短期难觅利好整体情绪谨慎 债市弱势难改

（原标题：短期难觅利好 债市弱势难改）

9日，债券市场继续调整，国债期货价格连续第二日下跌，新近披露的创下两年低位的CPI同比增速未能有效激发起市场做多情绪。市场人士指出，2月份CPI和PPI呈现一冷一热的分化走势，对债市而言难言利好，而美联储加息预期升温、金融监管收紧叠加季末流动性风险，令市场整体情绪保持谨慎，预计近期债市仍以弱势震荡为主，易跌难涨。

债市保持跌势

9日，债券市场维持弱势，现券收益率小幅震荡走高。据Wind提供的中介行情数据显示，9日，银行间市场上10年期国开债活跃券160213日内成交在4.19%至4.23%区间，早盘收益率先上后下，后转为横盘，尾盘收益率小幅下探，末笔成交于4.20%，较前收盘价小跌1BP；10年期国债活跃券170004日内反复震荡，尾盘成交在3.41%，与前收盘利率持平，160023尾盘成交在3.44%，上行1BP。

在前一日出现大幅下跌后，9日，国债期货市场保持跌势，跌幅则略微收窄。从10年期国债期货主力合约T1706走势上看，早间T1706低开高走，但短暂冲高后回归弱势，午后跌幅扩大，收报94.550元，跌0.18元或0.19%，成交量小幅放量至5.9万手。另外，5年期国债期货主力合约TF1706当日收报98.050元，跌0.16元或0.16%，全天成交9619手。

货币市场上，9日，央行暂停逆回购操作，公开市场操作因存量逆回购到期实现净回笼，不过对银行间货币市场流动性影响较为有限，日内资金面仍呈现均衡偏松态势。

实质利好难觅

9日，国家统计局公布，2月份CPI同比涨幅大幅回落至0.8%，为2015年1月以来最低，预期涨1.7%，前值涨2.5%；2月份PPI同比上涨7.8%，创2008年以来最高，预期涨7.7%，前值涨6.9%。

食品价格下跌及翘尾因素是导致2月份CPI同比涨幅大幅回落的主要原因。2月食品价格同比涨幅为-4.3%，是2000年以来最低值，也是2009年8月以来首次出现负增长。但扣除食品和能源价格的核心CPI走势较为平稳，2月份和1月份核心CPI同比分别上涨1.8%和2.2%，基本延续了去年的温和上涨态势。另外，当月PPI同比涨幅创出近半年新高，高于市场预期，除了受到去年低基数的影响外，原材料价格持续上涨仍在继续推高PPI。分析人士指出，2月份CPI涨幅大幅回落，通胀压力短期有所缓解，但通胀预期未消，PPI再创新高，向CPI的传导仍在持续；CPI和PPI一冷一热，对债券市场很难说是利好。

市场人士指出，通胀预期仍挥之不去，金融监管政策的相关信息不断，昨日市场再传MPA考核标准趋严的消息，令市场对宏观审慎管理加码的预期上升，而且本月即将迎来年内首次MPA考核，表外理财将被正式纳入广义信贷评估，可能致使MPA考核对流动性的扰动加大，如果MPA考核再收紧，季末流动性波动风险可能进一步加大。

最近海外市场也不安稳。随着美联储3月升息概率持续增加，美元重现持续上涨，美债收益率有所走高，海外市场波动对中国债券市场的影响也引起投资者的警惕。

市场人士指出，近期经济金融数据印证经济增长形势在继续好转，债券市场实质利好难觅，虽有刚性配置需求支持利率不出现大幅度上涨，但是出现持续下行行情依然无望，建议防守为上，择优关注短久期债券；期债或将维持弱势震荡格局。