目 录
一、关于本次募投项目…………………………………………… 第 1—41 页
二、关于业务与经营情况…………………………………………第 41—91 页
三、关于其他………………………………………………………第 91—96 页
关于四方科技集团股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券审核问询函中
有关财务事项的说明
天健函〔2026〕154 号
上海证券交易所：
由广发证券股份有限公司转来的《关于四方科技集团股份有限公司向不特定
对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》
（上证上审（再融资）
〔2026〕
团股份有限公司（以下简称四方科技公司或公司）财务事项进行了审慎核查，现
汇报如下。
一、关于本次募投项目
根据申报材料，1)本次拟募集资金不超过 102,339.50 万元，拟投入“LNG
绝热系统用增强型聚氨酯深冷复合材料项目”“特种罐式储运设备生产项目”
及“绿色节能新材料工程技术研究中心建设项目”;2)LNG 复合材料属于公司节
能板材业务，是基于现有产品升级的新产品;3)“LNG 绝热系统用增强型聚氨酯
深冷复合材料项目”“特种罐式储运设备生产项目”所得税后内部收益率分别
为 15.56%、15.96%。
请发行人说明:……(4)本次募集资金在各募投项目的投入情况、各项目的
投资明细测算依据及公允性，与公司同类项目和同行业公司可比项目是否存在
显著差异，本次募集资金实际用于非资本性支出占比情况;(5)产业化募投项目
产品单价、销量、毛利率等关键指标的测算依据，结合公司业务及同行业可比
公司情况、市场发展趋势，说明本次募投项目效益测算的谨慎性及合理性;(6)
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结合公司可自由支配资金余额、日常经营资金积累、资金缺口等，说明本次融
资规模的合理性。
请保荐机构核查并发表明确意见，申报会计师对问题(4)、(5)、(6)核查并
发表明确意见。（审核问询函问题 1）
(一) 本次募集资金在各募投项目的投入情况、各项目的投资明细测算依据
及公允性，与公司同类项目和同行业公司可比项目是否存在显著差异，本次募
集资金实际用于非资本性支出占比情况
允性，与公司同类项目和同行业公司可比项目是否存在显著差异
公司本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过
目：
单位：万元
拟用募集资金
序 号 项目名称 总投资
金额
LNG 绝热系统用增强型聚氨酯
深冷复合材料项目
绿色节能新材料工程技术研究
中心建设项目
合 计 104,507.02 102,339.50
公司与同行业公司可比项目的投资金额及单位产能投资额的对比情况如下：
单位：万元
序 （拟）投资 单位产能投资
公司名称 项目名称 备注
号 总额 额
LNG 储运用增强 对应新增 8 万件/年 LNG 0.56 万元/件，
雅克科技
型绝缘保温复合 45,000.00 板的产能（非雅克科技 因单位不统一，
（002409）
材料国产化项目 全部产能） 不可比
年产 15000 吨聚
德和科技申请 IPO 时的
氨酯深冷复合材
德和科技 44,980.91 募投项目，对应 15,000 3.00 万元/吨
料生产基地及研
发基地建设项目
新三板挂牌公司，截至
年产 6.6 万立方 2025 年 6 月 30 日，企
联洋新材
LNG 深冷保温复 31,599.75 业货币资金为 3.68 万元/吨
（832047）
合材料建设项目 6,363.64 万元。该项目
对应 6.6 万立方米产
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序 （拟）投资 单位产能投资
公司名称 项目名称 备注
号 总额 额
能，按本公司计划产品
平均密度测算，对应
LNG 绝热系统用
四方科技 本次再融资募投项目，
增强型聚氨酯深 49,058.38 3.06 万元/吨
（603339） 对应 16,052 吨产能
冷复合材料项目
罐箱柔性化绿色 招股说明书中
中集环科
智造灯塔工程项 46,685.87 IPO 募投项目 未披露新增产
（301559）
四方科技 特种罐式储运设
（603339） 备生产项目
注：上述（拟）投资总额数据来源于环评公示文件或上市公司公告文件、募
集说明书、招股说明书
由上表可知，一方面，除联洋新材的“年产 6.6 万立方 LNG 深冷保温复合材
料建设项目”因企业资金相对较少以及募集资金渠道较窄引致投资规模较小外，
公司本次发行募投项目的拟投资总额与同行业公司可比项目（拟）投资总额相近，
另一方面，四方科技“LNG 绝热系统用增强型聚氨酯深冷复合材料项目”的单位
产能投资额为 3.06 万元/吨，同行业可比公司德和科技、联洋新材可比项目的单
位产能投资额分别为 3.00 万元/吨、3.68 万元/吨，本次募投项目单位产能投资
额位于同行业可比公司可比项目数据区间中，与同行业可比公司相比，投资总额
与产能规模相匹配，募投项目的投资规模测算具有合理性。
公司本次募投项目按照国家发改委与建设部颁布的《建设项目经济评价方法
与参数（第三版）》有关规定及国家现行的有关财税政策，并结合行业规定，对
项目财务状况进行测算和评价。具体如下：
(1) LNG 绝热系统用增强型聚氨酯深冷复合材料项目
本项目总投资包括建设投资（含建设期利息）和铺底流动资金；本项目总投
资 49,058.38 万元，其中：建设投资 43,828.88 万元，铺底流动资金为 5,229.50
万元。具体投资构成如下表所示：
单位：万元
拟用募集资金投资
序号 总投资构成 投资额
额
建筑工程费 16,961.57 16,961.57
设备及软件购置费 19,876.91 19,876.91
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拟用募集资金投资
序号 总投资构成 投资额
额
安装费用 950.75 950.75
工程建设其他费用 4,066.69 3,170.03
预备费 1,972.96 1,972.96
合计 49,058.38 48,161.72
本项目建设投资为 43,828.88 万元，其构成见下表:
单位：万元
序号 项目 投资额 比例
建设投资合计 43,828.88 100.00%
①建筑工程费
本项目建筑工程费用预估为 16,961.57 万元，主要为生产车间、仓库及绿化
配套设施等工程费用。建筑工程的建筑面积主要根据公司项目建设规划进行估算，
工程价格参考公司历史厂房建设成本和南通市建设工程造价管理处《关于发布
如下：
工程量 投资额 建筑工程费单价
序号 名称
（平方米） （万元） （元/平方米）
根据南通市建设工程造价管理处《关于发布 2024 年第 1 期南通市建设工程
造价指数的通知》建设要求，工业厂房（框架多层）的建筑安装单方造价和单方
建筑安装材料费单价合计为 2,385.81 元/平方米，公司 A、B 生产车间的建筑工
程费单价为 2,400.00 元/平方米，价格相近，具有公允性；公司 C 立体仓库的建
筑工程费单价为 2,000.00 元/平方米，相较于南通市建设工程造价管理处通知中
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单价偏低，主要原因系 C 立体仓库装修可以适当简化，仅作为 LNG 复合材料的仓
储熟化使用，具有合理性。
本公司该募投项目与同行业公司、同地区上市公司的建筑工程费比价如下：
建筑工程费
项目实施
类型 公司名称 募投项目 单价（万元/
地
平方米）
浙江华飞电子基材有限公
司新一代大规模集成电路 浙江湖州 0.25
雅克科技 封装专用材料国产化项目
同行业上 （002409） 新一代电子信息材料国产
市 化项目-光刻胶及光刻胶配 江苏无锡 0.84
公司 套试剂
江苏汇得新材料有限公司
汇得科技
年产 30.5 万吨聚氨酯新材 江苏泰兴 0.29
（603192）
料项目
南通江山农药化工股份有
限公司年产 10000 吨绿色高
江山股份 效手性农药精异丙甲草胺
江苏南通 0.36
（600389） 原药及副产 4000 吨氯化钠、
同项目实 20165 吨盐酸、2446 吨次氯
施地区上 酸钠技改项目
市公司 海力风电 海上风电场大兆瓦配套设
江苏南通 0.23
（301155） 备制造基地项目
年产 1,200 万件汽车用轻量
亚太科技
化高性能铝型材零部件项 江苏南通 0.27
（002540）
目
四方科技 LNG 绝热系统用增强型聚氨
公司 江苏南通 0.24
（603339） 酯深冷复合材料项目
注：建筑工程费单价来自上市公司再融资问询回复或根据上市公司招股说明
书、募集说明书披露的建筑工程投资及该项目环评公示文件中披露的新增建筑面
积进行测算
由上表可知，本公司该募投项目建筑工程费造价 0.24 万元/平方米，同行业
公司可比项目或同地区上市公司建设项目建筑工程费造价单价区间为 0.23-0.84
万元/平方米，本公司建筑工程费单价测算合理且具有谨慎性。
②设备及软件购置费
本项目设备及软件购置费合计为 19,876.91 万元，主要系购置生产及配套设
备所产生的支出，其中设备购置费 19,014.91 万元，软件购置费 862.00 万元。
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本次募投项目设备测算主要参考公司历史设备采购价格、国内外设备市场最新价
格动态以及拟购买设备厂商初步沟通的报价。
A．设备购置清单
采购金额在 100 万元以上的设备合计为 16,552.01 万元，具体清单如下：
序号 设备名称 单位 数量 单价（万元） 总价（万元）
一 生产设备
NDT 非金属自动无损探伤检
测设备
台/
套
工业机器人、机器人滑轨、
机器人抓手
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序号 设备名称 单位 数量 单价（万元） 总价（万元）
二 公辅、环保设备
B. 软件购置清单
采购金额在 100 万元以上的软件合计为 740.00 万元，具体清单如下：
序号 设备名称 单位 数量 单价（万元）
一 生产用软件
二 仓储物流软件
三 办公软件
③安装工程费
安装工程费率参考同类工程情况并结合项目的具体安装复杂程度进行估算。
本项目生产设备、公辅及环保设备安装工程费率取 5.00%，项目安装工程费合计
为 950.75 万元。
④工程建设其他费用
项目工程建设其他费用合计为 4,066.69 万元。
工程建设其他费用 金额
内容 参考取值
明细 （万元）
土地使用费 土地费用 根据土地合同确定 2,396.66
为保证建设工作正常 根据“关于印发《基本建设
建设单位管理费 进行购置必要的办公 项目建设成本管理规定》的 226.74
设备、用具等所需的费 通知”的（财建【2016】504
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工程建设其他费用 金额
内容 参考取值
明细 （万元）
用 号）中相关规定，按工程费
用的 0.5%估算；
为项目建设提供必要
前期工作费 的可行性研究报告等 根据市场价格确定 58.53
所需的费用
按计价格【2002】10 号“国
为进行项目建设而发 家计委 、建设部关于发布
勘察设计费 生的必要的勘察费、设 《工程 勘察设计收费管理 415.68
计费 规定》的通知”，按工程费
用的 1.1%估算，
根据《市政工程投资估算编
为项目建设搭建必要
临时设施费 制办法》中相关规定，按照 169.62
的临时设施的费用
建筑费的 1.0%估算；
根据国家发改委、建设部发
项目建设过程中支付
改价格【2007】670 号文中
工程监理费 给工程监理机构的费 377.89
相关规定估算，按工程费用
用
的 1.0%估算；
根据《市政工程投资估算编
为项目建设购买必要
工程保险费 制办法》中相关规定，按工 302.31
的保险所产生的费用
程费用的 0.8%估算；
项目建设完成后进行 根据《市政工程投资估算编
联合试运转费 必要的试运转所产生 制办法》中相关规定，按照 119.26
的费用 设备费的 0.6%估算；
⑤预备费
项目预备费包括基本预备费和涨价预备费。
A.基本预备费
基本预备费取建设投资中建筑工程费、设备购置费、安装工程费和工程建设
其他费用之和的 5.00%，基本预备费计 1,972.96 万元。
B.涨价预备费
涨价预备费参照国家计委《关于加强对基本建设大中型项目概算中“价差预
备费”管理有关问题的通知》（计投资[1999]1340 号），投资价格指数按零计
算。
在项目建设期以及运营初期，当收入尚未产生或仅少量流入、尚不能覆盖投
资以外的付现成本时，为保证项目正常运转，存在的现金流缺口应由铺底流动资
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金补足。本项目铺底流动资金为 5,229.50 万元，系根据未来项目运营期所需营
运资金数额加总后乘以铺底比例进行测算。
综上，“LNG 绝热系统用增强型聚氨酯深冷复合材料项目”中建筑工程费、
设备及软件购置费、工程建设其他费用、预备费及铺底流动资金等资金需求系公
司结合项目实际投资情况进行的审慎测算，项目测算过程、测算依据科学准确，
具有合理性。
(2) 特种罐式储运设备生产项目
本项目总投资包括建设投资（含建设期利息）和铺底流动资金；本项目总投
资 42,296.68 万元，其中：建设投资 35,527.16 万元，铺底流动资金为 6,769.52
万元。具体投资构成如下表所示：
单位：万元
拟用募集资金投资
序号 总投资构成 投资额
额
其中：建筑工程费 8,375.54 8,375.54
设备及软件购置费 21,232.90 21,232.90
安装工程费 1,048.67 1,048.67
工程建设其他费用 3,270.25 1,999.39
预备费 1,599.80 1,599.80
合计 42,296.68 41,025.82
本项目建设投资为 35,527.16 万元，其构成见下表:
单位：万元
序号 项目 投资额 比例
建设投资合计 35,527.16 100.00%
①建筑工程费
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本项目建筑工程费用预估为 8,375.54 万元，主要为生产车间等工程费用。
建筑工程的建筑面积主要根据公司项目建设规划进行估算，工程价格参考公司历
史厂房建设成本和南通市建设工程造价管理处《关于发布 2024 年第 1 期南通市
建设工程造价指数的通知》建设要求综合确定。本项目建筑工程费用的具体明细
如下：
工程量 基建单价 装修单价
序号 名称
（平方米） （元/平方米） （元/平方米）
根据南通市建设工程造价管理处《关于发布 2024 年第 1 期南通市建设工程
造价指数的通知》建设要求，工业厂房（框架多层)的建筑安装单方造价和单方
建筑安装材料费单价合计为 2,385.81 元/平方米，公司生产车间的基建和装修费
单价合计为 2,400.00 元/平方米，价格相近，具有公允性。
本公司该募投项目与同行业公司、同地区上市公司的建筑工程费比价如下：
建筑工程费单价
类型 公司名称 募投项目 项目实施地
（万元/平方米）
罐箱柔性化绿色智造灯塔工程
同行业可比 中集环科 江苏南通 0.22
项目
公司 (301559)
有色金属精密制造中心 江苏南通 0.20
南通江山农药化工股份有限公
司年产 10000 吨绿色高效手性
江山股份
农药精异丙甲草胺原药及副产 江苏南通 0.36
（600389）
同项目实施 4000 吨氯化钠、20165 吨盐酸、
地区上市公 2446 吨次氯酸钠技改项目
司 海力风电 海上风电场大兆瓦配套设备制
江苏南通 0.23
（301155） 造基地项目
亚太科技 年产 1,200 万件汽车用轻量化
江苏南通 0.27
（002540） 高性能铝型材零部件项目
四方科技
公司 特种罐式储运设备生产项目 江苏南通 0.24
（603339）
注：建筑工程费单价来自上市公司再融资问询回复或根据上市公司招股说明
书、募集说明书披露的建筑工程投资及该项目环评公示文件中披露的新增建筑面
积进行测算。
由上表可知，本公司该募投项目建筑工程费造价 0.24 万元/平方米，同行业
公司可比项目或同地区上市公司建设项目建筑工程费造价单价区间为 0.20-0.36
第 10 页 共 96 页
万元/平方米，本公司建筑工程费单价测算合理且具有谨慎性。
②设备及软件购置费
本项目设备及软件购置费合计为 21,232.90 万元，主要系购置生产及配套设
备所产生的支出，其中设备购置费 20,981.40 万元，软件购置费 251.50 万元。
本次募投项目设备测算主要参考公司历史设备采购价格、国内外设备市场价格动
态以及拟购买设备厂商初步沟通的报价。
A.设备购置清单
采购金额在 100 万元以上的设备合计为 18,854.00 万元，具体清单如下：
序号 设备名称 单位 数量 单价（万元） 总价（万元）
一 生产设备
防波板自动焊接机器人工作
站
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序号 设备名称 单位 数量 单价（万元） 总价（万元）
防波板垫板自动焊接机器人
工作站
三 公辅设备等
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序号 设备名称 单位 数量 单价（万元） 总价（万元）
车间空压气站及压缩空气管
路系统
车间焊接保护气站及车间内
管路系统
B.软件购置清单
采购金额在 100 万元以上的软件为 PLM 软件，合计 150.00 万元。
③安装工程费
安装工程费率参考同类工程情况并结合项目的具体安装复杂程度进行估算。
本项目生产设备、公辅及环保设备安装工程费率取 5.00%，项目安装工程费合计
为 1,048.67 万元。
④工程建设其他费用
项目工程建设其他费用合计为 3,270.25 万元。
工程建设其他费 金额
内容 参考取值
用明细 （万元）
土地使用费 土地费用 根据土地合同确定 1,931.45
根据“关于印发《基本建设项目
为保证建设工作正常进行
建设成本管理规定》的通知”的
建设单位管理费 购置必要的办公设备、用 183.94
（财建【2016】504 号）中相关
具等所需的费用
规定，按工程费用的 0.5%估算；
为项目建设提供必要的可
前期工作费 行性研究报告等所需的费 根据市场价格确定 54.65
用
按计价格【2002】10 号“国家
为进行项目建设而发生的 计委、建设部关于发布《工程勘
勘察设计费 337.23
必要的勘察费、设计费 察设计收费管理规定》的通知”，
按工程费用的 1.1%估算，
根据《市政工程投资估算编制办
为项目建设搭建必要的临
临时设施费 法》中相关规定，按照建筑费的 83.76
时设施的费用
项目建设过程中支付给工 根据国家发改委、建设部发改价
工程监理费 306.57
程监理机构的费用 格【2007】670 号文中相关规定
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估算，按工程费用的 1.0%估算；
根据《市政工程投资估算编制办
为项目建设购买必要的保
工程保险费 法》中相关规定，按工程费用的 245.26
险所产生的费用
根据《市政工程投资估算编制办
项目建设完成后进行必要
联合试运转费 法》中相关规定，按照设备费的 127.40
的试运转所产生的费用
⑤预备费
项目预备费包括基本预备费和涨价预备费。
A.基本预备费
基本预备费取建设投资中建筑工程费、设备购置费、安装工程费和工程建设
其他费用之和的 5.00%，基本预备费计 1,599.80 万元。
B.涨价预备费
涨价预备费参照国家计委《关于加强对基本建设大中型项目概算中“价差预
备费”管理有关问题的通知》（计投资[1999]1340 号），投资价格指数按零计
算。
在项目建设期以及运营初期，当收入尚未产生或仅少量流入、尚不能覆盖投
资以外的付现成本时，为保证项目正常运转，存在的现金流缺口应由铺底流动资
金补足。本项目铺底流动资金为 6,769.52 万元，系根据未来项目运营期所需营
运资金数额加总后乘以铺底比例进行测算。
综上，“特种罐式储运设备生产项目”中建筑工程费、设备及软件购置费、
工程建设其他费用、预备费及铺底流动资金等资金需求系公司结合项目实际投资
情况进行的审慎测算，项目测算具有合理性、公允性，与公司同类项目、同行业
公司可比项目和同地区上市公司项目相比不存在显著差异。
(3) 绿色节能新材料工程技术研究中心建设项目
本项目拟投资总额为 13,151.96 万元，公司拟投入募集资金 13,151.96 万元，
项目投资具体情况如下：
单位：万元
拟用募集资金投资
序号 总投资构成
额
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拟用募集资金投资
序号 总投资构成
额
合计 13,151.96
本项目建筑工程费用预估为 3,420.00 万元，主要为研发中心的工程费用。
建筑工程的建筑面积主要根据公司项目建设规划进行估算，工程价格参考公司历
史厂房建设成本和南通市建设工程造价管理处《关于发布 2024 年第 1 期南通市
建设工程造价指数的通知》建设要求综合确定。本项目建筑工程费用具体明细如
下：
投资额 基建单价（元/
序号 名称 工程量（平方米）
（万元） 平方米）
本公司该募投项目与同行业公司可比项目、周边地区上市公司的研发中心建
设类募投项目进行比较，情况如下：
建筑工程费
类型 公司名称 募投项目 项目实施地 单价（万元/
平方米）
晶雪节能
同行业公司 围护系统结构及新材料研发中心 江苏省常州市 0.51
（301010）
微导纳米 2.5（仅装
研发实验室扩建项目 江苏省无锡市
（688147） 修）
南京研发中心升级改造建设项目 （翻新及改
药石科技
江苏省南京市 造）
（300725）
创新药物分子砌块研发、工艺及
周边地区上 0.41
中试平台建设项目
市公司
茂莱光学
超精密光学技术研发中心项目 江苏省南京市 0.67
（688502）
芯朋微
苏州研发中心项目 江苏省苏州市 0.27
（688508）
晶丰明源
研发中心建设项目 上海市 0.5
（688368）
第 15 页 共 96 页
微导纳米 2.5（仅装
研发实验室扩建项目 江苏省无锡市
（688147） 修）
中微公司
中微临港总部和研发中心项目 上海市 1.03
（688012）
展厅 0.60
四方科技 绿色节能新材料工程技术研究中
公司 江苏省南通市 研发中心及
（603339） 心建设项目
办公区 0.42
由上表可知，本公司该研发中心建设项目建筑工程费造价 0.42 万元/平方米
及 0.60 万元/平方米，同行业上市公司可比项目和周边上市公司研发中心建设类
项目建筑工程费造价（或仅装修、翻新及改造）单价区间为 0.27-2.50 万元/平
方米，本公司该研发中心建设项目的建筑工程费单价位于周边上市公司同类研发
中心建设项目的单位建筑工程费造价区间中，测算合理且具有谨慎性。
本项目设备及软件购置费合计为 8,178.23 万元，主要系购置研发设备、测
试设备、办公设备及配套软件所产生的支出，其中设备购置费 7,883.53 万元，
软件购置费 294.70 万元。本次募投项目设备测算主要参考公司历史设备采购价
格、国内外设备市场最新价格动态以及拟购买设备厂商初步沟通的报价。
A．设备购置清单
采购金额在 100 万以上的设备合计 6,833.50 万元，具体清单如下：
