国债回购利率飙升 机构认为宽松加码可期

资金面承压迹象再现。2月10日，交易所国债回购利率全线上涨，其中上交所一天期品种一度触及65%的高位，收盘于53.44%。对此，一些机构人士认为，近期新股集中发行与临近春节两个因素叠加，导致短期资金面承压严峻。但由于国内宏观经济面临较大下行压力，降准降息操作的步伐或加快。

资金面短期承压

2月10日，交易所国债回购利率全线上涨，其中上交所1天期、2天期、3天期、4天期、7天期等短期产品涨幅较大，当日回购利率分别为53.44%、18.56%、22.275%、16%、13.845%。深交所方面，1天期、2天期、3天期回购利率也分别涨至29.998%、15.994%、12%。

对此，多位机构人士认为，近期新股集中发行是引发回购利率飙涨的直接原因。星石投资总经理、首席策略师杨玲对中国证券报记者表示，上周降准之后，短期资金面还没有宽松下来，而近期创纪录的新股集中发行又冻结了大量资金。

据悉，本周A股市场将迎来24只新股密集申购，其中2月10日当天即有17只新股首发。业内人士认为，以2014年新股上市后普遍获得确定性较高的超额受益类推，此次申购启动后将刺激投资者参与打新，大量资金将流向一级市场。机构预计，此次申购冻结资金将超过2万亿元，大致在2.2万亿元-2.6万亿元之间。

此外，南方基金首席策略分析师、基金经理杨德龙认为，除了新股发行冻结大量资金外，春节因素亦是一个重要原因。根据往年经验，春节前资金面一般都比较紧张，不过今年的情况要好于去年。目前资金面承压只是短期的，等新股发行结束后就会有所缓解。同时，受资金面承压等因素的影响，春节前市场将维持震荡走势。

宽松加码可期待

值得注意的是，就在同一天，国家统计局公布1月份CPI和PPI数据。其中1月份CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降4.3%，CPI增速相对上月大幅下降，为2009年以来首次低于1%，显示中国经济面临的通缩风险有所加大。

对此，杨玲认为，去年央行降息之后A股大涨，之后央行对降准降息这些“大招”的使用一直较为谨慎，降准降息操作的节奏也慢于市场预期。1月份CPI、PPI骤降，显示宏观经济面临较大下行压力，加大托底力度的必要性进一步上升。因此1月份CPI数据出炉后，或加快采取降准降息操作的步伐。

上海证券认为，近期央行续作MLF、重启逆回购、祭出降准利器，一系列宽松政策表明，虽然扩张货币政策对扭转价格趋势无效，但政策仍会积极的有所作为。因此，在经济基本面依旧底部运行的态势下，在通货膨胀压力转为通货收缩威胁之际，调控正常再宽松可期，未来降息降准的政策还会出台，利率进一步下降趋势愈加明朗。

南方基金亦表示，在当前没有大的系统性风险环境下，政策放松趋势不会转变，市场随时可能迎来小幅反弹行情，不应受市场下跌而丧失乐观态度，需保持一定持仓。