明年可转债或有更明确机会

（原标题：明年可转债或有更明确机会）

近日，可转债市场再起波澜。截至12月17日收盘，银河转债、英科转债、永兴转债等涨幅居前。以有“债中茅台”之称的英科转债为例，17日盘中已突破2000元大关，创历史记录。英科转债近5个交易日涨幅近45%，一举超越茅台，成为身价最贵的个券。英科转债于2019年9月上市交易，今年以来涨幅超15倍。目前，英科转债的转股溢价率已高达近40%。

数据显示，截至12月17日，可转债指数年内涨幅为16.04%，从去年年初至今，可转债指数涨幅已近50%。从可转债市场的容量来看，近两年可转债的发展相当迅速，从数量上看，目前市场上存续的转债有320只以上，公开发行可转债及可交换债余额目前已超过5600亿元，与上年比较增长接近1100亿元，与2018年相较增长超过3000亿元。

业内人士称，去年至今，可转债市场经历一系列变化。上半年可转债市场比较疯狂，而后监管机构对个券进行排查监督，市场降温。进入年终模式后，市场分化较为明显。随着可转债市场机会被越多投资者发现，交易型投资策略开始在可转债中流行。但对于公募基金来说，可转债市场仍是一种配置型资产。

随着可转债市场近期大牛，可转债基金也是水涨船高。数据统计，截至12月18日，今年收益率排在前20的债券基金中，有一半为可转债基金。具体来看，107只可统计的可转债基金中(不同份额分开统计)，平均收益率为14.99%。其中有3只可转债基金收益率超过30%。目前，南方昌元可转债A以收益率35.70%，位居第一，鹏华可转债A紧随其后。此外，华夏可转债增强A、广发可转债等收益率在20%-30%之间。

可转债基金虽在债基中表现优秀，但对比可转债个券市场行情，便显得平平。业内人士表示可转债指数和可转债基金，大多是选择流动性较好、规模较大的可转债品种，而市场爆炒的可转债品种，其总金额都非常小。可转债基金数量不多，水平参差不齐，主要原因是可转债投资需要研究正股、债券利率、各种条款，还要对债券基本面进行风险识别，技术门槛较高。

奶酪基金创始人庄宏东表示，近期可转债市场火爆，明显受到炒作资金的推动。可转债整体的盘子并不大，而且交易制度灵活，如支持T+0交易、无涨跌幅限制，游资可以利用资金优势推高交易价格从而获利。从近几日的交易情况也可以验证，部分可转债的规模仅有1亿甚至几千万，但换手率却超1500%。此外，可转债的火热也与正股有一定的相关性，部分可转债对应的正股也是市场热点题材。对当下比较火热的“固收+”产品而言，可转债基金更有可能提供偏绝对收益、波动更加可控的策略。随着经济触底和政策托底的预期加强，明年一季度可转债或有更明确的机会。