单价（万
序号 设备名称 单位 数量 总价（万元）
元）
一 研发设备
二 测试设备
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单价（万
序号 设备名称 单位 数量 总价（万元）
元）
B.软件购置清单
采购金额在 100 万元以上的软件为 Solidworks，系三维计算机辅助设计（CAD）
软件，金额为 240 万元。
安装工程费率参考同类工程情况并结合项目的具体安装复杂程度进行估算。
本项目新增设备价值取 5.00%，项目安装工程费合计为 392.25 万元。
项目工程建设其他费用合计为 535.20 万元。
工程建设其他 金额
内容 参考取值
费用明细 （万元）
根据“关于印发《基本建设
为保证建设工作正常进 项目建设成本管理规定》的
建设单位管理
行 购 置 必 要 的 办 公 设 通知”的（财建【2016】504 71.94
费
备、用具等所需的费用 号）中相关规定，按工程费
用的 0.5%估算；
为项目建设提供必要的
前期工作费 可行性研究报告等所需 根据市场价格确定 32.26
的费用
按计价格【2002】10 号“国
为进行项目建设而发生 家计委、建设部关于发布
勘察设计费 的必要的勘察费、设计 《工程勘察设计收费管理 131.90
费 规定》的通知”，按工程费
用的 1.1%估算，
临时设施费 为项目建设搭建必要的 根据《市政工程投资估算编 34.20
第 17 页 共 96 页
临时设施的费用 制办法》中相关规定，按照
建筑费的 1.0%估算；
根据国家发改委、建设部发
项目建设过程中支付给 改价格【2007】670 号文中
工程监理费 119.90
工程监理机构的费用 相关规定估算，按工程费用
的 1.0%估算；
根据《市政工程投资估算编
为项目建设购买必要的
工程保险费 制办法》中相关规定，按工 95.92
保险所产生的费用
程费用的 0.8%估算；
项目建设完成后进行必 根据《市政工程投资估算编
联合试运转费 要的试运转所产生的费 制办法》中相关规定，按照 49.07
用 设备费的 0.6%估算；
项目预备费为基本预备费，取建设投资中建筑工程费、设备购置费、安装工
程费和工程建设其他费用之和的 5.00%，基本预备费计 626.28 万元。
综上，本次募集资金投资项目投资明细测算具有合理性、公允性，与公司同
类项目、同行业公司可比项目、同地区或周边上市上市公司不存在显著差异。
本次募集资金使用计划中，不涉及补充流动资金，铺底流动资金或预备费等
非资本性支出的金额及占比情况如下：
单位：万元
占计划募集资金
项目名称 类型 金额
比例
预备费 1,972.96 1.93%
LNG 绝热系统用增强型聚氨
铺底流动资金 5,229.50 5.11%
酯深冷复合材料项目
小计 7,202.46 7.04%
预备费 1,599.80 1.56%
特种罐式储运设备生产项目 铺底流动资金 6,769.52 6.61%
小计 8,369.32 8.18%
绿色节能新材料工程技术研 预备费 626.58 0.61%
究中心建设项目 小计 626.58 0.61%
合计 16,198.36 15.83%
由上表可知，本次发行募集资金非资本性支出比例合计 15.83%，未超过募
资总额的 30%，符合《证券期货法律适用意见第 18 号》的相关规定。
(二) 产业化募投项目产品单价、销量、毛利率等关键指标的测算依据，结
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合公司业务及同行业可比公司情况、市场发展趋势，说明本次募投项目效益测
算的谨慎性及合理性
本次发行涉及的产业化募投项目为 LNG 绝热系统用增强型聚氨酯深冷复合
材料项目和特种罐式储运设备生产项目。前述产业化募投项目效益测算具有谨慎
性和合理性，具体分析如下：
(1)营业收入测算
本项目建设期 3 年，第 4 年开始投产，第 4 年、第 5 年及第 6 年的产能利用
率为 40%、60%和 80%，第 7 年达产，以建成达产后预计产能 16,052.00 吨/年为
基础测算各年产/销量，并且参照同行业可比公司产品销售单价测算营业收入，
具体测算如下：
项目 T+4 年 T+5 年 T+6 年 T+7 年
产能释放比 40.00% 60.00% 80.00% 100.00%
产/销量（吨） 6,420.80 9,631.20 12,841.60 16,052.00
单价（万元/吨） 5.21 5.21 5.21 5.21
收入（万元） 33,450.44 50,175.66 66,900.88 83,626.10
本募投项目效益预测的销售单价为 5.21 万元/吨，主要系参照产品市场价格
确定。做募投项目可行性研究时（2024 年 1 月），国内仅有雅克科技形成批量
销售，根据同行业可比上市公司雅克科技的同类产品 2018 年-2022 年度报告中
披露数据，并结合本公司 LNG 复合材料的计划密度 130kg/m?，换算得到，雅克
科技 2018 年度-2022 年度平均销售单价为 5.86 万元/吨。考虑到雅克科技是国
内第一家通过 GTT 认证的 LNG 复合材料供应商，议价能力较强，公司综合基于前
期市场开拓谨慎性考虑，同时考虑不同密度产品价格有所差异等因素，按 5.21
万元/吨进行效益测算，具有谨慎性与合理性。
从募投项目可行性研究的期后数据来看，雅克科技 2023 年度-2024 年度同
类产品销售单价平均为 6.21 万元/吨，公司测算的销售单价相对谨慎。
本募投项目拟新增 LNG 复合材料 16,052.00 吨产能，该项目投资总额为 4.91
亿元。根据本次募投项目的建设和投产进度情况，预计第 4 年开始投产。并且，
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考虑到产能消化需要一定的周期和过程，故预计产量需要 4 年时间从 40%提升到
预测，按照 100%产销率计算产品销量。
在环保及“双碳”政策大力推动下，清洁能源近年来得到快速发展，天然气
市场需求不断提升，能源地位凸显。根据克拉克森发布的《 LNG Trade and
Transport 2025，2030 年全球 LNG 贸易量将达 6.5 亿吨。因此，全球 LNG 贸易
量将保持一个较大的规模且预计稳步提升。
在全球清洁能源转型的背景下，全球 LNG 贸易量稳步增长，新增液化天然气
产能增加，带动 LNG 运输船需求增长，并且，叠加老旧 LNG 运输船老龄化、环保
压力带来的更新替换需求，贸易路线结构性变化引致运输距离拉长带来的 LNG 运
输船新增需求以及环保压力带来的 LNG 动力船的新增需求，可进一步有力带动包
括 LNG 绝热系统用增强型聚氨酯深冷复合材料在内的配套产业链的长期稳定增
长。
国内造船企业产能、技术的崛起有望打破以日韩船厂为主的竞争格局，国产
LNG 绝热系统用增强型聚氨酯复合材料国产替代需求亟待满足。从终端客户来看，
LNG 复合材料终端客户为各类能源公司及海运公司，公司罐箱产品的下游主要为
罐箱租赁公司和以大型海运公司为代表的罐箱运营商。大型海运公司不仅需要采
购罐箱、集装箱等运输装备，也需要采购运输船，对于涉及 LNG 业务的海运公司
来说，其一般会自行购买或者参与投资 LNG 运输船。公司完善的营销模式、良好
的产品口碑能够保证公司有效开发和维护客户，为新产品渠道拓展提供强有力的
支持。
根据同行业公司德和科技的环评公示材料，其年产 15,000 吨聚氨酯深冷复
合材料生产基地及研发基地建设项目拟新建 LNG 复合材料 15,000.00 吨产能，该
项目总投资额 4.50 亿元。建设达产后，德和科技按 15,000.00 吨/年进行效益测
算。因此，公司销量测算与同行业公司同类项目相仿，具有公允性。
(2) 成本测算
本项目成本费用包括原辅材料、能耗、人员成本、折旧摊销费、修理费、其
他费用等。具体测算过程如下：
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价格以及该等价格的变化趋势确定；能耗按工艺提供的年消耗量，按照现行市场
价格计算。达产后，年外购原辅材料费用为 54,905.04 万元，能耗费用为 482.78
万元。
费按投产后项目所需人员数量、公司现有平均水平，生产人员按 12.20 万元/年
计算，预计年生产人员成本为 1,647.00 万元。
本项目新建建筑物折旧年限取 20 年，残值率取 5%；机器设备原值折旧年限为 10
年，残值率取 5%。本项目土地使用权按 50 年摊销，新增软件按 3 年摊销，其他
资产按 5 年摊销。
算，本项目年其他制造费用按营业收入的 1.10%估算。
经测算，本项目预测的生产成本明细具体如下：
单位：万元
序号 项目 T+4 年 T+5 年 T+6 年 T+7 年
生产成本合计 27,929.59 39,189.46 50,449.33 61,454.92
(3) 毛利率
经收入和成本的测算，本项目测算的毛利率及具体情况如下：
单位：万元
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项目 T+4 年 T+5 年 T+6 年 T+7 年
营业收入 33,450.44 50,175.66 66,900.88 83,626.10
生产成本 27,929.59 39,189.46 50,449.33 61,454.92
毛利率 16.50% 21.90% 24.59% 26.51%
因此，本项目达产后（T+7 年）预测的毛利率为 26.51%。同行业可比上市公
司雅克科技的同类项目毛利率水平具体如下：
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度及以前年度
雅克科技 31.08% 35.54% 未披露
考虑到：1) 雅克科技系国内第一家通过 GTT 认证的公司，且在做可行性研
究时系国内唯一一家通过 GTT 认证的 LNG 复合材料供应商，竞争力较强，具有一
定的先发议价能力；2) 2023 年-2024 年，雅克科技同类产品销售单价平均为 6.21
万元/吨，公司测算单价 5.21 万元/吨相对偏谨慎；3) 雅克科技的主要产品之一
为阻燃剂，阻燃剂是 LNG 复合材料的组成成分之一，具有自产成本优势。因此，
本项目预测毛利率略低于雅克科技水平，具有谨慎性，符合公司现有业务及行业
发展趋势，与可比公司同类项目不存在较大差异。
(4)期间费用测算及依据
项目的销售费用、管理费用、研发费用主要根据历史期间数据、项目实际情
况等进行测算。期间费用包括人员薪酬及其他费用，其中，人员薪酬费用主要根
据定岗人员人数及公司实际薪酬情况确定，其他费用主要结合公司历史费用结构
及募投项目实际情况进行测算。
本募投项目测算的期间费用系参照公司的 2021-2023 年的期间费用平均值
测算，具体情况如下：
项目 2021-2023 年平均值 测算数据
管理费用占营业收入的比重 2.92% 2.99%
研发费用占营业收入的比重 4.19% 4.11%
销售费用占营业收入的比重 1.57% 1.54%
合计 8.68% 8.65%
根据报告期内 2022 年-2025 年 9 月最新数据，公司上述费用（管理费用、
研发费用及销售费用）合计占营业收入的比重的平均值为 9.70%，本募投项目测
算的上述费用（管理费用、研发费用及销售费用）的比例合计为 8.65%，测算数
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据相较于 2022-2025 年 9 月的数据均值偏低一点。考虑到随着公司业务规模的逐
步增长，相关费用具有规模效应，相应费用率会降低，因此，期间费用的测算具
有合理性。
(5)各项税费测算及依据
本项目各项税、费按国家有关规定的税率和费率计算，增值税税率为 13%，
城市维护建设税按照应缴纳增值税的 5%计取，教育费附加按照应缴纳增值税的
计算。
经测算，本项目建成并达产后，预计达产年（T+7 年）实现销售收入 83,626.10
万元，实现净利润 12,366.50 万元，毛利率为 26.51%，净利率为 14.79%。项目
投资财务内部收益率为 15.56%（所得税后），投资回收期为 8.61 年（所得税后，
含建设期 3 年）。
根据德和科技招股说明书，其“年产 15,000 吨聚氨酯深冷复合材料生产基
地及研发基地建设项目”内部收益率为 13.73%（所得税后）。公司本次募投项
目内部收益率为 15.56%（所得税后），相较于德和科技可比项目内部收益率偏
高，主要原因系：公司本次募投项目规划的产品为 LNG 绝热系统用增强型聚氨酯
深冷复合材料，主要用于 LNG 运输船的液货围护系统，而德和科技该项目的产品
为 LNG 管道保温材料、深冷保温材料（聚氨酯）、薄膜型保温板（陆地储罐，液
化气船，LNG 燃料仓）以及预绝缘保冷管道，部分产品如管道保温材料等无需取
得 GTT 认证，产品技术壁垒有所差异，项目产品及规划的具体应用场景存在一定
差异，因此内部收益率水平存在一定差异具有合理性。
本项目达产后的主要财务指标与数据如下表所示：
项目 T+4 年 T+5 年 T+6 年 T+7 年
营业收入（万元） 33,450.44 50,175.66 66,900.88 83,626.10
总成本费用（万元） 31,622.34 44,061.34 56,500.34 68,685.06
税金及附加（万元） 10.04 15.05 293.75 392.22
利润总额（万元） 1,818.06 6,099.27 10,106.80 14,548.82
所得税（万元） 272.71 914.89 1,516.02 2,182.32
净利润（万元） 1,545.35 5,184.38 8,590.78 12,366.50
净利率 4.62% 10.33% 12.84% 14.79%
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报告期内，公司净利润率分别为 15.10%、14.97%、12.73%和 8.36%，平均净
利润率为 12.79%。受全球宏观经济不景气叠加下游化工行业持续低迷的影响，
竞争逐渐加剧，毛利率下降较多，引致 2025 年 1-9 月的净利率下滑较多。剔除
因此，本项目测算的净利率略低于 2022 年-2024 年公司平均净利率，测算
具有谨慎性。
综上，本次募投项目效益测算中单价、销量、毛利率等关键指标的测算具有
谨慎性和合理性。
（6）本次募投项目的预计效益测算符合《监管规则适用指引——发行类第 7
号》第 5 条相关规定的说明
件或其他同类文件的内容,披露效益预测的假设条件、计算基础及计算过程。发
行前可研报告超过一年的，上市公司应就预计效益的计算基础是否发生变化、变
化的具体内容及对效益测算的影响进行补充说明。
公司已在募集说明书“第七节本次募集资金运用”之“二、本次发行募集资
金投资项目介绍”中披露效益测算的相关具体情况。
本次发行募投项目“LNG 绝热系统用增强型聚氨酯深冷复合材料项目”的可
研报告编制时间为 2024 年 1 月，距今已超过 1 年，根据前述规定，公司就可研
报告预计效益的计算基础、测算过程进行了复核。结果表明，本次发行募投项目
的测算基础和经营环境并未发生重大变化，不会对本募投项目效益测算产生重大
不利影响，可研报告效益预测仍具有合理性，具体如下：
①销售单价测算及复核过程
本募投项目效益预测的销售单价为 5.21 万元/吨，主要系参照产品市场价格
确定。做募投项目可行性研究时（2024 年 1 月），国内仅有雅克科技形成批量
销售，根据同行业可比上市公司雅克科技的同类产品 2018 年-2022 年度报告中
披露数据，并结合本公司 LNG 复合材料的计划密度 130kg/m?，换算得到，雅克
科技 2018 年度-2022 年度平均销售单价为 5.86 万元/吨。考虑到雅克科技是国
内第一家通过 GTT 认证的 LNG 复合材料供应商，议价能力较强，公司综合基于前
期市场开拓谨慎性考虑，同时考虑不同密度产品价格有所差异等因素，按 5.21
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万元/吨进行效益测算，具有谨慎性与合理性。
从募投项目可行性研究的期后数据来看，雅克科技 2023 年度-2024 年度同
类产品销售单价平均为 6.21 万元/吨。基于谨慎性考虑，尽管同行业可比公司同
类产品销售单价最近 2 年来有所增长，但基于谨慎性考虑，公司仍保持原先的效
益测算单价。
②成本、毛利率测算及复核过程
本募投项目生产成本费用包括原辅材料、能耗、人员成本、折旧摊销费、修
理费、其他费用等，主要系参考国内当时市场近期实际价格和这些价格的变化趋
势、公司现有经营情况数据等进行确定。其中，就原辅材料角度，经复核已有材
料的采购价格、部分供应商询价记录，本募投项目耗用的主要原材料聚醚多元醇、
异氰酸酯、胶合板、发泡剂、次屏蔽膜等价格较为稳定。
经收入及成本测算，本项目达产后（T+7 年）预测的毛利率为 26.51%。同行
业可比上市公司雅克科技的同类项目毛利率水平具体如下：
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度及以前年度
雅克科技 31.08% 35.54% 未披露
考虑到：A.雅克科技系国内第一家通过 GTT 认证的公司，且在做可行性研究
时系国内唯一一家通过 GTT 认证的 LNG 复合材料供应商，竞争力较强，具有一定
的先发议价能力；B.从同行业可比公司的期后数据来看，2023 年-2024 年，雅克
科技同类产品销售单价平均为 6.21 万元/吨，公司测算单价 5.21 万元/吨相对偏
谨慎。因此，本项目预测毛利率略低于雅克科技水平，具有谨慎性。
综上，经复核，尽管目前本募投项目可研报告已超过一年，但本次发行募投
项目的测算基础和经营环境并未发生重大变化，不会对本募投项目效益测算产生
重大不利影响。
或投资回收期的测算过程以及所使用的收益数据，并说明募投项目实施后对公司
经营的预计影响。
对比，说明增长率、毛利率、预测净利率等收益指标的合理性，或与同行业可比
公司的经营情况进行横向比较，说明增长率、毛利率等收益指标的合理性。
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在本回复说明中已就预计效益测算预测净利率等指标与公司现有业务的经
营情况进行纵向对比，就毛利率、内部收益率等指标与同行业可比公司进行横向
比较，根据对比结果，相关指标具有合理性。
(1)营业收入测算
本项目建设期 2 年，第 3 年开始投产，第 3 年、第 4 年及第 5 年的产能利用
率为 60%、80%和 100%，第 5 年达产，以建成达产后预计产能 3,640 台/年为基础
测算各年产销量。本项目营业收入预测具体如下：
项目 T+3 年 T+4 年 T+5 年
产能释放比 60.00% 80.00% 100.00%
产量（台） 2,184 2,912 3,640
单价（万元/台） 18.60 18.60 18.60
收入（万元） 40,632.00 54,176.00 67,720.00
注：T 年为建设期元年，下同
本募投项目的产品销售单价主要系依据公司历史经营数据及产品市场价格
进行测算。公司在进行本项目的可行性研究分析时，主要参考公司 2023 年特箱
的产品价格进行预测。2023 年，公司特种罐式集装箱平均单价为 193,075.83 元，
基于谨慎性考虑，本募投项目特箱测算的平均单价 186,043.96 元；而从募投项
目可行性研究的期后数据来看，公司 2023 年-2025 年 1-9 月特种罐式集装箱平
均单价为 185,101.13 元，价格相近，较为谨慎合理。
综上，公司本募投项目效益测算采用的销售单价较为谨慎合理。
(2)销量测算及测算依据
根据本次募投项目的建设和投产进度情况，预计第 3 年开始投产。并且，考
虑到产能消化需要一定的周期和过程，故预计产量需要 3 年时间从 60%提升到
牌优势，并根据对下游市场的需求预测，按照 100%产销率计算产品销量。
罐式集装箱行业虽随下游化工周期波动（近两年产量有所下滑），但行业中
枢呈持续抬升趋势，核心驱动力在于替代需求与场景拓展。一方面，基于安全与
多式联运的政策导向，罐箱正加速替代高风险的槽罐车（当前渗透率不足 10%），
第 26 页 共 96 页
存量替换空间巨大；另一方面，下游应用向高端化与多元化延伸，半导体（电子
化学品）、新能源（电解液）及海洋经济等新兴领域的需求爆发，正推动特种罐
箱成为新的增长极。得益于此，全球罐箱保有量稳步增长，近十年复合增长率超
驱动的长期增长通道。因此，依托于国家大力发展海洋经济的背景，近海罐箱的
市场空间广阔。
综上，销量的确定依据具备合理性，符合公司现有业务及行业发展趋势。
(2) 成本测算
本项目生产成本包括原辅材料、能耗、人员成本、折旧摊销费、修理费、其
他费用等。具体测算过程如下：
际价格和这些价格的变化趋势确定；能耗按工艺提供的年消耗量，按照现行市场
价格计算。达产后，年外购原辅材料费用为 44,085.72 万元，燃料动力费 2,099.04
万元。
利费按投产后项目所需人员数量、公司现有平均水平，生产人员按 12.20 万元/
年计算，预计年生产人员成本为 2,806.00 万元。
算，本项目新建建筑物折旧年限取 20 年，残值率取 5.00%；机器设备原值折旧
年限为 10 年，残值率取 5.00%。本项目土地使用权按 50 年摊销，新增软件按 3
年摊销，其他资产按 5 年摊销。本项目年折旧费用为 2,220.98 万元，年摊销费
用为 686.39 万元。
式公司）历史经营数据中制造费用占收入比例的平均值计取测算，本项目年其他
制造费用按营业收入的 1.20%估算。
经测算，本项目预测的生产成本明细具体如下：
单位：万元
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序号 项目 T+3 年 T+4 年 T+5 年
生产成本合计 34,183.95 43,583.42 52,982.90
(3) 毛利率
经收入和成本的测算，本项目测算的毛利率及具体情况如下：
单位：万元
项目 T+3 年 T+4 年 T+5 年
营业收入 40,632.00 54,176.00 67,720.00
生产成本 34,183.95 43,583.42 52,982.90
毛利率 15.87% 19.55% 21.76%
因此，本项目达产后（T+5 年）预测的毛利率为 21.76%。
同行业可比上市公司中集环科的特种罐式集装箱的毛利率具体如下：
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
特种罐式集装箱 22.81% 28.16% 29.16%
注：中集环科的特种罐式集装箱业务包含特种不锈钢液体罐箱和碳钢罐箱
由上表可知，本项目测算的达产后（T+5 年）特种罐式集装箱毛利率 21.76%
相较于中集环科的毛利率水平略低，具有谨慎性，符合公司现有业务及行业发展
趋势。
报告期内，公司特箱产品毛利率情况具体如下：
项目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
毛利率 23.60% 28.83% 27.18% 24.25%
本项目预测的特箱产品毛利率均低于报告期内特箱产品毛利率，本项目预测
毛利率具有谨慎性，符合公司现有业务及行业发展趋势。
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(4) 期间费用测算及依据
项目的销售费用、管理费用、研发费用主要根据历史期间数据、项目实际情
况等进行测算。期间费用包括人员薪酬及其他费用，其中，人员薪酬费用主要根
