证券代码：301175 证券简称：中科环保
北京中科润宇环保科技股份有限公司
China Sciences Ecorizon Tech Co., Ltd.
（北京市海淀区苏州街 3 号 9 层 901）
向不特定对象发行
可转换公司债券募集说明书摘要
保荐人（主承销商）
（中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号）
二〇二六年十月
声明
中国证监会、深圳证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表
明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明
其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。
任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由
发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自
行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资
风险。
重大事项提示
公司特别提醒投资者注意下列重大事项或风险因素，并认真阅读募集说明
书相关章节。
一、关于本次可转换公司债券发行符合发行条件的说明
根据《证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》《可转换公司债券管理
办法》等相关法规规定，公司本次向不特定对象发行可转换公司债券符合法定
的发行条件。
二、关于本次发行的可转换公司债券的信用评级
公司聘请中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）
为本次发行的可转债进行了信用评级，公司主体信用等级为 AA+级，评级展望
为稳定，本次可转债信用等级为 AA+级。在本次可转债存续期内，中诚信国际
将持续关注公司经营环境的变化、经营或财务状况的重大事项等因素，每年至
少进行一次跟踪评级报告。如果由于外部经营环境、公司自身情况或评级标准
变化等因素，导致本次可转债的信用评级降低，将会增大投资者的投资风险，
对投资者的利益产生一定影响。
三、公司本次发行可转换公司债券不提供担保
公司本次发行可转债未提供担保措施，如果可转债存续期间出现对公司经
营管理和偿债能力有重大负面影响的事件，可转债可能因未提供担保而无法得
到有效的偿付保障。
四、公司的利润分配政策及利润分配情况
（一）公司现行利润分配政策
为更好的保障投资者权益，上市公司现行最新的《公司章程（2026 年 3 月
修订）》中关于利润分配政策具体内容如下：
公司着眼于长远和可持续发展，在综合分析公司经营发展实际、股东要求
和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素的基础上，充分考虑公司目前及
未来盈利规模、现金流量状况、发展所处阶段、项目投资资金需求、银行信贷
及债权融资等实际情况，建立对投资者持续、稳定、科学的回报机制，保持利
润分配政策的连续性、稳定性和一致性。
公司可以采取现金、股票或现金与股票相结合的方式分配股利，公司将优
先采取现金方式进行利润分配。
公司一般情况下进行年度利润分配，但在有条件的情况下，根据实际经营
情况可以进行中期分红。
公司董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利
水平、债务偿还能力以及是否有重大资金支出安排和投资者回报等因素，区分
下列情形，并按照本章程规定的程序，提出差异化的现金分红政策：
（一）公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，如进行利润分配
时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 80%；
（二）公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，如进行利润分配
时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 40%；
（三）公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，如进行利润分配
时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 20%。
公司发展阶段不易区分但有重大资金支出安排的，可以按照前款第三项规
定处理。现金分红在本次利润分配中所占比例为现金股利除以现金股利与股票
股利之和。
公司有重大现金支出计划时，可不进行现金分红。重大现金支出计划是指
公司未来十二个月内拟对外投资、收购或出售资产累计现金支出达到或者超过
公司最近一期经审计净资产的 50%或经审计总资产的 30%，募集资金投向项目
除外。
在满足现金分红条件、保证公司正常经营和长远发展的前提下，公司原则
上每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的百分之十，且
连续三个会计年度以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配
利润的百分之三十。
根据累计可供分配利润、公积金及现金流状况，在保证足额现金分红及公
司股本规模合理的前提下，公司可以采用发放股票股利方式进行利润分配，具
体分红比例由公司董事会审议通过后，提交股东会批准。
在公司当年实现盈利且符合利润分配条件时，公司董事会应根据公司的具
体经营情况和市场环境，制定利润分配方案报股东会批准。
公司召开年度股东会审议年度利润分配方案时，可审议批准下一年中期现
金分红的条件、比例上限、金额上限等。年度股东会审议的下一年中期分红上
限不应超过相应期间归属于上市公司股东的净利润。董事会根据股东会决议在
符合利润分配的条件下制定具体的中期分红方案。
公司未进行现金分红的，应当在年度报告中披露具体原因，以及下一步为
增强投资者回报水平拟采取的举措等。
公司切实保障中小股东参与股东会对现金分红预案表决的权利。公司股东
会对现金分红具体方案进行审议前，公司应当通过多种渠道主动与股东特别是
中小股东进行沟通和交流，充分听取中小股东的意见和诉求，及时答复中小股
东关心的问题。独立董事认为现金分红具体方案可能损害上市公司或者中小股
东权益的，有权发表独立意见。董事会对独立董事的意见未采纳或者未完全采
纳的，应当在董事会决议中记载独立董事的意见及未采纳的具体理由，并披露。
公司股东会对利润分配方案作出决议后，或公司董事会根据年度股东会审
议通过的下一年中期分红条件和上限制定具体方案后，须在两个月内完成股利
（或股份）的派发。如公司股东存在违规占用公司资金情况的，公司应当扣减
该股东所获分配的现金红利，以偿还其占用的资金。
公司根据生产经营情况、投资规划和长期发展等需要调整或变更本章程规
定的利润分配政策的，应从保护股东权益出发，由董事会进行详细的科学论证，
并提交股东会批准。
董事会审议调整或变更本章程规定的利润分配政策的议案，须经全体董事
过半数通过，以及二分之一以上独立董事同意。股东会审议批准调整或变更现
金分红政策的，须经出席股东会的股东所持表决权三分之二以上通过。公司就
上述事项召开股东会时，应当为股东提供网络投票方式。
（二）最近三年利润分配情况
公司最近三年利润分配情况如下：
年度利润分配预案的议案》，以 1,471,880,000 股为基数，向全体股东每 10 股派
发现金股利 1.00 元（含税），共计人民币 147,188,000.00 元（含税）。
年度利润分配预案及 2025 年度中期分红规划的议案》，以 1,471,880,000 股为基
数 ， 向 全 体 股 东 每 10 股 派 发 现 金 股 利 1.35 元 （ 含 税 ）， 共 计 人 民 币
年度利润分配预案及 2025 年度中期分红规划的议案》，授权董事会在符合中期
分红条件的前提下制定 2025 年中期利润分配方案。2025 年 9 月 29 日，公司召
开的第二届董事会第二十二次会议审议通过了《关于公司 2025 年中期利润分配
预案的议案》，以 1,471,880,000 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利
利润分配预案及 2026 年度中期分红规划的议案》，以 1,471,880,000 股为基数，
向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 1.00 元（含税），合计派发现金股利
人民币 147,188,000.00 元（含税）。
度利润分配预案及 2026 年度中期分红规划的议案》，授权董事会在符合中期分
红条件的前提下制定 2026 年中期利润分配方案。2026 年 8 月 21 日，公司召开
的第二届董事会第三十一次会议审议通过了《关于 2026 年中期利润分配预案的
议案》，以 1,471,880,000 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利 0.70 元
（含税），共计人民币 103,031,600.00 元（含税）。
结合上述利润分配情况，公司最近三年现金分红情况如下：
单位：万元
占合并报表中归属于
现金分红金额 合并报表中归属于上市公
分红年度 上市公司股东的净利
（含税） 司股东的净利润
润的比例
最近三年累计现金分红合计 58,139.26
最近三年归属于上市公司股东的年均净利润 32,404.46
最近三年累计现金分红占最近三年实现的年均可分配利润的比例 179.42%
公司于 2022 年 7 月上市，2023 年度、2024 年度和 2025 年度现金分红占当
年归属于上市公司普通股股东净利润的比例分别为 54.58%、61.96%和 61.69%，
公司 2023 年度-2025 年度以现金方式累计分配的利润共计 58,139.26 万元，占最
近三年实现的年均可分配利润的 179.42%，符合公司章程对现金分红的相关规
定。
（三）未来三年分红回报规划
为了进一步完善和健全公司持续稳定的分红政策，给予投资者合理的投资
回报，切实保护中小股东的合法权益，根据《上市公司监管指引第 3 号——上
市公司现金分红》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上
市公司规范运作》等相关法律法规、规范性文件以及《公司章程》的有关规定，
公司董事会已制定《北京中科润宇环保科技股份有限公司未来五年（2024 年-
利润分配政策的基础上，公司 2024 年—2028 年度每年度以现金方式分配的利
润不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的 60%。
五、特别风险提示事项
公司提醒投资者仔细阅读募集说明书“第三节风险因素”全文，并特别注
意以下风险：
（一）保障性收购及电价补贴政策变动的风险
根据国家发改委《关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》（发改价格
〔2012〕801 号），国家对垃圾焚烧发电上网电价为吨垃圾上网电量 280 千瓦时
以内部分每千瓦时按 0.65 元结算，其余上网电量执行当地同类燃煤发电机组上
网电价。根据《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》的通知（发改能源
〔2016〕625 号），电网企业全额收购规划范围内的可再生能源发电项目的上网
电量。
有关工作的通知》（财建〔2020〕6 号），提出加紧审核存量项目信息，分批纳
入补贴清单。2021 年 8 月，国家发改委、财政部、国家能源局出台了《2021 年
生物质发电项目建设工作方案》，安排垃圾焚烧发电竞争配置项目补贴资金 2 亿
元；其中，2020 年 1 月 20 日（含）以后当年全部机组建成并网但未纳入 2020
年补贴范围的项目及 2020 年底前开工且 2021 年底前全部机组建成并网的项目，
为非竞争配置项目；2021 年 1 月 1 日（含）以后当年新开工项目为竞争配置项
目。
关事项的通知”，主要内容包括“2022 年 1 月 1 日（含）以后核准的垃圾发电项
目，不再纳入中央财政补贴范围，执行省内同期燃煤发电基准价”等相关内容。
根据 2024 年 4 月 1 日起施行的《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》，
国家对可再生能源发电量的全额保障性收购已建立明确的分工协作机制。该办
法规定，电网企业、电力调度机构及电力交易机构应协同组织发电企业、售电
企业及电力用户等市场参与主体，按照各自职责分工共同完成收购任务。据此，
发行人所生产的符合上网标准的发电量能够实现全额保障性销售。
报 告 期 内 ， 公 司 供 电 收 入 分 别 为 41,594.46 万 元 、47,470.68 万 元 、
元、7,865.81 万元和 2,974.15 万元，占当期营业收入比例分别为 2.91%、3.09%、
若国家对垃圾焚烧行业全额保障性收购政策进行相应调整、未来环保政策
发生不利变动或公司部分存量项目和新增项目未被纳入补贴清单，将可能对公
司的经营状况产生不利影响。
（二）募集资金投资项目实施进度的相关风险
公司本次募集资金主要用于常宁市生活垃圾焚烧发电项目、绵阳市第三生
活垃圾焚烧发电项目（江油市）（一期工程）、石家庄中科新能源有限公司热力
生产提升工程和藤县低碳循环经济产业园--生活垃圾焚烧发电项目，项目实施
过程中涉及建设工程、装修工程、采购设备、安装调试工程等多个环节，组织
和管理工作量大，也会受到市场变化、工程进度、工程管理以及境外相关政策
变化等因素的影响，存在不能全部按期竣工投产的风险。
公司募集资金投资项目拟投资规模是基于项目所在地市场环境测算得出的，
在募集资金投资项目实施过程中，可能受到当地人力成本提高、设备价格上涨
等因素的影响，存在实施投入增加、建设成本提高的风险。
（三）应收账款不能全额回收的风险
报告期各期末，公司应收账款余额分别为 63,831.54 万元、70,303.77 万元、
势。账龄在一年以内的应收账款余额占应收账款余额的比例分别为 73.39%、
按时、足额偿还相关欠款，公司应收账款不能收回，进而影响现金流及日常经
营的风险。
（四）募投项目效益未达预期风险
本次募集资金拟投资常宁市生活垃圾焚烧发电项目、绵阳市第三生活垃圾
焚烧发电项目（江油市）（一期工程）、石家庄中科新能源有限公司热力生产提
升工程、藤县低碳循环经济产业园--生活垃圾焚烧发电项目、补充流动资金及
偿还银行贷款。发行人 IPO 募投项目之一海城项目按照补贴归属年度进行模拟
测算，项目 2023 年-2025 年的净利润分别为-219.16 万元、537.58 万元以及
万元，2023 年-2025 年效益实现比例分别为-62.95%、67.43%和 122.50%，2023
年和 2024 年海城项目未实现预期效益。
本次募投建设项目的效益数据均为预测性信息，是基于公司过往经营情况、
国家法规及行业政策、项目所在地垃圾清运情况等信息，并结合对现有技术、
市场环境发展趋势的判断等因素做出的，虽然公司已就上述募集资金投向进行
了充分的前期调研与严格的可行性论证，上述募投项目的实施有利于公司业务
发展并符合公司的发展战略，但依然存在募投项目效益不达预期的风险。
（五）募投项目产能消化风险
根据《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》相关规定，发行人本次
募投项目未来所生产的符合上网标准的发电量能够实现全额保障性销售；此外，
发行人目前已签署的供热合同对应的热能，预计能够达到“石家庄中科新能源有
限公司热力生产提升工程”约 80%的产能，剩余产能尚未确定最终客户。如未来
国家可再生能源电量监管办法相关规定对垃圾焚烧发电企业进行不利调整，发
行人已签署供热合同的客户未来实际供热情况或者目前持续洽谈的潜在供热客
户情况不及预期，发行人存在募投项目产能无法消化的风险。
（六）垃圾供应不足的风险
本次募集资金拟投资的项目中除石家庄中科新能源有限公司热力生产提升
工程的特许经营协议中未约定最低垃圾供应量外，其余项目与当地政府签订的
特许经营协议中明确了项目特许经营期限，同时约定当地政府方负责当地生活
垃圾的收集及运输、明确最低垃圾供应量并按协议约定支付垃圾处理服务费。
常宁项目、江油项目和藤县项目在项目稳定运营时约定的最低垃圾供应量占效
益测算中进厂垃圾量的比例分别为 113.92%、32.00%和 76.92%，除常宁项目外
其余项目特许经营协议中最低垃圾供应量未能全部覆盖项目运营期间全部垃圾
焚烧需求、石家庄项目未约定最低垃圾供应量，为保证江油项目的垃圾供应，
除与江油市政府 2021 年 8 月签署的特许经营协议外，发行人已于 2022 年 9 月
与梓潼县人民政府签署《梓潼县生活垃圾处置协议》，约定梓潼县按照 110 吨/
天的保底垃圾供应量向江油项目提供生活垃圾，但仍未能全部覆盖江油项目运
营期间全部垃圾焚烧需求。若未来项目所在区域人口持续流失或经济环境发生
重大变化，发行人存在募投项目垃圾供应不足的风险，进而影响项目的整体效
益。
十一、重大担保、诉讼、仲裁、其他或有事项和重大期后事项情况......... 109
第一节 释义
在募集说明书中，除非上下文另有规定，下列简称具有如下含义：
一、普通术语
中科环保、发行人、本公
指 北京中科润宇环保科技股份有限公司
司、公司
控股公司 指 纳入公司合并报表范围的全级次控股公司（含实际控制）
为履行特许经营协议成立的子公司，包括生活类垃圾处理
项目公司 指
项目、医疗废弃物处理项目等
慈溪中科 指 慈溪中科众茂环保热电有限公司
宁波中科 指 宁波中科绿色电力有限公司
绵阳中科 指 绵阳中科绵投环境服务有限公司
防城港中科 指 防城港中科绿色能源有限公司
晋城中科 指 晋城中科绿色能源有限公司
三台中科 指 三台中科再生能源有限公司
海城中科 指 海城市中科环保科技有限公司
中科能环 指 成都中科能源环保有限公司
衡阳中科 指 衡阳中科环境科技有限公司
石家庄中科 指 石家庄中科新能源有限公司
晋州中科 指 晋州中科新能源科技有限公司
中科集团 指 中科实业集团（控股）有限公司
国科控股、中国科学院控股 指 中国科学院控股有限公司
本次向不特定对象发行、本 北京中科润宇环保科技股份有限公司向不特定对象发行可
指
次发行 转换公司债券的行为
可转换公司债券、可转债 指 可转换为公司股票的债券
国泰海通、保荐人、主承销
指 国泰海通证券股份有限公司
商
发行人律师 指 北京市康达律师事务所
审计机构、发行人会计师 指 立信会计师事务所（特殊普通合伙）
中诚信、资信评级机构 指 中诚信国际信用评级有限责任公司
北京中科润宇环保科技股份有限公司向不特定对象发行可
募集说明书 指
转换公司债券募集说明书
中国证监会/证监会 指 中国证券监督管理委员会
深交所 指 深圳证券交易所
登记机构 指 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》
《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》
公司章程 指 《北京中科润宇环保科技股份有限公司章程》
《北京中科润宇环保科技股份有限公司募集资金管理制
《募集资金管理制度》 指
度》
国务院 指 中华人民共和国国务院
国家发改委 指 中华人民共和国国家发展和改革委员会
股东会 指 北京中科润宇环保科技股份有限公司股东会
董事会 指 北京中科润宇环保科技股份有限公司董事会
监事会 指 北京中科润宇环保科技股份有限公司监事会
北京中科润宇环保科技股份有限公司股东会、董事会和监
三会 指
事会
报告期、最近三年一期 指 2023 年度、2024 年度、2025 年度和 2026 年 1-6 月
《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划
“十五五”规划纲要 指
纲要》
二、行业术语
居民在日常生活中或为居民日常生活提供生产、服务的活
动中产生的废弃物，包括居民生活垃圾、商业垃圾、公共
生活类垃圾、生活垃圾 指
场所垃圾、街道垃圾等，同时根据《2017 年国民经济行业
分类注释》，餐厨废弃物、污泥等亦属生活垃圾范畴
使用焚烧炉对生活垃圾进行焚烧，实现生活垃圾的减量
生活垃圾焚烧 指
化、资源化和无害化的目的
对生活垃圾进行高温焚烧，在高温焚烧中产生的热能转化
生活垃圾焚烧发电 指
为高温蒸汽，推动汽轮机并带动发电机发电
经过磅称重后送入垃圾池的垃圾量，是公司与客户结算垃
垃圾进厂量 指
圾处置费的依据
垃圾入炉量 指 经过发酵后送入垃圾焚烧炉进行焚烧处理的垃圾量
发电厂在电量计量点向供电企业（电网）输入的电量，即
上网电量 指
发电厂向供电（电网）企业出售的电量
热值 指 单位质量（或体积）的燃料完全燃烧时所放出的热量
炉渣 指 垃圾焚烧过程中，从排渣口排出的残渣
生活垃圾焚烧设施的烟气净化系统捕集物和烟道及烟囱底
飞灰 指
部沉降的底灰
向飞灰中加入水泥等固化剂、螯合剂及其组合药剂等使飞
飞灰稳定化 指
灰中重金属浸出毒性达标的处理过程
BOT 指 Build-Operate-Transfer，建设-经营-移交
PPP 指 Public-Private-Partnership，政府-社会资本-合作
BOO 指 Building-Owning-Operation，建设-拥有-经营
Engineering-Procurement-Construction，即受业主委托，按
EPC 指 照合同约定对工程建设项目的设计、采购、施工、试运行
等实行全过程或若干阶段的承包
全称“发电厂装机容量”，指发电厂中所装有的全部发电
装机容量 指
机组额定功率的总和
A/O 指 Anaerobic-Oxic，是一种厌氧好氧污水处理工艺
MembraneBio-Reactor，膜生物反应器是一种由膜分离单元
MBR 指
与生物处理单元相结合的新型水处理技术
ReverseOsmosis，反渗透技术，是一种利用渗透压力差为
RO 指
动力的膜分离过滤技术
三、项目名称
常宁项目 指 常宁市生活垃圾焚烧发电项目，本次募投项目之一
绵阳市第三生活垃圾焚烧发电项目（江油市）（一期工
江油项目 指
程），本次募投项目之一
石家庄项目 指 赵县生活垃圾焚烧发电项目
石家庄中科新能源有限公司热力生产提升工程，本次募投
石家庄热力提升工程 指
项目之一
藤县低碳循环经济产业园--生活垃圾焚烧发电项目，本次
藤县项目 指
募投项目之一
慈溪项目 指 慈溪市生活垃圾焚烧发电项目
宁波项目 指 宁波市镇海区生活垃圾焚烧处理项目
政府与社会资本合作模式建设绵阳市生活垃圾焚烧发电项
绵阳项目 指 目，其中绵阳项目（一期）指 1,000t/d 设计垃圾处理能
力；绵阳项目（二期）指 500t/d 设计垃圾处理能力
防城港市生活垃圾焚烧发电项目，其中防城港项目（一
防城港项目 指 期）指 500t/d 设计垃圾处理能力；防城港项目（二期）指
另 500t/d 设计垃圾处理能力
海城项目 指 海城市生活垃圾焚烧发电项目
餐厨废弃物处理项目 指 绵阳市餐厨废弃物资源化利用和无害化处理项目
污泥处理项目 指 绵阳市污水处理厂污泥处置项目
医疗废物处理项目 指 绵阳市医疗废物集中处置中心项目
四、可转换公司债券涉及专有术语
根据登记结算机构的记录显示在其名下登记拥有本次可转
债券持有人 指
债的投资者
计息年度 指 可转债发行日起每 12 个月
债券持有人将其持有的中科环保可转债相应的债权按约定
的价格和程序转换为公司股权的过程；在该过程中，代表
转股、转换 指
相应债权的中科环保可转债被注销，同时公司向该持有人
发行代表相应股权的普通股
持有人可将中科环保可转债转换为公司普通股的起始日至
转股期 指
结束日期间
本次发行的可转债转换为公司普通股时，持有人需支付的
转股价格 指
每股价格
赎回 指 发行人按事先约定的价格买回未转股的可转债
可转债持有人按事先约定的价格将所持有的可转债卖给发行
回售 指
人
注：募集说明书中部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上有差异，这些差异是由于四
舍五入所造成。
第二节 本次发行概况
一、发行人基本情况
公司名称： 北京中科润宇环保科技股份有限公司
英文名称： China Sciences Ecorizon Tech Co., Ltd.
