国投瑞银刘兴旺：下半年债市迎较好投资机会

A股剧烈波动变“猴市”，机会哪里可寻？国投瑞银进宝保本拟任基金经理刘兴旺表示，预计三季度债券投资将迎来较好投资机会。三季度货币市场利率预计仍将维持低位，当前金融债收益率曲线陡峭化，未来收益率曲线会趋于平坦化。信用债券利差位于中位数，中高等级信用债券具备配置价值。债券投资无论是杠杆套息，还是资本利得的收益都将较为可观。

刘兴旺表示，虽然近期市场出现较大变化，但债券市场中长期基本面依然向好。当前经济仍然维持弱势；通胀低位，工业品领域的通缩局面很难改观；货币宽松的方向继续，预期下半年仍然会继续降准降息。

在刘兴旺看来，对于债券市场，目前有三大利好因素：一是IPO 暂停后，打新基金失去了来自股市的收益，必然要转向债市，同时无风险利率也将从7%-10%区间大幅下降。二是随着股市进入慢牛震荡行情，风险偏好下降，同时配资资金撤离，银行理财资金、网下打新冻结资金最终都会从股市向债市转移，使得债券需求回归。三是5月以来地方债大量发行，当前地方债供给冲击已充分预期。利率债走势短期内或仍震荡，不过利率债收益率向上调整有顶，向下空间取决于后续供需变化及货币宽松节奏，货币宽松政策将延续，长期看好债市。

对于新产品的投资策略，刘兴旺表示，下半年政策面确定性较大，已经处于低位的收益率难以进一步大幅下降，加上股市分流资金，预计未来收益率低位震荡。

具体来看，刘兴旺认为，目前中长端收益率处于历史相对低位，预计未来将维持区间内震荡，建议把握利率债短期交易机会，快进快出。就具体配置品种选择而言，金融债优于国债。

信用债、转债方面，刘兴旺认为虽然目前货币政策的基调比较宽松，但对中小企业信贷环境的改善比较有限，尤其重工业行业正处在结构调整的政策关口，抗风险能力较差的低评级企业被动承压， 建议配置上倾向于保持较短久期，精选行业，配置AAA和AA+基本面较好的行业。他较为看好题材类转债的估值修复过程，以及业绩增速稳定和符合国企改革方向的部分小转债，同时也密切关注转债整体溢价率过高的风险， 以波段操作为主，保持中性仓位。