据定岗人员人数及公司实际薪酬情况确定，其他费用主要结合四方罐式公司历史
费用结构及募投项目实际情况进行测算。
本募投项目预测算的期间费用系参照公司的子公司四方罐储的 2021-2023
年的期间费用平均值测算，具体情况如下：
项目 2021-2023 年平均值 测算数据
管理费用占营业收入的比重 1.18% 1.20%
研发费用占营业收入的比重 3.70% 3.70%
销售费用占营业收入的比重 0.62% 0.68%
合计 5.50% 5.58%
并且，根据报告期内 2022 年-2025 年 9 月最新数据，四方罐储上述费用（管
理费用、研发费用及销售费用）合计占营业收入的比重的平均值为 5.80%，本募
投项目测算的上述费用（管理费用、研发费用及销售费用）的比例合计为 5.58%，
比例相近。并且，考虑到随着公司业务规模的逐步增长，相关费用具有规模效应，
相应费用率会降低，因此，测算数据相较于 2022-2025 年 9 月的数据均值偏低一
点，具有合理性。
(5) 各项税费测算及依据
本项目各项税、费按国家有关规定的税率和费率计算，增值税税率为 13%，
城市维护建设税按照应缴纳增值税的 5%计取，教育费附加按照应缴纳增值税的
计算。
经测算，本项目建成并达产后，预计达产年（T+5 年）实现销售收入 67,720.00
万元，实现净利润 9,055.88 万元，毛利率为 21.76%，净利率为 13.37%。项目投
资财务内部收益率为 15.96%（所得税后），投资回收期为 7.71 年（所得税后，
含建设期 2 年）。
本项目达产后的主要财务指标与数据如下表所示：
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项目 T+3 年 T+4 年 T+5 年
营业收入（万元） 40,632.00 54,176.00 67,720.00
总成本费用（万元） 37,011.79 46,888.02 56,764.25
税金及附加（万元） 12.19 81.14 301.78
利润总额（万元） 3,608.02 7,206.84 10,653.97
所得税（万元） 541.20 1,081.03 1,598.10
净利润（万元） 3,066.82 6,125.81 9,055.88
净利率 7.55% 11.31% 13.37%
报告期内，公司净利润率分别为 15.10%、14.97%、12.73%和 8.36%，平均净
利润率为 12.79%。受全球宏观经济不景气叠加下游化工行业持续低迷的影响，
罐箱市场短期承压，竞争逐渐加剧，毛利率下降较多，引致 2025 年 1-9 月的净
利率下滑较多。剔除 2025 年 1-9 月影响，2022 年-2024 年，公司平均净利率为
考虑到行业周期上行、下游回暖，本项目测算的净利率与 2022 年-2024 年
公司平均净利率相仿具有合理性，测算具有谨慎性。
综上，本募投项目效益测算中单价、销量、毛利率等关键指标的测算具有谨
慎性和合理性。
(6) 本次募投项目的预计效益测算符合《监管规则适用指引——发行类第 7
号》第 5 条相关规定的说明
件或其他同类文件的内容，披露效益预测的假设条件、计算基础及计算过程。发
行前可研报告超过一年的，上市公司应就预计效益的计算基础是否发生变化、变
化的具体内容及对效益测算的影响进行补充说明。
公司已在募集说明书“第七节本次募集资金运用”之“二、本次发行募集资
金投资项目介绍”中披露效益测算的相关具体情况。
本次发行募投项目“特种罐式储运设备生产项目”的可研报告编制时间为
算基础、测算过程进行了复核。结果表明，本次发行募投项目的测算基础和经营
环境并未发生重大变化，不会对本募投项目效益测算产生重大不利影响，可研报
告效益预测仍具有合理性，具体如下：
第 30 页 共 96 页
①销售单价测算及复核过程
本募投项目的产品销售单价主要系依据公司历史经营数据及产品市场价格
进行测算。公司在做本项目的可行性研究分析时，主要参考公司 2023 年特箱的
产品价格进行预测。2023 年，公司特种罐式集装箱平均单价为 193,075.83 元，
基于谨慎性考虑，本募投项目特箱测算的平均单价 186,043.96 元；而从募投项
目可行性研究的期后数据来看，公司 2023 年-2025 年 1-9 月特种罐式集装箱平
均单价为 185,101.13 元，价格相近，具有合理性。
②成本、毛利率测算及复核过程
本募投项目生产成本费用包括原辅材料、能耗、人员成本、折旧摊销费、修
理费、其他费用等，主要系参考国内当时市场近期实际价格和这些价格的变化趋
势、公司现有经营情况数据等进行确定。其中，就原辅材料角度，由于特种罐式
集装箱系依据客户需求定制，原材料具有多样性，但相关原材料仍主要以不锈钢
为基础材料，因此主要原材料的价格趋势与不锈钢的价格趋势相仿。经复核市场
上不锈钢的采购价格趋势（具体参见下图），2021 年-2023 年，不锈钢（304/NO.1
采购均价平均值为 1.30 万元/吨，采购均价整体有所回落。
不锈钢价格：304/NO.1 5mm：无锡（元/吨）
经收入和成本测算，本项目达产后（T+5 年）预测的毛利率为 21.76%。同行
业可比上市公司中集环科的特种罐式集装箱的毛利率具体如下：
产品类型 2024 年度 2023 年度 2022 年度
特种罐式集装箱 22.81% 28.16% 29.16%
第 31 页 共 96 页
注：中集环科的特种罐式集装箱业务包含特种不锈钢液体罐箱和特种碳钢罐
箱
由上表可知，本项目测算的达产后（T+5 年）特种罐式集装箱毛利率 21.76%
相较于中集环科的毛利率水平略低，具有谨慎性，符合公司现有业务及行业发展
趋势。
报告期内，公司特箱产品毛利率情况具体如下：
项目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
毛利率 23.60% 28.83% 27.18% 24.25%
本项目预测的特箱产品毛利率均低于报告期内特箱产品毛利率，本项目预测
毛利率具有谨慎性。
由上述可知，本项目测算的特种罐式集装箱产品耗用的原材料价格有所回落，
并且测算的毛利率相较于公司内部同类产品毛利率、同行业可比上市公司可比项
目毛利率均偏低，公司基于谨慎性考虑，仍保持原先的效益测算。尽管目前本募
投项目可研报告已超过一年，但本次发行募投项目的测算基础和经营环境并未发
生重大变化，不会对本募投项目效益测算产生重大不利影响。
或投资回收期的测算过程以及所使用的收益数据，并说明募投项目实施后对公司
经营的预计影响。
对比,说明增长率、毛利率、预测净利率等收益指标的合理性，或与同行业可比
公司的经营情况进行横向比较，说明增长率、毛利率等收益指标的合理性。
在本回复说明中已就毛利率、预测净利率等指标与公司现有业务的经营情况
进行纵向对比、与同行业可比公司进行横向比较，根据对比结果，相关指标具有
合理性。
本项目为研发中心建设项目，并不直接产生经济效益，不属于产业化募投项
目。
综上所述，公司本次产业化募投项目之营业收入、总成本费用等相关参数预
测合理，与其他上市公司同类募投项目相比，效益测算具有谨慎性、合理性。
第 32 页 共 96 页
(三) 结合公司可自由支配资金余额、日常经营资金积累、资金缺口等，说
明本次融资规模的合理性
结合公司可自由支配资金余额、日常经营资金积累、资金缺口、现金分红等
情况，公司模拟测算了未来期间的资金缺口。公司 2024 年末至 2027 年末的资金
缺口合计为 148,771.92 万元。具体测算情况如下：
单位：万元
类别 项目 计算公式 金额
报告期末货币资金余额 1 64,632.16
易变现的流动金融资产余额 2 30,000.00
可 自 由 支 配 易变现的其他金融资产余额 3 -
资金 报告期末使用受限货币资金 4 4,320.28
前次募投项目未使用资金 5
可自由支配资金合计 6=1+2+3-4-5 90,311.88
未来期间经
营 性 现 金 流 未来期间经营性现金流入净额 7 98,921.52
入净额
最低现金保有量需求 8 104,056.52
未来期间新增最低现金保有量需
未来资金需 求
求 未来期间预计现金分红 10 29,615.05
已审议的投资项目资金需求 11 131,194.08
未来资金需求合计 12=8+9+10+11 338,005.32
总体资金缺口 13=12-6-7 148,771.92
注：数据仅为测算总体资金缺口所用，不代表公司对未来年度经营情况及财
务状况的判断，亦不构成盈利预测、业绩承诺和分红承诺等，下同
截至 2024 年 12 月 31 日，公司货币资金余额为 64,632.16 万元，交易性金
融资产金额为 30,000.00 万元，其中 4,320.28 万元为信用保证金、其他冻结及
受限款，使用受限。公司可自由支配货币资金余额为 90,311.88 万元。
公司罐式集装箱业务的下游化工行业属强周期性行业，受其影响，公司的罐
式集装箱业务的收入、现金流及盈利能力等呈现一定的周期性波动，2013 年至
第 33 页 共 96 页
营业收入（亿元）
由上图可知，2013 年至 2018 年，2018 年至 2023 年分别呈现一个先下降后
上升的螺旋上升态势，2024 年起罐式集装箱行业进入新的下降周期，预计罐式
集装箱行业未来 3-4 年内将逐步回暖，产业周期约为 5 年左右。因此公司营业收
入增长以 5 年为一个周期，以 2020 年至 2024 年过去五年公司的历史财务数据测
算 2025 年至 2027 年未来的资金需求。
公司根据 2020 年至 2024 年经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例、
至 2024 年，公司经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例如下所示：
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度 2021 年度 2020 年度 平均值
经营活动产生的
-8,085.85 57,109.81 52,698.52 -10,227.98 23,925.07 -
现金流量净额
营业收入 186,298.02 222,862.73 202,441.24 164,991.53 110,320.31 -
经营活动产生的
现金流量净额占 -4.34% 25.63% 26.03% -6.20% 21.69% 12.56%
营业收入的比例
备业务收入增长至 108,797.30 万元，罐式集装箱业务收入增速为 13.51%，则 2027
第 34 页 共 96 页
年罐式集装箱业务收入增长至 159,701.99 万元，由于过去 2020 年至 2024 年节
能板材、换热器业务尚未完全放量，公司现有节能板材业务近年来取得市场开拓
的进展，产品技术能力逐步达到国内先进水平，逐步取得美国 FM 认证、绿色建
材产品认证等，基于此，公司预计未来三年节能板材业务有望实现快速增长，预
计 2025 年至 2027 年节能板材业务收入分别增长至 1 亿元、2 亿元和 3 亿元，换
热器业务收入分别增长至 0.2 亿元、0.5 亿元和 1 亿元，2027 年预计营业收入增
长至 308,499.28 万元，2025 年至 2027 年年均复合增长率为 19.42%。
综上所述，公司上述收入预测具有合理性。
根据 2020 年至 2024 年经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例、
额预测情况具体如下：
单位：万元
项目 2027 年度 E 2026 年度 E 2025 年度 E 未来三年合计
营业收入 308,499.28 260,489.83 218,544.75 787,533.87
经营活动现金
流净额
综上，2025 年至 2027 年，公司预计未来经营活动现金流量净额合计为
对于最低现金保有量的测算，基于谨慎性原则，公司参考宝钛股份、爱科科
技、通合科技、盛德鑫泰等上市公司案例，选取经营性现金流出月度覆盖法、结
合公司业务模式的正常周转周期测算的孰低值作为公司最低现金保有量，具体计
算过程及结果如下：
(1) 经营性现金流出月度覆盖法
最低货币资金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金金额，
以应对客户回款不及时、支付供应商货款、员工薪酬、税费等短期现金支付需求。
按照经营性现金流出月度覆盖法测算最低现金保有量，报告期各期，公司经营性
现金流出情况如下：
第 35 页 共 96 页
单位：万元
项目 公式 2024 年 2023 年 2022 年 2021 年 2020 年
货币资金和交易
① 94,632.16 144,621.15 114,899.07 79,154.60 83,582.22
性金融资产余额
受限或无法使用
② 4,320.28 4,183.69 411.10 1,072.05 400.03
的部分
前次募集资金余
③ - - - - -
额
期末自由支配资 ④=①-②
金余额 -③
购买商品、接受
⑤ 169,670.66 159,269.78 158,435.33 165,852.77 77,874.41
劳务支付的现金
支付给职工以及
为职工支付的现 ⑥ 23,777.53 23,155.81 20,690.27 18,552.48 14,955.60
金
支付的各项税费 ⑦ 9,828.27 7,449.09 7,549.54 4,804.04 2,689.13
支付其他与经营
⑧ 5,880.43 8,795.44 3,617.75 4,991.65 4,073.10
活动有关的现金
经营活动现金流 ⑨=⑤+⑥
出小计 +⑦+⑧
月均经营活动现 ⑩=⑨/各
金流出 期月份数
覆盖月份数 ?=④/⑩ 5.18 8.48 7.22 4.82 10.02
覆盖月份数平均
? 7.15（测算取 7 个月）
值
经营活动现金流 ? 891,913.06
出
月均经营活动现
?=?/60 14,865.22
金流出
最低货币资金保
?=?×? 104,056.52
有量
结合公司客户和供应商账期、日常经营收支情况等因素，按照覆盖月份平均
数 7 个月作为最低现金保有量测算的覆盖月份数，则截至 2024 年末，公司最低
现金保有量为 104,056.52 万元（月均经营活动现金流出 14,865.22*7）。
(2) 结合公司业务模式的正常周转周期测算
在采购端，公司主要原材料采购为不锈钢等。针对该等原材料，公司均为直
接采购，不锈钢采购过程中，公司罐箱业务采购不锈钢为罐箱特种钢，下达采购
订单至供应商发货间隔一般在 2 个月左右，冷链装备业务采购主要为大宗不锈钢，
第 36 页 共 96 页
但冷链装备往往为定制化设计，因此采购还包含其他定制化零部件如各类压缩机、
阀门、传送带等，下达采购订单至供应商发货间隔一般在 1-2 个月左右，下达采
购订单时需预付大部分款项。
在生产端，公司冷冻设备产品生产周期通常为 2 个月，公司将产成品发出后
一般会 6 个月左右完成安装验收，公司以客户验收确认收入并结转成本；公司罐
式集装箱产品以完成出口报关手续/客户验收确认收入，该产品自投产至结转成
本入库一般为 3-4 个月左右，报关出库则具有一定的时间不确定性。此外，公司
报告期各期平均存货周转天数约为 240.39 天即 8 个月左右。因此，从采购付款
至产品结转成本，公司平均周期约为 9-10 个月。
在销售收款端，公司冷冻设备业务一般合同约定的付款模式为：20%-50%预
付款，30%-50%发货款，5%-20%验收款，5%质保金，结算方式主要为银行转账或
信用证，其中主要的回款为发货款及验收款，其中验收款的信用账期一般为 7-60
天；公司罐式集装箱业务信用政策通常为公司完成产品生产并取得箱证后 30 天
内支付全部货款，公司的应收账款周转天数为 1 个月左右。基于此，从采购付款
至销售回款周期大约间隔 9-11 个月。
另外公司的 LNG 绝热系统用增强型聚氨酯深冷复合材料在拓展客户阶段需
要公司前期大额资金投入，预计公司留存营运资金的周期不止 9 个月，基于谨慎
性原则，按照留存营运资金的预计周期为 9 个月测算，最低现金保有量是企业为
维持其日常营运所需要的最低货币资金。2022 年至 2024 年，公司月均经营活动
现金流出为 16,614.44 万元。公司结合经营实际、现金收支等情况，以 9 个月的
经营活动现金流出作为最低现金保有量，以此确定报告期末的最低现金保有量，
测算值为 149,529.97 万元。
综上，公司在综合考虑实际情况及管理层经验的基础上，基于谨慎性原则，
公司选取使用经营性现金流出月度覆盖法计算得到的 104,056.52 万元作为最低
现金保有量。
根据 2025 年至 2027 年公司预测营业收入数据，预计未来期间新增最低现金
保有量需求为 73,139.66 万元，具体情况如下：
第 37 页 共 96 页
单位：万元
项目 计算公式 计算结果
最低现金保有量 ① 104,056.52
营业收入假设复合增长率 ② 19.42%
未来三年末最低现金保有量 ③=①*（1+②）? 177,196.19
未来三年新增最低现金保有量 ④=③-① 73,139.66
公司根据报告期内现金分红比例、2025 年至 2027 年预测的归属于上市公司
普通股股东的净利润，对未来期间预计现金分红进行预测。
/营业收入）为 12.53%。2020 年至 2024 年，公司合计现金分红（不含股份回购）
占归属于上市公司普通股股东的净利润的比例为 25.49%，具体测算过程如下：
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度 2021 年度 2020 年度 合计
现金分红 7,143.35 7,943.32 6,807.71 4,208.40 3,249.13 29,351.91
净利润 23,714.61 33,359.69 30,566.07 16,876.75 10,644.76 115,161.88
分红占比 30.12% 23.81% 22.27% 24.94% 30.52% 25.49%
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度 2021 年度 2020 年度 平均值
营业收入 186,298.02 222,862.73 202,441.24 164,991.53 110,320.31 -
净利润率
占营业收 12.73% 14.97% 15.10% 10.23% 9.65% 12.53%
入比重
假设未来期间的净利率按照报告期平均净利率测算，预计 2025 年至 2027 年
归属于上市公司普通股股东的净利润合计 98,716.84 万元；考虑到 2024 年 2 月
至 2025 年 2 月公司实施股份回购累计支付资金 6,690.40 万，2020 年至 2024 年
公司合计现金分红（含股份回购）占归属于上市公司普通股股东的净利润的比例
为 31.30%，另一方面，公司预计未来三年每年分红比例不低于 30%，假设未来期
间的现金分红比例按照 30%测算，公司预计 2025 年至 2027 年的现金分红合计金
额为 29,615.05 万元。具体测算过程如下：
第 38 页 共 96 页
单位：万元
项目 2027 年度 E 2026 年度 E 2025 年度 E 合计
预测营业收入 308,499.28 260,489.83 218,544.75 787,533.87
预测净利润 38,670.18 32,652.22 27,394.44 98,716.84
预测现金分红 11,601.05 9,795.67 8,218.33 29,615.05
公司已审议的投资项目预计未来期间的资金需求情况如下：
单位：万元
截至
序号 项目名称 拟投资总额 审议情况
尚存在资金需
求
LNG 绝热系统用增强型
项目 2024 年 1 月 29 日
特种罐式储运设备生 经公司第四届董
产项目 事会第十次会议
绿色节能新材料工程 审议通过
目
LNG 储运用不锈钢波纹
屏蔽板项目
数据中心集成化冷站
研发项目
食品深加工实验室项
目
冷热成套加工设备项
目 总经理会议审议
跨临界二氧化碳冷热 通过
联供技术项目
真空冷冻干燥技术研
发项目
液冷分配单元（CDU）
研发项目
食品加工科技中心项
目 2026 年 3 月 5 日总
客服培训中心及信息 经理会议审议通
项目
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截至
序号 项目名称 拟投资总额 审议情况
尚存在资金需
求
总部车间技改及办公
更新项目
合计 150,339.50 131,194.08
除本次募投项目以外，未来公司其他拟投资项目包括 LNG 储运用不锈钢波纹
屏蔽板项目、数据中心集成化冷站研发项目和换热器实验室项目和食品加工科技
中心项目等，该等项目公司预计将在 2027 年之前实施完毕，前述项目已经 2025
年 4 月 10 日公司总经理会议和 2026 年 3 月 5 日公司总经理会议审议通过，初步
拟投资总额预计约 4.80 亿元，公司对外投资审议流程如下：所有拟投资项目，
先提交总经理办公会进行集中审议。具体单个项目进入实施阶段后，再根据董事
会的授权标准履行相应审批程序：达到董事会审议标准的，提交董事会审批；未
达到董事会审议标准且法律法规或公司章程未强制要求的，由总经理办公会按权
限审批后实施。根据公司章程规定：“公司发生的交易（提供担保、财务资助除
外）达到下列标准之一的，应当提交董事会审议：（一）交易涉及的资产总额（同
时存在账面值和评估值的，以高者为准）占公司最近一期经审计总资产的 10%以
上；（二）交易标的（如股权）涉及的资产净额（同时存在账面值和评估值的，
以高者为准）占公司最近一期经审计净资产的 10%以上，且绝对金额超过 1,000
万元；（三）交易的成交金额（包括承担的债务和费用）占公司最近一期经审计
净资产的 10%以上，且绝对金额超过 1,000 万元；（四）交易产生的利润占公司
最近一个会计年度经审计净利润的 10%以上，且绝对金额超过 100 万元；(五)交
易标的(如股权)在最近一个会计年度相关的营业收入占公司最近一个会计年度
经审计营业收入的 10%以上,且绝对金额超过 1,000 万元;(六)交易标的(如股权)
在最近一个会计年度相关的净利润占公司最近一个会计年度经审计净利润的 10%
以上,且绝对金额超过 100 万元。上述指标涉及的数据如为负值,则应取其绝对值
计算。”2023 年末和 2024 年末，公司经审计净资产的 10%分别为 247,597.55 万
元和 25,679.00 万元，前述项目未达到董事会审议标准，因此可由总经理按权限
审批后实施。
综上所述，公司未来期间总体资金缺口为 148,771.92 万元。公司本次发行
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募集资金总额不超过 102,339.50 万元，未超过公司资金缺口，本次募集资金规
模经过审慎评估确定，具有合理性。
(四) 核查程序与核查结论
(1)核查公司本次募集资金投资项目可行性研究报告及相关测算明细，了解
并核查建筑面积、购置单价、设备购置数量及购置单价等测算依据，分析依据是
否具有合理性；
(2)查阅行业研究报告和可比公司定期报告等，了解本次募投项目相关产品
的市场空间、下游应用情况和竞争格局，比较公司与同行业类似项目的相关数据；
(3)取得并复核公司本次募投项目效益测算过程及确定依据，结合公司历史
数据及在手订单情况，核查产品价格、成本费用等关键指标预测是否审慎、合理。
(4)访谈公司主要管理人员，了解公司现有资金余额、未来资金流入及流出、