股票上市地： 深圳证券交易所
股票简称： 中科环保
股票代码： 301175
公司成立日期： 2012 年 5 月 24 日
注册资本： 1,471,880,000 元人民币
法定代表人： 栗博
公司住所： 北京市海淀区苏州街 3 号 9 层 901
电话： 010-62575817
传真： 010-82886650
网址： www.cset.ac.cn
技术开发、技术推广、技术服务；废气治理；大气污染治理；专业技术服
务；销售自行开发后的产品、电子产品、机械设备、五金交电；货物进出
口、技术进出口、代理进出口；水污染治理；污水处理及其再生利用；机
械设备租赁（不含汽车租赁）；城乡生活垃圾的清扫、收集、运输、处
经营范围：
理；固体废物污染治理；施工总承包；专业承包；劳务分包；建设工程项
目管理。（市场主体依法自主选择经营项目，开展经营活动；依法须经批
准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动；不得从事国家
和本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。）
二、本次发行的背景和目的
（一）本次发行的背景
国要求
“十五五”规划纲要提出“十五五”期间，美丽中国建设取得新的重大进
展。绿色生产生活方式基本形成，碳达峰目标如期实现，单位国内生产总值二
氧化碳排放降低 17%，清洁低碳安全高效的新型能源体系初步建成。
“十五五”规划纲要提出统筹发展和减排，扎实开展碳达峰行动，加快产
业结构、能源结构、交通运输结构等调整优化，确保如期实现碳达峰目标。提
出深入开展节能降碳改造和控煤减煤，加快推进新增用电量由新增清洁能源电
量覆盖，加快热力系统绿色低碳转型，因地制宜开展余热资源利用和非化石能
源供热。
“十五五”规划纲要提出坚持环保为民，全面落实精准科学依法治污，更
加注重源头治理，强化减污降碳协同、多污染物控制协同、区域治理协同，加
快推动环境质量改善由量变到质变。实施固体废物综合治理行动，积极推进源
头减量、过程管控、末端利用和全链条无害化管理，提升固体废物处置规范管
控水平。升级改造城市生活垃圾分类投放及收集转运设施，垃圾清运能力达到
生活垃圾焚烧作为城镇环境基础设施的重要组成部分，聚焦减污降碳协同
增效，是实现垃圾减量化、资源化、无害化的基础保障。一方面替代填埋方式
处理生活垃圾，避免垃圾填埋所产生以甲烷为主的温室气体排放；另一方面，
利用垃圾焚烧产生电能、热能、生物天然气等绿色可再生能源，部分替代以煤
等化石燃料为主的火力发电及供热，减少碳排放。在保障人民群众健康，改善
城镇生活及生态环境的同时，对构建绿色低碳安全高效的新型能源体系、应对
气候变化、推动生态文明建设、支撑“双碳”战略、实现经济社会可持续发展
具有重要意义。
针对垃圾焚烧发电等环保、新能源行业的发展，国家在上网电价、绿色税
收等方面出台了一系列政策措施，支持行业的健康发展。
见》（国办发〔2024〕7 号），内容包括“到 2030 年，建成覆盖全面、运转高效、
规范有序的废弃物循环利用体系，废弃物循环利用水平总体居于世界前列。”
型的意见》，明确提出，大力发展绿色低碳产业。加快培育有竞争力的绿色低碳
企业，打造一批领军企业和专精特新中小企业。积极鼓励绿色低碳导向的新产
业、新业态、新商业模式加快发展。到 2030 年，节能环保产业规模达到 15 万
亿元左右。大力发展非化石能源。到 2030 年，非化石能源消费比重提高到 25%
左右。
国家发展改革委等六部门发布的《关于大力实施可再生能源替代行动的指
导意见》（发改能源〔2024〕1537 号）提出：稳步发展生物质发电。因地制宜
发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，积极有序发展可再生能源
制氢。优先调度可再生能源电力。加强热力、燃气管网及氢能供应网络等基础
设施建设和升级改造，强化管网互联互通，就近接纳更多非电可再生能源。
（二）本次发行的目的
城市生活垃圾处理处置是一项系统工程，它涉及收集、运输、处理处置和
管理等一系列的程序，终端垃圾无害化处理能力不足，可能导致垃圾运输路途
变长、中转环节增多，进而容易造成二次污染。本次生活垃圾焚烧发电项目的
建设，可以逐步完善和改进生活垃圾终端处理设施建设，使服务区域生活垃圾
实现无害化、资源化和减量化处理，减少生活垃圾对环境的污染。
环境卫生工作是城市发展水平的重要标志，是城市形象的直观反映，直接
影响社会发展和人民群众的生活质量。募投项目的建成，将提升项目所在地生
活垃圾处理设施标准，进一步实现城市生活垃圾的集中处理，处理设施标准化、
规范化，处理技术先进、管理水平科学的目标。本次发行可转债募集资金投资
垃圾焚烧发电项目有利于提升项目所在城市的形象，具有显著的社会效益。
本次募集资金主要用于常宁市生活垃圾焚烧发电项目、绵阳市第三生活垃
圾焚烧发电项目（江油市）（一期工程）、石家庄中科新能源有限公司热力生产
提升工程及藤县低碳循环经济产业园--生活垃圾焚烧发电项目的建设，募集资
金投向符合国家产业政策以及公司战略规划发展方向，与公司主营业务密切相
关，具有良好的社会效益和经济效益。
公司将“短期靠绿能做优，中期靠并购做大，长期靠创新做强”作为未来
发展战略，以精细化、标准化、智慧化为基石，围绕量的增长、质的提升和新
领域拓展，持续深耕绿色热能业务，巩固行业领先地位，把握行业历史机遇，
通过并购实现规模扩张，依托科技创新和拓展第二增长曲线，保持长期可持续
发展。
随着本次募投项目的实施，将巩固公司在行业中的竞争优势和市场地位，
优化业务布局，有利于公司扩大市场份额，核心竞争力将进一步增强。
公司拟将本次发行的部分募集资金用于补充流动资金及偿还银行贷款，满
足公司持续发展的营运资金需求，也为公司业务拓展提供资金保障；通过本次
可转债的发行可增强公司的资金实力，提升整体抗风险能力，增强公司的综合
竞争力，进一步夯实公司高质量发展的基础。
三、本次发行的基本情况
（一）本次发行证券的种类
本次发行证券的种类为可转换为公司 A 股股票的可转换公司债券（以下简
称“可转债”）。该等 A 股可转换公司债券及未来转换的 A 股股票将在深圳证
券交易所创业板上市。
（二）发行数量
本次发行的可转债募集资金总额为人民币 100,000.00 万元（含本数），发行
数量为 10,000,000 张。
（三）债券票面金额和发行价格
本次发行的 A 股可转债按面值发行，每张面值为人民币 100 元。
（四）预计募集资金量和募集资金专项存储情况
本次可转债预计募集资金总额不超过人民币 100,000.00 万元（含本数，未
扣除发行费用）。
公司已制定募集资金管理相关制度，本次发行可转债募集的资金将存放于
公司董事会批准开立指定的专项账户中，具体开户事宜将在发行前由公司董事
会确定，并与银行签订募集资金专用账户管理协议，将募集资金净额及时、完
整地存放在专户内，并按照规定的募集资金使用计划及进度使用。
（五）发行时间
本次发行的原股东优先配售日和网上申购日为 2026 年 10 月 16 日（T 日）。
（六）募集资金投向
本次发行的募集资金总额不超过人民币 100,000.00 万元（含 100,000.00 万
元），扣除发行费用后，将投资于以下项目：
单位：万元
拟投入募集资
序号 项目名称 总投资额
金金额
绵阳市第三生活垃圾焚烧发电项目（江油市）（一
期工程）
合计 168,758.96 100,000.00
若本次扣除发行费用后的实际募集资金少于上述项目募集资金拟投入金额，
在不改变本次募投项目的前提下，公司董事会或其授权人士可根据项目的实际
需求，对上述项目的募集资金投入金额进行适当调整，募集资金不足部分由公
司自筹解决。在本次发行募集资金到位之前，公司将根据募集资金投资项目实
施进度的实际情况通过自有资金或自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按
照相关法律、法规规定的程序予以置换。置换后剩余的募集资金，将以借款的
形式投入各募投项目的建设，借款的利率参考银行同期贷款基准利率（LPR）
确定。
在相关法律法规许可及股东会决议授权范围内，董事会有权对募集资金投
资项目及所需金额等具体安排进行调整。
（七）发行方式及发行对象
本次发行的可转债将向发行人在股权登记日收市后中国结算深圳分公司登
记在册的原股东优先配售，原股东优先配售后余额（含原股东放弃优先配售部
分）通过深交所交易系统网上向社会公众投资者发行，认购不足 100,000.00 万
元的余额由主承销商包销。
向原股东优先配售：发行公告公布的股权登记日（即 2026 年 10 月 15 日，
T-1 日）收市后登记在册的发行人原股东。
网上发行：持有中国结算深圳分公司证券账户的自然人、法人、证券投资
基金以及符合法律法规规定的其他投资者（国家法律、法规禁止者除外），其中
自然人需根据《关于完善可转换公司债券投资者适当性管理相关事项的通知
（2025 年修订）》（深证上〔2025〕223 号）等规定已开通向不特定对象发行的
可转债交易权限。
本次发行的保荐人（主承销商）的自营账户不得参与网上申购。
（八）承销方式及承销期
本次发行由主承销商以余额包销方式承销，本次可转债发行的承销期自
（九）发行费用
单位：万元
项目 金额
保荐及承销费用 94.34
律师费用 31.13
审计及验资费用 30.66
发行手续费用及其他费用 28.27
用于本次发行的信息披露费用 10.85
合计 195.25
注 1：以上各项费用均不含增值税；
注 2：以上各项发行费用可能会根据本次发行的实际情况有所增减。
（十）本次发行有关时间安排
时间 发行安排
披露《募集说明书》及其摘要、《募集说明书提示性
周三
公告》《发行公告》《网上路演公告》等
T-2 日
网上路演
周四
原股东优先配售股权登记日
T-1 日
披露《发行提示性公告》
原股东优先配售认购日（缴付足额资金）
周五
网上申购（无需缴付申购资金）
T日
确定网上中签率
披露《网上发行中签率及优先配售结果公告》
周一
网上申购摇号抽签
T+1 日
披露《中签号码公告》
网上投资者根据中签号码确认认购数量并缴纳认购款
周二
（投资者确保资金账户在 T+2 日日终有足额的可转债
T+2 日
认购资金）
保荐人（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终
周三
配售结果和包销金额
T+3 日
披露《发行结果公告》
周四
募集资金划至公司账户
T+4 日
上述日期均为交易日，如相关监管部门要求对上述日程安排进行调整或遇
重大突发事件影响本次可转债发行，公司将与保荐人（主承销商）协商后修改
发行日程并及时公告。
（十一）本次发行可转债的上市流通，包括各类投资者持有期的限制或承
诺
本次发行的可转债不设持有期限制。发行结束后，公司将尽快向深圳证券
交易所申请上市交易，具体上市时间将另行公告。
（十二）本次发行可转债的受托管理人
公司已与国泰海通证券股份有限公司签署受托管理协议，聘请国泰海通证
券股份有限公司作为本次债券的受托管理人，并同意接受受托管理人的监督。
在本次债券存续期内，受托管理人应当勤勉尽责，根据相关法律法规、规
范性文件及自律规则、《募集说明书》《受托管理协议》及《债券持有人会议规
则》的规定，行使权利和履行义务。投资者认购或持有本次债券视作同意国泰
海通证券股份有限公司作为本次债券的受托管理人，并视作同意《受托管理协
议》项下的相关约定及可转换公司债券持有人会议规则。
四、本次发行的基本条款
（一）债券期限
本次发行的可转债期限为自发行之日起 6 年，即自 2026 年 10 月 16 日（T
日）至 2032 年 10 月 15 日。
（二）面值
本次发行的 A 股可转债按面值发行，每张面值为人民币 100 元。
（三）票面利率
第一年 0.20%，第二年 0.40%，第三年 0.60%，第四年 1.00%，第五年
（四）转股期限
本次发行的可转换公司债券转股期自可转换公司债券发行结束之日（2026
年 10 月 22 日，T+4 日，即募集资金划至发行人账户之日）起满六个月后的第
一个交易日起至可转换公司债券到期日止，即 2027 年 4 月 22 日至 2032 年 10
月 15 日止。可转换公司债券持有人对转股或者不转股有选择权，并于转股的次
日成为公司股东。
（五）评级情况
公司聘请中诚信为本次发行的可转债进行了信用评级，公司主体信用等级
为 AA+级，评级展望为稳定，本次可转债信用等级为 AA+级。在本次可转债存
续期内，中诚信将持续关注公司经营环境的变化、经营或财务状况的重大事项
等因素，每年至少出具一次跟踪评级报告。
（六）债券持有人会议相关事项
（1）依照其所持有的本次可转债数额享有约定利息；
（2）根据《募集说明书》约定条件将所持有的本次可转债转为公司股票；
（3）根据《募集说明书》约定的条件行使回售权；
（4）依照法律、行政法规及公司章程的规定转让、赠与或质押其所持有的
本次可转债；
（5）依照法律、行政法规及公司章程的规定获得有关信息；
（6）按《募集说明书》约定的期限和方式要求公司偿付本次可转债本息；
（7）依照法律、行政法规等相关规定参与或者委托代理人参与债券持有人
会议并行使表决权；
（8）法律、行政法规及公司章程所赋予的其作为公司债权人的其他权利。
（1）遵守公司发行可转换公司债券条款的相关规定；
（2）依其所认购的可转换公司债券数额缴纳认购资金；
（3）遵守债券持有人会议形成的有效决议；
（4）除法律、行政法规及《募集说明书》约定之外，不得要求公司提前偿
付本次可转债的本金和利息；
（5）法律、行政法规及《公司章程》规定应当由本次可转债持有人承担的
其他义务。
在本次发行的可转债存续期间内，当出现以下情形之一时，应当召集债券
持有人会议：
（1）拟变更《募集说明书》的重要约定：
①变更债券偿付基本要素（包括偿付主体、期限、票面利率调整机制等）；
②变更增信或其他偿债保障措施及其执行安排；
③变更债券投资者保护措施及其执行安排；
④变更《募集说明书》约定的募集资金用途；
⑤其他涉及债券本息偿付安排及与偿债能力密切相关的重大事项变更；
（2）公司不能按期支付本次可转债本息；
（3）公司发生减资（因公司实施员工持股计划、股权激励、用于转换公司
发行的本次可转债或为维护公司价值及股东权益而进行股份回购导致的减资除
外）、合并等可能导致偿债能力发生重大不利变化，需要决定或者授权采取相应
措施；
（4）公司分立、被托管、解散、申请破产或依法进入破产程序；
（5）担保人（如有）、担保物（如有）或者其他偿债保障措施发生重大变
化；
（6）拟修改本次可转债持有人会议规则；
（7）拟变更债券受托管理人或债券受托管理协议的主要内容；
（8）公司管理层不能正常履行职责，导致债务清偿能力面临严重不确定性；
（9）公司提出重大债务重组方案的；
（10）发生其他对债券持有人权益有重大实质影响的事项；
（11）根据法律、行政法规、中国证监会、深圳证券交易所及本规则的规
定或约定，应当由债券持有人会议审议并决定的其他事项。
（1）公司董事会提议；
（2）单独或合计持有本期可转换公司债券未偿还债券面值总额 10%以上的
债券持有人书面提议；
（3）债券受托管理人；
（4）法律、法规、中国证监会、深交所规定的其他机构或人士。
（七）转股价格的确定及其调整
本次发行的可转换公司债券的初始转股价格为 5.65 元/股，不低于募集说明
书公告日前 20 个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价的
较高者，且不得向上修正，且不低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面
值。
其中，前 20 个交易日公司股票交易均价=前 20 个交易日公司股票交易总额
/该 20 个交易日公司股票交易总量（若在该 20 个交易日内发生过因除权、除息
引起股价调整的情形，则对调整前的交易日的交易价按经过相应除权、除息调
整后的价格计算）；前一个交易日公司股票交易均价=前一个交易日公司股票交
易总额/该日公司股票交易总量。
在本次发行之后，若公司发生派送股票股利、转增股本、增发新股（不包
括因本次发行的可转债转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利等情况时，
将按下述公式对转股价格进行调整（保留小数点后两位，最后一位四舍五入）：
派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；
增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；
上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；
派发现金股利：P1=P0-D；
上述三项同时进行：P1=（P0-D+A×k）/（1+n+k）。
其中：P0 为调整前转股价，n 为该次送股率或转增股本率，k 为该次增发新
股率或配股率，A 为该次增发新股价或配股价，D 为该次每股派送现金股利，
P1 为调整后转股价。
当公司出现上述股份和/或股东权益变化时，将依次进行转股价格调整，并
在深圳证券交易所网站和符合中国证监会规定条件的信息披露媒体上刊登转股
价格调整的公告，并于公告中载明转股价格调整日、调整办法及暂停转股期间
（如需）。当转股价格调整日为本次发行的可转债持有人转股申请日或之后，转
换股份登记日之前，则该持有人的转股申请按公司调整后的转股价格执行。
当公司可能发生股份回购、合并、分立或任何其他情形使公司股份类别、
数量和/或股东权益发生变化从而可能影响本次发行的可转债持有人的债权利益
或转股衍生权益时，公司将视具体情况按照公平、公正、公允的原则以及充分
保护本次发行的可转债持有人权益的原则调整转股价格。有关转股价格调整内
容及操作办法将依据届时国家有关法律法规、证券监管部门和深圳证券交易所
的相关规定来制订。
（八）转股价格向下修正条款
在本次可转债存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十
五个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 80%（不含 80%）时，公司董事会
有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东会表决，该方案须经出席会议
的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东会进行表决时，持有公
司本次发行可转债的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于该次股东会召
开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日的公司股票交易均价之
间的较高者，同时，修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产
值和股票面值。
若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易
日按调整前的转股价格和收盘价格计算，调整后的交易日按调整后的转股价格
和收盘价格计算。
公司向下修正转股价格时，须在符合中国证监会规定条件的信息披露媒体
上刊登相关公告，公告内容包括修正前的转股价格、修正后的转股价格、修正
转股价格履行的审议程序、修正后转股价格的起始日期等，修正后转股价格的
起始日期应为股东会审议通过日的次一交易日。
若转股价格修正日为转股申请日或之后，且为转换股份登记日之前，该类
转股申请应按修正后的转股价格执行。
（九）转股数量的确定方式及转股时不足一股金额的处理方法
本次发行的可转债持有人在转股期内申请转股时，转股数量的计算方式为：
Q=V/P，并以去尾法取一股的整数倍。
其中：V 为可转债持有人申请转股的可转债票面总金额；P 为申请转股当
日有效的转股价。
可转债持有人申请转换成的股份须为整数股。转股时不足转换为一股的可
转债余额，公司将按照深圳证券交易所、证券登记机构等部门的有关规定，在
可转债持有人转股当日后的五个交易日内以现金兑付该可转债余额及该余额所
对应的当期应计利息，按照四舍五入原则精确到 0.01 元。
（十）赎回条款
本次发行的可转债到期后五个交易日内，公司将以本次可转换公司债券票
面面值的 109%（含最后一期利息）的价格向本次可转换公司债券持有人赎回全
部未转股的本次可转换公司债券。
在本次发行的可转换公司债券转股期内，当下述两种情形的任意一种出现
时，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股
的可转换公司债券：
（1）在本次发行的可转换公司债券转股期内，如果公司股票在任意连续
；
（2）当本次发行的可转债未转股余额不足 3,000 万元时。
当期应计利息的计算公式为：IA=B×i×t/365
IA：指当期应计利息；B：指本次发行的可转债持有人持有的将被赎回的可
转债票面总金额；i：指可转债当年票面利率；t：指计息天数，即从上一个付息
日起至本计息年度赎回日止的实际日历天数（算头不算尾）。
若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易
日按调整前的转股价格和收盘价格计算，调整后的交易日按调整后的转股价格
和收盘价格计算。
（十一）回售条款
本次发行的可转债最后两个计息年度内，如果公司股票在任意连续三十个
交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%时，可转债持有人有权将其持有的
可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。
若在上述交易日内发生过转股价格因发生派送股票股利、转增股本、增发
新股（不包括因本次发行的可转债转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利
等情况而调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计
算，在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。如果出现转股价
格向下修正的情况，则上述连续三十个交易日须从转股价格调整之后的第一个
交易日起重新计算。
本次发行的可转债最后两个计息年度内，可转债持有人在每年回售条件首
次满足后可按上述约定条件行使回售权一次，若在首次满足回售条件而可转债
持有人未在公司届时公告的回售申报期内申报并实施回售的，该计息年度不能
再行使回售权，可转债持有人不能多次行使部分回售权。
在本次发行的可转债存续期内，若公司本次发行的可转债募集资金投资项
目的实施情况与公司在募集说明书中的承诺情况相比出现重大变化，且该变化
根据中国证监会或深圳证券交易所的相关规定构成改变募集资金用途，或被中
国证监会或深圳证券交易所认定为改变募集资金用途的，可转债持有人享有一
次回售的权利。可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加
上当期应计利息的价格回售给公司。持有人在附加回售条件满足后，可以在公
司公告后的附加回售申报期内进行回售，该次附加回售申报期内不实施回售的，
不能再行使附加回售权。
上述当期应计利息的计算公式为：IA=B×i×t/365
IA：指当期应计利息；B：指本次发行的可转债持有人持有的将回售的可转
债票面总金额；i：指可转债当年票面利率；t：指计息天数，即从上一个付息日
起至本计息年度回售日止的实际日历天数（算头不算尾）。
（十二）还本付息的期限和方式
本次发行的可转债采用每年付息一次的付息方式，到期归还所有未偿还的
可转债本金并支付最后一年利息。
计息年度的利息（以下简称“年利息”）指可转换公司债券持有人按持有
的可转债票面总金额自可转债发行首日起每满一年可享受的当期利息。
年利息的计算公式为：I=B×i
I：指年利息额；B：指本次发行的可转债持有人在计息年度（以下简称
“当年”或“每年”）付息债权登记日持有的可转债票面总金额；i：指可转债
当年票面利率。
（1）本次可转债采用每年付息一次的付息方式，计息起始日为可转债发行
首日。
（2）付息日：每年的付息日为本次可转债发行首日起每满一年的当日。如
该日为法定节假日或休息日，则顺延至下一个交易日，顺延期间不另付息。每
相邻的两个付息日之间为一个计息年度。
转股年度有关利息和股利的归属等事项，由公司董事会根据相关法律法规
及深圳证券交易所的规定确定。
（3）付息债权登记日：每年的付息债权登记日为每年付息日的前一个交易
日，公司将在每年付息日之后的五个交易日内支付当年利息。在付息债权登记
日前（包括付息债权登记日）转换成股票的可转债不享受本计息年度及以后计
息年度的利息。
（4）可转债持有人所获得利息收入的应付税项由可转债持有人负担。
（十三）转股年度有关股利的权属
因本次发行的可转债转股而增加的公司股票享有与原股票同等的权益，在
股利发放的股权登记日当日登记在册的所有普通股股东（含因可转债转股形成
的股东）均参与当期股利分配，享有同等权益。
（十四）向原股东优先配售的安排
本次向不特定对象发行的可转债将向发行人在股权登记日（2026 年 10 月
原股东可优先配售的可转债数量为其在股权登记日收市后（T-1 日）登记
在册的持有“中科环保”股份数量按每股配售 0.6794 元面值可转债的比例计算
可配售可转债金额，再按 100 元/张转换为可转债张数，每 1 张（100 元）为一
个申购单位，即每股配售 0.006794 张可转债。
发行人现有总股本 1,471,880,000 股，无回购专户库存股，即可参与原股东
优先配售的股本总数为 1,471,880,000 股。按本次发行优先配售比例计算，原股
东可优先配售的可转债上限总额为 9,999,952 张，约占本次发行的可转债总额的
执行，最终优先配售总数可能略有差异。
（1）股权登记日：2026 年 10 月 15 日（T-1 日）。
（2）优先配售认购时间：2026 年 10 月 16 日（T 日）9:15-11:30，13:00-
（3）优先配售缴款日：2026 年 10 月 16 日（T 日），逾期视为自动放弃优
先配售权。
（1）原股东的优先认购通过深交所交易系统进行，认购时间为 2026 年 10
月 16 日（T 日）9:15-11:30，13:00-15:00。配售代码为“381175”，配售简称为
“中科配债”。
（2）认购 1 张“中科配债”的认购价格为 100 元，每个账户最小认购单位
为 1 张（100 元），超出 1 张必须是 1 张的整数倍。
（3）若原股东的有效认购数量小于或等于其可优先认购总额，则可按其实
际有效认购量获配中科转债，请投资者仔细查看证券账户内“中科配债”的可
配余额。
（4）原股东持有的“中科环保”股票如托管在两个或者两个以上的证券营
业部，则以托管在各营业部的股票分别计算可认购的张数，且必须依照深交所
相关业务规则在对应证券营业部进行配售认购。
（5）原股东的优先认购程序
①投资者应当于股权登记日收市后核对其证券账户内“中科配债”的可配
余额。
②原股东参与网上优先配售的部分，应当在 T 日申购时缴付足额资金。
③投资者当面委托时，填写好认购委托单的各项内容，持本人身份证或法
人营业执照、证券账户卡和资金账户卡（确认资金存款额必须大于或等于认购
所需的款项）到认购者开户的与深交所联网的证券交易网点，办理委托手续。
柜台经办人员查验投资者交付的各项凭证，复核无误后方可接受委托。
④投资者通过电话委托或其他自动委托方式委托的，应按各证券交易网点
规定办理委托手续。
⑤投资者的委托一经接受，不得撤单。
（6）原股东参与优先配售的部分，应当在 T 日申购时缴付足额资金。原股
东参与优先配售后余额部分的网上申购 T 日无需缴付申购资金。
（7）原股东除可参加优先配售外，还可参加优先配售后余额部分的申购。
（十五）担保事项
本次发行的可转债不提供担保。
（十六）本次发行方案的有效期
本次向不特定对象发行可转债方案的有效期为公司股东会审议通过本次发
行方案之日起十二个月。
（十七）本次发行关于融资间隔的规定
本次发行属于向不特定对象发行可转换公司债券，不适用《证券期货法律
适用意见第 18 号》第四条中关于融资间隔的规定。
（十八）构成可转债违约的情形、违约责任及其承担方式以及可转债发生
违约后的诉讼、仲裁或其他争议解决机制
发行人未能按期兑付本次可转债的本金或者利息，以及募集说明书、《持有
人会议规则》《受托管理协议》或适用法律法规规定的其他违约事项。
发生违约情形时，公司应当依据法律、法规和规则、募集说明书及《受托
管理协议》的规定承担违约责任。
本次可转换公司债券发行和存续期间所产生的争议适用于中国法律并依其
解释。本次可转换公司债券发行和存续期间所产生的争议或纠纷，首先应在争
议各方之间协商解决。如果协商解决不成，争议各方有权按照《受托管理协议》
和《债券持有人会议规则》等约定，向发行人住所地有管辖权人民法院提起诉
讼或仲裁。
五、本次发行的有关机构
（一）发行人
公司名称：北京中科润宇环保科技股份有限公司
法定代表人：栗博
董事会秘书：王建强
住所：北京市海淀区苏州街 3 号 9 层 901
电话：010-62575817
传真：010-82886650
（二）保荐人（主承销商）
公司名称：国泰海通证券股份有限公司
法定代表人：朱健
保荐代表人：屠荫奇、蒋杰
项目协办人：汤晨
项目组成员：吴曙光、杨佳宜、邓博韬、杨周平
住所：中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号
电话：021-38676666
传真：021-38670666
（三）发行人律师事务所
名称：北京市康达律师事务所
负责人：乔佳平
经办律师：李昆、钱坤
住所：北京市朝阳区建外大街丁 12 号英皇集团中心 8 层、9 层、11 层
电话：010-50867666
传真：010-56916450
（四）审计机构 1
名称：大华会计师事务所（特殊普通合伙）
负责人：杨晨辉
经办注册会计师：李洪仪、陈巍
住所：北京市海淀区西四环中路 16 号院 7 号楼 12 层
电话：010-58350011
传真：010-58350006
（五）审计机构 2
名称：立信会计师事务所（特殊普通合伙）
负责人：朱建弟、杨志国
经办注册会计师：熊宇、郭杰
住所：上海市黄浦区南京东路 61 号四楼
电话：021-23282801
传真：010-88210608
（六）资信评级机构
公司名称：中诚信国际信用评级有限责任公司
法定代表人：岳志岗
经办人员：柯维、吴萍
住所：北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼
电话：010-66428877
传真：010-66426100
（七）申请上市的证券交易所
名称：深圳证券交易所
办公地址：深圳市福田区莲花街道深南大道 2012 号
电话：0755-88668888
传真：0755-82083164
（八）股份登记机构
名称：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
办公地址：深圳市福田区莲花街道深南大道 2012 号深圳证券交易所广场
电话：0755-21899999
传真：0755-21899000
（九）收款银行
户名：国泰海通证券股份有限公司
账号：31050136360000001963
收款银行：中国建设银行上海市分行营业部
六、发行人与本次发行有关人员之间的关系
截至 2026 年 6 月 30 日，保荐人通过自营业务股票账户、资产管理业务等
股票账户合计持有发行人股票 563,323.00 股，持股比例为 0.04%，前述持股行
为均为日常业务相关的市场化行为。上述情形符合《证券法》《证券发行上市保
荐业务管理办法》等相关规定，不影响保荐人公正履行保荐职责。
除上述情形外，保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方不存在
持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况。
截至 2026 年 6 月 30 日，不存在发行人或其控股股东、实际控制人、重要
关联方持有保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；不存
在保荐人的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员拥有发行人权益、
在发行人任职等情况；不存在保荐人的控股股东、实际控制人、重要关联方与发
行人控股股东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况。
保荐人与发行人之间不存在影响保荐人公正履行保荐职责的其他关联关系。
第三节 公司基本情况
一、公司股本结构及前十名股东持股情况
（一）本次发行前公司的股本结构
截至 2026 年 6 月 30 日，公司股本总额为 147,188.00 万股，其股权结构如
下：
序号 股份类型 数量（万股） 比例
合计 147,188.00 100.00%
（二）本次发行前公司前十大股东持股情况
截至 2026 年 6 月 30 日，公司前十名股东的持股情况如下表：
持股数量 限售股份数
序号 股东名称 股东性质 持股比例
（万股） 量（万股）
中国科技产业投资管理有限公司
基金合伙企业（有限合伙）
富诚海富资管－杭州银行－富诚
战略配售集合资产管理计划
汇添富基金管理股份有限公司－
社保基金 1802 组合
合计 88,504.35 60.13% 85,000.00
二、公司的组织结构及对其他企业的重要权益投资情况
（一）公司的内部组织结构图
截至本募集说明书签署日，公司内部组织结构如下：
（二）重要权益投资情况
截至 2026 年 6 月 30 日，公司合并范围内共 24 家全资及控股子公司，其中
对公司收入或净利润影响占 10%以上的共 3 家，公司重要子公司及其他子公司
主要情况如下：
成立日期 2007 年 3 月 20 日
注册资本 35,500.00 万元
实收资本 35,500.00 万元
持股情况 中科环保持有 100%股权
主营业务 垃圾焚烧发电及供热
注册地 浙江省宁波市慈溪市滨海经济开发区方淞线 1188 号
一般项目：热力生产和供应；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交
流、技术转让、技术推广；金属材料销售；机械电气设备销售；固体废
物治理；农林牧渔业废弃物综合利用；农村生活垃圾经营性服务；污水
处理及其再生利用；环境卫生管理（不含环境质量监测，污染源检查，
城市生活垃圾、建筑垃圾、餐厨垃圾的处置服务）；畜禽粪污处理利用；
经营范围 阀门和旋塞销售；管道运输设备销售（除依法须经批准的项目外，凭营
业执照依法自主开展经营活动）。许可项目：城市生活垃圾经营性服务；
危险废物经营；发电业务、输电业务、供（配）电业务；餐厨垃圾处
