国债期货延续震荡格局

（原标题：国债期货延续震荡格局）

5月15日，债券期货、现货市场继续偏弱震荡，10年期债主力合约T1806收跌0.09%，10年期国债收益率上行约1基点。

市场人士指出，昨日债券市场继续走弱，一方面受4月工业增加值超预期、经济仍有较强韧性影响，另一方面，随着税期扰动加大，资金面边际收敛，对债市的利好弱化。目前来看，在前期利好出尽、收益率大幅下行后，债市几乎无新的利好推动上涨，而对供给、违约、监管的担忧情绪犹存，预计债券期货、现货市场双双将延续震荡格局。

债市偏弱震荡

15日，公开市场操作无逆回购到期，但税期扰动加大，尽管央行开展1800亿元逆回购并实现净投放1800亿元，资金面仍明显趋紧，代表性的隔夜(DR001)、7天(DR007)加权利率分别上行约9基点、5基点。

随后公布的4月经济数据喜忧参半，被机构解读为对债市偏利空，市场整体延续弱势。数据显示，中国4月规模以上工业增加值同比增7%，高于预期6.4%和前值6%；1-4月城镇固定资产投资同比增7%，低于预期7.4%和前值7.5%；4月社会消费品零售总额同比增9.4%，低于预期10%和前值10.1%。

从盘面上看，昨日国债期货市场低开高走，小幅收跌，其中10年期国债期货主力合约T1806开盘报93.945元，早盘迅速触及93.74元的低点，一度下跌0.41%，后从低点逐步反弹，尾盘回至94.04元，收跌0.09%；5年期国债期货主力合约TF1806盘中一度下跌0.29%，最终报97.68元，收跌0.10%。

与此同时，银行间现券收益率继续攀升，10年期国开债活跃券180205收益率开盘报4.55%，早盘先上后下，曾触及4.5575%的高点，下午震荡回落，最终收报4.54%，较上日收盘价小幅上行0.5基点；10年期国债活跃券180004收益率早盘一度触及3.715%，随后有所回落，尾盘报3.705%，较上日收盘价上行1基点。

震荡将延续

市场人士指出，随着资金面趋紧，昨日公开市场操作转为大额净投放，央行维 稳流动性的态度明确，预计税期对资金面的冲击总体可控。而基本面对债市的影响仍待观察。

华泰证券宏观团队认为，受利率中枢高于去年同期、实体经济融资成本较高等因素影响，1-4月份基建、制造业投资增速仍低于去年同期，需求层面未来仍有下行压力。货币政策很可能已从稳健中性转向稳健灵活适度，央行持续大幅紧缩的可能性明显在降低。未来如果经济数据下行压力继续体现，还可能再次进行定向降准。

具体到期债方面，南华期货指出，美元指数暂时回调，但是中长期依然上涨，从汇率端承压债市，期债短期震荡概率较大，等待经济数据进一步指引。从目前得到的经济数据来看，宏观经济依然表现出较强的韧性，对债市形成一定的利空，并使得市场表现相对谨慎，国债转为震荡。

“月内宏观经济数据好于预期，对债市形成一定压力，国际环境有所缓和，美元指数高位回落，预计国债期货近期跌势放缓，料延续高位整理，我们继续看好国债中长期上行机会。”方正中期期货表示。