利率债市场“发烧” 成交量萎缩 规模下降近70% 信用债活跃度不减 性价比整体抬升

（原标题：利率债市场“发烧” 成交量萎缩 规模下降近70% 信用债活跃度不减 性价比整体抬升）

本周，债市受疫情和年末时点影响，交投活跃度下降，且利率债尤为明显，10年国开活跃券成交量已不足正常交易日的三分之一。然而，信用债交投仍活跃，跌势缓解，收益率企稳。

从盘面上看，利率债单日交易持续清淡，成交活跃度逐日下降。以10年国开活跃券215为例，据QB数据统计，周一经纪商显示成交417笔，周二大幅下降至250笔，而昨日仅成交159笔。在交易量方面，据外汇交易中心数据显示，周一“22国开15” 交易量633.6亿元，周二下滑至501.6亿元，昨日显示交易量仅147.4亿元，已不足正常交易日的三分之一。

截至12月22日，“22国开15”本周经纪商累计成交1024笔，CFETS显示交易量累计1455.8亿元。分别较上周前四日大幅减少1737笔，规模下降了近70%。

中信建投指出，受疫情影响，全市场成交较为清淡，预计利率债难以出现趋势性行情，但信用债或将迎来修复性行情，综合来看市场情绪逐步回暖。

此外，有市场人士反馈，理财赎回情况已有所缓解，市场不再恐慌砸盘，尤其是银行二永债。同时，信用债交投仍然活跃，虽然上周五仍有个债遭大面积抛售，但本周盘面来看已有所企稳。

据Wind成交数据统计，昨日(12月22日)银行间及交易所非金融信用债共成交2442只，总成交金额1983.32亿元，较上周日均成交数量与金额相差不大。值得一提的是，本周信用债下跌趋势已有所缓解，昨日成交中有1127只信用债上涨，101只信用债持平，1191只信用债下跌。而上周日均上涨量仅不足600只，下跌数量却超1800只。

另一方面，本周中债各期限中短期票据收益率已有明显下行，且3年期幅度更明显。Wind数据显示，截至12月22日，AAA级中短期票据中，1年期收益率报2.8905%，较上周五(3.0039%)下行11.34bp；3年期报3.316%；较上周五(3.4775%) 下行16bp；5年期报3.573%，较上周五(3.631%)下行5.8bp。

此外，AA+级票据中，1年期收益率报3.1884%，较上周五(3.2917%)下行10.33bp；3年期报3.6845%，较上周五(3.8261%)下行14bp；5年期报3.9463%。较上周五(3.9843%)下3.8bp。

国君固收指出，对于险资等配置型资金来说，目前收益率的绝对点位已具备吸引力。同时，信用资产荒问题显著缓解，信用债性价比整体抬升。

另外，资金面或将持续宽松，信用债短久期杠杆策略占优。国君固收进一步表示，短久期城投债下沉策略和弱资质央国企地产债的投资机会值得关注。

但也有市场观点认为，银行理财赎回的压力仍需进一步消化。中辉期货强调，尤其是年末，居民和企业资金回流的压力大，可能导致赎回压力一直客观存在。同时，本周进入数据和政策空窗期，债市主要受市场风险偏好和资金面的影响。临近年底，市场交投积极性下降，债市以振荡走势为主。