债市暂时缺乏持续走强动力 短期难有大行情

经过上周后半周的探底回升后，周一（11月23日）国债期货市场呈现宽幅震荡，5年及10年期主力合约收盘小跌。分析人士表示，SLF利率下调以及IPO重启前宽松预期再度抬头，但市场暂缺乏持续走强的动力，短期债券期、现货市场或保持震荡走势。

期债盘中急跌

周一国债期货市场再度出现较剧烈的震荡。早盘，国债期货5年及10年期主力合约一度出现深幅跳水，随后低位买盘逐步介入，刺激市场做多人气，市场因此逐步止住跌势并在尾盘出现小幅回升走势。

截至周一收盘，国债期货5年期新主力合约TF1603报99.640元，微跌0.025元或0.03%。全天TF1603成交放大近一倍至18129手，持仓则增加790手至15752手。10年期国债期货主力合约T1603收报98.045元，小跌0.125元或0.13%。全天T1603成交14024手，环比上周五放大近五成；持仓也增加646手至20233手。

综合周一成交和持仓变动来看，中金所自12月1日起恢复收取平今仓手续费的消息，对国债期货市场成交影响不明显。而5年和10年期国债期货多空主力，继续向2016年3月合约平稳移仓。交易员表示，中金所该举措意在限制过于活跃的短线交易，可能降低市场日内投机性交易，但不会改变期债中长期趋势。前期IPO重启及央行调低SLF利率的利空、利多消息公布后，国债期货市场延续区间宽幅震荡符合各方预期。

短期难有大行情

对于国债期货后续走势，此间机构倾向于认为，债市中长期的上涨趋势目前没有反转迹象，但短期内新股申购冻结资金、经济基本面影响钝化等因素，也不利于多方立刻取得突破。在此背景下，短期国债期货市场行情预计仍会以震荡为主。

光大证券等机构本周表示，随着经济下台阶，人民币加入SDR增加全球对人民币资产的需求等影响，债券市场仍然处在牛市的大周期内。与此同时，央行降低SLF利率的信号意义大于实际意义，短期内对资金市场的影响有限。而未来经济基本面的变动，对债市的影响则可能继续钝化。综合考虑到IPO重启带来的资金市场波动、美国加息或导致资金流出等，债券市场的波动也会逐渐加大。

在投资策略的把握上，东证期货认为，在未来经济基本面和外部环境方面需要继续关注地产去库存状况、美联储动向以及政府投资结构的变动。预计年前经济增长的变化不大，再加上流动性的扰动，国债期货短期预计以震荡为主。方正中期进一步提示称，目前交易所和离岸债券收益率已经走高，只有银行间总体还比较稳定，目前形势无法支撑期债大幅走高。