“票息”效应 债市收益率整体下行

28日，市场资金面保持宽松，资金价格稳定。14天跨节资金供给充足，节假日因素对资金面的冲击影响很小。

二级市场方面，买盘强劲，交投活跃，各期限均有成交，国债和中长期国开债下行明显。成交集中在流动性较好中长期国债和国开债，剩余期限4.66年15国债11最低成交在3.08%，较估值下行3BP；剩余期限4.95年的15国债19成交在3.08%，较估值下行4BP；7年国债15国债14成交在3.30%，较估值下行2.5BP；10年国债15国债16成交在3.285%，较估值下行2.5BP.5年国开150208最低成交在3.505%，较估值下行2BP；10年国开150210最低成交在3.73%，较前一日最大下行约2bp。信用债方面，短端高等级成交活跃，152天的15中粮SCP003成交在3.18%，较估值下行2BP；161天的15中化工SCP002成交在3.33%，较估值下行2BP.

昨日债市收益率下行主要的驱动因素是“票息”效应，不过，以往年这种效应凸显的并不严重，在今年国庆前夕却尤为明显。原因可能有二：一是资金面全面宽松，机构投资者完全不用担心资金面；二是经济下行预期让机构投资者有信心持仓过节。昨日早盘公布的数据显示，8月当月规模以上工业企业实现利润总额4481.1亿元，同比下降8.8%，降幅比7月份扩大5.9个百分点。消息出来后，强化了市场上的经济下行预期，各路买盘出动，卖盘惜售，因此收益率下行在所难免。