理；城市建筑垃圾处置（清运）；生物质燃气生产和供应（依法须经批准
的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结
果为准）。
主要财务数据 项目 2025 年 12 月 31 日/2025 年
（单位：万元） 总资产 161,933.61
净资产 54,851.02
营业收入 62,794.06
净利润 15,851.61
注：上表所列 2025 年财务数据均已按照企业会计准则和发行人会计政策的规定编制并
包含在发行人的合并财务报表中；该合并财务报表已由立信会计师事务所（特殊普通合伙）
进行审计并出具了标准无保留意见的《审计报告》（信会师报字【2026】第 ZG10151 号），
下同。
成立日期 2013 年 11 月 8 日
注册资本 40,000.00 万元
实收资本 35,200.00 万元
持股情况 中科环保持有 65%股权
主营业务 垃圾焚烧发电、餐厨、污泥、医废、沼气提纯
注册地 绵阳市涪城区玉皇镇坚堡梁村
生活垃圾及生物质秸秆焚烧和发电、热力（蒸汽、热水）的生产和销
售；污泥、污水、餐厨垃圾、一般工业垃圾、秸秆、医疗废弃物的处理
经营范围 和资源综合利用及有关产品的生产销售；环境卫生管理；环保检测及研
发；建筑材料和生产和销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后
方可开展经营活动）
项目 2025 年 12 月 31 日/2025 年
总资产 131,978.13
主要财务数据
净资产 72,340.35
（单位：万元）
营业收入 27,428.72
净利润 8,754.40
成立日期 2019 年 10 月 12 日
注册资本 19,500.00 万元
实收资本 19,500.00 万元
持股情况 中科环保持有 100.00%股权
主营业务 垃圾焚烧发电
注册地 河北省石家庄市赵县河西寨村村南、果王公路东侧
许可项目：发电业务、输电业务、供（配）电业务；供电业务；城市生
活垃圾经营性服务；餐厨垃圾处理。（依法须经批准的项目，经相关部
门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可
经营范围
证件为准）一般项目：生物质能技术服务；环保咨询服务；污水处理及
其再生利用；水污染治理；农村生活垃圾经营性服务；工程和技术研究
和试验发展；环境保护专用设备销售；租赁服务（不含许可类租赁服
务）；普通机械设备安装服务；电力行业高效节能技术研发；新兴能源
技术研发；余热余压余气利用技术研发；技术服务、技术开发、技术咨
询、技术交流、技术转让、技术推广；余热发电关键技术研发；再生资
源销售；化工产品销售（不含许可类化工产品）；热力生产和供应；发
电技术服务；再生资源回收（除生产性废旧金属）；固体废物治理。
（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。
项目 2025 年 12 月 31 日/2025 年
总资产 75,139.81
主要财务数据
净资产 22,484.06
（单位：万元）
营业收入 17,137.26
净利润 4,342.23
报告期内
序 注册资本 统一社会信
公司名称 地区 持股情况 成立日期 实现控制
号 （万元） 用代码
的时点
龙净（厦门）新
A3R1Y3041 门市 有 100%股权
公司
三台中科再生能 91510722M 四川省绵 发行人直接持
源有限公司 A666LH79K 阳市 有 95.00%股权
广西壮族
防城港中科绿色 9145060009 发行人直接持
能源有限公司 8020316A 有 99.33%股权
城港市
宁波中科绿色电 91330211778 浙江省宁 发行人直接持
力有限公司 227230H 波市 有 85.80%股权
晋城中科绿色能 91140500080 山西省晋 发行人直接持
源有限公司 966373P 城市 有 100%股权
海城市中科环保 91210381M 辽宁省鞍 发行人直接持
科技有限公司 A10H95H7G 山市 有 100%股权
玉溪中科环境科 云南省玉 发行人直接持
技有限公司 溪市 有 100%股权
藤县中科环境科 发行人直接持
技有限公司 W 有 100%股权
州市
衡阳中科环境科 湖南省衡 发行人直接持
技有限公司 阳市 有 55%股权
B
晋州中科新能源 河北省石 发行人直接持
科技有限公司 家庄市 有 100%股权
X
石家庄中科昌鸿
AD27F5464 家庄市 有 51%股权 新设
司
慈溪润宇热力有 91330282M 浙江省宁 发行人直接持
限公司 A2H61G38Y 波市 有 100%股权
报告期内
序 注册资本 统一社会信
公司名称 地区 持股情况 成立日期 实现控制
号 （万元） 用代码
的时点
江油中科绵投环 91510781M 四川省绵 绵阳中科持有
境科技有限公司 ABPJX417L 阳市 100%股权
北京中科华治环 91110108M 北京市海 发行人直接持
保科技有限公司 A01M94P25 淀区 有 100%股权
三台润宇热力有 四川省绵 发行人直接持 报告期内
限公司 P 阳市 有 95%股权 新设
绵阳中润新能再 91510703M
四川省绵 绵阳中科持有
阳市 100%股权
有限公司 B
成都中科能源环 9151012959 四川省成 发行人直接持
保有限公司 0208855U 都市 有 84%股权
绵阳中科绵投危
A67U5N409 阳市 100%股权
公司
中科環保科技 79165657
港币 有 100%股权 新设
限公司 号码）
石家庄中科绿气 91130133M 河北省石 中科华治持有 报告期内
能源有限公司 家庄市 100%股权 新设
L
平南中科绿色能 发行人直接持
源有限公司 有 100%股权
M 港市
三、公司控股股东与实际控制人的基本情况
（一）公司控股股东与实际控制人情况介绍
最近三年，中科实业集团（控股）有限公司一直为公司控股股东，国科控
股一直为公司实际控制人，公司控股权未发生变动。
截至本募集说明书签署日，中科集团持有公司股份 85,000.00 万股，占公司
本次发行前总股本的 57.75%，为公司的控股股东。国科控股持有中科集团
（1）控股股东基本情况
公司名称 中科实业集团（控股）有限公司
成立时间 1993 年 6 月 8 日
注册资本 124,831.47 万元
实收资本 124,831.47 万元
类型 其他有限责任公司
法定代表人 栗博
注册地 北京市海淀区苏州街 3 号南座 1302 室
主要生产经营地 北京市海淀区苏州街 3 号南座 15 层
股东构成及控制 中国科学院控股有限公司 67.50%；
情况 宁波电子信息集团有限公司 32.50%
投资及投资管理；计算机软件及硬件、新材料、新能源和光机电一体
化领域新产品生产加工、销售：通信、生物工程、环保设备的技术开
发、转让、服务；智能卡、IC 卡的制作；房地产开发经营；物业管理
及咨询；服装加工；室内装璜；承办展览、展示；技术培训；会议服
经营范围
务；货物进出口、技术进出口、代理进出口；与上述业务有关的咨询
和技术服务（企业依法自主选择经营项目，开展经营活动；依法须经
批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动；不得从
事国家和本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动）
主营业务及与发
行人主营业务的 主营新材料、环保等领域的产业投资及投资管理业务
关系
项目 总资产 净资产 净利润
财务数据（母公 2025 年/2025 年 12
司）（万元） 月 31 日
审计情况 2025 年度财务数据已经审计
（2）实际控制人基本情况
截至本募集说明书签署日，国科控股持有中科集团 67.50%的股权，为发行
人的实际控制人。
根据国务院于 2001 年 10 月 20 日出具的《国务院关于中科院进行经营性国
有资产管理体制改革试点有关问题的批复》（国函〔2001〕137 号），国科控股
经授权代表中国科学院统一负责对中国科学院投资的全资、控股、参股企业中
有关经营性国有资产依法行使出资人权利，并承担相应的保值增值责任。
国科控股主营业务系国有资产的管理与经营（对中国科学院下属投资企业
行使国有资产管理职能）、投资及投资管理等，与公司主营业务无上下游关系，
与公司无经营性业务往来。国科控股基本情况如下：
公司名称 中国科学院控股有限公司
成立时间 2002 年 4 月 12 日
注册资本 506,703.24 万元
实收资本 506,703.24 万元
类型 有限责任公司（国有独资）
法定代表人 杨建华
注册地 北京市海淀区科学院南路 2 号院 1 号楼 14 层 1412
主要生产经营地 北京市海淀区科学院南路 2 号院 1 号楼 14 层 1412
股东构成及控制
中国科学院 100.00%
情况
国有资产的管理与经营；项目投资；投资管理；投资咨询；企业管理
咨询；高新技术项目的研究；技术开发；技术转让；技术咨询；技术
服务；技术推广；技术推广培训；技术中介服务。（市场主体依法自主
经营范围
选择经营项目，开展经营活动；依法须经批准的项目，经相关部门批
准后依批准的内容开展经营活动；不得从事国家和本市产业政策禁止
和限制类项目的经营活动。）
主营业务及与发
国有资产的管理与经营（对中国科学院下属投资企业行使国有资产管
行人主营业务的
理职能）、投资及投资管理等
关系
项目 总资产 净资产 净利润
财务数据（母公 2025 年/2025 年 12
司）（万元） 月 31 日
审计情况 2025 年度财务数据未经审计
（二）控股股东及实际控制人投资的其他主要企业
截至 2026 年 6 月 30 日，公司控股股东、实际控制人直接或者间接控制的
其他一级子公司情况如下：
（1）控股股东控制的其他一级企业
截至报告期末，中科集团控制的其他一级企业如下：
企业
序号 经营范围/主营业务
名称
工程管理服务；承接各类建筑工程的技术咨询、管理；工程前期工
北京中科工程 作的代理服务；出租办公用房；物业管理；电子产品及通信设备、
管理有限公司 环保设备、建筑材料的技术开发、技术服务、销售；承接家居装
饰；销售、维修制冷空调设备；承接计算机网络工程。
投资管理、资产管理；技术开发、技术服务、技术咨询、技术转
北京三环控股
有限公司
服务。
一般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转
上海中科股份 让、技术推广；货物进出口；电子专用设备销售；光学仪器销售；
有限公司 光电子器件销售；电子元器件批发；电子元器件零售；仪器仪表销
售；非居住房地产租赁。
北京中科用通 技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让、技术推广；销售橡胶
公司 备、机械电器设备、通讯设备、五金交电（不含电动自行车）、塑料
企业
序号 经营范围/主营业务
名称
制品；加工、生产塑料板、管、型材。
（2）实际控制人控制的一级企业
截至报告期末，国科控股控制的一级企业如下：
序号 企业名称 经营范围/主营业务
组织所属单位出版物的出版（含合作出版、版权贸易）、发行（含总发
中国科技 行、批发、零售以及连锁经营、展览）、印刷、复制、进出口相关业务；
出版传媒 经营、管理所属单位的经营性国有资产（含国有股权）；文艺创作与表
集团有限 演；从事文化经纪业务；广播电视节目制作；影视节目策划；组织文化艺
公司 术交流活动（不含演出）；承办展览展示；会议服务；礼仪服务；电影摄
制；演出经纪。
国科（北
京）投资
发展有限
公司
国科科仪 项目投资；投资管理；投资咨询；科学仪器、真空设备、光电设备、半导
公司 行开发后的产品；软件开发；计算机系统服务。
国科羲裕
（上海）
投资管理
有限公司
国科新材 技术开发、技术推广、技术咨询、技术转让、技术服务；工程和技术研究
限公司 展览展示活动。
国科科技
物业管理；房地产开发；项目投资；技术开发；技术推广；技术转让；技
创新投资
有限责任
询；出租办公用房；出租商业用房。
公司
信息系统集成服务；软件开发；工业自动控制系统装置制造；电工仪器仪
表制造；供应用仪器仪表制造；环境监测专用仪器仪表制造；运输设备及
生产用计数仪表制造；电子测量仪器制造；电子专用设备制造；照明器具
中科院广 制造；电力电子元器件制造；软件销售；信息技术咨询服务；塑料加工专
州电子技 用设备制造；变压器、整流器和电感器制造；配电开关控制设备制造；计
术有限公 算机软硬件及外围设备制造；雷达及配套设备制造；集成电路制造；导
司 航、测绘、气象及海洋专用仪器制造；助动车制造；试验机制造；工程和
技术研究和试验发展；泵及真空设备制造；电子产品销售；计算机软硬件
及辅助设备批发；电子专用设备销售；物业管理；非居住房地产租赁；包
装装潢印刷品印刷；货物进出口；技术进出口
一般项目：新材料技术研发；医学研究和试验发展；自然科学研究和试验
发展；工程和技术研究和试验发展；技术服务、技术开发、技术咨询、技
中国科学
术交流、技术转让、技术推广；化工产品销售（不含许可类化工产品）；
院成都有
机化学有
工产品）【分支机构经营】
；基础化学原料制造（不含危险化学品等许可类
限公司
化学品的制造）【分支机构经营】；专用化学产品制造（不含危险化学品）
【分支机构经营】（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展
序号 企业名称 经营范围/主营业务
经营活动）。许可项目：检验检测服务。
技术开发、技术转让、技术咨询、计算机技术培训、技术服务；销售自行
北京中科
开发后的产品；计算机、软件及辅助设备、电子产品；产品设计；计算机
院软件中
心有限公
理中的银行卡中心、PUE 值在 1.5 以上的云计算数据中心除外）软件咨
司
询；货物进出口、技术进出口、代理进出口；专业承包；工程勘察设计。
新技术开发及推广、服务；旅游业、餐饮业、印刷业、房地产业的投资；
宾馆、餐饮的管理；工程维修服务；会议服务；人员培训；技术咨询；陆
中科院科
路运输及仓储服务；新鲜蔬菜水果、电子产品、日用百货、文化用品、纺
织品、服装、礼品、建筑材料及设备的销售；物业管理；劳务服务；保洁
限公司
服务；机动车停车场服务；打字、复印；出租办公用房；出租商业用房；
餐饮服务；住宿；销售食品。
中国科学
院沈阳计 法律、法规禁止的，不得经营；应经审批的，未经审批前不得经营；法
究所有限 经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动。）
公司
一般项目：医学研究和试验发展；工程和技术研究和试验发展；软件开
发；计算机软硬件及辅助设备零售；货物进出口；技术进出口；以自有资
金从事投资活动；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转
让、技术推广；业务培训（不含教育培训、职业技能培训等需取得许可的
国科中子 培训）；信息技术咨询服务；认证咨询；企业管理咨询；市场调查（不含
有限公司 （不含诊疗服务）。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展
经营活动）许可项目：第三类医疗器械生产；第三类医疗器械经营；第三
类医疗器械租赁；药品生产；药品委托生产；药品批发；药品进出口；药
品零售；检验检测服务；认证服务；Ⅱ、Ⅲ类射线装置生产；Ⅱ、Ⅲ类射
线装置销售。
新材料技术转让服务；五金产品批发；新材料技术推广服务；工程和技术
研究和试验发展；新材料技术咨询、交流服务；化学工程研究服务；涂料
制造（监控化学品、危险化学品除外）（仅限分支机构经营）；染料制造
（仅限分支机构经营）；初级形态塑料及合成树脂制造（监控化学品、危
险化学品除外）（仅限分支机构经营）；合成橡胶制造（监控化学品、危险
化学品除外）（仅限分支机构经营）；合成纤维单（聚合）体制造（监控化
学品、危险化学品除外） （仅限分支机构经营）；其他合成材料制造（监控
化学品、危险化学品除外）（仅限分支机构经营）；化学试剂和助剂制造
中科院广
（监控化学品、危险化学品除外）（仅限分支机构经营）；油墨及类似产品
制造（监控化学品、危险化学品除外）（仅限分支机构经营） ；密封用填料
限公司
及类似品制造（仅限分支机构经营） ；颜料制造（仅限分支机构经营）；专
项化学用品制造（监控化学品、危险化学品除外）（仅限分支机构经营） ；
动物胶制造（监控化学品、危险化学品除外）（仅限分支机构经营）；粘合
剂制造（监控化学品、危险化学品除外）（仅限分支机构经营）；计算机技
术开发、技术服务；水处理安装服务；网络技术的研究、开发；电子、通
信与自动控制技术研究、开发；工程和技术基础科学研究服务；化工产品
批发（危险化学品除外） ；工程排水施工服务；新材料技术开发服务；材
料科学研究、技术开发；工程环保设施施工
中科院建 许可项目：建设工程设计；建设工程施工；建设工程勘察；建设工程监
筑设计研 理；建筑智能化系统设计；建设工程质量检测；国土空间规划编制；人防
序号 企业名称 经营范围/主营业务
究院有限 工程设计；特种设备设计。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方
公司 可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一
般项目：规划设计管理；专业设计服务；工程管理服务；工程和技术研究
和试验发展；对外承包工程；工程造价咨询业务；技术服务、技术开发、
技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；环保咨询服务；生态恢复及
生态保护服务；标准化服务；节能管理服务；信息技术咨询服务；旅游开
发项目策划咨询；业务培训（不含教育培训、职业技能培训等需取得许可
的培训）；数字文化创意内容应用服务；机械设备销售；办公服务；会议
及展览服务；恐龙模型制造；新材料技术研发；组织文化艺术交流活动；
软件开发；教育咨询服务（不含涉许可审批的教育培训活动）；体验式拓
展活动及策划；科普宣传服务；企业形象策划；图文设计制作；平面设
计；广告发布；建筑材料销售；互联网销售（除销售需要许可的商品） ；
针纺织品销售；日用百货销售；工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制
品除外）。
自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进
东方科仪 来一补”业务；经营对销贸易和转口贸易；销售上述进出口商品、建筑材
有限公司 乘用车）；租赁仪器设备；货物包装、仓储；对外经营贸易咨询服务；组
织展览展示活动及技术交流业务；提供技术维修和技术咨询服务；销售第
II 类、第 III 类医疗器械。
一般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术
推广；货物进出口；技术进出口；家用电器销售；服装服饰批发；服装服
饰零售；鞋帽批发；鞋帽零售；日用品销售；机械设备销售；金属制品销
售；电子产品销售；化工产品销售（不含许可类化工产品） ；非居住房地
北京中科
产租赁；小微型客车租赁经营服务；会议及展览服务；社会经济咨询服
务；物业管理；科普宣传服务；教育咨询服务（不含涉许可审批的教育培
公司
训活动）；业务培训（不含教育培训、职业技能培训等需取得许可的培
训）；工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外）；玩具、动漫及游
艺用品销售；文具用品零售。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依
法自主开展经营活动）许可项目：食品销售；出版物零售。
一般项目：软件开发；人工智能理论与算法软件开发；人工智能应用软件
开发；软件外包服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术
转让、技术推广；电子产品销售；信息技术咨询服务；计算机及通讯设备
租赁；计算机软硬件及辅助设备批发；计算机软硬件及辅助设备零售；通
讯设备销售；网络设备销售；电子元器件与机电组件设备销售；电子元器
件批发；人工智能公共数据平台；人工智能公共服务平台技术咨询服务；
人工智能双创服务平台；人工智能基础资源与技术平台；人工智能行业应
中科院成 用系统集成服务；人工智能硬件销售；智能无人飞行器制造【分支机构经
都信息技 营】；智能无人飞行器销售；信息系统集成服务；安全技术防范系统设计
术股份有 施工服务；仪器仪表制造【分支机构经营】；教学专用仪器销售；数据处
限公司 理和存储支持服务；工业互联网数据服务；大数据服务；物联网应用服
务；信息系统运行维护服务；数据处理服务；数字技术服务；第一类医疗
器械生产【分支机构经营】；第一类医疗器械销售；第二类医疗器械销
售；住房租赁；非居住房地产租赁；租赁服务（不含许可类租赁服务） ；
货物进出口；技术进出口；业务培训（不含教育培训、职业技能培训等需
取得许可的培训）。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展
经营活动）许可项目：建设工程设计；建设工程施工；建筑智能化系统设
计；基础电信业务；第一类增值电信业务；第二类增值电信业务；第二类
序号 企业名称 经营范围/主营业务
医疗器械生产【分支机构经营】；第三类医疗器械生产【分支机构经营】
；
第三类医疗器械经营；电气安装服务。
数控技术、伺服驱动技术、制造技术、信息技术、机器人技术、智能技术
沈阳中科 产品、机床电子、自动化产品、数控机床开发、生产、销售，软件开发，
数控技术 信息系统集成服务，数控技术、机器人技术、自动化技术、智能化技术、
股份有限 信息系统技术咨询、技术服务、技术转让，自营和代理各类商品和技术的
公司 进出口，但国家限定经营或禁止进出口的商品和技术除外。（依法须经批
准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动。）
（三）控股股东及实际控制人所持股份的权利限制及权属纠纷情况
截至报告期末，公司实际控制人未直接持有公司股份，公司控股股东所持
公司股份不存在质押、冻结等权利限制及权属纠纷的情况。
第四节 财务会计信息与管理层分析
本节财务会计数据反映了公司最近三年一期的财务状况、经营成果和现金
流量，引用的财务会计数据，非经特别说明，均引自公司 2023 年度、2024 年
度以及 2025 年度的财务报表及审计报告和 2026 年 1-6 月未经审计财务报告，
据未经审计。
投资者欲详细了解公司财务会计信息，请阅读财务报告及审计报告全文。
一、审计意见类型、重要性水平
（一）审计意见类型
发行人 2023 年度财务报告已经大华会计师事务所（特殊普通合伙）审计并
出具了报告号为“大华审字【2024】0011000711 号”标准无保留意见的审计报
告。
发行人 2024 年度和 2025 年度财务报告已经立信会计师事务所（特殊普通
合伙）审计并出具了报告号为“信会师报字【2025】第 ZG10840 号”、“信会
师报字【2026】第 ZG10151 号”标准无保留意见的审计报告。
（二）与财务会计信息相关的重大事项的判断标准
公司结合自身所处的行业情况和生产经营特点，基于事项的性质和金额两
方面综合判断相关财务信息的重要性。其中，根据该事项是否属于日常活动、
是否显著影响财务状况、经营成果和现金流量等因素判断性质的重要性；根据
该事项相关的金额占资产总额、负债总额、所有者权益总额、营业收入总额和
净利润等关键财务指标的比重判断金额的重要性。
二、最近三年财务报表
（一）合并资产负债表
单位：万元
项目
日 31 日 31 日 31 日
项目
日 31 日 31 日 31 日
流动资产：
货币资金 105,398.11 106,630.55 102,329.97 99,237.60
衍生金融资产 16.08 - - -
应收票据 1,230.79 1,422.60 1,298.48 689.95
应收账款 87,561.29 76,327.89 64,256.35 58,485.00
预付款项 17,789.91 12,109.66 4,601.22 1,084.34
其他应收款 3,715.95 4,307.49 1,957.80 1,309.67
存货 23,287.49 12,481.64 8,983.85 13,614.81
其中：数据资源 - - - -
合同资产 661.68 1,259.76 1,186.53 1,569.65
其他流动资产 18,552.75 15,212.69 14,398.23 15,660.12
流动资产合计 258,214.05 229,752.29 199,012.43 191,651.13
非流动资产：
投资性房地产 5,896.73 8,032.03 8,302.30 8,572.58
固定资产 149,584.15 116,587.94 116,927.79 92,292.30
在建工程 23,571.18 7,897.30 4,995.87 15,271.94
使用权资产 331.60 359.73 368.61 525.09
无形资产 501,814.34 465,024.25 407,348.28 392,860.51
开发支出 2,258.53 2,371.94 573.83 821.84
商誉 - - - -
长期待摊费用 3,645.56 3,739.42 3,334.47 2,047.79
递延所得税资产 9,971.80 10,017.62 7,602.01 6,759.31
其他非流动资产 2,014.33 13,220.62 532.59 4,391.77
非流动资产合计 699,088.22 627,250.84 549,985.73 523,543.13
资产总计 957,302.28 857,003.13 748,998.16 715,194.26
流动负债：
短期借款 23,535.48 16,908.04 9,064.41 8,674.76
应付账款 64,677.04 63,456.09 53,031.78 55,250.71
预收款项 - - - -
合同负债 30,955.56 16,224.57 9,776.55 6,235.15
应付职工薪酬 3,565.57 6,158.00 5,691.34 5,294.04
应交税费 3,301.56 3,220.07 2,235.82 1,580.86
项目
日 31 日 31 日 31 日
其他应付款 42,429.26 16,186.70 10,907.06 22,286.73
其中：应付股利 12,817.14 4,580.00 4,550.00 3,866.05
一年内到期的非流动
负债
其他流动负债 33,517.83 32,181.00 1,016.43 631.80
流动负债合计 246,244.49 187,727.14 113,156.49 113,780.18
非流动负债：
长期借款 257,982.73 223,896.10 207,291.62 189,326.41
租赁负债 77.22 71.68 81.59 114.71
长期应付款 134.10 122.55 7,279.28 13,639.43
预计负债 18,391.34 17,566.97 15,659.76 14,376.38
递延收益 18,175.48 13,968.40 11,176.32 11,367.01
递延所得税负债 4,042.05 5,151.44 3,079.26 2,779.37
非流动负债合计 298,802.91 260,777.13 244,567.83 231,603.32
负债合计 545,047.40 448,504.27 357,724.33 345,383.49
所有者权益：
股本 147,188.00 147,188.00 147,188.00 147,188.00
资本公积 116,977.19 115,583.47 112,901.78 112,685.86
其他综合收益 12.06 - - -
专项储备 671.81 644.38 384.70 307.38
盈余公积 11,517.29 9,433.90 6,879.53 5,804.56
未分配利润 103,628.63 97,658.64 90,738.20 74,462.47
归属于母公司所有者
权益合计
少数股东权益 32,259.89 37,990.47 33,181.62 29,362.50
所有者权益合计 412,254.88 408,498.86 391,273.84 369,810.76
负债和所有者权益总
计
（二）合并利润表
单位：万元
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
一、营业总收入 115,401.19 187,257.64 166,279.94 140,400.54
其中：营业收入 115,401.19 187,257.64 166,279.94 140,400.54
二、营业总成本 88,931.33 144,379.44 127,412.46 107,356.37
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
其中：营业成本 74,167.17 111,983.31 99,632.56 84,513.10
税金及附加 974.08 2,129.61 1,624.28 1,304.69
销售费用 518.43 1,738.40 1,145.27 823.53
管理费用 6,608.83 16,310.01 13,708.81 11,743.68
研发费用 2,303.07 4,732.98 4,875.80 3,186.25
财务费用 4,359.76 7,485.13 6,425.74 5,785.12
其中：利息费用 4,536.14 8,921.47 8,340.89 8,380.99
利息收入 218.77 1,505.87 1,965.33 2,692.22
加：其他收益 1,881.29 4,793.16 2,708.34 3,388.39
投资收益（损失以“－”号填列） 264.45 62.28 - 318.88
公允价值变动收益（损失以“－”
- - - 267.84
号填列）
信 用 减 值 损 失 （ 损 失 以“-”号 填
-1,183.98 -1,391.85 -685.97 -1,499.99
列）
资 产 减 值 损 失 （ 损 失 以“-”号 填
列）
资 产 处 置 收 益 （ 损 失 以“-”号 填
-194.42 1.60 -64.82 114.73
列）
三、营业利润（亏损以“－”号
填列）
加：营业外收入 355.28 212.31 197.05 112.40
减：营业外支出 76.40 309.97 506.09 410.49
四、利润总额（亏损总额以
“－”号填列）
减：所得税费用 2,870.34 4,217.24 3,968.06 4,283.73
五、净利润（净亏损以“－”号
填列）
（一）按经营持续性分类
“－”号填列）
- - - -
“－”号填列）
（二）按所有权归属分类
六、综合收益总额 24,700.65 42,010.93 36,163.99 31,067.45
归属于母公司所有者的综合收益
总额
归属于少数股东的综合收益总额 1,916.41 3,834.46 4,094.49 4,100.03
（三）合并现金流量表
单位：万元
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金 83,227.38 165,141.22 151,769.87 107,209.12
收到的税费返还 1,495.80 4,494.18 3,944.89 2,645.13
收到其他与经营活动有关的现金 8,844.86 11,416.18 5,218.51 14,053.34
经营活动现金流入小计 93,568.04 181,051.59 160,933.27 123,907.58
购买商品、接受劳务支付的现金 32,580.06 57,791.02 55,457.97 42,275.64
支付给职工以及为职工支付的现
金
支付的各项税费 6,967.64 14,455.62 10,529.15 11,146.38
支付其他与经营活动有关的现金 4,437.06 9,671.34 7,292.67 12,395.76
经营活动现金流出小计 55,747.84 103,911.01 92,700.29 82,623.05
经营活动产生的现金流量净额 37,820.19 77,140.58 68,232.97 41,284.54
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资收到的现金 221,000.00 36,000.00 - 111,100.00
取得投资收益收到的现金 259.89 65.09 - 621.91
处置固定资产、无形资产和其他
长期资产收回的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金 600.00 550.00 - 1,582.67
投资活动现金流入小计 221,860.10 36,616.94 117.75 113,350.28
购建固定资产、无形资产和其他
长期资产支付的现金
投资支付的现金 221,000.00 36,000.00 1.00 111,100.00
取得子公司及其他营业单位支付
的现金净额
支付其他与投资活动有关的现金 3,375.62 6,241.74 1,100.00 -
投资活动现金流出小计 273,695.83 108,575.33 54,155.11 200,945.76
投资活动产生的现金流量净额 -51,835.73 -71,958.39 -54,037.36 -87,595.48
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金 50.00 1,827.68 709.38 980.00
其中：子公司吸收少数股东投资
收到的现金
取得借款收到的现金 85,643.81 107,993.59 104,523.10 48,489.62
收到其他与筹资活动有关的现金 563.50 622.61 2,314.58 3,000.00
筹资活动现金流入小计 86,257.31 110,443.88 107,547.06 52,469.62
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
偿还债务支付的现金 55,820.74 69,695.75 83,181.25 60,113.89
分配股利、利润或偿付利息支付
的现金
其中：子公司支付给少数股东的
股利、利润
支付其他与筹资活动有关的现金 79.18 3,611.28 14,440.36 7,320.55