资本性支出及资金缺口等，分析本次融资规模的合理性。
经核查，我们认为：
(1)公司本次募集资金在各募投项目的投入情况、各项目的投资明细测算依
据具备公允性和合理性；本次募投项目与同行业可比项目不存在显著差异；公司
本次拟募集资金项目存在铺底流动资金、预备费等视同补流事项，非资本性支出
金额为 16,198.36 万元，合计比例为 15.83%；
(2) 本次募投项目的测算基础和经营环境并未发生重大变化，不会对本募投
项目效益测算产生重大不利影响。本次产业化募投项目在进行效益测算时，综合
考虑了产品成本构成、行业特征，产品销量、销售单价及毛利率、产能爬坡及成
本费用的预测具有合理性及谨慎性，项目总体测算较为审慎，具有合理性；
(3)综合考虑公司现有可自由支配资金余额、日常经营资金积累、资金缺口
等 ， 公司资金缺口总 体为 148,771.92 万 元，本次拟募集资金 总额不超过
二、关于业务与经营情况
根据申报材料，1)报告期各期，公司营业收入分别为 202,441.24 万元、
第 41 页 共 96 页
务收入中境外销售收入占比分别为 64.60%、63.78%、55.86%和 62.42%;3)报告
期各期末，公司存货账面余额分别为 97,733.98 万元、90,782.96 万元、
分别为 15,102.23 万元、6,017.80 万元、19,690.22 万元和 34,024.72 万元;5)
报告期各期，公司经营活动现金流量净额分别为 52,698.52 万元、57,109.81 万
元、-8,085.85 万元和 35,171.70 万元。
请发行人说明:(1)结合不同业务板块市场环境及供需变动、客户变化、境
内外销售、期间费用情况，说明最近一年一期公司收入、毛利率、扣非归母净
利润下滑的原因及合理性，与同行业可比公司变动趋势是否存在较大差异，公
司业绩是否存在持续下滑风险，相关不利因素是否对公司经营产生持续影响；
(2)公司境外销售涉及的具体区域及产品情况，相关区域贸易政策是否发生重大
不利变化，风险提示是否充分;报告期各期报关数据、出口退税金额等与外销业
务规模的匹配性；(3)结合存货构成、库龄、市场价格变化、期后销售及结转、
是否存在亏损合同、同行业可比公司跌价准备计提等情况，说明存货跌价准备
计提是否充分；(4)报告期内公司在建工程规模增长的原因，结合主要项目的完
工进度、各期末结转固定资产情况及依据等，说明在建工程转固是否及时、是
否存在减值迹象；(5)报告期内公司经营活动现金流量净额波动较大的原因及合
理性，与净利润存在差异的原因，经营性应收及应付项目所对应具体资产的情
况，与相关会计科目的勾稽情况。
请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见，并说明对境外收入履行的
核查方式、过程及结论。（审核问询函问题 2）
(一) 结合不同业务板块市场环境及供需变动、客户变化、境内外销售、期
间费用情况，说明最近一年一期公司收入、毛利率、扣非归母净利润下滑的原
因及合理性，与同行业可比公司变动趋势是否存在较大差异，公司业绩是否存
在持续下滑风险，相关不利因素是否对公司经营产生持续影响
第 42 页 共 96 页
报告期内，公司收入、毛利率、期间费用、净利润、扣非归母净利润变动情
况如下所示：
单位：万元
项目
金额 同比变动 金额 同比变动 金额 同比变动 金额
主营业务收入 119,410.36 -14.77% 181,162.84 -15.92% 215,472.18 10.09% 195,717.06
其中：罐式集装箱 70,971.66 -21.55% 109,209.74 -27.47% 150,570.23 8.33% 138,988.27
其中：冷链装备 48,438.70 -2.42% 71,953.09 10.86% 64,901.95 14.41% 56,728.78
主营业务成本 95,010.02 -10.83% 137,314.47 -15.51% 162,514.22 9.53% 148,374.49
其中：罐式集装箱 61,981.98 -12.88% 86,378.61 -26.91% 118,182.74 7.78% 109,655.33
其中：冷链装备 33,028.03 -6.70% 50,935.86 14.90% 44,331.48 14.49% 38,719.16
主营业务毛利 24,400.35 -27.30% 43,848.37 -17.20% 52,957.96 11.86% 47,342.57
其中：罐式集装箱 8,989.68 -53.48% 22,831.14 -29.51% 32,387.49 10.41% 29,332.94
其中：冷链装备 15,410.67 8.22% 21,017.23 2.17% 20,570.47 14.22% 18,009.63
毛利率 20.43% -3.53 pct 24.20% -0.38 pct 24.58% 0.39 pct 24.19%
其中：罐式集装箱 12.67% -8.69 pct 20.91% -0.60 pct 21.51% 0.41 pct 21.10%
其中：冷链装备 31.81% 3.12 pct 29.21% -2.48 pct 31.69% -0.06 pct 31.75%
期间费用 13,799.82 -3.05% 18,833.27 -8.43% 20,566.25 30.09% 15,809.27
归属于母公司股
东的净利润
扣除非经常性损
益后归属于母公 9,616.62 -43.80% 21,920.61 -28.52% 30,667.29 2.22% 29,999.84
司股东的净利润
注：2025 年 1-9 月变动比例系与 2024 年 1-9 月进行同期比较
式集装箱业务收入金额分别为 109,209.74 万元和 70,971.66 万元，收入与去年
同期相比分别变动-27.47%和-21.55%，因此最近一年及一期公司收入下滑主要是
罐式集装箱业务收入下滑所致。
主营业务毛利率较上期相比分别下降 0.38 个百分点和 3.53 个百分点，主要系公
司的罐式集装箱业务受下游化工行业周期性低迷的影响，罐箱毛利率有所下滑所
致。
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项目 收入占
毛利率 毛利率 收入占比 毛利率 收入占比 毛利率 收入占比
比
罐式集装箱 12.67% 59.44% 20.91% 60.28% 21.51% 69.88% 21.10% 71.01%
其中：标准罐
式集装箱
特 种
罐式集装箱
冷链装备 31.81% 40.56% 29.21% 39.72% 31.69% 30.12% 31.75% 28.99%
合计 20.43% 100.00% 24.20% 100.00% 24.58% 100.00% 24.19% 100.00%
箱业务毛利率分别为 28.83%、23.60%。
报告期内，公司的罐式集装箱业务分产品单位价格、单位成本及同比变动如下表
所示：万元/台
指标 类别 变动比 变动比 变动比
金额 金额 金额 金额
例 例 例
标箱 100,224.74 -7.44% 107,093.94 -17.44% 129,708.66 -0.39% 130,220.14
单 位
特箱 173,817.26 -8.43% 182,253.42 -5.61% 193,075.83 17.36% 164,518.37
价格
合计 119,300.16 -12.31% 134,561.04 -10.41% 150,194.74 5.97% 141,737.99
标箱 94,180.41 0.72% 93,024.84 -13.09% 107,040.66 1.60% 105,352.09
单 位
特箱 132,792.97 -0.22% 129,706.05 -7.74% 140,593.51 12.81% 124,626.52
成本
合计 104,188.91 -2.61% 106,430.03 -9.72% 117,888.02 5.42% 111,824.73
单位成本下降幅度未能覆盖单位价格跌幅，导致公司罐式集装箱毛利率有所下滑。
关于公司罐箱业务分产品的毛利率变动、标箱和特箱的收入占比，对毛利率
变动的量化分析如下：
单位：万元
项目 毛利率变动 收入占比变 毛利率贡献变
收入占比 毛利率
影响 动影响 动
标准罐式集装箱 62.23% 6.03% -11.33% 0.89% -10.44%
特种罐式集装箱 37.77% 23.60% 5.23% -3.48% 1.75%
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项目 毛利率变动 收入占比变 毛利率贡献变
收入占比 毛利率
影响 动影响 动
合计 100.00% 12.67% -6.11% -2.59% -8.69%
项目 毛利率变动 收入占比变 毛利率贡献变
收入占比 毛利率
影响 动影响 动
标准罐式集装箱 50.50% 13.14% -2.54% -1.04% -3.58%
特种罐式集装箱 49.50% 28.83% 0.69% 2.29% 2.97%
合计 100.00% 20.91% -1.85% 1.25% -0.60%
项目 毛利率变动 收入占比变 毛利率贡献变
收入占比 毛利率
影响 动影响 动
标准罐式集装箱 58.44% 17.48% -0.99% -0.45% -1.44%
特种罐式集装箱 41.56% 27.18% 1.14% 0.70% 1.84%
合计 100.00% 21.51% 0.15% 0.25% 0.41%
注：毛利率变动影响=(本期毛利率-上期毛利率)*上期销售收入占比，收入
占比变动影响=(本期销售收入占比-上期销售收入占比)*本期毛利率，毛利率贡
献变动=毛利率变动影响+收入占比变动影响
由上表可知，公司最近一年及一期罐式集装箱业务毛利率下滑主要受标准罐
式集装箱毛利率下滑的影响，特箱产品较高的毛利率在一定程度上对罐箱业务整
体毛利率的下滑起到了支撑和缓冲的作用，对于标箱而言，主要系下游化工行业
周期性低迷、市场需求下降，行业竞争加剧，导致销售价格下滑。
年度及 2025 年 1-9 月，公司的罐式集装箱业务毛利分别为 22,831.14 万元、
公司扣非归母净利润下滑主要是公司的罐式集装箱业务毛利下滑较多所致。
公司冷链装备及罐式集装箱业务市场环境及供需变动、客户变化、境内外销
售、期间费用分析如下：
(1) 市场环境及供需变动情况
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市场环境及需求端方面，罐式集装箱业务的主要下游化工行业属周期性行业，
受其影响，罐式集装箱行业也呈一定的周期性波动，2022 年至 2024 年全球罐式
集装箱产量由 67,865 台下降至 42,123 台，近年来公司的罐箱业务销量于 2023
年达到峰值，而 ITCO 报告中全球罐式集装箱产量则 2022 年达到峰值，2023 年
有所下滑，主要是公司的罐式集装箱生产完成后，一般在境外客户发起提箱需求
后再进行报关并确认收入，因此公司罐箱业务从生产入库到结转收入存在一定的
周期。另外 2022 年和 2023 年公司罐式集装箱产量分别为 10,536 台和 10,447 台，
与 ITCO 报告中结果一致。
数据来源：ITCO
①下游化工行业景气度收缩，核心应用领域需求走弱
罐式集装箱下游应用以化工行业为主，该领域的景气度直接决定运输设备需
求。2024 年，全球化工行业面临增长压力，企业资本开支意愿减弱行业内客户
盈利能力承压，化工价格指数进行下行期，化工行业的景气度下降导致罐式集装
箱等物流装备的采购需求减少。根据德鲁里数据，2024 年全球化学品海运贸易
量为 3 亿吨，同比下滑 1.3%。
②全球融资成本高企，从资金端压制设备投资意愿
公司的下游客户主要为罐式集装箱租赁商及运营商，2024 年，美元利率维
持高位运行，显著增加了罐式集装箱租赁商及运营商的融资成本。美联储在 2024
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年 1 月至 8 月将联邦基金利率目标区间维持在 5.25%—5.50%的高位。市场基准
利率如担保隔夜融资利率（SOFR）在 2024 年 9 月末一度升至 4.24%。由于行业
特性，企业通常需要通过贷款或租赁等方式融资以采购或更新设备，高昂的利率
使得企业更倾向于延长现有设备的使用周期、优化存量资产效率，而非进行新的
资本投入。资金成本的上升，从财务层面直接制约了市场新增需求的释放。
尽管全球罐式集装箱的产量存在一定的周期性波动，但总体来看，近年来罐
式集装箱总体保有量相对较高，存量替换更新以及新兴需求将保证罐箱市场需求
下限，截至 2025 年初，全球罐式集装箱的保有量增至 88.2 万标箱，增长 3.96%，
相较于 2024 年 5.81%的增速略有放缓。
市场供给端方面，全球罐式集装箱产能主要集中在国内，由于罐式集装箱行
业对于企业的制造技术、研发能力、资金规模、行业认证等具有较高的要求，存
在较高行业准入门槛，中集环科、公司、亚泰物流是行业内的主要生产商，近年
来行业竞争格局保持稳定，未有大型新进入者，国外产能已基本淘汰。除中集环
科于 2023 年 IPO“罐箱柔性化绿色智造灯塔工程项目”等项目实现了行业内部
分产能新增以外，近年来全球罐式集装箱产能并未出现大幅提升。对于行业定价
权，因产品生产批次较小、技术含量较高，中高端领域的特种罐箱的定价权一般
集中在中集环科、公司、亚泰物流等头部制造企业，各头部制造企业竞争报价，
而标准罐箱的定价权则由头部制造商与大型物流/化工企业共同博弈定价。
冷链需求及应用场景不断扩充带来了冷链装备蓬勃发展，一方面，冷链行业
相关鼓励政策不断出台，人民对生活品质、医疗药品的质量的关注度的提升，中
央厨房、预制菜、方便食品、生鲜电商等新兴产业的日益普及，带动了我国冷链
产品市场需求快速增长。首先，2021 年至今，冷链物流相关政策密集出台，农
产品、食品、生物医药等多个下游子行业对冷链物流的需求不断提升，从多个维
度加速布局冷链物流；其次，人民对生活品质要求的持续提升使得人们对食品的
新鲜、健康和安全更为关注，生鲜食品冷链需求大幅提高；再次，人民群众对医
疗药品的质量安全问题日趋重视以及医疗体制监管对于生物医药运输要求逐步
提升，增加了医药冷链的需求；最后，以中央厨房、预制菜、方便食品、生鲜电
商为代表的新兴产业日益普及，带动冷链物流需求。
第 47 页 共 96 页
在上述因素的推动下，2024 年全年冷链物流需求总量为 3.65 亿吨，同比增
长 4.3%。从物流总收入来看，2024 年全年冷链物流总收入为 5,361 亿元，同比
增长 3.7%。冷链物流的市场规模也从 2019 年的 3,391 亿元增长至 2024 年的 5,361
亿元，年化增长 9.59%。
另一方面，新兴应用场景的快速发展，也带动了冷链装备市场的广阔空间。
例如，数据中心是支撑通信、互联网、云计算、人工智能等数字经济的基础设施。
近年来在政策推动与技术创新的双重驱动下，呈现爆发式增长。而温度是制约算
力释放与稳定性的核心物理瓶颈。过高的温度会直接导致芯片晶体管性能下降、
漏电激增，触发系统降频保护，使算力无法达到峰值；同时，高温会大幅增加设
备故障率和数据中心冷却能耗。因此，精准的温度控制是保障算力设备持续高效
运行、降低运营成本的关键，先进的散热技术已成为解锁高密度算力、推动数据
中心绿色发展的必然选择，数据中心的爆发式增长会带动换热器、制冷压缩机组
等冷链装备业务的快速发展。
在供应端，作为行业龙头，公司充分发挥引领作用，持续推动行业内先进制
造能力的技术革新和产能制造的升级。在技术革新方面，公司高度重视研发投入，
组建了一支由行业顶尖专家和专业技术人才组成的研发团队，不断探索速冻技术
的前沿领域。同时，公司注重产业链上下游的协同发展，与优质供应商建立了长
期稳定的合作关系，保障原材料的稳定供应和品质优良，从而进一步提升了公司
在行业内的整体竞争力，为持续引领行业发展奠定了坚实基础。
(2) 客户变化
单位：万元
占罐式集装箱业务收
时间 客户名称 销售金额
入比例
PEACOCK 11,271.24 15.88%
CS Equipment I
(Bermuda)Ltd
Bertschi AG 4,993.03 7.04%
STOLT 3,957.36 5.58%
合计 36,132.67 50.91%
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占罐式集装箱业务收
时间 客户名称 销售金额
入比例
STREEM 13,254.51 12.14%
ALLIED 6,591.18 6.04%
PEACOCK 5,553.57 5.09%
(Bermuda)Ltd
PT TEMAS SHIPPING 3,600.00 3.30%
合计 33,083.61 30.29%
STREEM 20,652.31 13.72%
TPC 9,979.85 6.63%
SEACO SRL 9,509.83 6.32%
STOLT 7,259.22 4.82%
EXSIF Worldwide Inc. 6,948.88 4.62%
合计 54,350.09 36.10%
分别为 54,350.09 万元、33,083.61 万元和 36,132.67 万元，前五大客户收入占
罐式集装箱业务收入比重分别为 36.10%、30.29%和 50.91%，前五大客户排名有
所变化，但主要客户均为公司长期战略客户，且为罐箱下游行业内的头部租箱或
者运营商客户，公司客户关系稳定。
度有所下滑，全球化工行业的复苏呈现出明显的区域分化特征，得益于庞大的内
需市场，特别是新能源汽车、光伏电池、电子电器等下游产业的快速发展，中国
乃至亚太地区对化工产品的需求旺盛，亚太地区相比于欧美地区展现出更强劲和
率先的复苏势头，因此具体到客户层面，公司对客户的销售收入除了受其下游客
户需求的影响以外，也受到客户在亚太地区业务布局的占比，资金充裕情况，发
展战略等因素的影响，从而导致不同的客户在行业景气度下降的背景下，业务发
展状况存在差异。
①前五大客户中收入同比增长的客户
A.PEACOCK 集团
PEACOCK 集团成立于 1986 年，于 2012 年与公司合作，系全球知名的罐箱租
赁商，下游客户主要系大型石化生产商和石油巨头，2015 年公司为进一步发展
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亚洲市场，且考虑到新加坡作为全球港口重要枢纽之一和资本市场之一，PEACOCK
集团将其总部从荷兰鹿特丹迁至新加坡，另外该公司在上海设有办事处，较早地
将其业务重心从欧美地区转移至亚太地区，使得 PEACOCK 集团能够在行业景气度
下降的背景下逆势扩张。
另外根据其官网和 TICO 报告，PEACOCK 集团于 2024 年 9 月取得 3.5 亿美元
的债务融资，2023 年初至 2025 年初，其管理的罐式集装箱数量从 2 万个增加至
积极影响，公司对 PEACOCK 集团的销售收入在 2025 年 1-9 月有所增长。
B. CS Equipment I (Bermuda)Ltd
CS Equipment I (Bermuda)Ltd（以下简称“CS Leasing”）公司成立于 2016
年，于 2016 年与公司合作，根据 ITCO 统计，该公司在 2025 年初全球罐箱租赁
商排名中位列第四，CS Leasing 在欧洲、北美、亚洲和澳大利亚设有办事处，
并在中东及印度设有代表处，构建了全球化的办公网络与代理体系，能够为全球
客户提供所需区域专业知识与技术支持，根据公开资料，CS Leasing 于 2024 年
以来，在美国、巴西收购了多家租赁公司，并在匈牙利和奥地利开设子公司，因
此 2024 年以来业务规模实现了连续增长，受多次并购扩张事件的积极影响，公
司对 CS Leasing 的销售收入在 2025 年 1-9 月有所增长。
C. Bertschi AG
Bertschi AG 为瑞士化学工业提供物流和运输服务商，公司成立于 1956 年，
于 2012 年与公司开始合作，为公司近年来开拓的战略大客户，近年来该客户不
断拓展全球业务布局，在墨西哥新设立业务点，在中国台湾和宁波成立子公司，
月公司对 Bertschi AG 的销售业务逐渐放量，导致公司对该客户销售收入在 2025
年 1-9 月有所增长。
D. STOLT
Stolt Tanker 是全球最大化学品船运营商，于 2009 年与公司开始合作，与
公司合作历史较久，截至 2025 年其旗下控制和运营化学品船 162 艘，根据公开
资料，2025 年该客户收购了总部位于英国的 ISO 储罐运营商 Suttons 的 100%股
份，完成了对 Avenir LNG 额外 48.80%股份的收购，2025 年该客户在南通象屿海
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洋装备有限公司 2024 年首批 6 艘 38000 载重吨不锈钢化学品船订单的基础上，
追加订造两艘 38000 载重吨不锈钢化学品船，交付期为 2026 年至 2029 年，受前
述事件的积极影响，公司对该客户销售收入在 2025 年 1-9 月有所增长。
②前五大客户中收入同比下降的客户
A. STREEM
STREEM 集 团 是 欧 洲 的 铁 路 货 车 与 罐 式 集 装 箱 租 赁 集 团 ， 旗 下 包 括
Eurotainer、Raffles Lease 两家知名的罐箱租赁子公司，于 2009 年与公司开
始合作，合作历史较久，根据 ITCO 统计，2023 年初至 2025 年初，STREEM 集团
旗下存量罐箱数量为 8.50 万个，规模为全球第一，该客户合理安排对罐式集装
箱的采购需求以维系其业务所需，受其下游行业需求疲软的影响，公司对该客户
销售收入有所下滑。
B. ALLIED
Allied Supreme Corp.（中文名称：上品綜合工業股份有限公司，台交所上
市公司，股票代码 4770.TW）是一家位于中国台湾省的全球领先的氟素树脂材料
与设备一站式解决方案提供商，是全球氟素树脂应用设备龙头之一，于 2012 年
与公司开始合作，该公司主要聚焦于半导体、电子化学品、化工等高纯度、强腐
蚀场景，根据其公开资料显示，公司 2025 年 1-9 月销售收入同比下滑 24.07%，
净利润率同比下降 8.83%，公司对该客户销售收入有所下滑存在合理性。
C. PT TEMAS SHIPPING
PT TEMAS SHIPPING 是印尼本土领先的集装箱航运与船舶管理公司，为上市
集团 PT TEMAS Tbk 旗下核心航运子公司，该客户聚焦于印尼国内及区域集装箱
运输、船舶租赁与管理，公司与该客户于 2024 年展开合作且合同已履行完毕，
目前尚未签订新合同，因此该客户 2025 年 1-9 月未进入公司罐式集装箱业务客
户前五大。
最近一年及一期公司冷链装备业务前五大客户收入及占比情况如下所示：
单位：万元
占冷链装备业务收入
时间 客户名称 销售金额
比例
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占冷链装备业务收入
时间 客户名称 销售金额
比例
ADVANCED EQUIPMENTINC 2,314.32 4.78%
河北兰宝农牧集团有限公司 2,127.43 4.39%
PT.BAHARI MAKMUR SEJATI 1,422.70 2.94%
UNITED SALES CORPORATION
L.L.C-FZ
