与上期持平。分析人士认为，1年期央票价稳量平可以看做是向市场释放的信号，因为当期央票收益率已接近同期利率，故央行希望保持货币市场利率的相对稳定。此举也让市场在短期内不再担忧加息的出现。

2月22日，央行以价格招标方式发行了2011年第八期央行票据，并开展了正回购操作，但没有披露正回购的数量。本期央票发行量10亿元，期限为1年，价格97.09元，参考收益率2.9972%，较上一期同期限央票持平。这已是央行连续第九期1年期央票发行量维持在10亿元。

一家国有商业银行的交易员分析认为，本周存款准备金率再次上调其目的是对冲央票的集中到期，对央票发行收益率影响有限。因此，1年期央票收益率止升走稳在意料之中。

上周二发行的1年期央票发行收益率上升逾27个基点，加息的影响已经体现，且当期央票已接近一年定存3%的利率水平。上周四发行的3个月期央票，也已摆脱加息的影响，收益率持平于前周的2.6242%。

该交易员称，1年期央票已接近同期定存利率，如再继续走高，势必会引发市场对于加息的担忧。央行在2月份已动用了利率和存款准备金率，所以在短期内希望货币市场利率维持稳定。现在央票一二级市场利率倒挂没有根本性的改变，因此1年期央票持续的地量发行使其象征意义更大一些，央票的流动性调节作用还不能充分发挥。

自2月24日起，存款准备金率将上调0.5个百分点，浙江再次回收流动性近3500亿。这是自2010年以来，央行第8次上调存款准备金率，此次上调后，大型银行和中小型银行的法定存款准备金率将分别达到19.5%和17.5%的历史高位。

中金公司认为，在未来几个月即将到期的央票及回购数额较大，客观上要求央行采取手段回收流动性。特别是三、四月间到期央票及回购总额将达上万亿元。其次，就央行回收流动性而言，上调存款准备金率的成本低于公开市场操作（目前存款准备金利率为1.62%，而1年期央票发行收益率接近3%）。

国家信息中心经济预测部则预计，未来存款准备金率最高可能上调至23%左右，央行也将运用差别存款准备金率对商业银行放贷进行动态调整，未来央行继续加息也势在必行。

央行行长周小川上周在法国出席G20财长和央行行长会议期间表示，存款准备金率只是对抗通胀的一个工具，但并非唯一的工具。未来将运用包括利率和汇率在内的所有工具进行调控。

统计显示，央行公开市场此前已连续14周净投放，总额达9760亿元.其中上周净投放550亿元。本周公开市场到期资金980亿，2月24日为最新一次上调存款准备金缴款日，因此本周公开市场继续维持净投放的可能性较大。