筹资活动现金流出小计 75,432.97 110,402.96 120,074.19 83,309.39
筹资活动产生的现金流量净额 10,824.35 40.93 -12,527.13 -30,839.77
四、汇率变动对现金及现金等价
物的影响
五、现金及现金等价物净增加额 -3,191.19 5,223.12 1,668.48 -77,150.72
加：期初现金及现金等价物余额 104,531.87 99,308.75 97,640.26 174,790.98
六、期末现金及现金等价物余额 101,340.68 104,531.87 99,308.75 97,640.26
三、合并财务报表的编制基础、合并范围及变化情况
（一）财务报表编制基础
公司以持续经营为基础，根据实际发生的交易和事项，按照财政部颁布的
《企业会计准则——基本准则》和具体企业会计准则、企业会计准则应用指南、
企业会计准则解释及其他相关规定（以下合称“企业会计准则”）进行确认和
计量，在此基础上编制财务报表。此外，公司还按照中国证监会《公开发行证
券的公司信息披露编报规则第 15 号——财务报告的一般规定》（2023 年修订）
披露有关财务信息。
（二）合并财务报表的范围
公司合并报表范围符合财政部规定及企业会计准则的相关规定。截至 2026
年 6 月 30 日，纳入公司合并报表的子公司共 24 家，其中 13 家全资子公司、8
家控股子公司、3 家二级控股子公司。
报告期内，合并财务报表范围重要变动情况如下：
序号 公司名称 变动方向 变动原因
序号 公司名称 变动方向 变动原因
四、公司最近三年一期主要财务指标
（一）最近三年一期的净资产收益率和每股收益
公司按照《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 9 号——净资产收益
率和每股收益的计算及披露（2010 年修订）》（中国证券监督管理委员会公告
〔2010〕2 号）、《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常
性损益》（中国证券监督管理委员会公告〔2023〕65 号）要求计算的净资产收
益率和每股收益如下：
加权平均净资 每股收益（元/股）
报告期利润 报告期
产收益率 基本每股收益 稀释每股收益
归属于母公司股 2025 年度 10.47% 0.26 0.26
东的净利润 2024 年度 9.22% 0.22 0.22
扣除非经常性损 2025 年度 10.31% 0.26 0.25
益后归属于母公
司股东的净利润 2024 年度 9.07% 0.21 0.21
（二）其他主要财务指标
财务指标
流动比率（倍） 1.05 1.22 1.76 1.68
速动比率（倍） 0.95 1.16 1.68 1.56
资产负债率（合并） 56.94% 52.33% 47.76% 48.29%
归属于公司股东的每股净资产
（元）
财务指标 2025 年度 2024 年度 2023 年度
月
应收账款周转率（次） 2.82 2.66 2.71 2.82
存货周转率（次） 8.29 10.43 8.82 9.15
利息保障倍数（倍） 6.63 5.96 5.64 4.96
每股经营活动产生的现金流量
（元/股）
每股净现金流量（元/股） -0.02 0.04 0.01 -0.52
注：指标计算公式如下：
（1）流动比率=流动资产÷流动负债
（2）速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债
（3）资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%
（4）归属于公司股东的每股净资产＝期末归属于母公司股东权益合计÷期末股本总额
（5）应收账款周转率=营业收入÷应收账款平均账面价值，2026 年 1-6 月数据年化处理
（6）存货周转率=营业成本÷存货平均账面价值，2026 年 1-6 月数据年化处理
（7）利息保障倍数＝息税前利润÷利息支出
（8）每股经营活动产生的现金流量=经营活动产生的现金流量净额÷期末股本总额
（9）每股净现金流量=现金及现金等价物净增加额÷期末股本总额
（三）最近三年的非经常性损益明细表
单位：万元
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
非流动性资产处置损益（包括已计
-194.42 1.60 -46.79 125.09
提资产减值准备的冲销部分）
计入当期损益的政府补助（与公司
正常经营业务密切相关，符合国家
政策规定、按照确定的标准享有、 336.09 724.85 1,006.16 1,161.67
对公司损益产生持续影响的政府补
助除外）
除同公司正常经营业务相关的有效
套期保值业务外，非金融企业持有
金融资产和金融负债产生的公允价 245.18 62.28 - 586.71
值变动损益以及处置金融资产和金
融负债产生的损益
企业取得子公司、联营企业及合营
企业的投资成本小于取得投资时应
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
享有被投资单位可辨认净资产公允
价值产生的收益
债务重组损益 - 0.03 - -
除上述各项之外的其他营业外收入
和支出
减：所得税影响额 11.97 51.90 40.68 185.45
少数股东权益影响额（税后） 9.32 56.07 85.51 65.78
合计 644.44 583.13 506.11 1,313.79
报告期内，公司的非经常性损益净额分别为 1,313.79 万元、506.11 万元、
产投资收益及营业外收支，其他项目金额较小。公司非经常性损益项目的确认
符合《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益
（2023 年修订）》的规定。
五、会计政策、会计估计变更以及会计差错更正
（一）重要会计政策变更
财政部于 2024 年 12 月发布了《企业会计准则解释第 18 号》（财会〔2024〕
布年度提前执行。解释第 18 号规定，在对因不属于单项履约义务的保证类质量
保证产生的预计负债进行会计核算时，应当根据《企业会计准则第 13 号——或
有事项》有关规定，按确定的预计负债金额，借记“主营业务成本”、“其他
业务成本”等科目，贷记“预计负债”科目，并相应在利润表中的“营业成本”
和资产负债表中的“其他流动负债”、“一年内到期的非流动负债”、“预计
负债”等项目列示。
企业在首次执行该解释内容时，如原计提保证类质量保证时计入“销售费
用”等的，应当按照会计政策变更进行追溯调整。公司自 2024 年度起执行该规
定的主要影响如下：
单位：万元
合并 母公司
受影响的报
会计政策变更的内容和原因 2024 2023 2024 2023
表项目
年度 年度 年度 年度
执行《企业会计准则解释第 18 号》 营业成本 147.92 32.42 51.61 5.23
“关于不属于单项履约义务的保证
类质量保证的会计处理”的规定 销售费用 -147.92 -32.42 -51.61 -5.23
年 1 月 1 日开始执行《会计准则解释第 16 号》“关于单项交易产生的资产和负
债相关的递延所得税不适用初始确认豁免的会计处理”的相关规定。对于在首
次施行本解释的财务报表列报最早期间的期初因适用该解释的单项交易而确认
的租赁负债和使用权资产、无形资产和预计负债，产生应纳税暂时性差异和可
抵扣暂时性差异的，将累积影响数调整财务报表列报最早期间的期初留存收益
及其他相关财务报表项目。该调整事项经第二届董事会第十次会议决议通过，
执行该准则解释对 2023 年 1 月 1 日财务报表相关项目的影响列示如下：
单位：万元
资产负债表项目 2022 年 12 月 31 日 累积影响金额 2023 年 1 月 1 日
递延所得税资产 4,459.58 904.18 5,363.76
递延所得税负债 143.82 904.18 1,048.00
（二）会计估计变更
报告期内，公司无重要会计估计变更情况。
（三）前期重大会计差错更正
报告期内，公司无前期重大会计差错更正情况。
六、财务状况分析
（一）资产分析
报告期各期末，公司资产构成情况如下表所示：
单位：万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
流动资产 258,214.05 26.97% 229,752.29 26.81% 199,012.43 26.57% 191,651.13 26.80%
非流动资
产
资产总计 957,302.28 100.00% 857,003.13 100.00% 748,998.16 100.00% 715,194.26 100.00%
报告期各期末，公司的资产总额分别为 715,194.26 万元、748,998.16 万元、
规模随业务的发展呈增长趋势。
报告期各期末，公司的流动资产分别为 191,651.13 万元、199,012.43 万元、
报告期各期末，公司的非流动资产分别为 523,543.13 万元、549,985.73 万
元、627,250.84 万元和 699,088.22 万元，占各期末总资产比例分别为 73.20%、
符合公司生产经营模式。
报告期各期末，公司流动资产构成如下：
单位：万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
流动资产：
货币资金 105,398.11 40.82% 106,630.55 46.41% 102,329.97 51.42% 99,237.60 51.78%
衍生金融资产 16.08 0.01% - - - - - -
应收票据 1,230.79 0.48% 1,422.60 0.62% 1,298.48 0.65% 689.95 0.36%
应收账款 87,561.29 33.91% 76,327.89 33.22% 64,256.35 32.29% 58,485.00 30.52%
预付款项 17,789.91 6.89% 12,109.66 5.27% 4,601.22 2.31% 1,084.34 0.57%
其他应收款 3,715.95 1.44% 4,307.49 1.87% 1,957.80 0.98% 1,309.67 0.68%
存货 23,287.49 9.02% 12,481.64 5.43% 8,983.85 4.51% 13,614.81 7.10%
合同资产 661.68 0.26% 1,259.76 0.55% 1,186.53 0.60% 1,569.65 0.82%
其他流动资产 18,552.75 7.19% 15,212.69 6.62% 14,398.23 7.23% 15,660.12 8.17%
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
流动资产合计 258,214.05 100.00% 229,752.29 100.00% 199,012.43 100.00% 191,651.13 100.00%
公司流动资产主要由货币资金和应收账款组成。报告期各期末，上述科目
总额占流动资产的比例分别为 82.30%、83.71%、79.63%及 74.73%。公司主要
流动资产科目的分析如下：
（1）货币资金
报告期各期末，公司货币资金以银行存款为主，货币资金余额具体情况如
下：
单位：万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
银行存款 101,340.68 96.15% 104,531.87 98.03% 99,308.75 97.05% 97,640.26 98.39%
其他货币
资金
未到期的
应收利息
合计 105,398.11 100.00% 106,630.55 100.00% 102,329.97 100.00% 99,237.60 100.00%
报告期各期末，公司货币资金分别为 99,237.60 万元、102,329.97 万元、
（2）应收票据
报告期各期末，公司应收票据均系银行承兑汇票，具体构成情况如下：
单位：万元
项目
无风险银行承兑汇票 695.90 961.06 1,241.07 663.35
其他银行承兑汇票 534.89 461.55 57.41 26.60
合计 1,230.79 1,422.60 1,298.48 689.95
报告期各期末，公司应收票据金额分别为 689.95 万元、1,298.48 万元、
及 0.48%，占比较低。报告期内，发行人供热业务、环保装备销售及技术服务
存在票据结算情形，2024 年末发行人应收票据较 2023 年末增加 608.53 万元，
增幅较大，主要系发行人当年供热业务和设备销售业务收入增长较快，收到的
票据较上期有所增加；2025 年末和 2026 年 6 月底发行人应收票据较 2024 年末
分别增加 124.12 万元和降低 67.69 万元，变动幅度较小。
（3）应收账款
报告期各期末，公司应收账款构成情况如下：
单位：万元
项目
/2026 年 1-6 月 日/2025 年度 日/2024 年度 日/2023 年度
应收账款账
面余额
应收账款坏
账准备
应收账款账
面价值
营业收入 115,401.19 187,257.64 166,279.94 140,400.54
应收账款净
额占营业收 37.94% 40.76% 38.64% 41.66%
入的比例
注：2026 年 6 月末应收账款账面余额占营业收入的比例已年化处理。
报 告 期 各 期 末 ， 公 司 应 收 账 款 的 账 面 价 值 分 别 为 58,485.00 万 元 、
变动相吻合。
应收账款余额随之增长。2023 年末、2024 年末、2025 年末和 2026 年 6 月末，
公司应收账款净额占当年营业收入的比例分别为 41.66%、38.64%、40.76%和
报告期各期末，公司应收账款账龄情况如下：
单位：万元
项目
余额 占比 余额 占比 余额 占比 余额 占比
合计 96,318.19 100.00% 83,732.46 100.00% 70,303.77 100.00% 63,831.54 100.00%
报告期各期末，公司 1 年以内账龄的应收账款占比分别为 73.39%、74.62%、
较短，应收账款回收较为及时。
公司应收账款账龄分布由公司业务模式决定，应收账款分布合理，且公司
应收账款所对应的客户主要为各地电网公司、政府部门等，相关主体的信用水
平较高，履约能力较强，公司应收账款安全性较高，不能收回的风险较低。
报告期各期末，公司应收账款坏账准备计提情况如下：
单位：万元
项目 2026 年 6 月 30 日
日 日 日
应收账款
账面余额
应收账款
坏账准备
实际计提
比例
报告期内应收账款坏账准备金额分别为 5,346.54 万元、6,047.42 万元、
报告期内，公司应收账款坏账计提比例保持稳定。
备实际计提比例与同行业可比公司对比情况如下：
项目 2026 年 6 月 30 日
日 日 日
绿色动力 6.00% 5.43% 3.75% 2.97%
三峰环境 14.25% 13.83% 11.53% 9.92%
伟明环保 7.98% 7.65% 6.61% 6.16%
中国天楹 9.25% 8.88% 11.23% 7.05%
上海环境 0.73% 0.78% 0.68% 1.41%
旺能环境 14.78% 13.50% 10.29% 7.44%
圣元环保 21.17% 17.95% 14.20% 9.65%
军信股份 6.09% 5.93% 5.66% 5.31%
永兴股份 5.11% 5.05% 4.92% 8.78%
节能环境 11.22% 11.29% 10.33% 9.46%
瀚蓝环境 8.72% 7.97% 8.45% 7.89%
城发环境 6.54% 5.84% 3.85% 3.26%
平均值 9.32% 8.68% 7.62% 6.61%
中科环保 9.09% 8.84% 8.60% 8.38%
注：数据来源于上市公司定期报告等公开披露文件。
以上各期末，发行人应收账款坏账计提比例均略高于同行业可比公司平均
水平，发行人坏账准备计提政策与同行业可比公司基本一致，坏账准备计提比
例合理、坏账准备计提充分。
报告期各期末，公司应收账款余额前五名的情况如下：
单位：万元
占应收账款
坏账准备期
日期 序号 客户名称 账面余额 期末余额合
末余额
计数的比例
绵阳市住房和城乡建设委
员会
月 30 日
合计 42,463.97 44.09% 3,852.04
绵阳市住房和城乡建设委
占应收账款
坏账准备期
日期 序号 客户名称 账面余额 期末余额合
末余额
计数的比例
合计 37,048.41 44.25% 3,393.04
绵阳市住房和城乡建设委
员会
国网浙江省电力有限公司
慈溪市供电公司
合计 31,937.81 45.43% 3,049.53
慈溪市城乡环境卫生管理
中心
绵阳市住房和城乡建设委
员会
国网浙江省电力有限公司
慈溪市供电公司
合计 29,242.92 45.81% 2,552.01
报告期各期末，公司应收账款余额前五名占比分别为 45.81%、45.43%、
体信用情况良好。
（4）预付款项
报告期各期末，公司预付款明细如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
合计 17,789.91 100.00 12,109.66 100.00% 4,601.22 100.00% 1,084.34 100.00%
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
%
报告期各期末，公司预付款项金额分别为 1,084.34 万元、4,601.22 万元、
年末增加 3,516.88 万元，增幅为 324.33%；2025 年末发行人预付款项较 2024 年
末增加 7,508.45 万元，增幅为 163.18%；2026 年 6 月末发行人预付款项较 2025
年末增加 5,680.25 万元，增幅为 46.91%。报告期内，公司大力拓展设备销售业
务，设备销售业务采购设备预付的设备款增加，导致期末预付账款增幅较大。
（5）其他应收款
报告期各期末，公司其他应收款结构如下：
单位：万元
项目
日 日 日 日
押金及保证金 3,636.47 4,256.00 804.48 1,140.45
政府补助 496.26 223.06 16.15 299.43
代收代付款 76.23 177.51 149.82 87.96
备用金 42.32 13.56 6.88 35.06
其他 134.39 178.00 1,291.54 74.37
其他应收款余
额
坏账准备 669.72 540.64 311.07 327.60
其他应收款净
额
报告期各期末，公司其他应收款账面价值分别为 1,309.67 万元、1,957.80
万元、4,307.49 万元和 3,715.95 万元，占流动资产的比例分别为 0.68%、0.98%、
公司其他应收款主要为押金及保证金、投资意向金等，公司在特许经营权
项目中标前通常需要缴纳一定的保证金，该类款项坏账风险较小，2025 年末和
（6）存货
报告期各期末，公司存货余额具体构成情况如下：
单位：万元
项目 账面 跌价 账面 账面 跌价 账面 账面 跌价 账面 账面 跌价 账面
余额 准备 价值 余额 准备 价值 余额 准备 价值 余额 准备 价值
原材料 4,557.05 74.60 4,482.45 4,954.59 109.43 4,845.16 4,745.25 118.59 4,626.66 4,018.71 143.26 3,875.45
库存商品 18,805.04 - 18,805.04 7,636.48 - 7,636.48 4,357.19 - 4,357.19 9,739.35 - 9,739.35
合计 23,362.10 74.60 23,287.49 12,591.07 109.43 12,481.64 9,102.44 118.59 8,983.85 13,758.06 143.26 13,614.81
报告期各期末，公司存货账面价值分别为 13,614.81 万元、8,983.85 万元、
人原材料主要包括生活类垃圾处理项目相关通用材料、备品备件、劳保及安全
防护用品、环保耗材及助燃材料，主要用于项目运营阶段检修维护、安全生产、
环保处理及助燃等。库存商品为尚未达验收条件，未予结转主营业务成本的环
保装备。
要为环保设备订单对应库存商品达到验收条件予以结转，存货金额有所下降；
司环保装备订单对应库存商品尚未完成交付验收，导致存货金额增加。
库存商品为尚未达验收条件，未予结转主营业务成本的环保装备，均有订
单覆盖。发行人已建立全流程质量管控体系以保障相关设备最终验收，发行人
报告期内销售的环保装备，质量合格，未发生设备返厂及退换货等无法验收情
形。此外，发行人以合同价格作为存货可变现净值的计算基础，扣除后期项目
投入、相关费用后验证其可变现净值高于成本，截至 2026 年 6 月末发行人库存
商品不存在减值迹象。
原材料主要包括生活类垃圾处理项目相关通用材料、备品备件、劳保及安
全防护用品、环保耗材及助燃材料，报告期各期末，公司存货跌价准备计提情
况如下：
单位：万元
项目 账面 跌价 账面 账面 跌价 账面 账面 跌价 账面 账面 跌价 账面
余额 准备 价值 余额 准备 价值 余额 准备 价值 余额 准备 价值
原材料 4,557.05 74.60 4,482.45 4,954.59 109.43 4,845.16 4,745.25 118.59 4,626.66 4,018.71 143.26 3,875.45
报告期各期末，公司存货跌价准备的金额分别为 143.26 万元、118.59 万元、
按既定的存货跌价准备政策计提了存货跌价准备。
（7）合同资产
报告期各期末，公司合同资产均为未到期质保金，具体情况如下：
单位：万元
项目 账面 跌价 账面 账面 跌价 账面 账面 跌价 账面 账面 跌价 账面
余额 准备 价值 余额 准备 价值 余额 准备 价值 余额 准备 价值
质保金 728.01 66.33 661.68 1,367.52 107.76 1,259.76 1,274.11 87.58 1,186.53 1,743.42 173.77 1,569.65
合计 728.01 66.33 661.68 1,367.52 107.76 1,259.76 1,274.11 87.58 1,186.53 1,743.42 173.77 1,569.65
报告期各期末，公司合同资产账面价值分别为 1,569.65 万元、1,186.53 万
元、1,259.76 万元和 661.68 万元，整体占比较小，主要系未到期的质保金。
（8）其他流动资产
报告期各期末，公司其他流动资产构成情况如下：
单位：万元
项目
增值税留抵税额 18,124.41 14,511.68 13,419.06 14,962.69
所得税预缴税额 43.11 423.52 755.86 515.21
期末待摊性质预付费用 385.23 277.49 223.31 182.22
合计 18,552.75 15,212.69 14,398.23 15,660.12
报 告 期 各 期 末 ， 公 司 其 他 流 动 资 产 账 面 价 值 分 别 为 15,660.12 万 元 、
持续增长系项目持续建设过程中，相关增值税进项税额大于当期销项税额形成
留抵进项税额。
报告期各期末，公司非流动资产的构成情况如下表所示：
单位：万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
非流动资产：
投资性房地产 5,896.73 0.84% 8,032.03 1.28% 8,302.30 1.51% 8,572.58 1.64%
固定资产 149,584.15 21.40% 116,587.94 18.59% 116,927.79 21.26% 92,292.30 17.63%
在建工程 23,571.18 3.37% 7,897.30 1.26% 4,995.87 0.91% 15,271.94 2.92%
使用权资产 331.60 0.05% 359.73 0.06% 368.61 0.07% 525.09 0.10%
无形资产 501,814.34 71.78% 465,024.25 74.14% 407,348.28 74.07% 392,860.51 75.04%
开发支出 2,258.53 0.32% 2,371.94 0.38% 573.83 0.10% 821.84 0.16%
长期待摊费用 3,645.56 0.52% 3,739.42 0.60% 3,334.47 0.61% 2,047.79 0.39%
递延所得税资产 9,971.80 1.43% 10,017.62 1.60% 7,602.01 1.38% 6,759.31 1.29%
其他非流动资产 2,014.33 0.29% 13,220.62 2.11% 532.59 0.10% 4,391.77 0.84%
非流动资产合计 699,088.22 100.00% 627,250.84 100.00% 549,985.73 100.00% 523,543.13 100.00%
公司的非流动资产主要由固定资产、无形资产构成。报告期内各期末，固
定资产和无形资产总额占非流动资产的比例分别为 92.67%、95.33%、92.72%及
（1）投资性房地产
各报告期末，公司投资性房地产分别为 8,572.58 万元、8,302.30 万元、
（2）固定资产
报告期各期末，公司固定资产的具体情况如下：
单位：万元
项目
日 31 日 31 日 31 日
房屋建筑物 126,115.26 90,967.56 84,787.32 58,482.54
项目
日 31 日 31 日 31 日
机器设备 89,479.15 76,017.73 74,644.51 70,439.90
运输工具 2,828.45 2,689.58 2,371.06 2,097.70
电子设备 2,005.00 1,899.75 1,523.89 1,340.83
办公设备 943.70 904.75 851.80 788.20
账面原值合计 221,371.56 172,479.36 164,178.57 133,149.16
房屋建筑物 27,908.86 21,894.70 18,112.60 14,938.43
机器设备 35,041.29 30,406.88 26,271.04 23,445.18
运输工具 2,004.07 1,819.43 1,414.44 1,234.33
电子设备 1,274.57 1,141.32 916.77 790.38
办公设备 699.88 629.09 535.94 448.55
累计折旧合计 66,928.66 55,891.42 47,250.78 40,856.87
减值准备合计 4,858.75 - - -
房屋建筑物 93,639.28 69,072.86 66,674.71 43,544.11
机器设备 54,146.24 45,610.85 48,373.47 46,994.72
运输工具 824.37 870.14 956.62 863.37
电子设备 730.43 758.43 607.13 550.45
办公设备 243.82 275.66 315.86 339.65
账面价值合计 149,584.15 116,587.94 116,927.79 92,292.30
报告期各期末，公司固定资产分别为 92,292.30 万元、116,927.79 万元、
占固定资产比例均超过 98%。
公司主要以 BOT、BOO 等特许经营方式从事生活垃圾焚烧发电项目的投资
-建设-运营，根据《企业会计准则解释》，BOT 业务形成资产通过无形资产—特
许经营权进行核算，BOO 模式形成资产则通过固定资产予以核算。
主要系 2024 年公司购买北京总部办公楼，导致当年房屋及建筑物金额增加较大，
其余年度公司固定资产金额保持稳定。2026 年 6 月末发行人固定资产较 2025 年
末增加 32,996.21 万元，增幅为 28.30%，主要系 2026 年上半年公司收购平南项
目，导致期末固定资产金额增幅较大。同时，因平南项目在购买日累计计提减
值准备 4,858.75 万元，故在期末固定资产减值准备中予以列示。
公司按照企业会计准则和实际经营情况对固定资产按年限平均法计提折旧，
并于资产负债表日对固定资产进行减值测试。公司的固定资产均为满足生产经
营需要，使用状况良好。
（3）在建工程
报告期各期末，公司在建工程情况如下：
单位：万元
项目
日 日 日 日
在建工程 23,571.18 7,897.30 4,995.87 15,271.94
合计 23,571.18 7,897.30 4,995.87 15,271.94
各 报 告 期 末 ， 公 司 在 建 工 程 分 别 为 15,271.94 万 元 、4,995.87 万 元 、
建设项目、危废处理处置项目以及相关渗沥液处理系统等。
主要为总部办公楼装修、中科昌鸿管网完工，在建工程较上年有所下降；2025
年末发行人在建工程较 2024 年末增加 2,901.43 万元，增幅为 58.08%，2026 年
为本次募投项目新增投资建设及宁波中科项目更新改造导致在建工程增加。
（4）无形资产
报告期各期末，公司无形资产的具体情况如下：
单位：万元
项目
土地使用权 51,432.02 49,031.36 45,292.66 43,305.61
专利权 115.41 115.41 115.01 114.60
PPP 在建项目 74,459.22 31,769.35 29,615.30 8,032.25
特许经营权 481,948.81 480,954.26 407,943.79 401,716.55
排污权 2,663.85 2,627.36 2,320.20 2,320.20
软件 1,845.96 1,623.90 1,297.52 983.65
项目
账面原值合计 612,465.26 566,121.64 486,584.49 456,472.86
土地使用权 10,656.96 9,616.58 7,731.71 6,271.92
专利权 52.08 48.99 42.80 36.67
PPP 在建项目 - - - -
特许经营权 97,779.98 89,605.35 70,434.08 56,759.67
排污权 1,462.75 1,272.90 682.56 342.30
软件 699.15 553.58 345.07 201.79
累计摊销合计 110,650.92 101,097.39 79,236.21 63,612.35
土地使用权 40,775.06 39,414.78 37,560.96 37,033.69
专利权 63.32 66.42 72.21 77.93
PPP 在建项目 74,459.22 31,769.35 29,615.30 8,032.25
特许经营权 384,168.83 391,348.91 337,509.72 344,956.88
排污权 1,201.09 1,354.47 1,637.64 1,977.90
软件 1,146.81 1,070.32 952.46 781.86
账面价值合计 501,814.34 465,024.25 407,348.28 392,860.51
报 告 期 各 期 末 ， 公 司 无 形 资 产 账 面 价 值 分 别 为 392,860.51 万 元 、
为 75.04%、74.07%、74.14%和 71.78%。2024 年末公司无形资产较 2023 年末增
加 14,487.76 万元，增幅为 3.69%，变动幅度较小；2025 年末公司无形资产较
溪中科等项目建设投入导致；2026 年 6 月末公司无形资产较 2025 年末增加
PPP 在建项目金额增加所致。
公司无形资产主要为 BOT 项目特许经营权，其账面原值包括公司对各项目
所发生的投资金额，项目达到可使用状态之前，按照建造过程中支付的工程价
款、资本化的借款费用等以合同资产科目进行核算，在无形资产科目列报，当
达到可使用状态以后即转入无形资产核算；特许经营权的摊销根据其特许经营
年限以直线法进行摊销。
报告期内公司无形资产原值及账面价值未发生重大变化。发行人无形资产
于资产负债表日不存在减值迹象，无需计提减值准备，不存在应计提资产减值
准备未足额计提的情况。
（5）长期待摊费用
报告期各期末，公司长期待摊费用的构成情况如下：
单位：万元
项目
日 日 日 日
BOO 项目修理费 3,239.20 3,279.76 2,750.10 1,626.20
装修费 26.69 52.17 92.35 151.39
其他 379.67 407.50 492.02 270.21
合计 3,645.56 3,739.42 3,334.47 2,047.79
报告期各期末，公司长期待摊费用分别为 2,047.79 万元、3,334.47 万元、
（6）递延所得税资产
报告期各期末，递延所得税资产分别为 6,759.31 万元、7,602.01 万元、
产生的可抵扣性暂时性差异，公司按规定确认了递延所得税资产。
（7）其他非流动资产
报告期各期末，公司其他非流动资产分别为 4,391.77 万元、532.59 万元、
人其他非流动资产较 2023 年末减少 3,859.18 万元，主要系预付工程设备款有所
减少；2025 年末发行人其他非流动资产较 2024 年末增加 12,688.03 万元，主要
系石家庄供热项目的建设预付工程设备款增加，导致期末其他非流动资产增加。
（二）负债分析
报告期各期末，公司负债构成情况如下表所示：
单位：万元
项目 2026 年 6 月 30 日 2025 年 12 月 31 日 2024 年 12 月 31 日 2023 年 12 月 31 日
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
流动负债 246,244.49 45.18% 187,727.14 41.86% 113,156.49 31.63% 113,780.18 32.94%
非流动负债 298,802.91 54.82% 260,777.13 58.14% 244,567.83 68.37% 231,603.32 67.06%
合计 545,047.40 100.00% 448,504.27 100.00% 357,724.33 100.00% 345,383.49 100.00%
报告期各期末，公司负债总额分别为 345,383.49 万元、357,724.33 万元、
长趋势。
报告期各期末，公司的流动负债分别为 113,780.18 万元、113,156.49 万元、
公司负债以非流动负债为主，报告期各期末，公司的非流动负债分别为
末总负债的比例分别为 67.06%、68.37%、58.14%和 54.82%，长期借款、预计
负债和递延收益为非流动负债的主要组成部分。