合计 9,923.27 20.49%
安井食品 6,082.02 8.45%
安徽青松冷链有限公司 1,974.98 2.74%
山东虎家食品有限公司 2,765.64 3.84%
上海优冠仓储有限公司 1,831.86 2.55%
鹤壁百顺源食品有限公司 1,769.91 2.46%
合计 14,424.41 20.05%
安井食品 5,715.52 8.81%
山东新食州食品有限公司 3,208.67 4.94%
PT.BAHARI MAKMUR SEJATI 2,942.14 4.53%
如东福海食品有限公司 1,918.94 2.96%
PT. QL HASIL LAUT 1,490.71 2.30%
合计 15,275.99 23.54%
分别为 23.54%、20.05%和 20.49%，占比较为稳定，公司的冷链装备客户采购相
关产品主要作为固定资产设备投资，由于冷链装备产品多为非标设备，需根据客
户厂区布局、冻品特点定制化设计，设备运营寿命相对较长。对单一客户而言，
需经历一定的运营周期后才会进行固定资产的再投资。因此公司冷链装备前五名
客户变动相对较大，最近两年及一期安井食品为公司冷链装备第一大客户，系该
客户 2021 年度非公开发行 A 股股票的募投项目为速冻食品扩建或技术升级改造
等项目导致其近年来冷链装备的采购需求较高，向公司采购金额较大，除此之外
其他冷链装备业务客户变动较为频繁，存在商业合理性。
(3) 境内外销售
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如下所示：
单位：万元
项目
金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率
境外销售 56,459.55 79.55% 11.94% 89,212.32 81.69% 19.44% 127,499.93 84.68% 20.61%
境内销售 14,512.12 20.45% 15.49% 19,997.42 18.31% 27.43% 23,070.30 15.32% 26.50%
合计 70,971.66 100.00% 12.67% 109,209.74 100.00% 20.91% 150,570.23 100.00% 21.51%
由上表可知，2024 年及 2025 年 1-9 月，公司罐式集装箱业务收入金额分别
为 109,209.74 万元和 70,971.66 万元，收入与去年同期相比分别变动-27.47%
和-21.55%，毛利率分别为 20.91%和 12.67%，分别下降 0.60 个百分点、8.24 个
百分点。公司的境外客户主要采购毛利率相对较低的标准罐式集装箱，因此公司
罐式集装箱业务的境外销售业务毛利率相对较低，公司 2023 年至 2025 年 1-9 月
公司的罐式集装箱业务境外销售收入占比分别为 84.68%、81.69%和 79.55%，境
内外销售结构较为稳定，因此公司罐式集装箱业务收入、毛利率下滑受境内外销
售结构的影响较小。
下所示： 单位：万元
项目
金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率
境内销售 30,356.39 62.67% 29.80% 59,959.45 83.33% 29.13% 54,982.63 84.72% 31.84%
境外销售 18,082.31 37.33% 35.20% 11,993.65 16.67% 29.60% 9,919.31 15.28% 30.88%
合计 48,438.70 100.00% 31.81% 71,953.10 100.00% 29.21% 64,901.94 100.00% 31.69%
由上表可知，2023 年至 2025 年 1-9 月，公司冷链装备业务收入稳中有升，
毛利率波动情况较小，境内外冷链装备业务的毛利率差异较小，2025 年公司冷
链装备产品凭借卓越的产品质量和可靠的售后服务，对海外市场取得较好的开拓
成果，当期冷链装备业务的境外收入占比和毛利率水平均有所提升。
(4) 期间费用
报告期内，公司的期间费用金额、期间费用率情况如下表所示：
第 53 页 共 96 页
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
销售费用 2,957.35 2.39% 3,974.97 2.13% 3,593.88 1.61%
管理费用 5,278.09 4.27% 7,109.93 3.82% 6,250.58 2.80%
研发费用 6,000.47 4.85% 8,128.83 4.36% 9,478.28 4.25%
财务费用 -436.09 -0.35% -380.46 -0.20% 1,243.51 0.56%
期间费用合
计
营业收入 123,692.52 100.00% 186,298.02 100.00% 222,862.73 100.00%
万元和 13,799.82 万元，期间费用规模整体较为稳定，其中销售费用、管理费用
规模略有增加，主要是公司业务板块的延伸导致职工薪酬有所增加所致，财务费
用波动较大主要是公司外销收入以美元结算为主，美元汇率变动影响汇兑损益，
导致财务费用有所波动。2023 年至 2025 年 1-9 月，期间费用率分别为 9.23%、
所致，最近一年及一期公司的期间费用占营业收入比例整体较低，对公司扣非后
归母净利润较小。
最近一年及一期，公司不同业务板块的收入、毛利率与同行业可比公司的对
比情况如下：
单位：万元
主营业务收入
业务类型 2025 年 1-9
公司简称 同比变动 2024 年度 同比变动 2023 年度
月
中集环科 175,045.61 -25.64% 303,084.25 -30.03% 433,161.93
罐式集装箱
四方科技 70,971.66 -21.55% 109,209.74 -27.47% 150,570.23
冰轮环境 483,497.63 -2.45% 654,291.50 -9.36% 721,819.31
冰山冷热 361,305.86 -2.73% 443,531.52 -5.81% 470,878.98
冷链装备 雪人集团 163,136.57 24.26% 227,367.48 12.49% 202,123.17
平均值 335,980.02 0.96% 441,730.17 -4.99% 464,940.49
四方科技 48,438.70 -2.42% 71,953.09 10.86% 64,901.95
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主营业务毛利率
业务类型 2025 年 1-9
公司简称 同比增减 2024 年度 同比增减 2023 年度
月
中集环科 14.54% -2.25pct 17.14% -4.19pct 21.33%
罐式集装箱
四方科技 12.67% -8.69pct 20.91% -0.60pct 21.51%
冰轮环境 27.87% 1.08pct 27.22% 2.14pct 25.08%
冰山冷热 16.43% -0.57pct 16.23% -0.27pct 16.50%
冷链装备 雪人集团 22.27% -2.91pct 23.80% 2.86pct 20.93%
平均值 22.19% -0.80pct 22.41% 1.58pct 20.84%
四方科技 31.81% 3.12pct 29.21% -2.48pct 31.69%
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润
业务类型 2025 年 1-9
公司简称 同比变动 2024 年度 同比变动 2023 年度
月
中集环科 7,702.97 -57.39% 32,052.40 -49.70% 63,723.75
罐式集装箱
四方科技 3,626.45 -68.73% 13,437.89 -33.27% 20,138.17
冰轮环境 39,321.91 -8.69% 51,921.29 -8.21% 56,563.63
冷链装备 冰山冷热 7,918.95 11.45% 3,426.84 107.90% 1,648.34
雪人集团 3,502.29 71.14% 2,518.25 -157.07% -4,412.82
平均值 14,611.53 -16.85% 22,479.70 -23.49% 29,380.73
四方科技 9,616.62 -43.80% 21,920.61 -28.52% 30,667.29
注 1：2024 年 1-9 月及 2025 年 1-9 月，同行业可比公司未披露主营业务收
入及主营业务毛利率情况，因此上表中 2025 年 1-9 月同行业可比公司的主营业
务收入、主营业务毛利率及同比变动情况均以营业收入、综合毛利率进行列示
注 2：四方科技罐式集装箱业务的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的
净利润系四方科技全资子公司四方罐储相应的财务指标
(1) 罐式集装箱业务
万元和 70,971.66 万元，同比变动-27.47%和-21.55%，罐式集装箱业务毛利率分
别为 20.91%和 12.67%，同比变动-0.60 个百分点和-8.69 个百分点。
罐式集装箱业务同行业可比公司包括中集环科和亚泰物流，其中亚泰物流未
上市，无法获取财务数据。中集环科 2024 年主营业务收入为 303,084.25 万元，
同比变动-30.03%，主营业务毛利率为 17.14%，同比下降 4.19 个百分点；2025
第 55 页 共 96 页
年 1-9 月营业收入为 175,045.61 万元，同比变动-25.64%，综合毛利率为 14.54%，
同比下降 2.25 个百分点，主要系受全球宏观经济不景气叠加下游化工行业周期
性低迷的影响，最近一年及一期公司罐式集装箱业务的收入、毛利率均有所下滑，
与同行业可比公司中集环科相比变动趋势一致。
区分标箱和特箱业务，公司与中集环科的对比情况如下：
单位：万元
项目 四方科技 中集环科（2025 年 1-6 月）
收入金额 收入占比 毛利率 收入金额 收入占比 毛利率
标准罐式集装箱 44,169.04 62.23% 6.03% 56,518.02 61.15% 6.23%
特种罐式集装箱 26,802.62 37.77% 23.60% 35,906.61 38.85% 17.62%
合计 70,971.66 100.00% 12.67% 92,424.63 100.00% 10.65%
项目 四方科技 中集环科
收入金额 收入占比 毛利率 收入金额 收入占比 毛利率
标准罐式集装箱 55,153.38 50.50% 13.14% 167,234.37 60.85% 10.09%
特种罐式集装箱 54,056.37 49.50% 28.83% 107,600.27 39.15% 22.81%
合计 109,209.74 100.00% 20.91% 250,011.35 100.00% 15.07%
项目 四方科技 中集环科
收入金额 收入占比 毛利率 收入金额 收入占比 毛利率
标准罐式集装箱 87,994.35 58.44% 17.48% 257,511.72 63.31% 16.28%
特种罐式集装箱 62,575.88 41.56% 27.18% 149,266.76 36.69% 28.16%
合计 150,570.23 100.00% 21.51% 406,778.48 100.00% 20.64%
注 1：为保证可比性，中集环科的特种罐式集装箱业务包含特种不锈钢液体
罐箱和碳钢罐箱
注 2：中集环科未披露 2025 年 1-9 月罐式集装箱分产品收入、毛利率情况，
此处以 2025 年 1-6 月情况进行比较
总体来看，公司罐箱整体收入规模、毛利率与中集环科变动趋势一致，符合
行业近年来发展现状。
对于标准罐式集装箱而言，由于产业链结构比较稳定，公司和中集环科作为
行业内头部供应商价格随行就市，毛利率水平及变动基本保持一致。对于特种罐
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式集装箱而言，一般特箱产品具备差异化、定制化的特征，公司由于冷链装备的
技术积累，在产品定制化制造能力方面具备一定的比较优势，因此公司的特箱毛
利率水平略高于中集环科。另外，对于罐式集装箱业务以外销为主，公司自 IPO
以来始终以产品完成出口报关手续作为收入确认时点，而中集环科主要是以客户
在工厂或者堆场内对货物进行验收并出具签收凭证作为收入确认时点。由于产品
生产完成至客户分批提货以及报关手续完成具有一定的周期，因此公司收入确认
时点通常晚于同行业可比公司中集环科。罐式集装箱行业尤其是标箱产品自 2024
年开始行业景气度出现下滑态势，由于前述收入确认政策的差异，导致公司的毛
利率略晚于中集环科呈现出下降趋势，因此导致公司在 2024 年度罐式集装箱业
务毛利率下滑较少。对特箱业务而言，由于产品定制化、差异化等因素，公司的
特种罐箱毛利率有所上升。
(2) 冷链装备业务
和 48,438.70 万元，同比变动 10.86%和-2.42%，冷链装备业务毛利率分别为 29.21%
和 31.81%，同比变动-2.48 个百分点和 3.12 个百分点，2024 年公司的冷链装备
业务收入增长较多，主要是公司冷链装备中的节能板材业务销售规模增长较多所
致，2024 年，从事节能板材业务的子公司四方节能销售收入为 9,753.36 万元，
同比增长 50.69%。除此以外，公司 2025 年 1-9 月的冷链装备业务收入，2024 年
度和 2025 年 1-9 月冷链装备业务毛利率较为稳定。
同行业可比公司中，冰轮环境主营产品为制冷、空调产品，冰山冷热、雪人
集团的产品以各类压缩机为主，可广泛用于除食品行业以外的其他领域，另一方
面，除压缩机业务外，冰山冷热还拥有一定比例的安装工程业务，雪人集团拥有
一定比例的油气技术服务业务，因此同行业公司与公司的业务存在一定的差异，
另外公司是国内较早进入冷冻设备制造行业的企业之一，公司速冻设备产品技术
含量、工艺水平、产品质量等性能指标在行业内处于领先地位，公司冷冻设备产
品属于中高端产品，一般为非标准化设计，因此具有相对较高的毛利率水平，因
此公司冷链装备业务与同行业公司进行比较不具备较强的参考意义。
第 57 页 共 96 页
利润分别为 21,920.61 万元和 9,616.62 万元，同比变动-28.52%和-43.80%。由
于冷链装备业务同行业可比公司不具备较强的可比性，公司从事罐箱业务的子公
司四方罐储扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 13,437.89
万元和 3,626.45 万元，同比变动-33.27%和-68.73%，同行业可比公司中集环科
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 32,052.40 万元和
母公司股东的净利润与同行业可比公司相比变动趋势一致。
续影响
最近一年及一期公司的冷链装备业务收入及毛利率发展较为稳定，公司最近
一年及一期收入、毛利率、扣非归母净利润下滑主要是受罐式集装箱业务的影响，
渐加剧，但一方面，公司冷链装备业务和罐式集装箱双主业有利于公司稳固盈利
能力的底线；另一方面，公司罐箱业务毛利率与中国化工产品价格指数呈现出较
高的关联性，2014 年至今中国化工产品价格指数与公司罐式集装箱业务收入毛
利率的匹配情况如下所示：
数据来源：iFind，中国化工产品价格指数系 2014 年开始公布。
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营业收入（亿元） 毛利率
随着 2025 年第四季度化工行业周期企稳回升，公司罐式集装箱尤其是特箱业务
新接订单数同比有所增加，2025 年 7 至 12 月特种罐箱新接订单台数 1,877 台，
新接订单金额 25,206.41 万元，与同期相比分别增长 50.64%和 18.04%。第四季
度罐式集装箱业务收入也有所回升，2025 年第四季度罐箱业务收入 23,258.61
万元，与去年同期收入 18,745.85 万元相比，同比增加 24.07%，与 2025 年第三
季度收入 19,553.83 万元相比，环比增长 18.95%。预计公司罐式集装箱业务收
入持续下滑的可能性和相关不利因素对公司经营产生持续影响的可能性均较小，
具体分析如下：
(1) 行业发展层面
尽管全球罐式集装箱的产量存在一定的周期性波动，但近年来罐式集装箱保
有量稳定增长，主要是罐式集装箱在诸多行业具有刚需属性。在化工行业，大量
液态化学品的安全、高效运输离不开罐箱，其专业的设计与构造能够满足不同化
学品对储存和运输环境的特殊要求，随着时间推移，早期投入使用的罐箱因自然
损耗、技术更新等因素，面临存量替换的需求。这种刚需属性以及持续的存量替
换需求决定了行业即便在市场环境波动、经济形势不稳定的情况下，也始终维持
着一定的业务量与市场规模。截至 2025 年初，全球罐式集装箱的保有量增至 88.2
万标箱，增长 3.96%，相较于 2024 年 5.81%的增速略有放缓。2013-2024 年全球
罐式集装箱保有量复合增长率超过 7.50%。
未来，罐式集装箱市场空间广阔，一方面，罐式集装箱替代槽罐车的市场空
间巨大；全球化工物流龙头 Stolt 测算，2023 年罐式集装箱全球渗透率仅不到
第 59 页 共 96 页
地位，占比达到 72.5%。罐式集装箱相比传统槽罐车在安全性、多式联运效率、
经济性以及环保性方面具有显著优势。因此，大尺寸的特种罐式集装箱替代槽罐
车的市场需求空间广阔；另一方面，主要系下游应用场景高端化与多元化，尤其
是特种罐箱，正从传统化工、食品饮料领域，向新能源、半导体、近海罐箱等高
附加值、高技术要求的行业快速延伸，在特种化工与电子化学品领域，根据金宏
气体公司公告，
年可达 13,299 亿元；在新能源与新材料领域，在 2020 年，全球电解液出货量约
为 34.2 万吨，至 2024 年增长至约 150.9 万吨，2020 年至 2024 年间复合年增长
率为 44.9%。预计在全球新能源汽车持续渗透、储能系统发展提速、消费电子向
高能效与集成式迭代，以及机器人、低空经济应用等新兴应用领域快速扩展等因
素驱动下，2030 年出货量有望达到 559.7 万吨，2024 年至 2030 年间复合年增长
率预计为 24.4%。未来特箱在电解液运输领域存在较大增长空间。罐箱行业新需
求正不断被挖掘，这些新兴领域的需求正在为罐箱行业开辟了全新的市场空间。
(2) 内部应对措施
公司注重研发投入，2022 年-2024 年，公司研发投入 8,331.53 万元、9,478.28
万元、8,128.83 万元。未来，公司将持续加大研发投入，用于技术升级与高毛
利新品推广。技术上，报告期内公司参与制定的两项关键团体标准
T/CITS238-2025《低温液态储氢容器日蒸发率测试方法》和 T/CITS277-2025《低
温液态储氢系统技术规范》正式发布，为液氢储运产业发展提供技术支撑。同时，
公司深度参与的国家标准 GB/T45580-2025《液体危险货物道路运输金属可移动
罐柜安全技术要求》于 4 月 25 日正式发布，8 月 1 日起正式实施。认证上，近
年来公司部分冷冻设备产品通过了欧盟压力设备 PED 认证和欧盟安全认证 CE，
销往欧盟国家。公司的罐式集装箱符合 ISO、ASME、EN、GB 标准，并通过了英国
劳氏船级社、法国必维船级社、俄罗斯船级社、中国船级社等多项产品认证，具
备了向全球范围提供产品的资质；公司鹏诺系列金属面 PIR 夹芯板获得了 FM4880、
FM4881 认证。硬质聚氨酯泡沫塑料(PIR)产品通过中国建筑科学研究院有限公司
认证，获得中国绿色建材产品三星认证证书。随着首台应变强化样箱低温性能试
第 60 页 共 96 页
验的顺利通过，公司实现了 T0、T1—T23、T50、T75 箱型全覆盖。配套高标准研
发平台与持续验证的渠道渗透力，公司新产品将持续出海主线并巩固罐箱全球份
额，从根本上增强价格传导与抗冲击能力。
的推广
全球化工巨头巴斯夫 2024 年度报告显示，2024 年全球化工行业产量增长
增长 5.6%，远超欧美地区，巴斯夫全年投资额达到 65.06 亿欧元，同比增长 10.95%，
其中亚太地区投资占比最高，达 52%，同比增长 34.17%。相比之下，欧洲的投资
额同比下降 20.34%，预测至 2035 年，全球化学工业的 80%增长将集中在亚太区
域。因此公司将强化日韩、印度、中东与东南亚等区域客户开发，罐箱端与全球
知名物流、租箱公司建立长期稳定合作关系，2023 年至 2025 年 1-9 月，公司的
罐式集装箱销往亚洲地区的收入占比分别为 34.87%、47.44%和 46.49%，占比有
所提升，冷链端深耕食品加工与冷链物流龙头客户，扩大工程与成套业务的协同
半径。客户结构上，公司通过欧美大客户保证订单的稳定输入，并加快拓展国内、
东南亚、欧洲中小客户等区域市场。同时公司将继续加大特箱的市场开发，在锂
电、光伏、半导体芯片、海洋工程装备、食品饮料物流运输方面，充分发挥技术
和服务优势，深挖客户需求，扩大市场份额，近年来，在新能源、光伏、半导体
芯片、电子特气等领域，公司开拓了金宏气体、赣锋锂业、新宙邦、正帆科技、
兴福电子等客户。在食品饮料物流运输方面，公司开拓了从事食品级液体运输的
MALIKHA GROUP INTERNATIONAL PTE LTD 和 KRICON BALTICS OU 等客户，在新产
品领域，对 T50 气体箱、T75 深冷产品展开全面推广。
综上所述，公司业绩持续下滑的风险已减弱，盈利能力不存在重大不确定性，
预计相关不利因素对公司经营产生持续影响的可能性较小。公司的罐式集装箱业
务受下游行业尤其是化工行业的景气度等因素影响相对较大，若未来全球贸易以
及下游行业景气度进一步下降，或因经济环境变化等因素而导致主要原材料价格
大幅上涨、汇率大幅波动、市场竞争加剧等经营风险，将对公司经营业绩造成不
利影响。
(二) 公司境外销售涉及的具体区域及产品情况，相关区域贸易政策是否发
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生重大不利变化，风险提示是否充分；报告期各期报关数据、出口退税金额等
与外销业务规模的匹配性
报告期内，公司境外销售涉及的具体区域及产品情况具体如下：
(1) 2025 年 1-9 月
单位：万元
罐式集装箱 冷链设备 合计
区域
金额 占比(%) 金额 占比(%) 金额 占比(%)
亚洲 26,247.31 46.49 7,596.26 42.01 33,843.56 45.40
欧洲 14,850.97 26.30 6,303.57 34.86 21,154.54 28.38
北美洲 12,580.22 22.28 3,743.24 20.69 16,323.46 21.90
大洋洲 1,227.27 2.17 205.46 1.14 1,432.73 1.92
南美洲 1,263.15 2.24 230.15 1.27 1,493.30 2.00
非洲 290.62 0.51 3.64 0.02 294.26 0.39
总计 56,459.55 100.00 18,082.31 100.00 74,541.86 100.00
(2) 2024 年度
单位：万元
罐式集装箱 冷链设备 合计
区域
金额 占比(%) 金额 占比(%) 金额 占比(%)
亚洲 42,321.35 47.44 5,134.41 42.81 47,455.76 46.89
