长信基金刘波：通胀回落 宏观环境利好债市

从2012年以来，市场普遍认为通胀回落在预期之中，而最新公布的2月份通胀数据显示，CPI的下滑速度，普遍超出市场预期。对此，长信可转债基金拟任基金经理刘波表示，虽然2月CPI创20个月来新高，但目前价格总水平仍然较高，通胀的反复值得警惕；从宏观面来看通胀数据回落、经济增速放缓、货币政策预调微调、资金状况总量适度，未来或更利好债市。

刘波指出，2月份通胀数据显示，CPI同比上涨3.2%，其中食品价格涨幅6.2%，比上月回落4.3个百分点，非食品部分同比涨幅1.7%，已呈现连续6个月同比回落趋势。本月较低的CPI涨幅与今年春节错位因素关联较大。受制于国际大宗商品、原材料价格的回落及国内需求的放缓，2月份PPI涨幅与去年同期持平，PPI整体处于下滑通道。今年通胀中的翘尾因素相比去年回落幅度较大，稳健的货币政策在抑制新涨价因素方面的效果逐渐显现，通胀同比水平在今年上半年可能呈现回落趋势。但今年价格总水平较高，资源税改革、能源价格调整等因素可能仍使物价总水平持续处于高位，通胀预期的反复仍值得警惕。

刘波分析指出，在现阶段通胀数据回落、经济增速放缓、货币政策预调微调、资金状况总量适度的背景下，宏观环境相对有利于债券市场，债券资产仍可能持续处于“小牛市”环境。利率品种方面，伴随着通胀数据的起伏，以及资金状况松紧程度的变化，收益率可能呈现窄幅波动；信用债方面，目前无论是信用债绝对收益率水平，还是信用利差水平，均处于历史较高位置，部分信用债收益率高于银行加权贷款利率，信用资产存在一定配置优势。从信用风险角度，今年经济增速回落，企业盈利状况下滑，实体经济资金状况相对偏紧，尤其是中小企业融资环境有待进一步改善，由此，信用风险相比往年会有所提高，信用资产配置仍需要加强个券选择，在总量稳健的情况下注重分散个券信用风险。