报告期各期末，公司流动负债构成如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 比例 金额 比例 金额 比例
流动负债：
短期借款 23,535.48 9.56% 16,908.04 9.01% 9,064.41 8.01% 8,674.76 7.62%
应付账款 64,677.04 26.27% 63,456.09 33.80% 53,031.78 46.87% 55,250.71 48.56%
合同负债 30,955.56 12.57% 16,224.57 8.64% 9,776.55 8.64% 6,235.15 5.48%
应付职工薪
酬
应交税费 3,301.56 1.34% 3,220.07 1.72% 2,235.82 1.98% 1,580.86 1.39%
其他应付款 42,429.26 17.23% 16,186.70 8.62% 10,907.06 9.64% 22,286.73 19.59%
一年内到期
的非流动负 44,262.18 17.97% 33,392.68 17.79% 21,433.12 18.94% 13,826.13 12.15%
债
其他流动负
债
流动负债合
计
公司流动负债主要包括短期借款、应付账款、合同负债、其他应付款、一
年内到期的非流动负债及其他流动负债等。公司主要流动负债科目的分析如下：
（1）短期借款
报告期各期末，公司短期借款情况如下：
单位：万元
项目
日 31 日 31 日 31 日
抵押借款 - - - 1,500.00
保证借款 12,750.00 7,143.37 4,810.00 1,800.00
信用借款 10,770.00 9,751.98 4,247.02 5,367.00
未到期应付利息 15.48 12.69 7.39 7.76
合计 23,535.48 16,908.04 9,064.41 8,674.76
报告期各期末，公司短期借款余额分别为 8,674.76 万元、9,064.41 万元、
款等，公司根据对营运资金的需求、资金存量以及利率情况对短期借款规模进
行调整。截至 2026 年 6 月 30 日，公司不存在已逾期未偿还的款项。
（2）应付账款
报告期各期末，公司应付账款的具体构成如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
应付工程款 26,614.83 41.15% 22,254.83 35.07% 20,942.46 39.49% 29,713.23 53.78%
应付设备款 21,343.76 33.00% 23,895.85 37.66% 18,838.58 35.52% 13,162.06 23.82%
应付材料款 6,685.22 10.34% 6,668.27 10.51% 6,241.48 11.77% 7,539.72 13.65%
应付劳务费 8,084.88 12.50% 8,895.22 14.02% 4,711.58 8.88% 3,220.74 5.83%
其他 1,948.33 3.01% 1,741.92 2.75% 2,297.68 4.33% 1,614.94 2.92%
合计 64,677.04 100.00% 63,456.09 100.00% 53,031.78 100.00% 55,250.71 100.00%
报告期各期末，公司应付账款余额分别为 55,250.71 万元、53,031.78 万元、
报告期内，公司应付账款主要为未结算的工程款、设备款、材料款、劳务
费等。随着公司新建及投运项目数量的持续增加，废弃物处理与处置业务规模
同步扩大，日常运营所需的药剂采购、零配件更换及设备维修检测等相关费用
也随之增长，相应应付经营活动款项有所增加。
（3）合同负债
报告期各期末，公司合同负债情况如下：
单位：万元
项目
日 31 日 31 日 31 日
预收设备款 30,662.42 15,812.82 9,396.45 6,014.58
预收热网建设费 - - - 220.52
预收渗滤液处理费 - - - 0.05
预收垃圾处理费 3.26 10.00 - -
预收供热款 223.75 401.75 380.10 -
其他 66.13 - - -
合计 30,955.56 16,224.57 9,776.55 6,235.15
报告期各期末，公司的合同负债金额分别为 6,235.15 万元、9,776.55 万元、
和 12.57%，主要由预收设备款、预收热网建设费和预收供热款组成。2024 年末
发行人合同负债较 2023 年末增加 3,541.40 万元，增幅为 56.80%，2025 年末发
行人合同负债较 2024 年末增加 6,448.02 万元，增幅为 65.95%，2026 年 6 月末
发行人合同负债较 2025 年末增加 14,730.99 万元，增幅为 90.79%，均主要系报
告期内公司大力拓展设备销售业务和供热业务，预收设备款和预收供热款有所
增加所致。
（4）应付职工薪酬
报告期各期末，公司应付职工薪酬的构成情况如下：
单位：万元
项目
日 31 日 31 日 31 日
短期薪酬 3,463.23 6,046.67 5,604.57 5,119.95
离职后福利-设定提存
计划
项目
日 31 日 31 日 31 日
辞退福利 - 15.08 - 78.49
合计 3,565.57 6,158.00 5,691.34 5,294.04
报告期各期末，公司应付职工薪酬分别为 5,294.04 万元、5,691.34 万元、
应付职工的工资、奖金、津贴和补贴等构成。
（5）应交税费
报 告 期 各 期 末 ， 公 司 应 交 税 费 分 别 为 1,580.86 万 元 、2,235.82 万 元 、
随着公司运营项目逐步投产，产能上升，公司营业收入逐步增加，企业所得税
随之上升；随着各项目逐步取得土地和房屋建筑物不动产权，公司应交房产税
及土地使用税亦随之上升。
（6）其他应付款
报告期各期末，公司其他应付款的构成情况如下：
单位：万元
项目
日 31 日 31 日 31 日
应付股利 12,817.14 4,580.00 4,550.00 3,866.05
其他应付款 29,612.12 11,606.70 6,357.06 18,420.68
其中：
关联方借款 - - - 10,016.13
保证金 7,055.08 6,452.38 3,988.27 3,096.43
非关联方借款 19,400.93 1,960.00 1,380.00 3,005.60
应付股权收购款 1,685.47 1,685.47 - 1,590.00
关联方往来款 966.77 897.27 541.66 540.68
暂收款项 210.71 178.57 298.27 85.99
其他 293.17 433.01 148.86 85.85
合计 42,429.26 16,186.70 10,907.06 22,286.73
公司其他应付款分别为 22,286.73 万元、10,907.06 万元、16,186.70 万元和
报告期各期末，发行人其他应付款主要由应付股利和其他应付款构成。其中，
应付股利主要为应付控股子公司小股东的分红款；其他应付款主要由保证金、
非关联方借款及关联方往来款组成。2024 年末发行人其他应付款较 2023 年末
减少 11,379.67 万元，降幅为 51.06%，主要为偿还关联方借款；2025 年末发行
人其他应付款较 2024 年末增加 5,279.64 万元，增幅为 48.41%，主要为公司收
到的保证金、非关联方借款以及尚待支付的股权收购款增加所致。2026 年 6 月
末发行人其他应付款较 2025 年末增加 26,242.57 万元，增幅为 162.12%，主要
系公司因收购平南项目应付平南项目原股东金额较大。
（7）一年内到期的非流动负债
报告期各期末，公司一年内到期的非流动负债的构成情况如下：
单位：万元
项目
一年内到期的长期借款 43,680.78 32,319.00 18,701.11 11,021.83
一年内到期的长期应付款 500.00 972.49 2,567.88 2,607.01
一年内到期的租赁负债 81.40 101.19 164.13 197.29
合计 44,262.18 33,392.68 21,433.12 13,826.13
公司一年内到期的非流动负债分别为 13,826.13 万元、21,433.12 万元、
及租赁负债重分类至一年内到期的非流动负债核算。
发行人一年内到期的非流动负债逐年增加，主要为长期借款即将到期，转
入一年内到期的非流动负债科目核算导致。
（8）其他流动负债
报告期各期末，公司其他流动负债的构成情况如下：
单位：万元
项目
短期应付债券 30,086.40 30,068.63 - -
待转销项 2,692.82 1,365.71 644.36 235.22
项目
短期应付债券 30,086.40 30,068.63 - -
长期借款未到期利息 339.57 305.22 372.07 396.59
已背书或贴现未终止确
认的票据
合计 33,517.83 32,181.00 1,016.43 631.80
公司其他流动负债分别为 631.80 万元、1,016.43 万元、32,181.00 万元及
公司 2025 年末和 2026 年 6 月末其他流动负债金额较大，主要系公司 2025 年
未到期。
报告期各期末，公司非流动负债构成如下：
单位：万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
非流动负债：
长期借款 257,982.73 86.34% 223,896.10 85.86% 207,291.62 84.76% 189,326.41 81.75%
租赁负债 77.22 0.03% 71.68 0.03% 81.59 0.03% 114.71 0.05%
长期应付款 134.10 0.04% 122.55 0.05% 7,279.28 2.98% 13,639.43 5.89%
预计负债 18,391.34 6.16% 17,566.97 6.74% 15,659.76 6.40% 14,376.38 6.21%
递延收益 18,175.48 6.08% 13,968.40 5.36% 11,176.32 4.57% 11,367.01 4.91%
递延所得税负债 4,042.05 1.35% 5,151.44 1.98% 3,079.26 1.26% 2,779.37 1.20%
非流动负债合计 298,802.91 100.00% 260,777.13 100.00% 244,567.83 100.00% 231,603.32 100.00%
公司非流动负债主要包括长期借款、长期应付款、预计负债与递延收益，
报告期各期末，公司前述四项负债合计占非流动负债的比重分别为 98.75%、
（1）长期借款
报告期各期末，公司长期借款具体构成如下：
单位：万元
项目
日 31 日 31 日 31 日
质押借款 113,010.37 102,379.81 90,331.32 58,335.72
抵押借款 - 4,620.00 5,720.00 6,380.00
保证借款 36,485.22 22,977.13 21,296.25 20,870.00
信用借款 56,439.65 57,140.37 46,637.37 53,691.37
质押+保证 22,250.00 - - 50,471.15
质押+抵押 73,478.28 69,097.79 62,007.79 10,600.00
加：一年内到期的长
-43,680.78 -32,319.00 -18,701.11 -11,021.83
期借款
合计 257,982.73 223,896.10 207,291.62 189,326.41
报告期各期末，公司长期借款分别为 189,326.41 万元、207,291.62 万元、
公司一般采用长期借款筹集项目建设资金，故长期借款占负债的比重较高，
与公司非流动资产所占总资产比重较大的特点相吻合。报告期各期末，发行人
长期借款规模持续增长，主要系匹配项目建设所需，增加融资规模所致。
（2）长期应付款
报告期各期末，公司长期应付款具体构成如下：
单位：万元
项目
日 31 日 31 日 31 日
担保及质押借款 - - 7,830.25 12,522.90
应付土地使用权款 634.10 1,095.04 2,016.91 3,723.54
加：一年内到期的长
-500.00 -972.49 -2,567.88 -2,607.01
期应付款
合计 134.10 122.55 7,279.28 13,639.43
报告期各期末，公司长期应付款分别为 13,639.43 万元、7,279.28 万元、
及 0.04%。
公司长期应付款中担保及质押借款为下属子公司慈溪中科与金融租赁公司
签订融资租赁协议，并以资产、项目收费权作为质押的借款，截至 2026 年 6 月
长期应付款中应付土地使用权款为子公司石家庄中科新能源有限公司与赵
县城市管理综合行政执法局签订关于中国河北省石家庄市赵县的生活垃圾焚烧
发电项目之资产转让协议及相关补充协议，支付 15,408.32 万元作为垃圾填埋场
及所属地块的资产转移对价，2019 年 12 月 31 日前支付 10,000.00 万元，剩余款
项按照合同约定分期支付，截至 2026 年 6 月 30 日，该项长期应付款未支付金
额现值为 634.10 万元。
（3）预计负债
报告期各期末，公司预计负债具体构成如下：
单位：万元
项目
产品质量保证 126.81 124.37 114.39 63.32
修理费用 18,264.52 17,442.61 15,545.38 14,313.06
合计 18,391.34 17,566.97 15,659.76 14,376.38
报告期各期末，公司预计负债分别为 14,376.38 万元、15,659.76 万元、
修理费用。
（4）递延收益
报告期各期末，公司递延收益分别为 11,367.01 万元、11,176.32 万元、
（5）递延所得税负债
报告期各期末，公司递延所得税负债金额分别为 2,779.37 万元、3,079.26
万元、5,151.44 万元和 4,042.05 万元，占各期末非流动负债总额的比例分别为
异所形成。
（三）偿债能力分析
报告期内，公司主要偿债能力指标如下：
财务指标 30 日/2026 31 日/2025 31 日/2024 31 日/2023
年 1-6 月 年度 年度 年度
流动比率（倍） 1.05 1.22 1.76 1.68
速动比率（倍） 0.95 1.16 1.68 1.56
资产负债率（合并） 56.94% 52.33% 47.76% 48.29%
利息保障倍数（倍） 6.63 5.96 5.64 4.96
（1）流动比率和速动比率
报告期各期末，公司的流动比率分别为 1.68、1.76、1.22 和 1.05，速动比
率分别为 1.56、1.68、1.16 和 0.95，2025 年 11 月公司发行 3 亿元的超短期融资
券，并在 2026 年 5 月份偿还，同时 2026 年 4 月发行超短期融资券 3 亿元，截
至报告期期末，该笔超短期融资券尚未到期。上述超短期融资券的发行导致流
动比率和速动资产有所下降，但仍处于较高水平，短期偿债能力指标较好。
（2）资产负债率
报告期各期末，公司资产负债率（合并口径）分别为 48.29%、47.76%、
（3）利息保障倍数
报告期内，公司利息保障倍数分别为 4.96 倍、5.64 倍、5.96 倍和 6.63 倍，
公司经营利润足以支付公司利息。
标与同行业可比公司比较情况如下：
项目 公司名称 2026年6月30日 2025年12月31日 2024年12月31日 2023年12月31日
绿色动力 60.25% 60.45% 61.21% 63.29%
合并资产
三峰环境 49.12% 48.92% 50.21% 55.82%
负债率
伟明环保 43.62% 43.94% 45.33% 47.99%
项目 公司名称 2026年6月30日 2025年12月31日 2024年12月31日 2023年12月31日
中国天楹 66.47% 65.44% 62.71% 61.45%
上海环境 55.36% 56.26% 56.03% 57.55%
旺能环境 35.49% 47.55% 53.27% 54.95%
圣元环保 54.71% 55.54% 57.77% 58.86%
军信股份 35.55% 34.53% 38.55% 40.33%
永兴股份 56.23% 55.72% 56.10% 66.70%
节能环境 50.11% 51.80% 54.27% 60.57%
瀚蓝环境 69.44% 70.15% 61.28% 64.13%
城发环境 66.35% 67.47% 68.88% 70.87%
平均值 53.56% 54.81% 55.47% 58.54%
中科环保 56.94% 52.33% 47.76% 48.29%
绿色动力 2.06 2.28 1.55 0.97
三峰环境 1.78 1.77 1.21 1.10
伟明环保 1.83 1.95 2.27 1.74
中国天楹 0.57 0.67 0.65 0.67
上海环境 1.08 0.99 0.98 0.93
旺能环境 1.29 0.70 1.03 0.90
流动比率 圣元环保 1.40 1.31 1.19 0.97
（倍） 军信股份 4.14 4.38 2.33 3.00
永兴股份 1.24 1.00 1.04 0.53
节能环境 2.21 2.04 2.00 1.58
瀚蓝环境 1.11 0.93 1.05 0.79
城发环境 1.24 1.07 1.01 0.86
平均值 1.66 1.59 1.36 1.17
中科环保 1.05 1.22 1.76 1.68
绿色动力 2.04 2.26 1.53 0.95
三峰环境 1.70 1.64 1.04 0.92
伟明环保 1.65 1.84 2.18 1.68
速动比率 中国天楹 0.53 0.63 0.62 0.63
（倍） 上海环境 1.05 0.96 0.94 0.90
旺能环境 1.26 0.68 1.00 0.85
圣元环保 1.36 1.28 1.15 0.94
军信股份 4.10 4.34 2.31 2.97
项目 公司名称 2026年6月30日 2025年12月31日 2024年12月31日 2023年12月31日
永兴股份 1.20 0.97 1.03 0.52
节能环境 2.08 1.91 1.88 1.52
瀚蓝环境 1.08 0.91 1.03 0.76
城发环境 1.22 1.05 0.99 0.85
平均值 1.61 1.54 1.31 1.12
中科环保 0.95 1.16 1.68 1.56
注：数据来源于上市公司定期报告等公开披露文件。
报告期各期末，发行人资产负债率小幅上升，低于同行业平均值，不存在
重大偿债风险。公司整体流动资产、流动负债结构合理，短期偿债能力较强。
（四）营运能力分析
报告期内，公司主要资产周转情况如下表：
指标 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
应收账款周转率（次/年） 2.82 2.66 2.71 2.82
存货周转率（次/年） 8.29 10.43 8.82 9.15
注 1：存货周转率=营业成本÷存货平均账面价值，2026 年 1-6 月数据经年化处理；
注 2：应收账款周转率=营业收入÷应收账款平均账面价值，2026 年 1-6 月数据经年化处理；
报告期内，公司应收账款周转率分别为 2.82、2.71、2.66 和 2.82。公司存
货周转率分别为 9.15、8.82、10.43 和 8.29。整体来看，公司应收账款周转率和
存货周转率处于合理水平。
可比公
营运指标 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
司
绿色动
力
三峰环
境
伟明环
应收账款周 1.93 1.89 2.53 3.75
保
转率 中国天
楹
上海环
境
旺能环 2.81 2.67 2.60 3.11
可比公
营运指标 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
司
境
圣元环
保
军信股
份
永兴股
份
节能环
境
瀚蓝环
境
城发环
境
平均值 1.75 1.82 2.12 2.82
发行人 2.82 2.66 2.71 2.82
绿色动
力
三峰环
境
伟明环
保
中国天
楹
上海环
境
旺能环
境
圣元环
存货周转率 保
军信股
份
永兴股
份
节能环
境
瀚蓝环
境
城发环
境
平均值 8.16 8.90 9.76 9.97
发行人 8.29 10.43 8.82 9.15
注：数据来源于上市公司定期报告等公开披露文件
报告期内，公司应收账款周转率高于同行业可比公司平均水平，公司资金
周转效率较高。公司所处行业存货主要为通用材料、备品备件等，金额均较小，
公司存货周转率与同行业可比公司不存在重大差异。
（五）财务性投资情况
《上市公司证券发行注册管理办法》规定，上市公司向不特定对象发行股
票，除金融类企业外，最近一期末不存在金额较大的财务性投资；除金融类企
业外，本次募集资金使用不得为持有财务性投资，不得直接或者间接投资于以
买卖有价证券为主要业务的公司。
《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十三
条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律
适用意见第 18 号》规定：
（1）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业
务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业
务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收
益波动大且风险较高的金融产品等。
（2）围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以
收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托
贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
（3）上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融
业务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。
（4）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的
财务性投资，不纳入财务性投资计算口径。
（5）金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并
报表归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业
务的投资金额）。
（6）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务
性投资金额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露投
资意向或者签订投资协议等。
（7）发行人应当结合前述情况，准确披露截至最近一期末不存在金额较大
的财务性投资的基本情况。
截至报告期末，公司可能涉及财务性投资的会计科目分析如下：
（1）交易性金融资产
截至报告期末，公司未持有交易性金融资产。
（2）其他应收款
截至报告期末，公司其他应收款账面价值为 3,715.95 万元，主要为押金及
保证金等，不属于财务性投资。
（3）其他流动资产
截至报告期末，公司其他流动资产账面价值为 18,552.75 万元，主要为增值
税留抵税额，不属于财务性投资。
（4）其他非流动资产
截至报告期末，公司其他非流动资产为 2,014.33 万元，主要为预付设备及
工程款，不属于财务性投资。
七、盈利能力分析
（一）营业收入分析
报告期内，公司营业收入情况如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
主营业
务收入
其他业
务收入
合计 115,401.19 100.00% 187,257.64 100.00% 166,279.94 100.00% 140,400.54 100.00%
报 告 期 内 ， 公 司 营 业 收 入 分 别 为 140,400.54 万 元 、166,279.94 万 元 、
并购项目及已投产项目产能进一步释放，垃圾处理量、上网电量、供热量均实
现较大增长，公司营业收入呈现稳步增长态势。
报告期内，发行人主营业务收入主要包括生活垃圾焚烧发电业务、项目建
造业务、环保装备销售及技术服务、危废处理处置业务等业务收入构成。报告
期内，发行人主营业务收入为 137,237.95 万元、161,323.34 万元、181,319.27 万
元和 111,663.55 万元，占营业收入比例分别为 97.75%、97.02%、96.83%和
报告期内，发行人其他业务收入主要包括炉渣销售收入、热网建设费收入
等。报告期内，其他业务 收入金额分别为 3,162.59 万元、4,956.60 万元、
报告期内，公司按照业务类型划分的营业收入构成情况如下所示：
单位：万元
项目
金额 占比 收入 占比 收入 占比 收入 占比
生活类垃圾处理业务 74,215.57 64.31% 144,360.84 77.09% 128,112.82 77.05% 103,107.29 73.44%
环保装备销售及技术
服务
危废处理处置业务 664.26 0.58% 1,263.65 0.67% 1,190.80 0.72% 1,388.04 0.99%
项目建造业务 39,444.44 34.18% 36,310.20 19.39% 25,019.26 15.05% 30,630.31 21.82%
其他 609.34 0.53% 996.21 0.53% 1,158.32 0.70% 605.72 0.43%
合计 115,401.19 100.00% 187,257.64 100.00% 166,279.94 100.00% 140,400.54 100.00%
注：炉渣系垃圾焚烧过程中，从排渣口排出的残渣，可资源化利用于制砖、铺路等，此处
将炉渣从其他业务收入调整入生活类垃圾处理业务中。
报告期内，发行人长期扎根于我国环境保护领域，围绕生活类垃圾处理业
务形成以垃圾处理服务收入、供电收入及供热收入为主的盈利模式。公司收入
主要由生活类垃圾处理业务收入、项目建造业务收入和环保装备销售及技术服
务收入构成，上述业务占公司营业收入比例分别为 98.58%、98.58%、98.79%和
（1）生活类垃圾处理业务收入及构成情况
报告期内，发行人生活类垃圾处理业务收入构成如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
生活垃圾
焚烧发电 70,477.85 94.96% 137,486.22 95.24% 121,795.22 95.07% 95,521.93 92.64%
业务
餐厨废弃
物、污泥 3,523.34 4.75% 6,163.15 4.27% 5,754.84 4.49% 5,151.65 5.00%
处理业务
其他 214.39 0.29% 711.47 0.49% 562.77 0.44% 2,433.71 2.36%
合计 74,215.57 100.00% 144,360.84 100.00% 128,112.82 100.00% 103,107.29 100.00%
报 告 期 内 ， 公 司 生 活 类 垃 圾 处 理 业 务 收 入 分 别 为 103,107.29 万 元 、
生活类垃圾处理业务根据业务性质可分为生活垃圾焚烧发电业务（含炉渣销售
业务）、餐厨废弃物和污泥处理业务、其他业务等。
报告期内，发行人持续积极拓展垃圾量及供热市场，2023 年收购了常宁市
生活垃圾焚烧发电项目以及石家庄赵县生活垃圾焚烧发电特许经营项目；2024
年新签订晋州项目股权转让协议，特许经营项目合同规模进一步扩大，绿色热
能业务在河北生根，河北区域协同竞争力逐步凸显；2025 年晋州项目完成交割，
新设三台润宇热力有限公司，玉溪项目投产，新并购项目及已投产项目产能进
一步释放，垃圾处理量、上网电量、供热量均实现较大增长，发行人生活类垃
圾处理业务收入 2024 年和 2025 年增长率分别为 24.25%和 12.68%，综合竞争力
持续增强。
生活类垃圾处理业务收入中垃圾焚烧发电业务主要由垃圾处理服务费、供
电收入、供热收入和炉渣等其他收入等构成，其具体情况如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
垃圾处理服
务收入
供电收入 28,664.76 40.67% 55,725.53 40.53% 47,470.68 38.98% 41,594.46 43.54%
供热收入 19,328.61 27.43% 38,454.13 27.97% 34,773.43 28.55% 21,030.64 22.02%
炉渣等其他 4,800.02 6.81% 7,336.77 5.34% 6,468.33 5.31% 5,237.21 5.48%
生活垃圾
焚烧发电 70,477.85 100.00% 137,486.22 100.00% 121,795.22 100.00% 95,521.93 100.00%
业务
报告期内，生活垃圾焚烧发电业务收入分别为 95,521.93 万元、121,795.22
万元、137,486.22 万元及 70,477.85 万元 ，占营业收入的比例分别为 68.04%、
务费、供电收入、供热收入等构成。
报告期内，垃圾处理服务费收入分别为 27,659.63 万元、33,082.78 万元、
量的增加而持续增长。垃圾处理服务费收入主要基于结算周期内垃圾处理量及
特许经营协议中约定的垃圾处理单价确定收入金额，报告期内发行人垃圾处理
量分别为 339.79 万吨、394.06 万吨、457.73 万吨和 228.51 万吨，较上一年度同
期分别增长 15.97%、16.16%和 6.97%，其增长主要系报告期内新增及并购生活
垃圾焚烧发电项目产能逐步释放，叠加存量垃圾及其他垃圾来源有效拓展等因
素，致生活垃圾处理能力及实际处理量随之增加。
报 告 期 内 ， 供 电 业 务 收 入 分 别 为 41,594.46 万 元 、47,470.68 万 元 、
随着供热收入的快速增长略有波动。供电收入根据结算周期内上网电量及购售
电协议、发改价格确认收入金额，报告期内发行人上网电量分别为 8.95 亿度、
和 18.90%，鉴于生活垃圾焚烧发电项目发电量系由生活垃圾焚烧产生蒸汽带动
汽轮发电机组生成，供电量随着垃圾处理量的增长而增长。
报 告 期 内 ， 供 热 业 务 收 入 分 别 为 21,030.64 万 元 、34,773.43 万 元 、
根据结算周期内供热量及供热合同约定的价格确认收入金额，报告期内发行人
供热量分别为 111.54 万吨、175.45 万吨、185.96 万吨和 93.79 万吨，较上一年
度同期分别增长 57.31%、5.99%和 6.88%，报告期内公司将“短期靠绿能做优，
中期靠并购做大，长期靠创新做强”作为未来发展战略，持续推进已有项目的
热网改造，供热量及供热业务收入快速增长。
报告期内，炉渣等其他业务收入分别为 5,237.21 万元、6,468.33 万元、
着垃圾处理量的增长而增加，炉渣等其他业务收入占生活垃圾焚烧发电业务收
入比例为 5.48%、5.31%、5.34%和 6.81%，金额占比较低。
报告期内，公司餐厨、污泥处理业务收入金额分别为 5,151.65 万元、
模式，负责园区内餐厨废弃物、污泥处理等。报告期内收入金额保持相对稳定，
收入占比随着总收入的增长而有所波动，未来该类业务持续稳定运营。
报告期内，垃圾处理业务中其他收入分别为 2,433.71 万元、562.77 万元、
运营期间产生收入 2,201.45 万元，导致 2023 年其他收入金额较大。
（2）环保装备销售及技术服务收入构成及变化情况
技术服务收入分别为 4,669.18 万元、10,798.74 万元、4,326.74 万元及 467.58 万
元，占营业收入的比例分别为 3.33%、6.49%、2.31%及 0.41%。报告期内，公
司通过自主设计、委托加工方式就废弃物处理处置项目所需环保装备、焚烧自
动化设施、清洁能源转化技术与设备进行销售并获取收益。
公司 2024 年环保装备销售收入增长幅度较快，主要系当年天津项目和武汉
千子山二期项目炉排炉等设备实现交付，上述项目确认收入金额较大，导致
先攻破业界“千吨级”大炉排技术难关，成为行业内少数具有千吨级炉排设计、
供货能力的技术装备系统解决方案服务商，并斩获国内乃至全球范围内单炉规
模最大项目之一“武汉市新洲区循环经济产业园”5 台套“千吨级”核心装备
供货，成功开拓印度尼西亚市场，并在泰国市场继续深耕新取得 4 个项目供货
协议。
（3）项目建造业务收入及构成
报告期内，发行人作为建设主要责任人，根据《企业会计准则解释 14 号》
及其实施问答的相关规定：提供的建造服务按照《企业会计准则第 14 号——收
入》规定应当为主要责任人，公司将建造服务识别为在某一时段内履行的单项
履约义务，采用投入法确定项目的履约进度。
发行人根据《企业会计准则第 14 号——收入》、《企业会计准则解释 14 号》
及其实施问答的相关规定，考虑市场情况、特定因素以及与客户有关的信息等
相关信息，采用成本加成法合理估计建造服务收入的单独售价。
报告期内，发行人就各相关项目根据履约进度于 2023 年度、2024 年度、
单位：万元
项目建设 2026 年 1-6 2025 年度 2024 年度确
序 2023 年度确认
项目 全周期毛 月确认的建 确认的建 认的建造收
号 的建造收入
利 造收入 造收入 入
石家庄项
目
项目建设 2026 年 1-6 2025 年度 2024 年度确
序 2023 年度确认
项目 全周期毛 月确认的建 确认的建 认的建造收
号 的建造收入
利 造收入 造收入 入
合计 13,304.96 39,444.44 36,310.20 25,019.26 30,630.31
报告期内，公司持续推进玉溪中科垃圾焚烧发电项目、慈溪中科众茂环保
热电有限公司飞灰资源化项目、慈溪中科众茂环保热电有限公司垃圾焚烧烟气
净化系统提标改造项目等项目建设，同时本次可转债涉及的常宁项目、藤县项
目、石家庄项目等已启动建设，公司按照履约进度确认上述项目建造收入。
（4）危废处理处置业务和其他