欧洲 26,163.07 29.32 2,812.43 23.45 28,975.51 28.63
北美洲 16,266.45 18.23 1,588.24 13.24 17,854.69 17.64
大洋洲 3,595.40 4.03 1,368.09 11.41 4,963.49 4.90
南美洲 784.01 0.88 1,084.19 9.04 1,868.20 1.85
非洲 82.03 0.09 6.29 0.05 88.32 0.09
总计 89,212.32 100.00 11,993.65 100.00 101,205.97 100.00
(3) 2023 年度
单位：万元
区域 罐式集装箱 冷链设备 合计
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金额 占比(%) 金额 占比(%) 金额 占比(%)
亚洲 44,457.84 34.87 8,413.50 84.82 52,871.34 38.47
欧洲 51,939.67 40.74 54.62 0.55 51,994.29 37.84
北美洲 29,464.62 23.11 1,028.33 10.37 30,492.95 22.19
大洋洲 1,061.81 0.83 37.96 0.38 1,099.77 0.80
南美洲 225.34 0.18 379.29 3.82 604.64 0.44
非洲 350.64 0.28 5.61 0.06 356.24 0.26
总计 127,499.93 100.00 9,919.31 100.00 137,419.24 100.00
(4) 2022 年度
单位：万元
罐式集装箱 冷链设备 合计
区域
金额 占比(%) 金额 占比(%) 金额 占比(%)
亚洲 72,345.56 61.36 5,492.48 64.58 77,838.04 61.57
欧洲 19,889.26 16.88 912.31 10.73 20,801.58 16.45
北美洲 23,505.75 19.93 457.97 5.39 23,963.72 18.96
大洋洲 1,290.63 1.09 7.54 0.09 1,298.17 1.03
南美洲 532.45 0.45 1,633.35 19.21 2,165.81 1.71
非洲 356.70 0.30 356.70 0.28
总计 117,920.35 100.00 8,503.65 100.00 126,424.00 100.00
由上表可知，公司的境外销售区域主要集中在亚洲、欧洲和北美洲，报告期
内，销往亚洲、欧洲和北美洲的收入占公司境外收入的比重分别为 96.98%、98.50%、
系由罐式集装箱的出口业务所致，2022 年，公司罐式集装箱境外业务销往亚洲
的占比最高，其中销往新加坡和中国台湾的比例最高，占亚洲销售额的比重为
三大客户 ALLIED 位于中国台湾所致；2023 年，公司的罐式集装箱境外业务销往
欧洲的占比最高，主要系当年公司前五大客户均为欧洲客户所致；2024 年度，
公司罐式集装箱境外业务销往亚洲的占比最高，当年度公司的罐箱业务第二大客
户 ALLIED 位于中国台湾、第三大客户 PEACOCK 位于新加坡、第五大客户 PT TEMAS
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SHIPPING 位于印度尼西亚，同样主要客户均为亚洲客户导致当年度亚洲境外收
入占比较高；2025 年 1-9 月，公司的第一大客户 PEACOCK 位于新加坡，导致当
期亚洲境外收入占比较高。因此，公司在亚洲、欧洲地区的销售金额及占比波动，
主要系公司下游客户在亚洲、欧洲范围内经营为主，不同年份之间采购有所波动
所致。
综上所述，报告期内公司销往亚洲和欧洲的境外收入占比存在波动具备商业
合理性。
报告期内，公司境外销售的业务构成的具体情况如下：
业务 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
罐式集装箱 75.74% 88.15% 92.78% 93.27%
冷链装备 24.26% 11.85% 7.22% 6.73%
合计 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
由上表可知，报告期内，公司外销收入中罐式集装箱业务的占比分别为
报告期内，公司罐式集装箱业务外销区域主要集中在亚洲、欧洲和北美洲，合计
占比分别为 98.17%、98.72%、94.99%和 95.07%。其中，（1）亚洲主要涉及的国
家或地区为新加坡、中国台湾、中国香港、韩国和印度尼西亚等。欧洲主要涉及
的国家或地区为俄罗斯、瑞士、荷兰、法国、德国、比利时等。截至本回复出具
日，亚洲、欧洲主要国家或地区的贸易政策未发生重大不利变化，对公司未来业
绩不会造成重大不利影响。
（2）北美洲主要涉及的国家或地区为美国和百慕大。
截至本回复出具日，百慕大的贸易政策未发生重大不利变化，美国的贸易政策具
有波动性，但根据公司罐式集装箱产品对应的 HST 编码进行查询，截至本回复出
具日，公司罐式集装箱产品出口至美国享受免税政策，因此美国贸易政策波动对
公司未造成重大不利影响。因此，公司罐式集装箱作为国际贸易运输的运载主体，
不直接属于美国关税清单的加征对象，受贸易关税政策直接影响较小。
报告期内，公司境外主营业务收入分别为 126,424.00 万元、137,419.24 万
元、101,205.97 万元和 56,459.55 万元，统一汇算人民币对应的销售收入、出
第 64 页 共 96 页
口金额、免抵退申报出口销售额情况如下：
单位：万元
境外主营业 海关出口金 免抵退申报 差异率 1 差异率 2
期间
务收入 A 额B 出口销售额 C （A-B）/A （A-C）/A
合计 439,591.07 455,787.26 442,048.76 -3.68% -0.56%
从报告期合计来看，公司境外主营业务收入与海关出口金额、免抵退申报出
口销售额不存在较大金额的差异，具有一定的匹配性。
各年度差异率波动分析如下：
(1) 罐式集装箱业务
报告期内，四方罐式境外主营业务收入分别为 117,920.35 万元、127,499.93
万元、89,212.32 万元和 56,459.55 万元，分币种对应的销售收入、出口金额、
免抵退申报出口销售额情况如下：
单位：万美元、万欧元、万人民币
境外主营业 海关出口 免抵退申报出 差异率 1 差异率 2
结算币种
务收入 A 金额 B 口销售额 C （A-B）/A （A-C）/A
美元 7,479.46 7,489.46 8,398.52 -0.13% -12.29%
欧元 98.67 98.67 180.53 -82.96%
人民币 2,538.15 2,538.15 3,410.20 -34.36%
注：海关出口金额已剔除货样广告品、修理物品等非销售业务的出口金额，
下同。
单位：万美元、万欧元、万人民币
免抵退申报
境外主营业 海关出口金 差异率 1 差异率 2
结算币种 出口销售额
务收入 A 额B （A-B）/A （A-C）/A
C
美元 10,217.50 10,243.59 12,041.73 -0.26% -17.85%
欧元 257.18 257.18 75.70 70.57%
第 65 页 共 96 页
人民币 14,638.23 14,638.23 21,667.33 -48.02%
单位：万美元、万欧元、万人民币
免抵退申报
境外主营业 海关出口金 差异率 1 差异率 2
结算币种 出口销售额
务收入 A 额B （A-B）/A （A-C）/A
C
美元 14,468.49 14,469.04 13,276.67 8.24%
欧元 79.36 79.36 70.28 11.44%
人民币 25,126.34 25,128.13 16,083.90 -0.01% 35.99%
单位：万美元、万欧元、万人民币
免抵退申报
境外主营业 海关出口金 差异率 1 差异率 2
结算币种 出口销售额
务收入 A 额B （A-B）/A （A-C）/A
C
美元 17,414.81 17,420.52 15,719.21 -0.03% 9.74%
欧元 7.24 7.24 7.24
人民币 936.74 939.77 926.71 -0.32% 1.07%
单位：万美元、万欧元、万人民币
免抵退申报
境外主营业 海关出口金 差异率 1 差异率 2
结算币种 出口销售额
务收入 A 额B （A-B）/A （A-C）/A
C
美元 49,580.26 49,622.61 49,436.13 -0.09% 0.29%
欧元 442.45 442.45 333.75 24.57%
人民币 43,239.46 43,244.28 42,088.14 -0.01% 2.66%
从报告期合计来看，公司境外主营业务收入与海关出口金额、免抵退申报出
口销售额不存在较大金额的差异，具有一定的匹配性。
关于境外收入与海关出口数据的匹配性，对于境外销售的罐式集装箱，公司
在完成报关手续后确认收入，因此收入确认金额与海关出口数据较为匹配，差异
较小，差异金额主要系出口的部分罐箱配件等产品未作为主营业务收入核算，使
得海关出口金额略高于境外主营业务收入金额。
第 66 页 共 96 页
关于境外收入与免抵退申报出口的匹配性，基于收款账期、结汇时点、税收
规定等因素考虑，公司通常在货物报关后、次年 4 月前申请出口退税，存在免抵
退税跨期申报情形。受报关出口金额、免抵退税跨期申报等影响，境外主营业务
收入金额与出口退税数据存在时间差异，符合公司经营现状。
考虑出口退税的时间性差异后，出口退税申报金额与境外主营业务收入金额
的差异情况如下：
单位：万美元、万欧元、万人民币
免抵退申报金额 当期境外
差异率
结算币 主营业务
报关归属期间 2025 年 小计 A （B-A）
种 2024 年度 2023 年度 2022 年度 收入金额
B
美元
小计 8,398.52 12,042.00 13,276.67 15,719.21
欧元
小计 180.53 75.70 70.28 7.24
人民币
小 计 3,410.20 21,667.33 16,083.90 926.71
第 67 页 共 96 页
金额差异金额及比例较小，差异原因主要为：根据规定，应以出口货物的实际离
岸价（FOB）作为申报出口退税的计税依据，因此 CIF 及 C&F 模式下海运费、保
险费不作为申报出口销售额的组成部分，公司销售使得免抵退申报出口销售额略
小于海关出口金额，具有匹配性。
销售额与海关出口金额存在较大差异，多数尚未申报出口退税的报关单在期后已
基本完成申报。
(2) 冷冻设备业务
报告期内，四方科技境外主营业务收入分别为 8,503.65 万元、9,919.31 万
元、11,993.65 万元和 18,082.31 万元，分币种对应的销售收入、出口金额、免
抵退申报出口销售额情况如下：
单位：万美元、万欧元、万人民币元
境 外主 营业 务 海关出口 免抵退申报出 差异率 1 差异率 2
结算币种
收入 A 金额 B 口销售额 C （A-B）/A （A-C）/A
美元 2,184.39 2,687.14 1,903.33 -23.02% 12.87%
欧元 78.38 104.39 134.72 -33.19% -71.88%
人民币 1,347.77 2,474.24 869.23 -83.58% 35.51%
境 外主 营业 务 海关出口 免抵退申报出 差异率 1 差异率 2
结算币种
收入 A 金额 B 口销售额 C （A-B）/A （A-C）/A
美元 1,535.88 1,676.49 1,648.15 -9.15% -7.31%
欧元 65.03 70.65 37.27 -8.64% 42.69%
人民币 554.26 1,913.62 2,368.73 -245.26% -327.37%
境 外主 营业 务 海关出口 免抵退申报出 差异率 1 差异率 2
结算币种
收入 A 金额 B 口销售额 C （A-B）/A （A-C）/A
美元 1,280.49 1,482.77 1,416.22 -15.80% -10.60%
欧元 29.71 23.40 -100.00% -100.00%
人民币 923.20 995.02 123.85 -7.78% 86.58%
第 68 页 共 96 页
境 外主 营业 务 海关出口 免抵退申报出 差异率 1 差异率 2
结算币种
收入 A 金额 B 口销售额 C （A-B）/A （A-C）/A
美元 1,264.48 1,385.41 1,011.38 -9.56% 20.02%
欧元 18.15 18.15 18.15
人民币 0.95 0.95 -100.00% -100.00%
注：海关出口金额已剔除货样广告品等非销售业务的出口金额，下同
关于境外收入与海关出口数据的匹配性，根据税务局要求，企业应在货物报
关出口之日（以出口货物报关单<出口退税专用>上的出口日期为准）次月起至次
年 4 月 30 日前的各增值税纳税申报期内收齐有关凭证，向主管税务机关申报办
理出口货物增值税免抵退税，经公开检索，出口退税于次年 4 月底前申报属于外
贸行业惯例，具体情况如下：
公司 出口退税时间相关表述
公司外销收入与免抵退申报表中免抵退出口销售额在统计口径方面存在一定
差异，主要包括：（1）根据国家税务总局关于发布《出口货物劳务增值税和
比依股份 消费税管理办法》相关规定，企业应在货物报关出口之日次月起至次年 4 月
（603215.SH） 30 日前的各增值税纳税申报期内收齐有关凭证，向主管税务机关申报办理出
口货物增值税免抵退税及消费税退税。公司申请退税时间与外销收入确认时
间会存在一定的时间差。
根据《关于出口货物劳务增值税和消费税政策的通知》（财税[2012]39 号），
公司境外销售适用于免抵退税办法。生产企业出口自产货物和视同自产货物
及对外提供加工修理修配劳务，以及列名生产企业出口非自产货物，免征增
值税，相应的进项税额抵减应纳增值税额（不包括适用增值税即征即退、先
征后退政策的应纳增值税额），未抵减完的部分予以退还。根据《国家税务
一彬科技
总局关于〈出口货物劳务增值税和消费税管理办法〉有关问题的公告》（国
（001278.SZ）
家税务总局公告 2012 年第 24 号）规定，企业应在货物报关出口之日（以出
口货物报关单〈出口退税专用〉上的出口日期为准）次月起至次年 4 月 30 日
前的各增值税纳税申报期内收齐有关凭证，向主管税务机关申报办理出口货
物增值税免抵退税。逾期的，企业不得申报免抵退税。本公司、吉林长华、
宁波翼宇、沈阳一彬出口销售商品的增值税适用以上管理办法。
报告期内，公司依据《国家税务总局关于发布〈出口货物劳务增值税和消费
税管理办法〉的公告（国税[2012]24 号）》之“四、生产企业出口货物免抵
退税申报”之“企业当月出口的货物须在次月的增值税纳税申报期内，向主
伟时电子 管税务机关办理增值税纳税申报、免抵退税相关申报及消费税免税申报。企
（603215.SH） 业应在货物报关出口之日（以出口货物报关单〈出口退税专用〉上的出口日
期为准，下同）次月起至次年 4 月 30 日前的各增值税纳税申报期内收齐有关
凭证，向主管税务机关申报办理出口货物增值税免抵退税及消费税退税。 逾
期的，企业不得申报免抵退税。”
基于收款账期、结汇时点、税收规定等因素考虑，公司通常在货物报关后、
第 69 页 共 96 页
次年 4 月前申请出口退税，存在免抵退税次年申报情形。受安装验收周期及收入
确认时点、报关出口金额、免抵退税跨期申报等影响，境外主营业务收入金额与
出口退税数据存在时间性差异，其中出口退税申报金额与报关出口金额的时间性
差异具体如下：
单位：万美元、万欧元、万人民币元
免抵退申报金额 当期境外
结算币 主营业务 差异率
报关归属期间 2025 年 小计 A
种 2024 年度 2023 年度 2022 年度 收入金额 （B-A）/B
B
美元
小计 1,903.33 1,648.15 1,416.22 1,011.38
欧元
小计 134.72 37.27 23.40 18.15
人民币
小计 869.23 2,368.73 123.85 0.95
额及比例较小，差异原因主要为：根据规定，应以出口货物的实际离岸价（FOB）
作为申报出口退税的计税依据，因此 CIF 及 C&F 模式下海运费、保险费不作为申
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报出口销售额的组成部分，使得免抵退申报出口销售额略小于海关出口金额，具
有匹配性。2025 年 1-9 月，存在较多报关单尚未申报出口退税，使得免抵退申
报出口销售额与海关出口金额存在较大差异。
受安装验收周期影响，收入确认金额与海关出口金额存在时间差异；受免抵
退税申报时间、安装验收周期及贸易方式（CIF 模式下海运费、保险费不作为申
报出口销售额的组成部分）等因素影响，出口退税数据与海关出口金额、收入确
认金额存在差异。
综上，报告期各期报关数据、出口退税金额等与外销业务规模的差异具有合
理性。
(三) 结合存货构成、库龄、市场价格变化、期后销售及结转、是否存在亏
损合同、同行业可比公司跌价准备计提等情况，说明存货跌价准备计提是否充
分
存货 库龄 2025.9.30 比例 2024.12.31 比例 2023.12.31 比例 2022.12.31 比例
原材料 279,210,090.01 27.39% 274,781,994.67 26.42% 253,561,574.71 27.93% 425,633,314.93 43.55%
以内
以上
小计 354,118,268.91 34.74% 381,146,564.92 36.65% 335,740,373.44 36.98% 478,112,171.06 48.92%
库存商品 242,532,111.35 23.79% 230,481,047.65 22.16% 299,423,469.72 32.98% 232,332,699.67 23.77%
以内
以上
小计 313,629,137.12 30.77% 298,940,891.28 28.74% 349,737,516.15 38.52% 237,529,226.89 24.30%
在产品 129,579,936.07 12.71% 123,795,000.95 11.90% 75,882,166.13 8.36% 92,512,692.45 9.47%
以内
小计 129,579,936.07 12.71% 123,795,000.95 11.90% 75,882,166.13 8.36% 92,512,692.45 9.47%
发出商品 157,483,708.84 15.45% 149,569,152.70 14.38% 145,182,824.64 15.99% 168,921,465.73 17.28%
以内
以上
小计 159,357,518.58 15.63% 152,340,027.85 14.65% 146,469,593.27 16.13% 169,185,736.91 17.31%
在途物资 62,589,213.48 6.14% 83,856,121.31 8.06%
以内
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小计 62,589,213.48 6.14% 83,856,121.31 8.06%
合计 1,019,274,074.16 100.00% 1,040,078,606.31 100.00% 907,829,648.99 100.00% 977,339,827.31 100.00%
(1)公司主要存货的库龄情况
报告期各期末，公司库龄在一年以内的存货占比在 80%以上，存货库龄分布
情况较为稳定，公司库龄在一年以上的存货主要为不锈钢板以及暂未发货的成品，
不锈钢具有性能稳定、耐久性良好、使用寿命较长等特性，库龄较长不影响其加
工与使用。
(2)公司主要存货的价格变化
报告期内公司的存货主要为不锈钢板，报告期各期，公司采购的不锈钢价格
在报告期内有所下滑，不锈钢板市场价格如下图所示：
无锡:价格:卷板(304/2B,2.0mm):太钢，单位（万元/吨）
注：上表数据来源于 ifind，不锈钢价格参考无锡：价格：卷板（304/2B，
近年来，虽然不锈钢材市场价格逐渐走低，但公司对存货进行了跌价减值测
试，未出现减值迹象，公司的不同业务存货对应的单位售价、单位成本及毛利率
情况如下表所示：
产品 项目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
单位售价 1,035,015.00 913,110.34 800,270.59 792,301.46
冷链
单位成本 705,727.20 646,394.22 546,627.33 540,770.32
设备
毛利率 31.81% 29.21% 31.69% 31.75%
单位售价 173,817.26 182,253.42 193,075.83 164,518.37
特箱 单位成本 132,792.97 129,706.05 140,593.51 124,626.52
毛利率 23.60% 28.83% 27.18% 24.25%
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单位售价 100,224.74 107,093.94 129,708.66 130,220.14
标箱 单位成本 94,180.41 93,024.84 107,040.66 105,352.09
毛利率 6.03% 13.14% 17.48% 19.10%
报告期内，公司主要产品售价均明显高于成本，存货销售情况良好，无积压
滞销积压情形，存货不存在大额减值迹象。
(3)存货期后结转情况
期间 项目 账面余额 期后领用或结转金额 期后结转率
原材料 354,118,268.91 131,381,486.84 37.10%
库存商品 313,629,137.12 120,684,502.19 38.48%
发出商品 159,357,518.58 69,951,976.54 43.90%
在途物资 62,589,213.48 62,589,213.48 100.00%
原材料 381,146,564.92 295,572,539.71 77.55%
库存商品 298,940,891.28 235,439,945.79 78.76%
发出商品 152,340,027.85 152,340,027.85 100.00%
在途物资 83,856,121.31 83,856,121.31 100.00%
原材料 335,740,373.44 306,933,757.56 91.42%
库存商品 349,737,516.15 311,695,391.57 89.12%
在产品 75,882,166.13 75,882,206.85 100.00%
发出商品 146,469,593.27 146,469,593.27 100.00%
在途物资
原材料 478,112,171.06 464,573,820.36 97.17%
库存商品 237,529,226.89 230,549,703.46 97.06%
在产品 92,512,692.45 92,512,733.18 100.00%
发出商品 169,185,736.91 169,185,736.91 100.00%
在途物资
注：存货期后结转数据统计截止日为 2026 年 1 月 31 日
报告期内，公司存货期后结转比例分别为 47.66%、84.54%、92.64%和 97.90%。
公司存货期后结转情况整体良好，不存在大额减值迹象。
