央行调整存款准备金考核制度 债市收益下行

上周五收盘后，央行发布调整存款准备金考核制度公告，将现行的时点法改为平均法，一定程度上提升了市场对货币政策继续宽松、资金利率保持低位的预期确定性。受此影响，周一资金面继续宽松，隔夜和7天回购利率(存款类行情)均下行2BP至1.87%、2.35%，债券二级市场收益率亦出现不同程度下行。

具体看，二级市场成交主要集中在流动性较好中长期国债和国开债。如，5年国债15国债19成交在3.15%，较估值下行2BP；7年国债15国债14成交在3.325%，较估值下行2BP；10年国债15国债16成交在3.32%，较估值下行1BP；3年国开150201成交在3.32%，较估值下行2BP；3年国开150207成交在3.2875%，较估值下行2BP；5年国开150208最低成交在3.525%，较估值下行2.5BP；10国开150210最低成交在3.875%，收益率较前一交易日最大下行约4bp。

在经济下行压力仍然较大的情况下，预计财政政策和货币政策仍将进一步宽松，国内资金面有望保持持续宽松，同时财政政策也将继续发力，减缓经济下行斜率。本周需重点关注9月16日至17日美联储议息会议，如果美联储会议决定加息，短期看对国内债市是个冲击，如果不加息，对国内债市则是利好。而无论美联储在9月份加不加息，短期美元大概率将出现回调，人民币贬值压力也有望有所缓解。因此，笔者策略选择上倾向于进攻性的策略，美联储加息反而是再度加仓的好机会。