报告期内，发行人危废处理处置业务系医疗废物处理项目，危废处理处置
业务收入分别为 1,388.04 万元、1,190.80 万元、1,263.65 万元及 664.26 万元，占
营业收入的比例分别为 0.99%、0.72%、0.67%及 0.58%，占比较小。
报告期内，发行人其他收入主要为热网建设收入及其他业务构成，其他业
务收入分别为 605.72 万元、1,158.32 万元、996.21 万元及 609.34 万元，占营业
收入的比例分别为 0.43%、0.70%、0.53%及 0.53%，占比较小。
报告期内，公司营业收入按销售区域分布如下所示：
单位：万元
类别
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
华北地区 35,671.56 30.91% 33,459.17 17.87% 29,140.37 17.52% 8,844.25 6.30%
华东地区 30,682.39 26.59% 73,313.80 39.15% 57,130.76 34.36% 74,690.36 53.20%
东北地区 4,142.47 3.59% 10,027.92 5.36% 7,661.81 4.61% 7,043.24 5.02%
西南地区 23,602.05 20.45% 52,362.13 27.96% 56,258.11 33.83% 38,191.72 27.20%
华南地区 14,816.25 12.84% 13,800.39 7.37% 10,531.36 6.33% 10,148.82 7.23%
华中地区 6,486.46 5.62% 4,294.22 2.29% 5,320.36 3.20% 458.53 0.33%
西北地区 - - - - 42.48 0.03% - -
境外地区 - - - - 194.69 0.12% 1,023.61 0.73%
合计 115,401.19 100.00% 187,257.64 100.00% 166,279.94 100.00% 140,400.54 100.00%
报告期内，公司主要以 BOT、BOO 等特许经营方式从事生活垃圾焚烧发电
项目的投资-建设-运营，其收入具备较强区域属性。公司营业收入主要来源于
华东地区、西南地区、华北地区和华南区域，占比合计在 90%以上，2024 年随
着石家庄、晋城等项目产能逐步释放，华北区域的收入占比逐步增加。2026 年
司华北区域收入占比进一步增加。未来，随着公司业务市场进一步向全国其他
地区拓展，公司收入来源地区分布有望呈现多区域发展的态势。
（二）营业成本分析
报告期内，公司营业成本情况如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
主营业
务成本
其他业
务成本
合计 74,167.17 100.00% 111,983.31 100.00% 99,632.56 100.00% 84,513.10 100.00%
报告期内，公司营业成本主要来自主营业务成本，其他业务成本占比较小，
公司主营业务成本的变动趋势与收入变动趋势相匹配。
报告期内，公司营业成本按业务类型划分构成情况如下所示：
单位：万元
项目
金额 占比 成本 占比 成本 占比 成本 占比
生活类垃圾处
理业务
环保装备销售
及技术服务
危废处理处置
业务
项目建造业务 37,921.46 51.13% 34,764.37 31.04% 24,362.65 24.45% 29,380.12 34.76%
其他业务 124.43 0.17% 471.57 0.42% 525.96 0.53% 172.35 0.20%
合计 74,167.17 100.00% 111,983.31 100.00% 99,632.56 100.00% 84,513.10 100.00%
报告期内，发行人围绕生活垃圾焚烧发电业务主营废弃物处理处置项目的
投资—建设—运营，辅以开展环保装备销售及技术服务业务。
业务成本分别为 50,524.69 万元、63,996.90 万元、71,771.81 万元及 35,310.12 万
元，占营业成本的比例分别为 59.78%、64.23%、64.09%及 47.61%。其中，生
活垃圾焚烧发电业务报告期内各期成本分别为 46,634.34 万元、60,650.56 万元、
系新增项目及存量项目产能逐步释放，与生活类垃圾处理量增长情况相匹配。
技术服务业务成本分别为 3,627.66 万元、10,019.55 万元、4,214.62 万元及
入变动情况基本一致，波动主要系各期销售设备情况差异较大。
务成本分别为 808.29 万元、727.49 万元、760.95 万元和 388.09 万元，占营业成
本比例在 1%以内，占比较低。
本分别为 29,380.12 万元、24,362.65 万元、34,764.37 万元及 37,921.46 万元，主
要系公司根据《企业会计准则解释第 14 号》确认相关项目建造业务收入成本。
别为 172.35 万元、525.96 万元、471.57 万元及 124.43 万元，占营业成本的比例
分别为 0.20%、0.53%、0.42%及 0.17%，其他业务成本主要为热网管道建设服
务及其他业务形成相关成本，占比较低。
（三）毛利构成及毛利率变动分析
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
主营业务毛利 37,620.82 91.24% 69,807.53 92.74% 62,216.75 93.35% 52,897.19 94.65%
其他业务毛利 3,613.21 8.76% 5,466.80 7.26% 4,430.63 6.65% 2,990.24 5.35%
合计 41,234.02 100.00% 75,274.33 100.00% 66,647.38 100.00% 55,887.43 100.00%
公司毛利主要来自主营业务。报告期内，公司毛利构成情况如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 比例 金额 比例 金额 比例
生活类垃圾处理
业务
环保装备销售及
技术服务
危废处理处置业
务
项目建造业务 1,522.98 3.69% 1,545.83 2.05% 656.62 0.99% 1,250.19 2.24%
其他 484.90 1.18% 524.64 0.70% 632.36 0.95% 433.37 0.78%
合计 41,234.02 100.00% 75,274.33 100.00% 66,647.38 100.00% 55,887.43 100.00%
报告期内，公司经营业务的毛利总额分别为 55,887.43 万元、66,647.38 万
元、75,274.33 万元和 41,234.02 万元。公司生活类垃圾处理业务的毛利总额为
业务毛利总额的比例分别为 94.09%、96.20%、96.43%和 94.35%，系公司毛利
的主要来源。
报告期内，公司按照业务类型毛利率情况如下：
类型 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
生活类垃圾处理业务 52.42% 50.28% 50.05% 51.00%
环保装备销售及技术
服务
危废处理处置业务 41.58% 39.78% 38.91% 41.77%
项目建造业务 3.86% 4.26% 2.62% 4.08%
其他业务 79.58% 52.66% 54.59% 71.55%
合计 35.73% 40.20% 40.08% 39.81%
报告期内，除 2026 年 1-6 月公司确认较大金额的项目建造业务收入，拉低
了公司整体毛利率外，其余年度公司综合毛利率水平保持在 40%左右，其中毛
利主要来源的生活类垃圾处理业务毛利率保持在 50%左右。
（1）可比公司
公司 主要业务
从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护及技
绿色动力（601330.SH）
术顾问业务
垃圾焚烧发电项目投资运营、EPC建造以及垃圾焚烧发电
三峰环境（601827.SH）
核心设备研发制造
伟明环保（603568.SH） 涵盖城市生活垃圾焚烧发电行业全产业链
中国天楹（000035.SZ） 从事城市固废管理
上海环境（601200.SH） 垃圾焚烧处理、城市污水处理、承包及设计规划
旺能环境（002034.SZ） 垃圾焚烧发电、固体废弃物资源综合利用
圣元环保（300867.SZ） 垃圾焚烧发电、污水处理
军信股份（301109.SZ） 固体废弃物的处理处置和垃圾焚烧发电业务
永兴股份（601033.SH） 垃圾焚烧发电业务、生物质处理业务
生活垃圾焚烧发电及协同，以及节能环保装备、电工专用
节能环境（300140.SZ）
装备等
专注于环境服务产业，业务领域涵盖固废处理、能源、供
瀚蓝环境（600323.SH）
水、排水等
固废处理、再生资源回收、高速公路业务、供水污水、城
城发环境（000885.SZ）
市综合服务等主要业态
（2）毛利率对比
可比公司 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
绿色动力 49.95% 46.67% 45.44% 38.52%
三峰环境 40.71% 37.26% 33.18% 31.76%
伟明环保 46.92% 50.88% 51.76% 47.53%
中国天楹 31.87% 29.17% 29.34% 27.60%
上海环境 31.37% 26.69% 25.99% 26.64%
旺能环境 45.10% 41.78% 38.54% 37.34%
圣元环保 48.89% 43.32% 40.25% 31.36%
军信股份 57.37% 55.31% 41.98% 51.73%
永兴股份 41.30% 41.02% 41.87% 45.30%
节能环境 41.85% 36.49% 35.42% 33.81%
瀚蓝环境 36.32% 33.21% 28.93% 25.19%
城发环境 42.04% 39.52% 40.81% 40.20%
平均值 42.81% 40.11% 37.79% 36.42%
可比公司 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
发行人 35.73% 40.20% 40.08% 39.81%
注：数据来源于上市公司定期报告等公开披露文件
报告期内，除 2026 年 1-6 月随着本次募投项目的建设，公司确认较大金额
的项目建造业务收入，该类业务毛利率较低，拉低了公司整体毛利率外，其余
年度发行人毛利率略高于同行业可比公司，发行人长期扎根于我国环境保护领
域，围绕生活类垃圾处理业务形成以垃圾处理服务收入、供电收入及供热收入
为主的盈利模式。发行人毛利率略高于同行业可比公司，主要系报告期内相关
技改及新建工程陆续完工，设计垃圾处理能力逐年提升同时生产工艺提升促进
助燃耗材等大幅减少，从规模效应、成本控制等方面均有效改善投资及运营业
务盈利能力，发行人生活类垃圾处理业务报告期内收入占比 73.44%、77.05%、
合毛利率略高于同行业可比公司。
（四）期间费用
报告期内，公司各项期间费用金额及其占营业收入的比例情况如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
销售费用 518.43 0.45% 1,738.40 0.93% 1,145.27 0.69% 823.53 0.59%
管理费用 6,608.83 5.73% 16,310.01 8.71% 13,708.81 8.24% 11,743.68 8.36%
研发费用 2,303.07 2.00% 4,732.98 2.53% 4,875.80 2.93% 3,186.25 2.27%
财务费用 4,359.76 3.78% 7,485.13 4.00% 6,425.74 3.86% 5,785.12 4.12%
期间费用 13,790.08 11.95% 30,266.52 16.16% 26,155.62 15.73% 21,538.57 15.34%
为 21,538.57 万元、26,155.62 万元、30,266.52 万元和 13,790.08 万元，占同期营
业收入比例分别为 15.34%、15.73%、16.16%和 11.95%，2026 年 1-6 月随着本
次募投项目的建设推进，公司确认较大金额的项目建造业务收入，导致当期期
间费用率较低。
报告期内，公司各期销售费用主要项目及所占比例情况如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
职工薪酬 244.50 47.16% 738.43 42.48% 621.27 54.25% 386.02 46.87%
专业服务费 185.51 35.78% 627.65 36.10% 272.49 23.79% 61.61 7.48%
差旅费 52.46 10.12% 186.10 10.71% 123.95 10.82% 161.54 19.62%
业务招待费 24.67 4.76% 72.93 4.20% 75.48 6.59% 66.39 8.06%
宣传费 2.51 0.49% 73.17 4.21% 33.74 2.95% 67.78 8.23%
办公费 0.92 0.18% 8.64 0.50% 7.28 0.64% 9.33 1.13%
维修费 - 0.00% - 0.00% 0.87 0.08% 6.72 0.82%
其他 7.86 1.52% 31.49 1.81% 10.18 0.89% 64.13 7.79%
合计 518.43 100.00% 1,738.40 100.00% 1,145.27 100.00% 823.53 100.00%
报告期内，公司销售费用分别为 823.53 万元、1,145.27 万元、1,738.40 万元
和 518.43 万元，主要由销售人员薪酬、专业服务费、差旅费、业务招待费等构
成，上述费用合计占当期销售费用比例超过 80%，费用金额随着公司业务拓展
而增长。
公司的销售费用规模总体较低，主要系生活类垃圾处理业务及危废处理处
置业务均具有地域服务特点，旨在满足地方政府、产废单位等关于废弃物处理
处置需求。报告期内，公司销售费用增加主要系项目开拓、环保装备销售产生。
报告期内，公司各期管理费用主要项目及所占比例情况如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
职工薪酬 4,127.71 62.46% 11,037.02 67.67% 8,536.58 62.27% 7,277.97 61.97%
专业服务费 531.95 8.05% 1,070.35 6.56% 1,136.60 8.29% 737.76 6.28%
租赁费 130.21 1.97% 249.53 1.53% 318.09 2.32% 661.23 5.63%
物业水电费 424.94 6.43% 647.52 3.97% 603.73 4.40% 567.47 4.83%
业务招待费 170.51 2.58% 352.26 2.16% 457.74 3.34% 445.87 3.80%
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
折旧与摊销 485.18 7.34% 916.23 5.62% 724.45 5.28% 370.09 3.15%
差旅费 175.15 2.65% 513.99 3.15% 543.70 3.97% 347.12 2.96%
办公费 183.89 2.78% 407.37 2.50% 327.50 2.39% 341.69 2.91%
保险费 93.81 1.42% 198.64 1.22% 210.45 1.54% 197.12 1.68%
其他 285.48 4.32% 917.11 5.62% 849.97 6.20% 797.36 6.79%
合计 6,608.83 100.00% 16,310.01 100.00% 13,708.81 100.00% 11,743.68 100.00%
报 告 期 内 ， 公 司 管 理 费 用 分 别 为 11,743.68 万 元 、13,708.81 万 元 、
水电费、业务招待费、折旧摊销费及其他费用等构成，上述费用合计占当期管
理费用比例超过 90%，管理费用随着收入增长而增长，总体占比较为稳定。
报告期内，除 2026 年 1-6 月职工薪酬中未达到奖金计提条件，未计提年终
奖外，其余年度职工薪酬金额持续增长，主要系报告期内发行人先后并购常宁
项目、石家庄项目及晋州项目等，相关项目公司先后成立，技改、新建工程陆
续完工，设计垃圾处理能力随之提升，管理人员数量对应增长，相关费用增长。
管理费用中专业服务费主要系项目管理相关的咨询服务、审计评估服务及业务
软件信息化等费用，报告期内随着项目增加，其费用有所增加。租赁费与折旧
摊销费主要系公司租赁及自有办公场地产生费用，2024 年公司购买北京总部办
公楼，使得公司租赁费减少，折旧与摊销金额上升。
报告期内，公司各期研发费用主要项目及所占比例情况如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
职工薪酬 1,236.83 53.70% 2,728.48 57.65% 2,222.30 45.58% 1,553.11 48.74%
材料费 569.88 24.74% 1,088.04 22.99% 1,833.15 37.60% 1,171.67 36.77%
委托开发费 56.60 2.46% 64.64 1.37% 351.13 7.20% 48.68 1.53%
折旧摊销 269.24 11.69% 481.55 10.17% 213.26 4.37% 231.69 7.27%
其他 170.52 7.40% 370.26 7.82% 255.96 5.25% 181.10 5.68%
合计 2,303.07 100.00% 4,732.98 100.00% 4,875.80 100.00% 3,186.25 100.00%
报告期内，公司研发费用分别为 3,186.25 万元、4,875.80 万元、4,732.98 万
元和 2,303.07 万元，发行人的研发费用主要由研发人员职工薪酬和材料费构成，
公司持续加大研发项目的投入，研发费用相对稳定，研发费用率随着公司收入
规模的扩大而下降。
报告期内，公司各期财务费用主要项目情况如下：
单位：万元
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
利息费用 4,536.14 8,921.47 8,340.89 8,380.99
其中：租赁负债利息费用 1.84 5.26 5.03 64.85
减：利息收入 218.77 1,505.87 1,965.33 2,692.22
汇兑损益 -0.00 0.00 - -
银行手续费 17.80 30.79 20.61 73.04
其他 24.59 38.74 29.57 23.31
合计 4,359.76 7,485.13 6,425.74 5,785.12
报告期内，公司财务费用分别为 5,785.12 万元、6,425.74 万元、7,485.13 万
元和 4,359.76 万元。公司财务费用主要包括利息费用、利息收入等。报告期内，
随着公司业务的拓展，其资金需求增长，公司保持较高的长期借款金额，借款
金额有所增加，利息费用有所增加。同时公司利用闲置资金进行现金管理，产
生利息收入，2024 年公司利息收入金额减少 726.89 万元主要系随着募集资金的
使用、年度分红比例的增长公司现金管理的收益有所减少。
（五）净利润分析
报告期内，公司营业收入与净利润情况如下：
单位：万元
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
营业收入 115,401.19 187,257.64 166,279.94 140,400.54
净利润 24,688.59 42,010.93 36,163.99 31,067.45
营业收入增长率 36.05% 12.62% 18.43% -
净利润增长率 13.18% 16.17% 16.40% -
报告期内，随着公司新并购项目及已投产项目产能进一步释放，公司营业
收入逐年增长，净利润逐年增加。
报告期内，公司净利润与经营活动现金流量净额情况如下：
单位：万元
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
经营活动现金流量净额 37,820.19 77,140.58 68,232.97 41,284.54
净利润 24,688.59 42,010.93 36,163.99 31,067.45
差异 13,131.61 35,129.65 32,068.98 10,217.09
差异比例 53.19% 83.62% 88.68% 32.89%
报告期内公司经营活动产生的现金流量净额均大于净利润，主要是由于垃
圾焚烧发电站等金额较大的长期资产，资产折旧金额较大，从而导致经营活动
现金流量净额均大于净利润，差异具备合理性。
（六）非经常性损益
单位：万元
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
非流动性资产处置损益（包括已计
-194.42 1.60 -46.79 125.09
提资产减值准备的冲销部分）
计入当期损益的政府补助（与公司
正常经营业务密切相关，符合国家
政策规定、按照确定的标准享有、 336.09 724.85 1,006.16 1,161.67
对公司损益产生持续影响的政府补
助除外）
除同公司正常经营业务相关的有效
套期保值业务外，非金融企业持有
金融资产和金融负债产生的公允价 245.18 62.28 - 586.71
值变动损益以及处置金融资产和金
融负债产生的损益
企业取得子公司、联营企业及合营
企业的投资成本小于取得投资时应
享有被投资单位可辨认净资产公允
价值产生的收益
债务重组损益 - 0.03 - -
除上述各项之外的其他营业外收入
和支出
小计 665.72 691.10 632.30 1,565.02
减：所得税影响额 11.97 51.90 40.68 185.45
少数股东权益影响额（税后） 9.32 56.07 85.51 65.78
合计 644.44 583.13 506.11 1,313.79
报告期内，公司的非经常性损益净额分别为 1,313.79 万元、506.11 万元、
产投资收益及营业外收支构成，其他项目金额较小。公司非经常性损益项目的
确认符合《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益
（2023 年修订）》的规定。
（七）发行人最近三年一期净资产收益率及每股收益
公司按照中国证券监督管理委员会《公开发行证券的公司信息披露编报规
则第 9 号——净资产收益率和每股收益的计算及披露（2010 年修订）》（中国证
券监督管理委员会公告〔2010〕2 号）、《公开发行证券的公司信息披露解释性
公告第 1 号——非经常性损益（2023 年修订）》（中国证券监督管理委员会公告
〔2023〕65 号）要求计算的净资产收益率和每股收益如下：
加权平均净资 每股收益（元/股）
报告期利润 报告期
产收益率 基本每股收益 稀释每股收益
归属于母公司股 2025 年度 10.47% 0.26 0.26
东的净利润 2024 年度 9.22% 0.22 0.22
扣除非经常性损 2025 年度 10.31% 0.26 0.25
益后归属于母公
司股东的净利润 2024 年度 9.07% 0.21 0.21
注：上述基本每股收益、稀释每股收益按照《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 9
号——净资产收益率和每股收益的计算及披露（2010 年修订）》的相关规定计算。
八、现金流量分析
报告期内，公司现金流量表主要项目如下表所示：
单位：万元
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
经营活动产生的现金流量净额 37,820.19 77,140.58 68,232.97 41,284.54
投资活动产生的现金流量净额 -51,835.73 -71,958.39 -54,037.36 -87,595.48
筹资活动产生的现金流量净额 10,824.35 40.93 -12,527.13 -30,839.77
汇率变动对现金及现金等价物
的影响
现金及现金等价物净增加额 -3,191.19 5,223.12 1,668.48 -77,150.72
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
期末现金及现金等价物余额 101,340.68 104,531.87 99,308.75 97,640.26
（一）经营活动现金流量
单位：万元
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
销售商品、提供劳务收到的现金 83,227.38 165,141.22 151,769.87 107,209.12
收到的税费返还 1,495.80 4,494.18 3,944.89 2,645.13
收到其他与经营活动有关的现金 8,844.86 11,416.18 5,218.51 14,053.34
经营活动现金流入小计 93,568.04 181,051.59 160,933.27 123,907.58
购买商品、接受劳务支付的现金 32,580.06 57,791.02 55,457.97 42,275.64
支付给职工以及为职工支付的现金 11,763.08 21,993.02 19,420.50 16,805.27
支付的各项税费 6,967.64 14,455.62 10,529.15 11,146.38
支付其他与经营活动有关的现金 4,437.06 9,671.34 7,292.67 12,395.76
经营活动现金流出小计 55,747.84 103,911.01 92,700.29 82,623.05
经营活动产生的现金流量净额 37,820.19 77,140.58 68,232.97 41,284.54
报告期内，公司经营活动所产生的现金流量净额分别为 41,284.54 万元、
公司收益稳定，现金流质量较好。
公司经营活动产生的现金流量净额占当期净利润的比重分别为 132.89%、
向整体一致。经营活动产生的现金净流入均高于净利润，主要因为成本费用中
固定资产的折旧和无形资产的摊销占比较高。
（二）投资活动现金流量
报告期内，公司投资活动现金流量情况如下：
单位：万元
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
收回投资所收到的现金 221,000.00 36,000.00 - 111,100.00
取得投资收益收到的现金 259.89 65.09 - 621.91
处置固定资产、无形资产和其
他长期资产收回的现金净额
处置子公司及其他营业单位收
- - - -
到的现金净额
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
收到其他与投资活动有关的现
金
投资活动现金流入小计 221,860.10 36,616.94 117.75 113,350.28
购建固定资产、无形资产和其
他长期资产支付的现金
投资支付的现金 221,000.00 36,000.00 1.00 111,100.00
取得子公司及其他营业单位支
付的现金净额
支付其他与投资活动有关的现
金
投资活动现金流出小计 273,695.83 108,575.33 54,155.11 200,945.76
投资活动产生的现金流量净额 -51,835.73 -71,958.39 -54,037.36 -87,595.48
报 告 期 内 ， 公 司 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为-87,595.48 万 元 、-
建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金及投资支付的现金构成。报
告期内公司投资规模不断扩大，项目建设及项目并购持续发生，以致投资活动
现金流持续流出。
（三）筹资活动现金流量
报告期内各期，公司筹资活动现金流量情况如下表所示：
单位：万元
项目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
吸收投资所收到的现金 50.00 1,827.68 709.38 980.00
其中：子公司吸收少数股东投资
收到的现金
取得借款收到的现金 85,643.81 107,993.59 104,523.10 48,489.62
收到其他与筹资活动有关的现金 563.50 622.61 2,314.58 3,000.00
筹资活动现金流入小计 86,257.31 110,443.88 107,547.06 52,469.62
偿还债务支付的现金 55,820.74 69,695.75 83,181.25 60,113.89
分配股利、利润或偿付利息支付
的现金
其中：子公司支付给少数股东的
股利、利润
支付其他与筹资活动有关的现金 79.18 3,611.28 14,440.36 7,320.55
筹资活动现金流出小计 75,432.97 110,402.96 120,074.19 83,309.39
筹资活动产生的现金流量净额 10,824.35 40.93 -12,527.13 -30,839.77
报告期各期，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-30,839.77 万元、-
款所收到的现金。筹资活动现金流出主要为偿还借款本金和偿付利息所支付的
现金。公司筹资活动现金流量情况与公司投资—建设—运营项目的建设资金需
求相匹配。
九、公司资本性支出分析
（一）最近三年一期重大资本性支出情况
报告期内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别
为 72,420.62 万元、51,592.91 万元、60,267.43 万元和 47,285.98 万元，主要为适
应业务发展需要购建固定资产、无形资产支出，均围绕主营业务进行。
（二）未来可预见的重大资本性支出计划
截至报告期末，公司未来可预见的重大资本性支出主要为本次发行募集资
金投资项目投资支出。本次募集资金投资项目的具体情况参见本募集说明书
“第七节本次募集资金的运用”。
十、技术创新分析
（一）技术先进性及具体表现
公司技术先进性及具体表现参见本募集说明书“第四节 发行人基本情况”
之“八、公司产品有关的技术情况”之“（四）核心技术来源及其对发行人的
影响”。
（二）正在从事的研发项目及进展情况
截至报告期末，公司正在从事的研发项目及进展情况主要如下：
预计对公司未
项目名称 技术简介 项目目的 项目进展 拟达到的目标
来发展的影响
探究不同耐火材料的 实现对电炉耐火材料的
完成电炉熔融分盐试验
抗侵蚀性，探究熔融 运行评估，实现电炉熔
方案；完成电炉侧墙及
探究电炉熔融分盐的可行 分盐的可行性，探究 融液态分盐，水淬玻璃
炉底耐材的改造及低温 为电炉熔融技
飞灰电炉熔融 性，探究电炉内隔墙耐材 实现水淬玻璃渣所需 渣的玻璃体含量和浸出
烘炉；完成临时烟道及 术后续工业化
耐材及分盐技 的设计与选型，探究熔融 最佳的运行参数，为 毒性满足《生活垃圾焚
冷却水系统安装及电炉 应用提供技术
术研究 分盐的运行参数，提高飞 垃圾焚烧飞灰电炉熔 烧飞灰污染控制技术规
分系统冷态调试；开展 支撑。
灰电炉熔融资源化价值。 融无害化技术的实际 范（试行）》
电炉开炉、炉底熔池已
工程应用提供技术支 （HJ1134-2020）的标
打通。
撑。 准，同时获得电炉熔融
预计对公司未
项目名称 技术简介 项目目的 项目进展 拟达到的目标
来发展的影响
技术设计和运行的关键
技术参数。
选择适用于飞灰富氧熔
针对富氧熔融项目在中试 融炉的耐火材料，在飞
飞灰富氧熔融 选型飞灰富氧熔融炉
试验期间出现的熔融炉耐 灰富氧熔融炉中试平台 进一步打通飞
炉中试装置长 的耐火材料，在满足 已完成飞灰富氧熔融炉
火材料侵蚀问题，选择一 开展新开发耐火材料耐 灰富氧熔融制
周期运行优化 性能要求的基础上控 连续投料排渣的中试试
种适用于飞灰煤富氧熔融 温抗侵蚀性能的中试试 棉技术产业化
以及全氧工况 制成本，延长使用寿 验及总结报告。
炉的长寿命耐火材料并应 验研究，实现富氧熔融 应用的障碍。
试验研究 命。
用。 中试平台长周期稳定运
行。
聚焦于垃圾焚烧中温
采用金属换热器+氟塑料
低尘 SCR 工艺中 项目以石家庄中科 1 号
换热器两级烟气换热器， 可带来显著的
SCR 系统出口烟气 焚烧线为依托，进行示
垃圾焚烧 SCR 结合氟塑料换热器优异的 形成成套的垃圾焚烧 经济效益和碳
温度在 160~170℃左 范项目工艺包开发和系
烟气余热利用 低温抗腐蚀性和金属换热 SCR 烟气余热利用技术 减排效益。可
右的余热利用技术研 统集成，已于 2026 年
技术研发 器优异的换热特性，实现 工艺包。 以实现对外销
发，形成成套的垃圾 1 月 1 日投运，目前运
SCR 后烟气大温差热量的 售。
焚烧 SCR 烟气余热 行稳定。
回收利用。
利用技术工艺包。
该技术具有资
完成蒸发分盐工艺计算
在前期小试的基础上， 源化、低成本
书、水洗技术方案研
开发垃圾焚烧飞灰低 通过中试试验的进一步 和环保等多重
垃圾焚烧飞灰 通过水洗将飞灰中的可溶 究、蒸发分盐方案研
成本湿法资源化技术 验证和优化，推进该工 优势，可在垃
低成本水洗和 性盐类分离出来，利用蒸 究；完成中试车间的占
工艺包，提供飞灰低 艺实现工业化应用，为 圾焚烧发电
蒸发分盐中试 发结晶技术实现四元体系 地图纸绘制与设备布置
成本资源化整体解决 飞灰的资源化利用和环 厂、飞灰处理
技术研发 的分盐。 初步方案；完成中试平
方案。 境保护提供一条可行的 企业等领域应
台立项和环评报告的提
技术路径。 用，形成规模
资。
化经济效益。
可以提升约 5%
垃圾焚烧烟气 采用“烟气换热器+一次
完成垃圾焚烧烟气净 的发电量，并
净化系统尾部 风/二次风暖风器”的主工 形成一套垃圾焚烧烟气
化系统尾部余热利用 项目已完成研发任务， 有显著的碳减
余热利用技术 艺，回收烟气净化系统尾 净化系统尾部低温余热
技术研发及工程示 正在验收中。 排效益。可以
研发及工程示 部烟气余热，增加汽机发 利用系统工艺包。
范。 实现对外销
范 电量。
售。
持续稳定地降
低入炉垃圾含
以生活垃圾渗滤液强化析