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(4)公司报告期亏损合同情况
签订合同期间 亏损合同数量（个） 亏损合同金额 对应存货跌价准备余额
处于已执行或已执行完毕状态，其亏损金额均已体现在各期末存货跌价准备中，
不存在超过存货跌价准备的额外亏损，按照《企业会计准则第 13 号-或有事项》
相关规定，公司无需就上述亏损合同确认预计负债。
(1) 同行业可比公司与公司跌价准备计提政策对比情况
公司 存货跌价准备计提政策
资产负债表日，存货采用成本与可变现净值孰低计量。存货可变现净值是按存货
的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金
额。在确定存货的可变现净值时，以取得的确凿证据为基础，同时考虑持有存货的目
的以及资产负债表日后事项的影响，除有明确证据表明资产负债表日市场价格异常外，
本期期末存货项目的可变现净值以资产负债表日市场价格为基础确定，其中：
过程中以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净
值；
价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可
中集环科
变现净值；资产负债表日，同一项存货中一部分有合同价格约定、其他部分不存在合
同价格的，分别确定其可变现净值，并与其对应的成本进行比较，分别确定存货跌价
准备的计提或转回的金额。
期末按照单个存货项目计提存货跌价准备；但对于数量繁多、单价较低的存货，
按照存货类别计提存货跌价准备；与在同一地区生产和销售的产品系列相关、具有相
同或者类似最终用途或目的，且难以与其他项目分开计量的存货，则合并计提存货跌
价准备。
计提存货跌价准备后，如果以前减记存货价值的影响因素已经消失，导致存货的可变
现净值高于其账面价值的，在原已计提的存货跌价准备金额内予以转回，转回的金额
计入当期损益。
于资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量，存货成本高于其可变现
净值的，应当计提存货跌价准备，计入当期损益。可变现净值，是指在日常活动中，
冰轮环境
存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后
的金额。
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公司 存货跌价准备计提政策
各类存货可变现净值的确定依据如下：
过程中，以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额，确定其可变
现净值。
售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额，确定
其可变现净值。
格的，应当分别确定其可变现净值，并与其相对应的成本进行比较，分别确定存货跌
价准备的计提或转回的金额。
存货跌价准备按单个存货项目(或存货类别)计提，与在同一地区生产和销售的产
品系列相关、具有相同或类似最终用途或目的，且难以与其他项目分开计量的存货，
合并计提存货跌价准备。
公司定期估计存货的可变现净值，并对存货成本高于可变现净值的差额确认存货
跌价损失。公司在估计存货的可变现净值时，以同类货物的预计售价减去完工时将要
发生的成本、销售费用以及相关税费后的金额确定。当实际售价或成本费用与以前估
冰山冷热 计不同时，管理层将会对可变现净值进行相应的调整。因此根据现有经验进行估计的
结果可能会与之后实际结果有所不同，可能导致对资产负债表中的存货账面价值的调
整。因此存货跌价准备的金额可能会随上述原因而发生变化。对存货跌价准备的调整
将影响估计变更当期的损益。
期末对存货进行全面清查后，按存货的成本与可变现净值孰低提取或调整存货跌
价准备。产成品、库存商品和用于出售的材料等直接用于出售的商品存货，在正常生
产经营过程中，以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额，确定
其可变现净值；需要经过加工的材料存货，在正常生产经营过程中，以所生产的产成
品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金
额，确定其可变现净值；为执行销售合同或者劳务合同而持有的存货，其可变现净值
以合同价格为基础计算，若持有存货的数量多于销售合同订购数量的，超出部分的存
雪人集团
货的可变现净值以一般销售价格为基础计算。
期末按照单个存货项目计提存货跌价准备；但对于数量繁多、单价较低的存货，
按照存货类别计提存货跌价准备；与在同一地区生产和销售的产品系列相关、具有相
同或类似最终用途或目的，且难以与其他项目分开计量的存货，则合并计提存货跌价
准备。
以前减记存货价值的影响因素已经消失的，减记的金额予以恢复，并在原已计提
的存货跌价准备金额内转回，转回的金额计入当期损益。
资产负债表日，存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照成本高于可变现净值
的差额计提存货跌价准备。直接用于出售的存货，在正常生产经营过程中以该存货的
估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值；需要经过加工
的存货，在正常生产经营过程中以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要
公司
发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值；资产负债表日，
同一项存货中一部分有合同价格约定、其他部分不存在合同价格的，分别确定其可变
现净值，并与其对应的成本进行比较，分别确定存货跌价准备的计提或转回的金额。
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公司 存货跌价准备计提政策
一般情况下公司从投入生产到客户验收需要 1 年左右的时间，并且，公司的设备有一
年的质保期，因此，公司认为原材料库龄在 3 年以内为正常的库龄，库龄在 3 年以内
的原材料不存在减值迹象；
对于库龄超过 3 年预计未来使用可能性较低的原材料，公司判断这部分原材料存
在减值迹象，按照 50%的减值率计提存货跌价准备；
本、销售费用及相关税费测算其可变现净值，可变现净值低于产品账面成本的差额确
认为存货跌价准备；
的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值，可变现净值低于产品账面成本的
差额确认为存货跌价准备。
综上，公司与同行业可比公司存货跌价准备计提政策较为一致，公司的存货
跌价政策谨慎合理。
(2) 同行业可比公司与公司跌价准备计提比例对比情况
报告期内，同行业可比公司存货跌价准备计提比例如下：
项目 2024 年末 2023 年末 2022 年末
末
中集环科 2.04% 1.66% 1.80% 1.51%
罐式集装箱业务
公司 0.61% 0.10% 0.64% 0.19%
冰轮环境 2.61% 2.48% 3.07% 2.36%
冰山冷热 6.89% 7.18% 6.10% 4.88%
冷链装备业务 雪人集团 4.84% 5.62% 5.24% 4.48%
平均值 4.78% 5.09% 4.80% 3.91%
公司 0.85% 0.58% 0.46% 0.41%
公司总体存货跌价准备计提
比例
注：上表中同行业可比公司未披露 2025 年 9 月末存货跌价准备数据，因此
上表中 2025 年 9 月末同行业可比公司存货跌价计提比例采用 2025 年 6 月末数据
进行列示
报告期内，公司冷冻设备业务下游市场需求良好，产销规模与毛利水平有所
提升，产品价格未发生重大不利波动，公司冷冻设备业务的原材料压缩机、制冷
机等核心部件主要根据在手订单情况进行采购，原材料不存在大规模呆滞情形，
公司的冷冻设备存货跌价计提比例与同行业公司冰轮环境、冰山冷热和雪人集团
第 76 页 共 96 页
相比偏低，主要系：一方面，同行业可比公司中，冰轮环境主营产品为制冷、空
调产品，冰山冷热、雪人集团的产品以各类压缩机为主，可广泛用于除食品行业
以外的其他领域，产品类型存在较大的差异；另一方面，除压缩机业务外，冰山
冷热还拥有一定比例的安装工程业务，雪人集团拥有一定比例的油气技术服务业
务，因此同行业公司与公司的业务类型存在一定的差异，另外公司是国内较早进
入冷冻设备制造行业的企业之一，公司速冻设备产品技术含量、工艺水平、产品
质量等性能指标在行业内处于领先地位，公司冷冻设备产品属于中高端产品，一
般为非标准化设计，因此具有相对较高的毛利率水平，存货发生跌价损失的风险
总体较小。
报告期内，公司冷链装备毛利率与同行业对比情况如下：
公司简称 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
冰轮环境 27.87% 27.22% 25.08% 22.71%
冰山冷热 16.43% 16.23% 16.50% 12.25%
雪人集团 22.27% 23.80% 20.93% 18.98%
平均值 22.19% 22.41% 20.84% 17.98%
四方科技 31.81% 29.21% 31.69% 31.75%
公司的罐式集装箱业务就原材料而言，不锈钢板等大宗原材料可以相对长期
使用；公司对原材料进行了跌价减值测试，未出现减值迹象；就在产品而言，公
司在产品主要为产线上尚未完工的罐式集装箱，罐式集装箱生产周期通常为 3-4
个月，相对较短，公司均按照订单进行生产，在产品减值风险较小；就库存商品
和发出商品而言，均存在订单支撑，减值风险较小。与中集环科相比，公司存货
跌价计提比例较低，主要系：首先，公司不论是标箱业务还是特箱业务，毛利率
相对中集环科均较高，尤其是公司特箱业务，公司特箱业务相对中集环科毛利率
较高，且公司特箱销售占比较高；其次，公司的罐箱业务采购模式与中集环科相
比存在差异，中集环科钢材采购采用集中采购与自主采购相结合的模式，而公司
均采用自主采购，具有较强的灵活性，往往根据订单情况、交付周期进行钢材灵
活采购，在销售报价时亦根据库存不锈钢价格进行报价，导致公司原材料跌价计
提比例较低；最后，公司存货对应的订单支持比例较中集环科更高，报告期内，
关于预收款项和合同负债占存货余额比例，四方罐储与中集环科对比情况如下：
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单位：万元
项目 2025 年 9 月末 2024 年末 2023 年末 2022 年末
预收款项和合
同负债
中 集 环 存货余额 72,078.58 78,948.23 98,854.64 109,642.19
科 预收款项和合
同负债占存货 8.30% 6.62% 12.17% 12.35%
比例
预收款项和合
同负债
四 方 罐 存货余额 76,254.14 80,663.93 65,144.65 77,232.09
储 预收款项和合
同负债占存货 30.06% 25.33% 70.82% 44.10%
比例
报告期内，四方罐储的预收款项和合同负债占存货余额比例远高于中集环科，
表明公司客户订单及预付款对于存货的覆盖率高于中集环科，此外考虑到公司在
手订单情况，公司总体存货订单支持率较高。综上所述，公司的存货跌价准备计
提比例与同行业公司相比偏低，存在合理性。
综上所述，公司存货主要由在手订单或正在执行的项目形成，与业务需求高
度匹配；公司定期甄别“无订单、长期未领用”存货，对“特殊库存、需求变化
大、预计无法使用”的原材料计提跌价准备；公司不存在大量的残次品，不存在
滞销或大量的销售退回。公司计提政策符合《企业会计准则第 1 号—存货》关于
存货计量、跌价准备计提条件及可变现净值确定方法的要求，公司的存货跌价准
备计提充分，公司的存货跌价准备计提比例与同行业公司相比略低，具备合理性。
(四) 报告期内公司在建工程规模增长的原因，结合主要项目的完工进度、
各期末结转固定资产情况及依据等，说明在建工程转固是否及时、是否存在减
值迹象
(1)报告期内公司在建工程情况
期间 在建工程期末余额 较上期增长金额 增长率(%) 主要原因
末
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(2)在建工程规模增长的原因
公司在建工程余额 2022 年至 2023 年末减少主要系四方节能生产线项目结转
固定资产，2023 年末至 2025 年 9 月末在建工程规模增长主要系 LNG 绝热系统用
增强型聚氨酯深冷复合材料项目以及特种罐式储运设备生产项目持续增加投入。
工程转固是否及时、是否存在减值迹象
(1)报告期内主要项目完工进度、各期末结转固定资产情况及依据
转入 工程进
工程名称 期初数 本期增加 期末数
固定资产 度（%）
四方节能生产线项
目
转入 工程进
工程名称 期初数 本期增加 期末数
固定资产 度（%）
四方节能生产线项
目
四方节能三车间、综
合楼工程项目
LNG 绝热系统用增强
型聚氨酯深冷复合 13,187,406.03 13,187,406.03
材料项目
特种罐式储运设备
生产项目
合 计 147,709,738.37 28,577,681.43 122,367,363.90 53,920,055.90
可使用状态转固，亨内基岩棉夹芯板生产线通过调试转固开启使用。
转入 工程进
工程名称 期初数 本期增加 期末数
固定资产 度（%）
四方节能生产线项
目
四方节能三车间、综
合楼工程项目
第 79 页 共 96 页
LNG 绝热系统用增强
型聚氨酯深冷复合 13,187,406.03 150,101,727.19 6,184,070.79 157,105,062.43 30.00
材料项目
特种罐式储运设备
生产项目
合 计 53,920,055.90 248,379,502.87 110,845,377.14 191,454,181.63
方节能三车间、综合楼工程项目整体工程项目经工程竣工验收达到预定可使用状
态转固；LNG 绝热系统用增强型聚氨酯深冷复合材料项目于 2023 年末开始进入
规划及部分设备预定，根据产品研发及认证工作的进度实施并推进部分产线的建
设，2024 年末该项目多组份注射发泡机、万能试验机、围房加热系统等生产设
备经过调试验收后达到预定可使用状态转固，目前该项目尚处于剩余厂房建设、
产线建设、部分设备采购、安装调试等阶段；特种罐式储运设备生产项目于 2023
年末开始规划及部分设备预定，2024 年末该项目 2-4#生产车间经工程竣工验收
达到预定可使用状态转固，目前该项目尚处于厂房建设、设备采购、安装、调试
等阶段。
转入 工程进
工程名称 期初数 本期增加 期末数
固定资产 度（%）
LNG 绝热系统用增强型
聚氨酯深冷复合材料 157,105,062.43 130,328,048.69 8,431,804.82 279,001,306.30 60.00
项目
特种罐式储运设备生
产项目
合 计 191,454,181.63 153,742,353.61 9,580,477.39 335,616,057.85
经工程竣工验收达到预定可使用状态转固；自动增强型聚氨酯板智能物流系统经
过调试验收后达到预定可使用状态转固。
(2)说明在建工程转固是否及时、是否存在减值迹象
公司对在资产负债表日达到预定可使用状态的在建工程及时进行了转固。对
未转固的在建工程公司结合《企业会计准则第 8 号—资产减值》的规定以及在建
工程的具体情况，在资产负债表日判断在建工程是否存在可能发生减值的迹象。
经对在建工程进行减值迹象分析，公司在建工程均处于正常施工状态，资产的市
第 80 页 共 96 页
价不存在大幅度下跌的情形，亦不存在长期未开工、进度停滞或拟对外处置的在
建工程项目。公司在建工程不存在减值迹象。
综上所述，报告期内，公司在建工程符合建设进度安排，转固依据主要为竣
工验收单据、检验报告等可充分证明对应工程已达到预定可使用状态的证明文件，
不存在延期转固情形，亦不存在减值迹象。
(五) 报告期内公司经营活动现金流量净额波动较大的原因及合理性，与净
利润存在差异的原因，经营性应收及应付项目所对应具体资产的情况，与相关
会计科目的勾稽情况
存在差异的原因
报告期内，公司经营活动现金流量具体情况如下:
单位：万元
项目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
销售商品、提供劳务收
到的现金
收到的税费返还 4,844.40 10,260.95 9,447.49 15,334.49
收到其他与经营活动有
关的现金
经营活动现金流入小计 150,668.79 201,071.04 255,779.93 242,991.41
购买商品、接受劳务支
付的现金
支付给职工以及为职工
支付的现金
支付的各项税费 3,959.54 9,828.27 7,449.09 7,549.54
支付其他与经营活动有
关的现金
经营活动现金流出小计 115,497.09 209,156.89 198,670.12 190,292.89
经营活动产生的现金流
量净额
报告期各期内，公司的经营活动产生的现金流量净额分别为 35,171.70 万元、
-8,085.85 万元、57,109.81 万元以及 52,698.52 万元，波动较大，主要系受销
售规模、合同负债金额及原材料备货规模的影响。
报告期内，公司将净利润调整为经营活动产生的现金流量净额的过程如下：
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单位：万元
项目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
净利润 10,341.43 23,714.61 33,359.69 30,566.07
加：资产减值准备 729.41 136.95 416.45 146.37
信用减值准备 66.69 44.13 108.85 286.27
固定资产折旧、使用权资产折
旧、油气资产折耗、生产性生 5,345.76 6,674.83 5,621.75 5,163.33
物资产折旧
无形资产摊销 298.25 389.38 378.74 393.03
长期待摊费用摊销 458.28 594.59 525.33 345.75
处置固定资产、无形资产和其
他长期资产的损失（收益以 15.03 4.81 -1.10 -13.52
“－”号填列）
固定资产报废损失（收益以
-6.14 -14.50
“－”号填列）
公允价值变动损失（收益以
“－”号填列）
财务费用（收益以“－”号填
-121.04 669.15 2,592.92 -451.52
列）
投资损失（收益以“－”号填
-630.83 -1,897.34 -1,972.84 -709.19
列）
递延所得税资产减少（增加以
-360.19 -32.44 -251.29 -289.85
“－”号填列）
递延所得税负债增加（减少以
-265.07 -495.64 27.82 87.84
“－”号填列）
存货的减少（增加以“－”号
填列）
经营性应收项目的减少（增加
-996.52 -6,032.48 -2,845.63 2,768.58
以“－”号填列）
经营性应付项目的增加（减少
以“－”号填列）
其他 192.18 213.30 240.63 -0.16
经营活动产生的现金流量净额 35,171.70 -8,085.85 57,109.81 52,698.52
经营活动产生的现金流量净额
与净利润差额
报告期内，经营活动现金流量净额与净利润的差异分别为:24,830.27 万元、
-31,800.46 万元、23,750.12 万元、22,132.45 万元。除 2024 年度公司经营活
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动产生的现金流量净额低于当期净利润，报告期内公司经营活动产生的现金流量
净额远高于当期净利润，主要系公司业务主要通过“预收-交付”的经营模式，
体现了公司高质量的现流运营能力。经营活动现金流量净额与净利润的差异主要
系营运资本变动、非付现成本费用以及非经营性活动的影响。
各期差异形成原因具体分析如下：
(1) 2025 年 1-9 月，公司经营活动现金净流量高于归母净利润 24,830.28
万元，主要分析如下：
金流入未在当期转化为净利润；
现金流出；
(2) 2024 年，公司经营活动现金净流量低于归母净利润 31,800.45 万元，
且经营活动产生的现金流量净额为负数，主要系四方罐式公司经营活动产生的现
金流量净额为-25,616.68 万元，较净利润差异为 40,507.69 万元。具体分析如
下：
少直接导致公司预收合同款的减少。2024 年末合同负债余额 20,434.52 万元，
较 2023 年末合同负债余额 46,134.31 万元减少 25,699.79 万元，降幅显著。2023
年末的合同负债中，有 43,470.70 万元随产品期后交付、验收或完成报关手续，
满足收入确认条件并结转为营业收入。2024 年度罐式公司营业收入同比下滑
罐式公司 2024 年度销售商品、提供劳务收到的现金仅为 89,467.88 万元，较 2023
年度大幅减少 77,405.29 万元。
收缩，主要系基于供应链安全及成本控制的战略考量以及公司新接 EVERSTAR、
PEACOCK 集团等大额订单，2024 年末，基于对 2025 年原材料市场走势的前瞻性
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判断，公司预判主要原材料价格存在上涨可能。为稳定产品毛利水平、锁定生产
成本，公司在 2024 年 12 月执行了战略性备库，当月采购原材料金额达 10,358.69
万元。截至 2024 年末，公司原材料及在途物资余额较 2023 年末增加 13,938.88
万元，反映了公司实物储备的增加对流动资金的占用。罐式公司 2024 年度购买
商品、接受劳务支付的现金 108,833.14 万元，较 2023 年度仅微降 2,921.54 万
元，降幅远小于现金流入的降幅。
(3) 2023 年，公司经营活动现金净流量高于归母净利润 23,750.12 万元，
主要分析如下：
应增加；2023 年度，公司营业收入 222,862.73 万元，销售商品、提供劳务收到
的现金 241,546.23 万元。期末公司合同负债较 2022 年末增长 10,640.08 万元，
应收账款余额 4,968.57 万元，较上期末变动较小，该等现金流入未在当期转化
为净利润；
万元，预付款项余额 2,969.19 万元，较上期期末减少 2,830.21 万元，占用的经
营活动资金规模有所减少；
现金流出。
(4) 2022 年，公司经营活动现金净流量高于归母净利润 22,132.44 万元，
分析如下：
策，期末公司合同负债较 2021 年末增长 18,022.22 万元，该等现金流入未在当
期转化为净利润,公司经营性现流相应增加；
万元，预付款项余额 5,799.40 万元，较上期期末减少 2,489.41 万元，占用的经
营活动资金规模有所减少；
现金流出。
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年度结转收入金额及比例如下所示：
单位：万元
当期结转收入金额 合计结
转收入
新接订单金 金额占
项目 2025 年
额 2022 年度 2023 年度 2024 年度 合计 新接订
比例
季度新接订单较多所致。
况
(1) 报告期内，公司经营性应收项目变动影响额分别为-996.52 万元、
