资金面偏紧通胀预期强烈 国债期货加速探底

周一国债期货再度暴跌，十年期主力合约T1703跌幅达1.05%，也创出本轮调整最大跌幅；五年期主力合约TF1703跌幅0.48%。

“年末资金面紧张，主导了期债的弱势。”国金证券分析师徐阳表示。

周一早盘，央行进行了1300亿元逆回购，但当日有1300亿元逆回购到期，因此当日资金收支相抵。而临近年末，银行间资金需求旺盛，价格持续走高。其中，Shibor利率除隔夜外，皆有不同幅度走高；此外，DR001也小幅走高。另外，数据显示本周将有5900亿逆回购到期。

本周市场还关注全球流动性紧缩的预期。本周三晚间，美联储将进行货币政策会议，市场普遍预期美联储将会在这次会议上加息25个基点，带来流动性收紧。“一旦加息，将引发全球性流动性紧缩。然而，比加息更令市场恐慌的是，美联储或许已经开始试探性地缩表（缩表是指中央银行减少资产负债表规模的行为。美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式，可实现对基础货币的直接回收）。相对于加息，缩表是更为严厉的紧缩政策，这对于全球流动性的负面影响会很明显。”徐阳认为。

不仅如此，周一原油大涨导致通胀预期的上升。前期公布的11月CPI和PPI数据均出现超预期上涨，因此，这也让债市投资者十分忌惮。

此外，中汽协最新公布数据显示，11月重卡销量同比增长88%，创下历史上11月最大单月销量，或暗示中国经济正在逐步回暖。

国泰君安期货分析师王洋认为，从周一市场看，股市、债市都出现了调整，甚至商品都有回调，说明市场更多受资金面影响，而非基本面数据。

由于临近年末，加之美联储缩表预期，未来市场仍需要观察。“债市调整尚未结束。”王洋认为。