开发一种具有可驱动 已完成新开发推料器的 开发一种具有可驱动转 水率，提高公
渗滤液强化析 出为研究对象，对现有垃
转轴导排渗滤液功能 设计、设备制造和工厂 轴导排渗滤液功能的垃 司内部项目效
出技术研发 圾推料器开展针对性优化
的垃圾推料器。 冷态调试。 圾推料器。 益，助力公司
改进。
炉排炉成套技
术装备销售。
消石灰中温区、小苏打
获得商业化应用的双
中低温区耦合干法脱酸
塔脱酸烟气净化技术 可应用于生活
一体化烟气净化技术的
在小苏打干法脱酸+催化 的工艺参数、核心设 垃圾焚烧、钢
已完成垃圾焚烧线中温 脱酸剂费用较单纯采用
双塔多效烟气 过滤器的一体化烟气净化 备结构、材质、安装 铁烧结、焦
区消石灰喷射工业示范 小苏打中低温区干法脱
净化技术研发 技术的基础上耦合消石灰 等关键性技术，为未 化、建材等多
应用研究。 酸一体化烟气净化技术
中温区干法脱酸。 来的工程设计提供物 行业相关的烟
的脱酸剂费用有显著减
料消耗、烟气净化效 气净化。
低，并形成自主知识产
率等基础数据。
权体系。
在技术架构上，基于云平 研发一款高度集成、
台实现弹性伸缩与高可用 功能强大的数字化项 已完成整体方案及原型 实现公司内部
打造集项目全流程管
部署，运用大数据技术进 目管理平台。平台统 设计，完成功能开发、 项目管理的标
理、资源调度与风险预
项目管理系统 行实时处理与智能分析， 一实现公司各类项目 系统集成、可视化功能 准化、自动
警于一体的统一平台，
联合研发 并全面支持移动端接入。 全流程管理，并通过 搭建及联调优化，各项 化，提高管理
推动管理标准化与协同
采用模块化、松耦合的前 先进技术架构，无缝 目模块进入试运行调试 效率和决策质
高效化。
瞻性设计，便于未来扩展 对接其他信息系统， 阶段。 量。
与集成。在安全层面，体 构建企业内部一体化
预计对公司未
项目名称 技术简介 项目目的 项目进展 拟达到的目标
来发展的影响
系化应用传输加密、静态 的数字化运营管理体
加密与多因素认证等技 系。
术，构建覆盖数据全生命
周期的防护体系。
完成中试装置改造调
研发一种负载脱硝催
催化滤袋脱硝技术是纤维 试，满足催化滤袋性能
化剂的催化滤袋；开 该技术可通过
以催化纤维为 滤料的高效过滤技术和低 评价；完成催化剂配方
展垃圾焚烧干法脱酸 系统集成服务
基础的催化滤 温 SCR 催化技术的有效结 及其制备工艺的实验室 形成催化滤袋稳定的工
后烟气侧线试验，力 和催化滤袋的
袋产品开发与 合，将催化剂负载在滤袋 评价工作，正在进行催 业化制备技术方案。
争满足垃圾焚烧厂烟 销售创造效
应用 上，实现除尘和脱硝的一 化剂负载工艺研究，中
气 NOx 超低排放指 益。
体化协同处理。 试自研催化滤袋制备尚
标要求。
在进行中。
大幅降低采购
与库存成本，
打造一体化供应链平
采用 B/S+微服务架构，基 完成一期核心模块研发 实现供应链全流程数字 提升供应链管
台，实现业财融合，
于 J2EE/SpringCloud 开 与多系统接口联调，多 化管控，系统性能、安 理效率与决策
完善核心业务模块，
发，融合大数据、云计算 地子公司完成试运行验 全性达标，数据同步 科学性，增强
供应链管理系 解决现有系统痛点，
技术，实现多系统集成， 证，电商平台对接优 100%准确，支撑集团 公司核心竞争
统联合研发 提升供应链管理效
适配多终端，符合国家信 化，U8 财务系统并行 多层级协同，完成结题 力，为业财一
率，为管理决策提供
息安全标准，支持 CI/CD 测试有序推进，年度技 验收并取得 1-3 项软件 体化奠基，同
数据支撑，降低企业
自动化部署。 术指标基本实现。 著作权。 时成为行业供
运营成本。
应链管理标
杆。
降低已运行项
组合式炉排片（性能更 目行动炉排片
通过易磨损部位和基础支 已完成组合炉排片的设 好材质）年更换率≤ 的更换成本并
一种磨损部位 开发一种适用于行动
撑部位的设计分离再组 计和试验产品制造，在 0.6*原炉排片更换率且 向使用该行动
可更换的组合 炉排的组合式可更换
合，开发易磨损部位可更 宁波 4#炉进行热态运 组合式炉排片磨损更换 炉排的同行推
式炉排片研制 磨损部位的炉排片。
换的耐磨型炉排片 行试用中。 重量≤原炉排片磨损更 广以降低其炉
换重量 40%； 排片更换成
本。
减少炉排片支架的局部
通过易磨损部位和基础支 已完成耐磨型炉排片支 降低已运行项
开发一种适用于列动 磨损量，提高炉排片支
耐磨型炉排片 撑部位的设计分离再组 架的设计和试验产品制 目列动炉排中
炉排的组合式耐磨型 架的使用寿命，降低炉
支架开发 合，开发易磨损部位可更 造，在慈溪 6#炉进行 耐热铸件的更
炉排片支架。 排片支架的全周期采购
换的耐磨型炉排片支架。 热态运行试用中。 换成本。
成本。
构筑技术壁
垒，开辟新增
长点：成功开
发集成化的沼
建成 10 立方米/天的二
气高值化工艺
项目完成研发立项和技 氧化碳还原制备甲烷中
完成二氧化碳生物电 包，将使公司
术开发委托合同的签 试试验装置以及沼液浓
以浓缩沼液为底物，二氧 化学还原制备甲烷核 掌握从“废弃
厌氧副产二氧 订。目前已完成了 10L 缩制备生物培养基试验
化碳通过生物电化学技术 心转化工艺研究，并 物”到“绿色
化碳制备甲烷 小试反应器的设计，包 装置 1 套。
直接制备甲烷，提高整体 评估经济性。完成沼 燃料”的完整
技术与设备研 括进出水位置、二氧化 新增发明专利 2-3 项，
甲烷收率的同时利用了沼 液浓缩工艺研究及小 核心技术，显
发 碳曝气方式、电极布 科技论文 2-3 篇，生物
液副产物。 试试验装置搭建运 著区别于传统
局、液体及气体流量的 电化学反应的微生物菌
行。 沼气工程企
控制等关键设计方案。 种和阴极材料自主开发
业，将为公司
电极配方 1-2 个。
切入高技术门
槛、高附加值
的新兴市场奠
定基础。
高负荷厌氧消 集成开发厌氧发酵系统监 以绵阳中科餐厨项目 项目完成立项和技术开 装备投运后厌氧容积产 依托本技术，
化失稳预警智 测成套装备，通过在线监 厌氧工艺段为基础， 发委托合同的签订，完 气率提升 25%以上，超 以绵阳中科餐
能馈控成套装 测、离线监测及其耦合参 研发高负荷厌氧消化 成厌氧容积产气率基线 过 3m3/m3，新增发明 厨项目为示范
备研发 数的创制，筛选失稳预警 失稳预警智能馈控成 测定与确认，完成成套 专利 1~2 项，实用新型 窗口，探索设
预计对公司未
项目名称 技术简介 项目目的 项目进展 拟达到的目标
来发展的影响
指标，确定失稳阈值，通 套装备，实现在保障 装备方案和初版技术升 专利 1 项。 备销售、技术
过沼气促进剂添加、碱度 原料供给的条件下该 级改造方案。 服务或合同能
调节、有机负荷率动态调 项目容积产气率在现 源管理等商业
整和接种物定期添加等稳 有基础上提升 25% 模式，形成在
定调控技术，实现厌氧高 以上，并能够实现长 生物质厌氧领
负荷稳定运行。 期稳定运行。 域新的核心竞
争力，服务于
国内其他大型
沼气工程和生
物天然气项
目。
（三）保持持续技术创新的机制和安排
公司研发体系较为完善，可以为研发活动的顺利开展提供充分的保障。
（1）自主研发
公司在遵循市场监管及市场需求的基础上，紧跟行业技术发展方向和趋势，
深耕生活类垃圾处理及危废处理处置相关行业前沿技术。结合现有项目基础，
公司针对行业难点痛点问题进行专项研发和反复的实践，按照转化一代、研究
一代、预研一代的思路，对技术进行持续不断的改进和打磨。公司通过不断对
研发技术进行调整和精进，并持续进行监控和数据化管理，将核心技术在工业
化运用过程中更加智能化、数据化以及规模化，从而达到稳定成熟的技术工艺。
（2）院所合作
公司依托中国科学院强大的技术研发能力和雄厚的技术储备，在自主研发
的基础上，针对技术合作、科研活动以及人才培养方面进行持续探索。
在技术合作方面，公司搜集技术难题，建立产学研合作项目，大力开展与
高校、科研院所的产学研联合项目的技术攻关。目前公司已与中国科学院成都
生物研究所、中国科学院生态环境研究中心、中国科学院兰州化学物理研究所、
中国科学院广州能源所等多个知名科研机构及高校建立了密切的技术交流与合
作；在科研活动方面，作为中国科学院绿色城市产业联盟发起单位之一，公司
积极承办并参与行业峰会、研讨会以及交流座谈会。公司整合中国科学院科研
及产业相关资源，发挥自身管理运营经验优势，促进院地联动开展绿色产业孵
化，通过协同创新、成果转化及资本合作实现公司综合环保解决方案的不断完
善；在人才合作方面，公司通过技术项目、重大课题和标准编制引进人才，培
养创新型科技人才和技术团队。
（3）引进创新
公司就国外领先技术与海外企业建立合作关系，通过技术引进并根据中国
废弃物处理处置需求进一步优化设计，实现国际技术国产化创新，推动将其在
国内废弃物处理处置项目加以应用。
（1）人才培养
公司坚持内外部培养相结合的原则，并采取“互换交替”的方式进行研发
人才的循环培养。公司一方面以专业技术为主线，通过专业或业务领域内轮岗、
项目锻炼以及内部指导的方式，对专业技术人才进行培养。另一方面，通过承
办或参与行业内有影响力的技术交流会议、定期与国内外知名科研机构或企业
开展技术交流、定期组织（参与）技术培训等方式，对研发人员职业素养、技
术水平以及技术视野等方面进行培筑。从而培养出适应公司发展需求，创新研
发性强、实践能力丰富、综合素质高的专业性人才。
（2）人才激励
为进一步推动公司技术研发创新工作，提高技术研发创新水平，公司制定
了《研发成果奖励办法》《研发成果内部产业化实施办法》《研发成果外部产业
化实施办法》等制度，并建立了一套较为完善的创新激励机制。同时，将核心
技术人员纳入股权激励范围内，有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合。
公司技术研发创新项目实行项目经理责任制，支持并鼓励公司技术人员申
报技术研发创新项目。对于在研的研发项目，公司根据项目节点以及完成质量
情况向研发人员兑现一定的奖励；项目完成结题后，公司将在加强项目考核的
基础上，根据项目预期成果及研发难易程度，给予研发人员一定金额的成果奖
励。对于已经完成结题并实现产业化应用落地的研发课题，公司按照内、外部
项目分别计算效益提成奖励分批发放。另一方面，公司将科技成果申报、专利
申请、标准编制等创新成果作为员工的重要考核之一，对获得相关奖励或荣誉、
国家或地方研发资金支持、授权专利以及编制标准并颁布实施的团队，按照不
同情况给予一定金额的奖励，从而最大程度的调动公司员工研发创新的积极性，
形成良好的创新氛围。
十一、重大担保、诉讼、仲裁、其他或有事项和重大期后事项
情况
（一）对外担保
截至 2026 年 6 月 30 日，发行人不存在除对全资及控股子公司之外的对外
担保。
（二）重大诉讼、仲裁
截至 2026 年 6 月 30 日，发行人及其子公司存在 2 起案件金额超过 500 万
元的尚未了结的诉讼案件，具体情况如下：
涉案金额
序号 案件名称 原告 被告 诉讼基本情况 进展
（万元）
宁波市
禹顺纸
慈溪中科 签订《供用热合同》，约定由慈溪中
业有限 宁波仲裁
与禹顺纸 科向禹顺纸业供热。因禹顺纸业拖
公 司 委员会已
欠 2025 年 4 月 至 6 月 的 蒸 汽 款 714.51 1
注
（简称 作 出 裁
力合同纠 7,097,010 元，慈溪中科向宁波仲裁
“禹顺 决。
纷仲裁案 委员会申请仲裁，请求裁决禹顺纸
纸
业支付蒸汽款及逾期付款违约金。
业”）
中科签订《建设工程施工合同》，约
定由昊熠建设承建绵阳市第三生活
垃圾焚烧发电项目（江油市）场平
昊熠建设 昊熠建设
土 石 方 及 挡 土 墙 护 坡 工 程 （I 标 一审法院
与江油中 集团有限
江油中 段）。原告主张因被告原因造成成本 已开庭审
注
科 激增和窝工损失，请求判令解除合 理，尚未
程施工合 称“昊熠
同、支付工程款 343.6 万元及利息、 判决
同纠纷案 建设”）
赔偿额外施工成本及停窝工损失
（暂估 344.3 万元）、支付预期利润
损失 27.9 万元，并主张对案涉工程
折价或拍卖价款享有优先受偿权。
注 1：涉案金额系指裁决书裁决禹顺纸业应支付的蒸汽款及暂算至 2025 年 7 月 25 日的逾
期付款违约金之和。
注 2：涉案金额系指原告主张的工程款、额外施工成本及停窝工损失暂估、预期利润损失
之和。
除上述情况外，截至报告期末，发行人及其子公司不存在尚未了结的或可
预见的重大诉讼、仲裁案件。
（三）其他重大或有事项
截至 2026 年 6 月 30 日，公司开出的人民币保函 2,943.68 万元。
截至 2026 年 6 月 30 日，公司未对外开出信用证。
截至报告期末，公司不存在其他应披露而未披露的其他重大或有事项。
（四）资产负债表日后事项
公司以截至 2026 年 6 月 30 日总股本 147,188.00 万股为基数，向全体股东
每 10 股派发现金股利人民币 0.70 元（含税），合计派发现金股利人民币
后年度。
十二、本次发行对上市公司的影响
（一）本次发行完成后，上市公司业务及资产变动或整合情况
本次发行募集资金的运用符合国家相关的产业政策以及公司整体战略发展
方向，具有良好的市场发展前景和经济效益，有利于提升公司综合实力，对公
司战略的实现具有积极意义。本次募集资金投资项目系围绕公司现有主营业务
开展，公司的主营业务未发生变化，不存在因本次向不特定对象发行可转债而
导致的业务及资产的整合计划。
本次发行完成后，随着募集资金投资项目的实施，公司的业务和资产规模
会进一步扩大，将持续增强公司的综合竞争实力，提高公司持续盈利能力，巩
固提升行业地位。
（二）本次发行完成后，上市公司新旧产业融合情况的变化
本次发行的募投项目与公司现有业务高度相关，不存在新旧产业融合情况
的变化。
（三）本次发行完成后，上市公司控制权结构的变化
截至报告期末，中科集团直接持有公司股份数量为 850,000,000 股，占公司
股本总额的 57.75%，为公司控股股东，国科控股为公司的实际控制人。本次可
转债向公司现有股东实行优先配售，本次发行预计不会导致上市公司控制权发
生变化。
第五节 本次募集资金运用
一、本次募集资金使用计划
本次发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币 100,000.00 万元（含
单位：万元
拟投入募集资
序号 项目名称 总投资额
金金额
绵阳市第三生活垃圾焚烧发电项目（江油市）（一
期工程）
合计 168,758.96 100,000.00
若本次扣除发行费用后的实际募集资金少于上述项目募集资金拟投入金额，
在不改变本次募投项目的前提下，公司董事会或其授权人士可根据项目的实际
需求，对上述项目的募集资金投入金额进行适当调整，募集资金不足部分由公
司自筹解决。在本次发行可转换公司债券募集资金到位之前，公司将根据募集
资金投资项目实施进度的实际情况通过自有资金或自筹资金先行投入，并在募
集资金到位后按照相关法律、法规规定的程序予以置换。置换后剩余的募集资
金，将以借款的形式投入各募投项目的建设，借款的利率参考银行同期贷款基
准利率（LPR）确定。
在相关法律法规许可及股东会决议授权范围内，董事会有权对募集资金投
资项目及所需金额等具体安排进行调整。
二、本次募投项目的具体情况
（一）常宁市生活垃圾焚烧发电项目
本项目位于湖南省常宁市，建设期两年，项目建成达产后，可处理生活垃
圾 600 吨/日。本项目既是响应国家县级地区垃圾焚烧设施建设政策，也是填补
常宁市生活垃圾末端资源化处理短板的重要举措。项目落地后，可依托公司成
熟技术实现垃圾无害化处理与能源回收，同时适配常宁市设施提标改造需求，
进一步完善公司在区域市场的布局，强化核心竞争力与可持续发展能力。
（1）完善区域生活垃圾终端处理设施体系，提升城乡环境治理能力
随着常宁市经济社会发展和城镇化进程加快，城市建成区面积持续扩大，
人口规模稳步增长，居民生活水平不断提高，生活垃圾产生量呈现逐年上升趋
势。传统填埋处理存在土地占用大、渗滤液污染风险高、甲烷排放造成温室效
应等问题。同时，跨区域转运不仅增加财政运输成本，还会带来交通压力与二
次污染隐患，系统稳定性差。
建设生活垃圾焚烧发电项目是实现垃圾减量化、无害化、资源化的核心路
径。焚烧处理可使垃圾体积大幅减少，彻底杀灭病原体，显著降低环境健康风
险，并通过余热发电实现能源回收。该项目建成后将填补常宁市生活垃圾末端
处理能力空白，形成“分类收集—密闭运输—集中焚烧—能源利用”的完整闭
环体系，全面提升区域环境基础设施保障能力，为生态文明建设提供坚实支撑。
（2）响应国家环保政策，推动服务区域内低碳转型
传统生活垃圾填埋处置方式在长期堆存过程中会持续释放甲烷等强效温室
气体，对气候变化产生显著影响。而生活垃圾焚烧发电技术通过高温氧化将有
机废弃物快速稳定化，有效避免了甲烷的生成与逸散，从源头上削减了非二氧
化碳温室气体排放，是落实减污降碳协同增效要求的重要路径。
国家相关政策文件明确鼓励具备条件的地区优先采用焚烧方式处理生活垃
圾，推动垃圾处理设施绿色低碳转型。本项目的建设正是常宁市积极对接国家
战略部署、履行地方减排责任的具体体现。通过建设现代化焚烧发电设施，可
实现生活垃圾的能源化利用，将原本被视为负担的废弃物转化为清洁电能，替
代部分化石能源消耗，形成实质性的碳减排贡献。
（3）优化能源结构、提升资源利用效率，促进循环经济发展
在能源安全与可持续发展双重挑战下，发展可再生能源、提高资源综合利
用效率成为我国经济社会转型的重要方向。生活垃圾本质上是一种分散分布的
生物质废弃物，含有较高的热值，具备转化为清洁能源的潜力。焚烧发电作为
一种成熟的技术路径，能够稳定回收其中的能量，实现变废为能。
常宁市地处湘南地区，工业基础逐步增强，园区化发展趋势明显，对稳定
热源和绿色电力的需求日益增长。传统的燃煤锅炉供电模式面临环保监管趋严、
碳排放成本上升等问题，亟需寻找低碳替代方案。生活垃圾焚烧项目可在完成
无害化处理的同时，提供稳定发电量。此外，现代焚烧厂不再是单一处理单元，
而是可以集成餐厨垃圾厌氧发酵、污泥干化协同焚烧、炉渣资源化利用等多种
功能的综合性环境园区。例如，焚烧产生的炉渣可用于道路基层材料或建材生
产，飞灰经固化稳定后安全填埋，渗滤液处理达标回用，真正实现“吃干榨
尽”。
综上所述，本项目的建设，不仅能解决自身垃圾出路问题，还可为周边区
域提供环境基础设施服务，形成区域性资源循环节点，有助于构建“废弃物—
能源—材料”闭环链条，提升城市韧性与可持续发展能力。
（1）项目建设符合产业政策的导向
“城镇生活垃圾处理”范畴，明确支持城镇垃圾、农村生活垃圾处理工程的建
设。该项目还符合《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》关于“国家推
行生活垃圾分类制度，优先采用焚烧方式处理生活垃圾”的法律规定。国家发
展改革委等三部门联合发布的《关于加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设
的指导意见》，更是将长江经济带县级地区列为垃圾焚烧设施“应建尽建”重点
区域，常宁市作为该区域覆盖范围内的县级市，项目建设直接响应政策刚性要
求。
综上，本项目的规划建设，严格遵循国家在环境保护、能源利用和产业发
展方面的宏观政策导向，具有坚实的政策依据与合法性基础。
（2）先进成熟的垃圾处理经验为项目实施奠定基础
公司深耕行业多年，已形成多元化核心技术体系，与中国科学院兰州化学
物理研究所联合研发的“多效合一烟气净化技术”，将传统烟气处理流程大幅
压缩，污染物排放不仅满足国标要求，更大幅低于欧盟标准，该技术获中国城
市环境卫生协会“科技进步奖一等奖”，可有效解决项目环保排放顾虑。同时，
公司率先实现循环流化床工艺向炉排炉工艺的不停产改扩建示范，在工艺升级
与稳定运营方面的实操经验，能保障常宁项目工艺选型科学、建设过程高效。
此外，公司已在多个区域内，运营过垃圾焚烧发电项目，成熟的运营模式可直
接复制应用于本项目，降低实施难度。公司在生活垃圾焚烧发电领域积累的技
术、模式与运营经验，为常宁项目顺利实施提供了坚实支撑。
（3）良好的管理以及完善的前序手续为项目建设提供保障
项目已取得自然资源部门出具的规划选址意见函和用地预审意见；已与常
宁市城市管理和综合执法局签订《常宁市生活垃圾焚烧发电特许经营协议》，明
确项目的经营期限，符合国家垃圾焚烧建设项目的管理要求。在管理层面，公
司建立了覆盖项目建设、运营、环保管控的全流程管理体系，并打造了智慧运
营平台，实现工况实时监测、异常预警、智能调控等功能，可对焚烧炉燃烧状
态、污染物排放等核心指标进行精准管控，有效规避建设与运营中的各类风险。
完善的管理体系与项目已完成的前序审批手续，构建了项目建设的坚实保障，
实施可行性得到充分验证。
（1）项目投资概况
项目总投资 37,661.41 万元，拟使用募集资金 25,000.00 万元，均将用于资
本支出，剩余所需资金为公司自有或自筹。项目建设投资估算如下：
单位：万元
拟使用募集资金
序号 项目 投资总额 投资占比
投入金额
拟使用募集资金
序号 项目 投资总额 投资占比
投入金额
合计 37,661.41 100.00%
本次募投项目拟使用募集资金投入的部分不包含本次发行相关董事会决议
日前已投入资金，不存在使用募集资金置换本次董事会前投入资金的情形。
（2）投资测算依据及合理性
本项目建筑工程费 16,410.03 万元，拟新建主厂房包括垃圾接收、垃圾储存、
锅炉、烟气处理、汽机除氧及辅助等车间，总建筑面积约 1.4 万平方米；以及
配套建设循环水泵房、化水及膜处理车间、轻油站、综合楼、门卫及地磅房等，
此外建筑工程还包括渗滤液系统、土石方、场平土石方挡墙护坡、桩基工程、
道路平整等相关费用。本次募投项目建筑工程费根据公司历年项目建设情况，
并结合同区域建设价格情况综合确定，具备合理性。
本项目设备及软件购置费 12,127.14 万元，包括汽轮发电机、烟气净化系统、
余热锅炉本体、焚烧炉本体及锅炉岛辅机、其余辅机设备等，设备及软件购置
费系以本项目实际需求为基础，综合考虑公司历史经验并参考同行业公司信息
确定，公司本次募投项目设备及软件购置费测算依据充分、合理，符合该项目
的实际情况。
本项目安装费用 2,790.00 万元，主要用于主辅生产工程，包括物料供应系
统、垃圾焚烧系统、余热利用系统、烟气净化及飞灰固化系统、水电系统、热
工控制系统等。本项目工程建设其他费用 3,880.00 万元，主要包括项目建设管
理费、项目建设技术服务费以及整套启动试运费等，均按照行业收费标准、过
往项目经验来确定。公司安装费用及工程建设其他费用测算依据充分、合理。
本项目资金来源包括项目资本金 11,814.94 万元，银行贷款 25,846.47 万元，
利率为 2.90%，建设期 1、2 年按投资进度分批借款进行测算。本项目建设期 2
年，建设期借款利息合计为 674.59 万元。
预备费与铺底流动资金合计 1,779.65 万元，占投资总额的比例约为 4.73%，
其中预备费包括对建筑工程费、设备及软件购置费、安装费用以及工程建设其
他费用的基本预备费，也包括涨价预备费，未使用募集资金进行投入。铺底流
动资金按照流动资金需求总额的 30%计算。铺底流动资金主要是项目投产初期
为保证项目建成后进行试运转所必需的流动资金，未使用募集资金进行投入。
本项目的实施主体为发行人下属子公司衡阳中科环境科技有限公司，衡阳
中科环境科技有限公司系依据《常宁市生活垃圾焚烧发电特许经营协议》成立
的，且约定履行该协议中约定的项目公司全部义务，并享有项目公司全部权利；
此外由于生活垃圾焚烧发电项目具有区域性就近特征，因此由衡阳中科环境科
技有限公司作为实施主体具有合理性。
发行人持有衡阳中科环境科技有限公司 55%股权，本项目拟以发行人向衡
阳中科借款的方式实施，衡阳中科少数股东决定不向衡阳中科提供同比例借款，
衡阳中科已通过股东会决议，同意衡阳中科以向中科环保借款的方式实施常宁
项目，借款利率参考银行同期贷款利率确定。
（1）营业收入
本项目建设期 2 年，运营期按照 28 年计算，运营期年平均营业收入预计为
及炉渣收入。
（2）总成本费用
本项目运营期年平均总成本费用为 4,466.59 万元，其中年均经营成本
（3）净利润及内部收益率
本项目运营期年平均净利润为 1,192.91 万元，项目税后内部收益为 6.01%。
本项目建设地点位于常宁市三角塘镇新铺村湘南纺织产业基地环保设施园，
项目实施主体已取得本项目的建设用地。
本项目已取得湖南省发展和改革委员会出具的《关于核准常宁市生活垃圾
焚烧发电项目的批复》（湘发改能源〔2021〕908 号）以及《关于核准常宁市生
活垃圾焚烧发电项目核准延期及调整部分核准内容的批复》（湘发改能源〔2023〕
目影响报告书>的批复》（衡环发〔2024〕30 号）。
本项目建设期拟定为 2 年，规划安排如下：
月份
序号 建设内容
（二）绵阳市第三生活垃圾焚烧发电项目（江油市）（一期工程）
本项目位于四川省江油市，建设期两年，项目建成达产后，可处理生活垃
圾 750 吨/日。项目落地后，可充分发挥公司技术与运营经验，高效处置当地生
活垃圾，同步依托循环经济模式实现资源回收利用，既响应地方垃圾分类与资
源化利用政策，又能强化公司在西南区域的市场竞争力，推动业务结构持续优
化。
（1）填补区域垃圾处理能力缺口，破解城乡垃圾处置困境
随着绵阳市中北部区域城镇化进程加快，生活垃圾产生量持续增长，现有
处置设施已难以满足长远需求，项目建设是解决区域垃圾处置瓶颈的迫切需要。
江油市作为该区域核心城市，生活垃圾处理率在现有处置方式下已接近饱和，
且周边县域填埋场面临封场困境。
当前绵阳市已投运的两座生活垃圾焚烧发电项目均位于市域东南侧和南侧，
对江油、北川、梓潼等中北部区域而言，垃圾转运距离过远，不仅大幅提升运
输成本，还增加了沿途二次污染风险。本项目的建设，将形成覆盖江油、梓潼、
北川等地的垃圾处置网络，解决区域垃圾“无处可去”的困境，同时缩短转运
距离，降低处置综合成本，实现城乡垃圾统筹处置。
（2）践行生态环保理念，减少对土地的占用和生态环境的影响
江油市拥有“一半山水一半城”的生态格局，是全国文明城市、省级生态
园林城市，生态环境保护是区域发展的核心底线。传统生活垃圾填埋方式存在
占用土地资源、产生二次污染等诸多弊端，与江油市生态建设目标相悖。生态
环境部数据显示，传统填埋场易产生渗滤液、甲烷气体等污染物，其中甲烷温
室效应是二氧化碳的 28 倍，渗滤液若处理不当会污染土壤和地下水，对生态环
境造成长期危害。江油市已完成部分生活垃圾填埋场封场，且随着环保要求升
级，填埋方式已不符合“无废城市”建设的发展方向。
项目采用的成熟的生活垃圾炉排炉焚烧技术，属于当前垃圾处理领域的先
进环保工艺，能适应我国生活垃圾水分高、热值不稳定的特点。项目配套建设
渗沥液处理站，同时采用烟气处理系统，通过活性炭吸附、布袋除尘等技术，
可有效控制二噁英、重金属等污染物排放，所有排放数据实时上传至生态环境
主管部门监控平台，实现全程可控可追溯。相较于填埋方式，垃圾焚烧可实现
减量化率达 90%以上，炉渣可资源化利用，从源头减少对土地的占用和生态环
境的影响。
（3）响应国家产业政策，推动资源循环与“双碳”目标实现
垃圾焚烧发电作为典型的低碳环保产业，是国家重点支持的固废处理方向，
项目建设完全契合国家及地方产业政策导向，具有显著的政策符合性和战略价
值。从国家层面看，“十一五”规划以来，垃圾焚烧发电被明确为固废处理重
要方向，“十四五”时期伴随“双碳”目标和“无废城市”建设理念提出，其
战略地位进一步凸显。生态环境部数据显示，我国生活垃圾焚烧处置能力近年
来大幅提升，垃圾焚烧发电不仅能解决环境问题，还能替代化石能源发电，避
免填埋产生的甲烷排放，助力实现碳减排目标。
从地方政策来看，项目建设符合《四川省生活垃圾焚烧发电中长期专项规
划》要求，是绵阳市实现生活垃圾全域“三化”处置的关键节点。绵阳市明确
提出，三座生活垃圾焚烧发电项目全部投用后，将逐步实现生活垃圾全域减量
化、资源化、无害化处置，推动“无废城市”建设和“双碳”目标落地。项目
一期建成后，配套 1 台额定 15MW 的抽凝式汽轮发电机组，最大年上网电量可
达 8,182 万度，相当于每年节约标准煤约 2.7 万吨，将大幅减少二氧化碳的排放，
兼具环保效益和能源效益。同时，项目将整合污泥处置、医疗废弃物处置等环
保项目，完善资源循环利用体系，打造循环经济产业集群，实现“变废为宝”
的资源转化。
（1）项目建设符合产业政策的导向
项目建设完全契合国家及四川省、绵阳市的产业发展导向，各项政策为项
目落地实施提供了坚实保障。从国家层面来看，垃圾焚烧发电被明确纳入《产
进绿色低碳发展战略，中央城市工作会议将“着力建设绿色低碳的美丽城市”
列为重点任务，而垃圾焚烧发电作为生活垃圾资源化、无害化处理的核心路径，
正是落实这一战略的重要举措，与国家推动循环经济、实现“双碳”目标的总
体方向高度一致。
绵阳市人民政府在推动大规模设备更新的实施方案中，明确提出要“推动
建成绵阳市第三生活垃圾焚烧发电项目（江油市），实现全市原生生活垃圾‘零
填埋’”，将项目列为全市环境治理的重点任务。因此，项目符合国家及地方产
业政策，为项目合规推进筑牢了基础。
（2）先进成熟的垃圾处理技术为项目实施奠定基础
我国生活垃圾焚烧发电技术经过数十年的发展已达到世界领先水平，形成
了成熟可靠的技术体系，为该项目的顺利实施提供了核心支撑。当前我国已建
成超 1,000 家生活垃圾焚烧厂，处理规模超过欧美日之和，通过引进消化吸收
再创新，实现了从核心设备到整体产业链的自主可控，破解了发达国家的技术
壁垒。该项目拟采用的技术路线与国内主流先进方案一致，依托机械炉排炉焚
烧技术，搭配完善的烟气净化、渗滤液处理及资源化利用系统，可实现生活垃
圾的无害化、减量化、资源化处理目标。
在核心焚烧技术方面，项目可借鉴国内成熟案例的技术经验，采用大容量
自主研发炉排炉，单台处理规模可适配项目规划需求，炉排通过“翻动炉排+加
长设计”及 CFD 优化一次风布风，形成干燥区、燃烧区、燃烬区三段式焚烧流
程，能有效提升焚烧效率，确保热渣灼减率控制在较低水平。针对烟气污染这
一核心关切，项目可采用“半干法+干法+活性炭+布袋除尘器+湿法+SCR”的
组合净化工艺，使粉尘、氮氧化物、氯化氢、二噁英等污染物排放指标优于国
家标准。在渗滤液处理方面，采用“预处理+深度处理”工艺实现中水完全回用、
浓水协同处置，达到全厂污水零排放，炉渣经资源化处理可回收金属并制成环
保建材，资源利用率超 90%，飞灰按危险废物标准螯合固化处理，实现二次污
染全流程管控。因此，先进成熟的垃圾处理技术为本项目的实施奠定了基础。
（3）项目配套条件完备，落地实施保障充足
作为绵阳下辖的经济强县（市），江油市工业基础雄厚，基础设施建设日趋
完善，尤其在交通、电力、供水等核心配套方面，完全能够满足生活垃圾焚烧
发电项目的运营需求。电力与能源配套方面，项目所属的 35kV 送出工程已纳
入相关规划并获批，可直接接入区域电网，实现发电高效并网。供水方面，项
目可依托城市现有供水管网，无需单独建设大型供水设施，既节省投资成本，
又能确保渗滤液处理、设备冷却等环节的用水需求。选址规划方面，项目经过
科学勘察与论证，选址避开生态保护区、饮用水源地、居民区等敏感区域，符
合《生活垃圾焚烧处理工程技术规范》《生活垃圾焚烧厂污染物控制标准》等要
求，同时周边地形平坦，便于厂区总平面布置与工程施工，减少对周边环境及
居民生活的影响。
此外，江油市及周边区域的垃圾收运体系为项目提供了稳定的原料保障。
目前江油市已构建起“市-镇-村”三级生活垃圾收运网络，配备了专业的收运
车辆、中转站等设施，能够实现生活垃圾的日产日清。同时，地方政府为项目
提供了完善的协调服务机制，在用地审批、手续办理、政策落实等方面开辟绿
色通道，协助解决项目建设过程中可能出现的矛盾问题，为项目顺利落地、稳
定运营保驾护航。完备的配套条件与有力的落地保障，进一步印证了项目实施
的可行性与可持续性。
（1）项目投资概况
项目总投资 46,955.36 万元，拟使用募集资金 11,000.00 万元，均将用于资
本支出，剩余所需资金为公司自有或自筹。项目建设投资估算如下：
单位：万元
拟使用募集资金
序号 项目 投资总额 投资占比
投入金额
合计 46,955.36 100.00%
本次募投项目拟使用募集资金投入的部分不包含本次发行相关董事会决议
日前已投入资金，不存在使用募集资金置换本次董事会前投入资金的情形。
（2）投资测算依据及合理性
本项目建筑工程费 17,639.11 万元，包括新建原料及物料供应系统、垃圾焚
烧系统、水处理系统、供水系统、电力接入系统等所对应的建构筑物，此外还
包括土石方平整、场平土石方挡墙护坡、桩基工程、道路平整等相关费用。本
次募投项目建筑工程费根据公司历年项目建设情况，并结合同区域建设价格情
况综合确定，具备合理性。
本项目设备及软件购置费 16,420.50 万元，包括原料及物料供应系统、垃圾
焚烧系统、余热利用系统、烟气净化及飞灰固化系统、脱硝系统、水处理系统、
电气工程、热工控制系统等，设备及软件购置费系以本项目实际需求为基础，
综合考虑公司历史经验并参考同行业公司信息确定，公司本次募投项目设备及
软件购置费测算依据充分、合理，符合该项目的实际情况。
本项目安装费用 4,386.76 万元，主要用于主辅生产工程，包括原料及物料
供应系统、垃圾焚烧系统、余热利用系统、烟气净化及飞灰固化系统、水电系
统、热工控制系统等。本项目工程建设其他费用 5,438.05 万元，主要包括项目
建设管理费、项目建设技术服务费以及整套启动试运费等，均按照行业收费标
准、过往项目经验来确定。公司安装费用及工程建设其他费用测算依据充分、
合理。
本项目资金来源包括项目资本金 14,796.51 万元，银行贷款 32,158.85 万元，
利率为 2.90%，建设期 1、2 年按投资进度分批借款进行测算。本项目建设期 2
年，建设期借款利息合计为 932.61 万元。
预备费与铺底流动资金合计 2,138.34 万元，占投资总额的比例约为 4.55%，
其中预备费包括对建筑工程费、设备及软件购置费、安装费用以及工程建设其
他费用的基本预备费，也包括涨价预备费，未使用募集资金进行投入。铺底流
动资金按照流动资金需求总额的 30%计算。铺底流动资金主要是项目投产初期
为保证项目建成后进行试运转所必需的流动资金，未使用募集资金进行投入。
本项目的实施主体为发行人下属子公司江油中科绵投环境科技有限公司。
早在 2015 年，绵阳中科绵投环境服务有限公司即与江油市人民政府签署了《绵
阳市生活垃圾焚烧发电 PPP 项目江油市生活垃圾处理服务协议》，江油中科绵投
环境科技有限公司系绵阳中科绵投环境服务有限公司全资子公司，由于生活垃
圾焚烧发电项目具有区域性就近特征，因此江油中科绵投环境科技有限公司作
为实施主体具有合理性。
发行人持有绵阳中科绵投环境服务有限公司 65%股权，绵阳中科绵投环境
服务有限公司持有江油中科绵投环境科技有限公司 100%股权。本项目拟以发行
人向江油中科借款的方式实施，绵阳中科少数股东决定不向江油中科提供同比
例借款，绵阳中科已通过股东会决议，同意江油中科以向中科环保借款的方式
实施江油项目，借款利率参考银行同期贷款利率确定。
（1）营业收入
本项目建设期 2 年，运营期按照 28 年计算，运营期年平均营业收入预计为