-6,032.48 万元、-2,845.63 万元和 2,768.58 万元，所对应具体资产、负债的情
况与相关科目的勾稽情况如下：
单位：万元
项 目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
应收账款本期减少 1,226.79 -1,086.43 11.88 -1,025.75
本期核销的应收账款-坏账
-97.05 -24.95 -1.49 -116.58
准备
用票据支付购买固定资产
-800.97 -3,024.82 -829.70 -237.59
款本期减少数
应收款项融资本期减少 -611.69 1,974.38 -1,103.48 -1,215.28
预付账款本期减少 -335.10 -1,176.30 2,812.83 2,489.41
其他应收款本期减少 -161.30 112.97 3.53 -295.30
合同资产本期减少 146.48 -469.44 457.02 119.71
其他流动资产减少 -218.21 -1,349.13 -319.40 2,681.12
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项 目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
受限货币资金的影响 -116.35 -3,772.58 660.95
其他 -145.49 -872.41 -104.24 -292.10
经营性应收项目变动影响
-996.52 -6,032.48 -2,845.63 2,768.58
额
其他填列金额主要为公司应收账款由于汇兑损益带来的非现金变动的影响。
均为增加，主要科目具体情况如下:
应收账款各年度由于结算时间性差异，存在一定的变动，2025 年 1-9 月应
收账款减少较 2024 年度变动金额 2,313.22 万元，主要系公司营业收入 2025 年
多地采用银行承兑汇票背书转让的方式，用于支付项目工程款及设备采购款。应
收票据用于支付长期资产购置的金额逐年增加，2024 年达到 3,024.82 万元，对
应 2024 年度公司主要在建工程投入增加 24,837.95 万元。
预付账款减少项目 2024 年度较 2023 年度变动金额 3,989.13 万元，主要系
公司 2024 年末为应对市场变化并保障原材料成本稳定，对主要原材料进行了战
略性储备，导致预付供应商的货款增加，原材料采购规模的扩大导致待抵扣进项
税额相应增加。
受限货币资金 2023 年度影响较大主要系该年度业务中开立信用证的需求增
加，导致信用证保证金大幅增长。
(2) 报告期内，经营性应付项目变动影响额分别为 17,645.19 万元、
-16,236.24 万元、12,465.56 万元和 19,299.67 万元，所对应具体资产、负债的
情况与相关科目的勾稽情况如下：
单位：万元
项 目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
应付账款本期增加 1,731.47 1,792.48 149.43 -1,173.98
应付长期资产购置款减少 2,100.22 -1,157.55 -395.72 1,064.80
合同负债本期增加 12,086.36 -18,589.12 10,640.08 18,022.22
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项 目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
应交税费本期增加 -710.16 -1,107.00 1,162.20 -391.27
本期购买固定资产进项税 2,054.89 2,404.70 295.19 1,130.92
应付职工薪酬本期增加 -696.55 280.37 273.47 496.76
其他应付款本期增加 -420.74 316.40 397.73 103.21
其他流动负债本期增加 845.26 86.94 -351.63 -145.97
递延收益本期增加 618.04 -263.27 204.58 106.25
其他 36.40 -0.17 90.22 86.73
经营性应付项目变动影响
额
其他填列金额主要为公司应付账款由于汇兑损益带来的非现金变动以及销
售长期资产销项税的影响。报告期内主要科目具体情况如下:
公司应付账款增加各期变动较小，从 2023 年度开始每年应付账款增加，从
以及日常运营采购增加所致。应付购建长期资产款项 2025 年 1-9 月较 2024 年度
变动较大，主要系公司部分工程款项结算所致。
前期已预收款项的合同陆续履行并完成产品交付，相关的合同负债结转确认为营
业收入。2025 年 9 月末合同负债以及其他流动负债大幅增加主要得益于公司核
心的冷链装备业务市场需求旺盛，新签订单量及预收合同定金随之显著增长。
公司 2024 年度应交税费持续减少，主要系销售规模下降导致增值税、企业
所得税减少，购买长期资产进项税随着在建工程的投入增加致留抵进项税额增加。
公司应付职工薪酬 2025 年 9 月末较 2024 年末减少 696.55 万元，主要系年
终奖计提的影响。
综上所述，报告期内公司各营运资金项目的变动，均与公司的采购策略、销
售回款、生产交付以及资产投建等实际经营活动紧密相关，公司经营性应收及应
付项目与相关科目的增减变动存在勾稽关系。
(六) 核查程序与核查结论
(1)获取并核查公司报告期内的收入成本表、费用明细表，查阅报告期内公
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司定期报告，对公司收入、毛利率和利润变动等情况进行分析，了解公司最近一
年及一期公司利润下滑的主要原因并分析合理性；
(2)了解公司主要产品结构，并对分产品的收入、单位售价、单位成本、毛
利率进行趋势分析；
(3)获取并核查公司的销售明细表，统计公司报告期内在境外主要国家和地
区的销售金额及占比并进行相应分析；
(4)获取公司的海关出口数据、免抵退税申报数据等资料，与公司境外销售
收入进行匹配性分析；
(5)通过公司提供的货品 HTS 编码查询关税水平，了解主要出口国家或地区
的相关贸易政策、汇率波动等情况，分析对公司外销收入的影响；
(6)获取报告期各期末公司存货及其库龄情况，获取公司在手订单的情况，
统计并分析公司存货的库龄以及在手订单覆盖情况；
(7)获取报告期内公司存货收存发明细，计算并分析存货期后结转金额；
(8)获取报告期各期末公司存货跌价准备计提明细表，查询同行业可比公司
定期报告中存货跌价准备计提情况，与公司进行比较分析；
(9)获取报告期内在建工程转固明细和报告期末在建工程期末余额，复核公
司在建工程转固内控执行情况，评价在建工程转固的及时性，并判断其是否符合
企业会计准则的相关规定；
(10)结合在建工程的监盘以及询问相关在建工程管理人员，判断其是否存在
减值迹象；
(11)了解公司报告期内各期现金流量表的编制基础和编制过程，评价并复核
其计算的准确性；量化分析公司经营活动现金流净额波动较大且与净利润差异较
大的原因；获取公司报告期内各期现金流量表、现金流量表各项目明细及现金流
量表附注补充资料，将现金流量表中各项目的构成情况与公司财务报表数据进行
核对与勾稽，并对具体金额变动进行分析。
(12)前往主要境外客户的境内办事处或公司境外销售部门办公室对境外客
户经办人员进行实地、视频以及邮箱问卷等形式的访谈，了解公司境外销售业务
的真实准确性；报告期内，对主要境外客户访谈的具体核查情况如下：
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单位：万元
项目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
境外收入金额（A） 74,541.86 101,205.97 137,419.24 126,424.00
访谈覆盖的收入金额（B） 28,211.62 41,539.00 86,050.71 87,777.41
访谈覆盖的销售金额占境
外收入比例（C=B/A）
报告期内，我们和保荐机构访谈覆盖销售金额占比分别为 69.43%、62.62%、
系境外罐箱运营国际巨头，部分境外客户不接受访谈。由于该等客户按时回款，
且无大额期末应收款，公司外销收入以罐箱为主且采用报关作为收入确认时点，
故采用回款、报关等替代性程序。
(13)对报告期内主要境外客户进行函证，了解公司境外销售业务的真实准确
性。报告期内，对主要境外客户函证的具体核查情况如下：
单位：万元
项目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
境外收入金额（A） 74,541.86 101,205.97 137,419.24 126,424.00
函证发函金额（B） 33,405.15 63,888.03 109,196.62 112,857.29
函证发函金额占比（C=B/A） 44.81% 63.13% 79.46% 89.27%
回函确认金额（D） 20,332.62 21,546.62 65,240.67 67,368.78
回函确认金额占比（E=D/A） 27.28% 21.29% 47.48% 53.29%
执行替代测试金额（F） 13,072.52 42,341.41 43,955.95 45,488.51
回函确认金额与替代测试金
额之和（G=D+F）
回函确认金额与替代测试金
额之和占境外收入比例 44.81% 63.13% 79.46% 89.27%
（H=G/A）
下企业），冷链装备业务前五大客户，境外业务客户前十大客户，境内业务客户
前五大客户的并集；2025 年 1-9 月，公司函证范围为罐箱业务前五大客户（含
客户同一控制下企业）、冷链业务前五大客户，故 2025 年 1-9 月境外发函比例
相对较低。
针对发函未回函客户，我们执行了以下替代程序：
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序号 替代程序 核查过程
客户回款 取得并查阅公司回款明细及相关银行流水，抽查公司与未回函客
验证 户的资金往来，验证回款金额与收入金额的匹配性。
抽查未回函或回函不符客户收入对应的销售合同、订单、发运单、
销售单据 客户提单、形式发票等业务凭证；检查账面收入确认与合同约定
核查 的交易方式是否匹配；检查销售订单、出库单、送货单的信息是
否一致。
获取相关客户的报关单、出口退税清单，并结合海关数据、退税
海关出口
金额与销售额进行匹配分析，具体情况详见“问题二/（二）/3、
报告期各期报关数据、出口退税金额等与外销业务规模的匹配
据核查
性”之回复）。
经核查，我们认为：
(1)公司最近一年一期营业收入、毛利率、扣非归母净利润下滑主要受行业
周期、客户供需变化、美国贸易政策不确定性、全球宏观经济不景气叠加下游化
工行业持续低迷的影响，变动原因合理，符合行业趋势及公司实际经营情况，与
同行业可比公司对比不存在较大差异，亦具有合理性；公司业绩不存在持续下滑
风险，相关不利因素不会对公司经营产生持续影响；
(2)报告期内，公司境外销售占主营业务收入的比重相对较高，主要系罐式
集装箱行业下游的租赁商和运营商主要集中于境外国家和地区。截至目前，罐箱
主要出口国家和地区不存在对公司生产经营造成重大不利影响的贸易政策，但近
年来，贸易保护主义兴起，贸易摩擦不断，如果国际贸易摩擦持续紧张或范围进
一步扩大，会导致下游客户对未来需求普遍持谨慎保守的态度，影响贸易活跃度，
进而影响罐箱需求，对公司的出口业务及经营业绩带来一定影响。公司外销收入
与海关数据差异率较低，报告期各期报关数据、出口退税金额等与外销业务规模
相匹配。
(3)报告期各期末公司存货库龄主要集中在 1 年以内，库龄较短，在手订单
覆盖率相对较高，期后结转比例较高；公司存货跌价准备计提政策与同行业可比
公司基本保持一致，存货跌价准备计提充分。
(4)报告期内，公司在建工程增长主要系公司根据业务发展情况及未来发展
规划，与主营业务密切相关，公司在建工程规模的增长具有合理性；报告期各期
末，公司在建工程转固及时，各在建工程项目的转固依据充分，不存在延期转固
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情形；公司报告期内在建工程建设进度情况正常，不存在长期未开工或进度停滞
的在建工程项目，亦不存在减值迹象。
(5)报告期内公司经营活动现金流量净额波动较大主要系受销售规模、合同
负债金额及原材料备货规模的影响，具有合理性；与净利润存在差异主要系营运
资本变动、非付现成本费用以及非经营性活动的影响；公司经营性应收及应付项
目与相关科目的增减变动存在勾稽关系，与公司实际业务以及经营状况相符。
(6)公司境外销售业务内部控制设计合理、执行有效，销售定价公允，会计
处理准确，境外收入真实准确；公司报告期各期报关数据、出口退税金额等与外
销业务规模的差异具有合理性。
三、关于其他
形。
请保荐机构核查并发表明确意见，发行人律师对问题(1)核查并发表明确意
见，申报会计师对问题(2)核查并发表明确意见。
(含类金融业务)情形;自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司是否存在已
实施或拟实施的财务性投资(含类金融业务)的情况。
请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。（审核问询函问题 3）
(一) 本次募集资金是否存在置换董事会前投入的情形
了本次不特定对象发行可转换公司债券预案等议案；2025 年 12 月 13 日，四方
科技公司召开第五届董事会第六次会议，审议通过了本次不特定对象发行可转换
公司债券预案（修订案）等议案，两次董事会审议通过的募投项目、融资方案未
发生任何形式的变化，因此本次向不特定对象发行可转换公司债券方案审议通过
的董事会决议日为 2024 年 1 月 29 日。
公司按第一次董事会（第四届董事会第十次会议）为募集资金置换时间点，
具有合规性与合理性。具体分析如下：
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要求
根据《上市公司证券发行注册管理办法》：“上市公司申请发行证券，董事
会应当依法就下列事项作出决议，并提请股东会批准：(一)本次证券发行的方
案;(二)本次发行方案的论证分析报告;(三)本次募集资金使用的可行性报
告;(四)其他必须明确的事项。”根据《监管规则适用指引一一发行类第 7 号》：
“四、发行人召开董事会审议再融资时，已投入的资金不得列入募集资金投资构
成。”
行的相关事项。因此，公司选取第四届董事会第十次会议时间点作为募集资金置
换时间点，符合上述法律法规的要求。
金置换时间点具有合理性
议本次可转换公司债券发行的相关事项。第二次董事会审议的募投项目与第一次
董事会相比未进行任何调整，包括未发生增减募集资金数额、增减新的募投项目
或其他可能对本次发行定价具有重大影响事项，因此将 2024 年 1 月 29 日第四届
董事会第十次会议决议日后认定为募集资金置换起始点具有合理性。
综上分析，公司在召开两次董事会审议本次可转换公司债券发行的背景下，
仍按第一次董事会作为募集资金置换时间点具有合理性，并且符合相关法律法规
的要求。
四方科技公司在规划本次募投项目的募集资金投入金额时已将本次发行董
事会决议日（即第一次董事会日）之前的募投项目投入金额进行了扣除，未来也
不使用本次募集资金进行置换，因此本次募集资金不存在置换董事会前投入的情
形。
(二) 请发行人说明:最近一期末是否存在金额较大、期限较长的财务性投
资(含类金融业务)情形;自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司是否存在
已实施或拟实施的财务性投资(含类金融业务)的情况
根据《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十
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三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律
适用意见第 18 号》，财务性投资的界定如下：
（1）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业
务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业
务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益
波动大且风险较高的金融产品等。
（2）围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以
收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷
款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
（3）上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融
业务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。
（4）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的
财务性投资，不纳入财务性投资计算口径。
（5）金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并
报表归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业务
的投资金额）。
根据《监管规则适用指引——发行类 7 号》，类金融业务的界定如下：除人
民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其他从
事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租赁、融资
担保、商业保理、典当及小贷业务等。
截至 2025 年 9 月 30 日，公司持有的可能被认定为财务性投资的科目及其认
定如下：
单位：万元
序号 项目 账面价值 是否属于财务性投资
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序号 项目 账面价值 是否属于财务性投资
(1) 交易性金融资产
截至 2025 年 9 月 30 日，公司交易性金融资产账面价值为 64,000.00 万元，
均为保本型结构性存款，旨在满足公司各项资金使用需求的基础上，提高资金的
使用管理效率。公司购买的保本型结构性存款不属于“收益波动大且风险较高的
金融产品”，不属于财务性投资。
(2) 衍生金融负债
截至 2025 年 9 月 30 日，公司衍生金融负债账面价值为 54.30 万元，均为公
司所购买的远期结售汇产品。公司罐箱业务以外销为主且存在部分客户以外币结
算，公司为对冲汇率变动风险而进行远期结售汇交易，相关外汇资产负债及收支
系基于公司日常进出口交易，具有真实交易背景，截至 2025 年 9 月末，公司在
手的远期结售汇产品覆盖美元回款金额为 916.95 万美元，覆盖当期境外美元收
入的比例为 9.49%，占比较低，公司不存在过度对冲或者投机的情形。最近一期
末公司衍生金融负债规模较小，公司通过购买远期外汇合约规避和防范外汇风险，
减少汇率波动对公司跨国经营活动产生不利影响，并非以投资收益为主要目的，
而是属于配合公司主营业务对冲风险，满足公司实际经营需要，不属于财务性投
资。
经公开信息搜索，上市公司未将远期结售汇产品纳入财务性投资的情况较为
普遍，近期案例具体情况如下：
公司 相关内容
截至报告期末，衍生金融负债的账面价值为 301.55 万元，主要系
公司下属子公司智通国际因相关计算机及电子产品主要原材料为进口
采购，产品销售以国内销售为主，美元购汇需求量较大，公司购买了相
软通动力
关远期结售汇合同。上述合同系为了满足日常生产经营需要，减少汇兑
（301236.SZ）
损失、控制经营风险，与公司主营业务紧密相关，且核心目标是帮助企
业锁定未来汇率，将不确定的汇率波动转化为固定成本或收益，因此不
属于收益波动大且风险较高的金融产品，故不认定为财务性投资。
截至 2025 年 9 月 30 日，公司衍生金融资产为 41.05 万元，衍生金
江山股份
融负债为 6.90 万元，均系公司为防范汇率大幅波动对公司经营的不利
（600389.SH）
影响，与银行签订的远期外汇合约所形成，不属于财务性投资
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公司 相关内容
截至 2025 年 3 月 31 日，公司存在衍生金融负债共计人民币 98.71
万元。期末衍生金融负债为公司购买的远期外汇合约。公司通过购买远
泉峰汽车
期外汇合约规避和防范外汇风险，减少汇率波动对公司跨国经营活动产
（603982.SH）
生不利影响，并非以投资收益为主要目的，而是属于配合公司主营业务
对冲风险，满足公司实际经营需要，不属于财务性投资。
(3) 其他应收款
截至 2025 年 9 月 30 日，公司其他应收款账面价值为 660.92 万元，主要系
押金、保证金、备用金等，不属于财务性投资。
(4) 其他流动资产
截至 2025 年 9 月 30 日，公司其他流动资产账面价值为 1,581.03 万元，均
为待抵扣增值税等，不属于财务性投资。
(5) 其他非流动资产
截至 2025 年 9 月 30 日，公司其他非流动资产账面价值为 6,056.40 万元，
主要为预付土地款和预付设备款等，不属于财务性投资。
综上，公司最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资情形。
(三) 核查程序与核查结论
(1)查阅公司相关董事会决议文件、本次募投项目相关可行性研究报告，核
查公司本次向向不特定对象发行可转换公司债券募投项目的建设内容、投资构成
和募集资金使用计划等情况，了解本次发行是否包含相关董事会决议日前已投入
资金；
(2)查阅中国证监会关于财务性投资(含类金融业务)有关规定，了解截至最
近一期末财务性投资(含类金融业务)认定的要求；
(3)访谈公司董事会秘书，了解自董事会决议日前六个月之日起至本问询函
回复说明出具日，公司是否存在新投入和拟投入财务性投资及类金融业务的情况；
(4)查阅公司重大委托理财的相关资料及决策文件，了解公司投资理财产品
的目的、品种、期限、金额等交易信息，了解投资标的资产或主体的风险等级等。
(1)本次募集资金不存在置换董事会前已投入的资金的情形；
(2)自本次董事会决议日前六个月至本问询函回复出具日，公司不存在实施
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或拟实施财务性投资(含类金融业务)的情况；
(3)最近一期末公司不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资(包括类金
融业务)的情形。
专此说明，请予察核。
天健会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师：
中国·杭州 中国注册会计师：
二〇二六年三月十九日
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