及炉渣收入。
（2）总成本费用
本项目运营期年平均总成本费用为 4,778.70 万元，其中年均经营成本
（3）净利润及内部收益率
本项目运营期年平均净利润为 1,477.49 万元，项目税后内部收益为 5.39%。
本项目建设地点位于江油市战旗镇瓦子村，项目实施主体已取得本项目的
建设用地。
本项目已取得江油市行政审批局出具的《关于绵阳市第三生活垃圾焚烧发
电项目（江油市）核准的批复》（江审批〔2022〕193 号），并取得绵阳市生态
环境局出具的《关于江油中科绵投环境科技有限公司绵阳市第三生活垃圾焚烧
发电项目（江油市）环境影响报告书的批复》（绵环审批〔2022〕252 号）。
本项目建设期拟定为 2 年，规划安排如下：
月份
序号 建设内容
（三）石家庄中科新能源有限公司热力生产提升工程
本项目建设地点位于河北省石家庄市赵县，建设期一年，本项目建成后，
可新增年产 182.37 万 GJ 热能的生产能力。本项目响应国家政策并填补当地热
能缺口，同时进一步提升公司整体盈利能力，促进公司实现长期可持续发展。
（1）强化赵县供热基础设施，提升区域清洁能源供热保障能力
石家庄中科在赵县对外供应东线、西线两条热力管网，平均供热负荷约为
荷已达到 144.25t/h，远超现有保障能力。而工业园区内聚集的纸制品、汽车内
饰、纺织、制鞋等制造业企业对稳定蒸汽供应依赖度高，热力短缺直接导致部
分企业产能释放受限，是制约工业园区经济扩容提质的关键因素。根据赵县人
民政府《赵县集中供热规划（2021-2035 年）（2025 年修编版）》，提出要 充分利
用生物质能，规划对石家庄中科新能源有限公司进行扩建，扩建后外供蒸汽负
荷达到 168t/h（117 兆瓦）。
目前赵县仍有大量的生物质、一般工业固废和污泥急需处理，通过建设热
力生产提升工程，充分利用一般工业固废、生物质及污泥等燃料资源，构建多
元化供热保障体系，可系统性填补当前供热能力缺口，满足工业园区近远期热
负荷需求。项目投运后将进一步强化赵县供热基础设施建设，实现热源供应从
紧张平衡向适度富余转变，为入驻企业提供全天候稳定蒸汽供应，降低其因热
能不足导致的停产风险，提升园区内清洁能源供热保障能力。
（2）深化固废处置与资源化利用布局，发展循环经济产业链条
赵县及周边区域固体废物产生源分散、品类繁杂、处置能力不足的问题日
益凸显，传统处置模式已难以为继，构建系统性协同处置体系迫在眉睫。赵县
作为农业大县，果树修剪产生的枝叶等农林废弃物总量可观，这些生物质资源
长期面临收集体系不健全、利用途径单一、综合效益低的困境。工业领域方面，
赵县及周边县市聚集了十余家纸制品加工企业，汽车内饰、纺织、制鞋等劳动
密集型产业每日产生大量工业固废，这些废弃物具有产生点位集中、组分相对
稳定、热值资源可利用的特点，对此类废弃物稳定消纳，充分开发剩余价值，
有助于进一步发展循环经济。
本项目热力生产提升工程通过先进的焚烧技术路线，将上述多源固废转化
为稳定热能，实现从废弃物到资源的形态转换。项目已与多家环保科技公司签
署一般工业固废与生物质采购意向协议，确保原料供应链条稳定可靠。焚烧过
程产生的蒸汽可直接并入供热管网满足工业用户需求，炉渣经检测达标后可用
于建材生产，飞灰经稳定化处理后可探索水泥窑协同处置，形成完整的资源化
产品链。这种多源固废协同处置模式突破单一处理对象的局限，显著提升设施
利用率与规模经济效益，降低单位处理成本，同时为县域构建覆盖农业、工业、
市政领域的资源循环利用网络提供核心支撑，推动赵县循环经济产业链向好发
展，实现经济效益与环境效益的有机统一。
（3）优化能源供应体系架构，践行可持续发展环保理念
当前赵县固废处置体系存在的环保短板已构成区域生态环境质量的系统性
风险，农业废弃物、工业固废及市政污泥等亟需通过规模化、标准化、清洁化
的热力生产提升工程实现根本性改善。本项目采用高温焚烧工艺，烟气停留时
间满足充分分解持久性有机污染物的要求，配套半干法脱酸、活性炭吸附及高
效布袋除尘等设施，确保酸性气体、重金属、颗粒物等污染物协同脱除效率达
到行业领先水平，排放浓度全面优于国家生活垃圾焚烧污染控制标准，从根源
上杜绝传统填埋方式下渗滤液对地下水环境的长期污染隐患与甲烷气体逸散带
来的温室效应。
项目投运后将实现县域内一般工业固废、生物质及污泥的应收尽收、即产
即清，消除因固废堆存导致的异味扩散、蚊蝇滋生等环境邻避问题，改善城乡
居民人居环境质量。焚烧替代填埋可减少甲烷等强效温室气体排放，所产热力
替代分散燃煤锅炉，所产电力替代化石能源发电，大幅优化当地能源供应体系
架构，形成显著的碳减排效益，符合国家应对气候变化战略与可再生能源发展
政策导向。
（1）国家相关产业政策为项目建设提供了政策保障
生活垃圾清洁焚烧发电是国家鼓励发展的产业之一，近年来国家印发了众
“鼓励类”范畴，2025 年 12 月国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，指
出要因地制宜确定生活垃圾处理方式，合理布局建设生活垃圾焚烧处理设施。
进一步提出要加快城镇生活垃圾处理设施建设，补齐县级地区生活垃圾焚烧处
理能力短板。在符合相关法律法规、环境和安全标准，且技术可行、环境风险
可控的前提下，有序推进生活垃圾焚烧处理设施协同处置部分固体废弃物。一
系列相关国家政策推动，为项目的顺利实施提供了政策保障。
（2）扎实的技术支撑为项目建设奠定了基础
公司采用的炉排焚烧工艺是国内主流的垃圾焚烧发电技术路线之一，炉排
炉按照运动方式分为逆推式炉排炉、顺推行动式炉排炉和顺推列动式炉排炉，
本项目采用顺推列动式炉排技术，经过持续创新改进，具有垃圾处理适应能力
强，维护成本低，运行稳定性高，自动化程度高，燃烧较为充分，减少原始污
染物生成等特点，相关实际运行数据表现较好，项目运行成果、电厂效益及污
染物排放等均处于国内领先水平。余热锅炉设备通过过热器结构和材料、烟气
温度控制、清灰装置布置等优化设计和过程控制手段，可提高余热锅炉蒸汽参
数，提高热能利用效率。
作为环保能源企业，石家庄中科按照技术先进、操作可靠、环保达标、节
能减排的设计理念，建成了国内一流的、现代化的垃圾焚烧发电厂，2023 年 11
月成为河北省垃圾焚烧发电首批环保绩效 A 级企业。目前石家庄中科一期项目
设计生活垃圾日处理能力 1,200 吨、餐厨垃圾日处理能力 20 吨。拟建项目与一
期项目除燃料不同外，焚烧系统、烟气净化系统、热力系统、除灰渣系统等采
用相同的工艺，石家庄中科已有一期项目的建设和运营经验，企业综合能力与
拟建项目匹配。
（3）公司已签署足量意向协议实现新增热能消化
石家庄中科一期项目为 2 台 600t/d 机械炉排炉和 2 台 12MW 凝汽式汽轮发
电机组，主蒸汽参数为中温中压。2 台 12MW 凝汽式汽轮发电机组不具备供热
能力，目前通过主蒸汽减温减压后对外供热。对外有东、西两条热力管线对外
供热，目前西线已签署用汽单位 39 家，合同量 113.57t/h，实际供热量 59.98t/h；
东线已签署用汽单位 24 家，合同量 101.69t/h，实际供热量 45.27t/h。此外，已
签署用汽意向书 2 家，需求量 30t/h。
本项目建成后将新增 182.37GJ 的供热能力，折合蒸汽 62.52 万吨，目前石
家庄中科已签署用汽合同总额为 215.26t/h，折合蒸汽 172.21 万吨，实际平均供
热为 104.25t/h，折合蒸汽 83.40 万吨，可实现新增热能的有效消化。
（1）项目投资概况
项目总投资 26,845.17 万元，拟使用募集资金 20,000.00 万元，均将用于资
本支出，剩余所需资金为公司自有或自筹。项目建设投资估算如下：
单位：万元
拟使用募集资金
序号 项目 投资总额 投资占比
投入金额
合计 26,845.17 100.00%
本次募投项目拟使用募集资金投入的部分不包含本次发行相关董事会决议
日前已投入资金，不存在使用募集资金置换本次董事会前投入资金的情形。
（2）投资测算依据及合理性
本项目建筑工程费 5,734.63 万元，包括主厂房本体及设备基础、燃料库及
转运站、输送栈桥、化水站、渗滤液站、水电暖等相关工程费用。本次募投项
目建筑工程费根据公司历年项目建设情况，并结合同区域建设价格情况综合确
定，具备合理性。
本项目设备及软件购置费 13,336.45 万元，包括燃料焚烧及热力系统、燃料
接收处理及助燃系统、除灰渣系统、供水系统、电气系统热工控制系统等，设
备及软件购置费系以本项目实际需求为基础，综合考虑公司历史经验并参考同
行业公司信息确定；公司本次募投项目设备及软件购置费测算依据充分、合理，
符合该项目的实际情况。
本项目安装费用 3,858.80 万元，主要用于主辅生产工程，包括物料供应系
统、垃圾焚烧系统、余热利用系统、烟气净化及飞灰固化系统、水电系统、热
工控制系统等。本项目工程建设其他费用 2,212.93 万元，主要包括项目建设管
理费、项目建设技术服务费以及整套启动试运费等，均按照行业收费标准、过
往项目经验来确定。公司安装费用及工程建设其他费用测算依据充分、合理。
本项目资金来源包括项目资本金 5,725.22 万元，银行贷款 21,119.95 万元，
利率为 2.90%，本项目建设期 1 年，建设期借款利息合计为 306.24 万元。
预备费与铺底流动资金合计 1,396.13 万元，占投资总额的比例约为 5.20%，
其中预备费包括对建筑工程费、设备及软件购置费、安装费用以及工程建设其
他费用的基本预备费，也包括涨价预备费，未使用募集资金进行投入。铺底流
动资金按照流动资金需求总额的 30%计算。铺底流动资金主要是项目投产初期
为保证项目建成后进行试运转所必需的流动资金，未使用募集资金进行投入。
本项目的实施主体为发行人下属全资子公司石家庄中科新能源有限公司。
（1）营业收入
本项目建设期 1 年，运营期按照 26 年计算，运营期年平均营业收入预计为
（2）总成本费用
本项目运营期年平均总成本费用为 9,279.91 万元，其中年均经营成本
（3）净利润及内部收益率
本项目运营期年平均净利润为 1,498.17 万元，项目税后内部收益为 8.87%。
本项目建设地点位于河北省石家庄市赵县河西寨村村南、果王公路东侧，
利用现有厂区部分区域进行热力生产提升工程建设。
本项目已取得赵县数据和政务服务局出具的《关于石家庄中科新能源有限
公司热力生产提升工程核准的批复》（赵行审投资核〔2024〕10 号），并取得石
家庄市行政审批局出具的《关于石家庄中科新能源有限公司热力生产提升工程
环境影响报告书的批复》（石行审环批〔2025〕39 号）。
本项目建设期拟定为 1 年，规划安排如下：
月份
序号 建设内容
（四）藤县低碳循环经济产业园--生活垃圾焚烧发电项目
本项目建设地点位于广西壮族自治区梧州市藤县，建设期两年，项目建成
达产后，可处理生活垃圾 500 吨/日。本项目依托公司现有垃圾焚烧相关先进技
术及其他成熟项目运营经验，完善公司在相关区域市场业务布局，本项目高度
适配藤县当地循环经济产业发展规划，响应国家政策的同时积极响应当地用能
需求，有助于进一步提升公司市场竞争力，保障公司长期健康发展。
（1）推动垃圾处理基础设施建设，提升藤县生活垃圾处理水平
近年来，藤县生活垃圾产生量伴随城镇化推进持续增长，现有填埋设施处
理能力已接近饱和，县域内的生活垃圾目前主要采用填埋等处置方式，但传统
填埋方式占用稀缺的丘陵耕地资源，渗滤液处理系统负荷逼近上限，对北流河
流域水环境构成潜在威胁，环境风险敞口亟待管控，随着各乡镇原垃圾填埋场
封场整治，目前部分乡镇运往梧州市静脉产业园垃圾焚烧厂处理，存在交通不
便、运输成本及处理成本高等问题，现有垃圾处置能力无法满足藤县垃圾处理
需求。
本项目采用焚烧炉及锅炉岛辅机，垃圾处理能力可覆盖藤县全域及邻近县
域，将生活垃圾分散处置升级为统一收运、集中焚烧、全程监管的现代管理体
系，显著提升垃圾无害化处理覆盖率与运营稳定性，配套烟气净化系统及飞灰
固化等相关设备，满足国家环保要求。焚烧余热通过余热锅炉转换为蒸汽动能
驱动汽轮发电机组，所产清洁电力就近接入县域电网，补充城乡居民生活用电
与农业生产季节性负荷需求，缓解农村地区电网末端低电压问题，提升能源供
给可靠性与公共服务均等化水平。本项目选址毗邻交通干线，依托现有城乡环
卫一体化体系实现高效收运，配套建设智能化管控平台，实现焚烧温度、烟气
成分、环保指标的实时在线监测与生态环境主管部门数据联网，确保运营过程
透明可控。项目建成后可有效提高当地能源供应公共服务能力，为藤县构建技
术先进、运行高效、环境友好的生活垃圾处理新格局奠定硬件基础，并为乡村
振兴战略下的农村能源基础设施补短板提供有效支撑。
（2）加强生活垃圾资源化利用，促进循环经济发展
生活垃圾焚烧发电作为废弃物循环利用体系的核心环节，将终端处置转化
为资源再生过程，契合循环经济发展原则。生活垃圾中有机物与可燃物占比较
高，热值水平已达到稳定燃烧与高效发电条件。本项目通过高温焚烧将垃圾化
学能转化为电能，所产电力全额上网，替代同等规模化石能源发电，减少煤炭
消耗与二氧化碳排放。焚烧产生的炉渣经检测分析，理化性质满足建筑材料生
产要求，可用于制造道路基层材料、墙体砌块等建材产品，实现无机物资源化；
飞灰采用螯合剂稳定化处理后，重金属浸出毒性显著降低，可探索作为水泥窑
协同处置原料，形成完整固废资源化利用闭环。项目设计与废弃物循环利用体
系建设意见提出的构建覆盖全社会的资源循环利用网络高度衔接，可与藤县生
活垃圾分类收运体系形成前后端联动，前端分类提升入炉垃圾品质，后端焚烧
发电提供稳定处置能力，二者协同提升整体系统效率。
项目投运后，藤县生活垃圾填埋量将大幅下降，延长现有填埋场使用寿命，
缓解土地空间约束，同时通过资源再生产品销售收入与政府支付垃圾处理费用
形成多元化收益结构，增强项目财务可持续性，为县域经济绿色转型与循环产
业体系构建注入新动能。
（3）响应国家环保政策，改善县域整体环境质量
生活垃圾作为多种病原微生物与有毒有害物质的载体，处置不当将对区域
生态环境与公众健康构成直接威胁。藤县现有填埋场距离城区较近，夏季高温
多雨季节易产生异味扩散与蚊蝇滋生，环境邻避效应凸显。本项目采用高温焚
烧工艺，烟气停留时间满足两秒以上要求，可彻底分解二噁英类持久性有机污
染物，配套半干法脱酸、活性炭吸附及高效布袋除尘器及飞灰固化设备，可实
现酸性气体、重金属、颗粒物等多污染物协同脱除，排放浓度全面优于国家生
活垃圾焚烧污染控制标准，从根源杜绝传统填埋方式下渗滤液对地下水环境的
长期污染隐患与甲烷气体逸散带来的温室效应。
项目投运后，藤县生活垃圾处理模式将从简易填埋向清洁焚烧转型，可消
除垃圾围城与水源污染隐患，改善县域整体环境质量，降低环境健康风险，为
公众提供安全、清洁、可持续的生态环境保障。同时焚烧替代填埋可减少甲烷
排放，所产电力替代化石能源发电，形成显著碳减排效益，符合可再生能源替
代行动计划鼓励发展生物质能发电的政策导向。
（1）国家相关产业政策为项目建设提供了政策保障
生活垃圾清洁焚烧发电是国家鼓励发展的产业之一，近年来国家印发了众
年本）》“鼓励类”范畴，2025 年 12 月国务院印发《固体废物综合治理行动计
划》，指出要因地制宜确定生活垃圾处理方式，合理布局建设生活垃圾焚烧处理
“广西-38.生活垃圾焚烧发电、沼气发电、农林生物质发电，生物柴油、生物天
然气生产”列入新增鼓励类产业。2024 年 9 月广西壮族自治区人民政府印发
《广西壮族自治区国土空间规划（2021—2035 年）》，提出要推进形成由核电、
火电、水电、风电以及燃气、生物质、光伏发电、垃圾焚烧发电构成的现代能
源基础支撑体系，能源资源配置更加合理，能源利用效率大幅提高，碳排放总
量达峰后稳中有降。2024 年 2 月国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环
利用体系的意见》，进一步提出要加快城镇生活垃圾处理设施建设，补齐县级地
区生活垃圾焚烧处理能力短板。在符合相关法律法规、环境和安全标准，且技
术可行、环境风险可控的前提下，有序推进生活垃圾焚烧处理设施协同处置部
分固体废弃物。一系列国家政策推动，为项目的顺利实施提供了政策保障。
（2）扎实的技术支撑为项目建设奠定了基础
公司采用的炉排焚烧工艺是国内主流的垃圾焚烧发电技术路线之一，炉排
炉按照运动方式分为逆推式炉排炉、顺推行动式炉排炉和顺推列动式炉排炉，
本项目采用顺推列动式炉排技术，经过持续创新改进，具有垃圾处理适应能力
强，维护成本低，运行稳定性高，自动化程度高，燃烧较为充分，减少原始污
染物生成等特点，相关实际运行数据表现较好，项目运行成果、电厂效益及污
染物排放等均处于国内领先水平。余热锅炉设备通过过热器结构和材料、烟气
温度控制、清灰装置布置等优化设计和过程控制手段，可提高余热锅炉蒸汽参
数，提高热能利用效率。
烟气净化上，本项目采用垃圾焚烧发电多效合一烟气净化技术，处理厂占
地更小，但各项烟气污染物排放指标更低，烟尘可以稳定达到 5mg/Nm3，二噁
英排放目标为稳定达到 0.05ngTEQ/Nm3。飞灰处理上，公司开发的垃圾焚烧飞
灰的无害化和资源化技术可利用顶底和顶顶复合直流电极对焚烧飞灰及其辅料
进行熔融，通过特殊的结构实现熔渣和盐分的分离。相对其他技术，具有更低
的电耗和更好的玻璃态产品品质。使用煤结合富氧对焚烧飞灰熔融，通过增加
辅料，形成钙铝硅系玻璃态物质，通过调质形成适于制作渣棉的熔浆，通过甩
丝机进行矿渣棉的制作，飞灰无害化处理的同时实现资源化利用，降低飞灰处
理处置成本。诸多自主研发的技术为本项目的顺利实施奠定了基础。
（3）满足当地生活垃圾日益增长的处理需求
藤县隶属于广西壮族自治区梧州市，全县现辖 2 个乡、15 个镇，县人民政
府驻地位于藤州镇，根据 2020 年统计数据，藤县人口数为 79.56 万人，随着城
镇化进程加快，生活垃圾产生量将呈现上升态势。结合藤县垃圾产生量现状，
按 照 城 镇 人 口 人 均 垃 圾 产 生 量 1.0~1.05kg/p.d， 农 村 人 均 垃 圾 产 生 量
上。本项目投运后，生活垃圾日处理量为 500t/d，与其他城镇垃圾处理厂协同
处置下，可满足当地生活垃圾处理需求。
（1）项目投资概况
项目总投资 33,297.02 万元，拟使用募集资金 20,000.00 万元，均将用于资
本支出，剩余所需资金为公司自有或自筹。项目建设投资估算如下：
单位：万元
拟使用募集资金
序号 项目 投资总额 投资占比
投入金额
合计 33,297.02 100.00%
本次募投项目拟使用募集资金投入的部分不包含本次发行相关董事会决议
日前已投入资金，不存在使用募集资金置换本次董事会前投入资金的情形。
（2）投资测算依据及合理性
本项目建筑工程费 15,130.00 万元，包括主厂房及附属建构筑物、综合办公
楼、渗滤液系统、土石方、场平土石方挡墙护坡、桩基工程、道路平整等相关
工程费用。本次募投项目建筑工程费根据公司历年项目建设情况，并结合同区
域建设价格情况综合确定，具备合理性。
本项目设备及软件购置费 9,928.55 万元，包括焚烧炉本体及锅炉岛辅机、
耐火材料、余热锅炉本体、汽轮发电机、烟气净化系统以及其他辅机设备等，
设备及软件购置费系以本项目实际需求为基础，综合考虑公司历史经验并参考
同行业公司信息确定；公司本次募投项目设备及软件购置费测算依据充分、合
理，符合该项目的实际情况。
本项目安装费用 1,784.64 万元，主要用于主辅生产工程，包括物料供应系
统、垃圾焚烧系统、余热利用系统、烟气净化及飞灰固化系统、水电系统、热
工控制系统等。本项目工程建设其他费用 4,248.60 万元，主要包括项目建设管
理费、项目建设技术服务费以及整套启动试运费等，均按照行业收费标准、过
往项目经验来确定。公司安装费用及工程建设其他费用测算依据充分、合理。
本项目资金来源包括项目资本金 10,476.04 万元，银行贷款 22,820.98 万元，
利率为 2.90%，建设期 1、2 年按投资进度分批借款进行测算。本项目建设期 2
年，建设期借款利息合计为 595.63 万元。
预备费与铺底流动资金合计 1,609.60 万元，占投资总额的比例约为 4.83%，
其中预备费包括对建筑工程费、设备及软件购置费、安装费用以及工程建设其
他费用的基本预备费，也包括涨价预备费，未使用募集资金进行投入。铺底流
动资金按照流动资金需求总额的 30%计算。铺底流动资金主要是项目投产初期
为保证项目建成后进行试运转所必需的流动资金，未使用募集资金进行投入。
本项目的实施主体为发行人下属全资子公司藤县中科环境科技有限公司。
项目特许经营投资协议》，藤县中科环境科技有限公司系发行人在该特许经营协
议项下的项目公司，由于生活垃圾焚烧发电项目具有区域性就近特征，因此藤
县中科环境科技有限公司作为实施主体具有合理性。
（1）营业收入
本项目建设期 2 年，运营期按照 28 年计算，运营期年平均营业收入预计为
及炉渣收入。
（2）总成本费用
本项目运营期年平均总成本费用为 3,705.07 万元，其中年均经营成本
（3）净利润及内部收益率
本项目运营期年平均净利润为 1,275.29 万元，项目税后内部收益为 6.64%。
本项目建设地点位于广西壮族自治区梧州市藤县濛江镇莲垌村 G321 国道
北侧，项目实施主体已取得本项目的建设用地。
本项目已取得梧州市行政审批局出具的《关于藤县低碳循环经济产业园项
目核准的批复》（梧审批投核字〔2024〕7 号），并取得梧州市行政审批局出具
的《关于藤县低碳循环经济产业园--生活垃圾焚烧发电项目环境影响报告书的
批复》（梧审批环评字〔2022〕50 号）。
本项目建设期拟定为 2 年，规划安排如下：
月份
序号 建设内容
（五）补充流动资金及偿还银行贷款项目
公司拟将本次募集资金中 24,000.00 万元用于补充流动资金及偿还银行贷款，
优化资本结构，提升盈利水平，助力业务快速发展。
随着公司经营战略的实施，公司需要根据业务发展需求及时补充流动资金，
为未来经营和发展提供充足的资金支持，此外通过票面利率更低的可转债融资
偿还银行贷款，有利于降低公司的利息支出。本次募集资金用于补充流动资金
及偿还银行贷款将显著增强公司资金实力，满足公司未来发展的切实资金需求，
有利于保障公司未来持续稳定经营。
（1）募集资金用于补充流动资金及偿还银行贷款符合法律法规的规定
公司本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金用于补充流动资金及
偿还银行贷款符合《上市公司证券发行注册管理办法》等法律、法规和规范性
文件的相关规定，具有可行性。本次发行募集资金用于补充流动资金及偿还银
行贷款，有利于增强公司资金实力，夯实公司业务的市场竞争地位，保障公司
的盈利能力。
（2）募集资金管理与运用相关的内控制度完善
公司已按照上市公司的治理标准建立了现代企业制度，形成了较为规范的
公司治理体系和完善的内部控制环境。在募集资金管理方面，公司已根据监管
要求建立了募集资金管理制度，对募集资金的存放、使用等方面进行了明确规
定。本次募集资金到位后，公司将严格遵守募集资金使用有关要求，确保本次
募集资金的存放、使用和管理符合规范。
（1）流动资金需求测算
按照销售百分比法测算补充运营资金需求，预测期为 2026 年、2027 年、
形势及公司未来收入增长态势，假设未来三年营业收入复合增长率为 15%。经
测算，未来三年公司运营资金追加额约为 11,803.62 万元，具体测算过程如下：
单位：万元
项目 2025 年实 占 2025 2026 年 2027 年 2028 年
际数 年营收 期末 期末 期末
比重 预计数 预计数 预计数
营业收入（1） 187,257.64 100.00% 215,346.28 247,648.22 284,795.46
流动资产
应收款项融资 0.00 0.00% 0.00 0.00 0.00
应收账款及应收票据 77,750.50 41.52% 89,413.07 102,825.03 118,248.79
预付账款 12,109.66 6.47% 13,926.11 16,015.03 18,417.28
存货 12,481.64 6.67% 14,353.89 16,506.97 18,983.02
经营性流动资产合计（2） 102,341.80 54.65% 117,693.07 135,347.03 155,649.09
流动负债
应付票据及应付账款 63,456.09 33.89% 72,974.50 83,920.68 96,508.78
预收账款（含合同负债） 16,224.57 8.66% 18,658.26 21,457.00 24,675.55
经营性流动负债合计（3） 79,680.66 42.55% 91,632.76 105,377.67 121,184.32
流 动 资 金 占 用 额 （4）=
（2）-（3）
基期运营资金（5） 22,661.14 26,060.32 29,969.36
当年营运资金需求 3,399.17 3,909.05 4,495.40
未来三年营运资金需求累计 - - 11,803.62
依据上述测算，2026-2028 年公司营运资金需求为 11,803.62 万元，因此公
司计划安排本次可转债募集资金 9,000.00 万元用于补充流动资金，未超过新增
营运资金规模总额，具备合理性。
（2）偿还银行贷款需求情况
截至 2025 年末，公司有息负债包括短期借款、其他应付款中的非关联方借
款、一年内到期的长期借款、其他流动负债中的短期应付债券以及长期借款，
具体如下：
单位：万元
名称 金额
短期借款 16,908.04
其他应付款 1,960.00
一年内到期的长期借款 32,319.00
其他流动负债 30,000.00
长期借款 223,896.10
合计 305,083.13
截至 2025 年末，公司有息负债规模合计约 30.51 亿元，公司计划安排本次
可转债募集资金 15,000.00 万元用于偿还银行贷款，具有合理性。
（3）募集资金中资本性支出、非资本性支出，流动资金比例情况
本次募集资金拟用于投资项目“常宁市生活垃圾焚烧发电项目”、“绵阳
市第三生活垃圾焚烧发电项目（江油市）（一期工程）”、“石家庄中科新能源
有限公司热力生产提升工程”、“藤县低碳循环经济产业园--生活垃圾焚烧发
电项目”均为资本性支出，具体包括建筑工程费、设备及软件购置费、安装费
用、工程建设其他费用、建设期利息等，不涉及预备费或铺底流动资金等非资
本性支出情形。
本次募集资金拟使用 24,000.00 万元用于“补充流动资金及偿还银行贷款项
目”，占募集资金总额的比例为 24.00%，未超过 30%，符合《证券期货法律适
用意见第 18 号》等法律法规关于募集资金使用的相关规定，方案切实可行。
（六）项目效益测算主要指标对比情况
公司 内部收
数据来源 项目名称
名称 益率
常宁市生活垃圾焚烧发电项目 6.01%
绵阳市第三生活垃圾焚烧发电项目（江油市）（一
发 行 5.39%
本次募投项目 期工程）
人
石家庄中科新能源有限公司热力生产提升工程 8.87%
藤县低碳循环经济产业园--生活垃圾焚烧发电项目 6.64%
永康市垃圾焚烧发电厂扩容工程项目 6.16%
债募集说明书
卢龙县生活垃圾无害化处理及焚烧发电项目 6.11%
伟 明 昌黎县城乡静脉产业园特许经营项目（一期） 6.17%
环保 2022 年发行可转
罗甸县生活垃圾焚烧发电工程 8.05%
债募集说明书
蛟河市生活垃圾焚烧发电项目 5.05%
武平县生活垃圾焚烧发电项目 5.51%
广州市第四资源热力电厂二期工程及配套设施项目
（即南沙电厂二期）
广州市第五资源热力电厂二期工程及配套设施项目
永 兴 2024 年首发上市 （即花城电厂二期）
股份 招股说明书 广州市第六资源热力电厂二期工程及配套设施项目
（即增城电厂二期）
广州市第七资源热力电厂二期工程及配套设施项目
（即从化电厂二期）
发行人本次募投项目石家庄中科新能源有限公司热力生产提升工程内部收
益率相对较高，主要系该项目为供热项目，其他项目主要为供电项目。整体来
看，发行人本次募投项目内部收益率与同行业上市公司相关募投项目不存在显
著差异，具有合理性。
（七）本次募投项目与公司既有业务、前次募投项目的区别和联系
本次募投建设项目均系紧紧围绕公司主营业务生活类垃圾处理业务展开，
与公司现有技术水平、管理能力及发展目标等相适应。
由于生活垃圾处理通常遵循就近原则，因此相关业务本身具有区域化特征，
公司前次首发上市募投项目及本次募投项目分别如下：
类别 前次募集资金投资项目 本次募投项目
晋城市城市生活垃圾焚烧发电项目 常宁市生活垃圾焚烧发电项目
政府与社会资本合作模式建设绵阳 绵阳市第三生活垃圾焚烧发电项目
市第二生活垃圾焚烧发电项目 （江油市）（一期工程）
建设项目 石家庄中科新能源有限公司热力生
海城市生活垃圾焚烧发电项目
产提升工程
慈溪市生活垃圾焚烧发电项目炉排 藤县低碳循环经济产业园--生活垃
炉三期工程 1 期 圾焚烧发电项目
补流还贷项目 补充流动资金及偿还债务 补充流动资金及偿还银行贷款
从上述表格可以看出，公司本次募投建设项目不涉及与前次募投建设项目
重复建设情形，相关募投项目均系考虑项目所在地实际的生活垃圾处理需求情
况而设计，具有合理性。
增长 17.27%，公司前次首发上市募投项目“补充流动资金及偿还债务”，较好
的满足了近年来公司业务规模扩大所对应的营运资金需求。本次募投项目“补
充流动资金及偿还银行贷款”，可以较好的满足公司 2026 年-2028 年业务规模
扩大所引致的新增营运资金需要。
（八）本次募集资金投资项目的产能消化及经营前景情况
本次募集资金投资项目主要围绕公司主营业务开展，是在公司现有主营业
务的基础上，基于现有技术基础以及项目所在地实际的生活垃圾处理需求情况
而设计，且无论是供电上网亦或是供热，均不存在产能无法大幅消化的情形。
本次募集资金投资项目经营前景良好，生活垃圾处理行业的发展趋势及行业发
展概况详见本募集说明书“第四节 发行人基本情况”之“六、发行人所处行业
的基本情况”之“（三）行业发展状况和未来发展趋势”的相关内容。
（九）本次募投项目符合国家产业政策要求
本次募集资金投资项目“常宁市生活垃圾焚烧发电项目”、“绵阳市第三
生活垃圾焚烧发电项目（江油市）（一期工程）”、“石家庄中科新能源有限公
司热力生产提升工程”、“藤县低碳循环经济产业园--生活垃圾焚烧发电项目”
属于公司生活类垃圾处理业务，“补充流动资金及偿还银行贷款”项目不涉及
生产。
（2024 年本）》“鼓励类”之“四十二、环境保护与资源节约综合利用”第 3
条“城镇污水垃圾处理：高效、低能耗污水处理与再生技术开发，城镇垃圾、
农村生活垃圾、城镇生活污水、农村生活污水、污泥及其他固体废弃物减量化、
资源化、无害化处理和综合利用工程，餐厨废弃物资源化利用技术开发及设施
建设，垃圾分类技术、设备、设施，城镇、农村分布式小型化有机垃圾处理技
术开发，污水处理厂污泥协同处置工程”。公司本次募投项目不涉及《产业结
本次募投项目不涉及《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》
（国发〔2010〕7 号）、《关于印发淘汰落后产能工作考核实施方案的通知》（工
信部联产业〔2011〕46 号）、《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》
（国发〔2013〕41 号）、《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导
意见》（工信部联产业〔2017〕30 号）、《关于做好 2020 年重点领域化解过剩产
能工作的通知》（发改运行〔2020〕901 号）以及《2015 年各地区淘汰落后和过
剩产能目标任务完成情况》（工业和信息化部、国家能源局公告 2016 年第 50 号）
中的落后产能。
近年来，我国陆续推出了一系列支持和鼓励生活类垃圾处理行业发展的战
略规划及产业政策，本次募集资金投资项目主要应用于此领域，属于国家产业
政策鼓励推动的方向。
综上所述，本次发行的募集资金使用符合《注册办法》第三十条关于符合
国家产业政策和板块定位（募集资金主要投向主业）的规定。
（十）本次实施募投项目新增折旧及摊销情况
单位：万元
新增年折旧 运营期年
项目名称
摊销金额 平均净利润
常宁市生活垃圾焚烧发电项目 1,224.02 1,192.91
绵阳市第三生活垃圾焚烧发电项目（江油市）（一期
工程）
石家庄中科新能源有限公司热力生产提升工程 967.34 1,498.17
藤县低碳循环经济产业园--生活垃圾焚烧发电项目 1,085.11 1,275.29
合计 4,417.33 5,443.86
由上表可知，本次募投项目建成后，预计新增年折旧摊销金额合计
增加公司的经营成本，但考虑到募投项目均具有较好的效益预期，因此不会对
公司未来经营业绩造成重大不利影响。
三、本次发行对公司经营管理、财务状况的影响
（一）本次发行对公司经营管理的影响
本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金在扣除发行费用后将用于
“常宁市生活垃圾焚烧发电项目”、“绵阳市第三生活垃圾焚烧发电项目（江
油市）（一期工程）”、“石家庄中科新能源有限公司热力生产提升工程”、
“藤县低碳循环经济产业园——生活垃圾焚烧发电项目”、补充流动资金及偿
还银行贷款等。本次募集资金投资项目符合国家产业政策以及公司战略规划发
展方向，与公司主营业务密切相关，具有良好的市场发展前景和经济效益。
本次募投项目的实施，将巩固公司在行业中的竞争优势和市场地位，有利
于公司扩大市场份额，核心竞争力将进一步增强。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
本次可转债发行完成后，公司的总资产和总负债规模均有所增长，资本实
力进一步增强，有利于提升公司抗风险能力。
本次可转债发行完成后，公司资产负债率将有所提升。随着可转债持有人
陆续转股，公司净资产规模将逐步增大，资产负债率将逐步降低，公司偿债能
力得到增强，但短期内可能摊薄原有股东的即期回报。
随着募集资金投资项目效益的逐步显现，公司未来的长期盈利能力将得到
有效增强，有利于公司长期健康发展。
（三）本次发行完成后的累计债券余额情况
本次拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币
超过 100,000.00 万元，占最近一期末净资产的比例为 24.26%，低于 50%。
公司于 2025 年 10 月 24 日收到中国证券监督管理委员会《关于同意北京中
科润宇环保科技股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》（证
监许可〔2025〕2324 号），批复内容包括“同意公司向专业投资者公开发行面
值总额不超过 20 亿元公司债券的注册申请。”截至募集说明书签署日，公司尚
未发行上述公司债券。
公司后续将持续关注累计债券余额情况，确保累计债券余额不超过最近一
期末净资产的 50%。
申报基准日至本募集说明书签署日期间，公司各项业务正常开展，在主要
对外的采购、主要业务的开展等方面均未发生重大变化，公司经营情况正常，
盈利能力良好，具有可持续发展能力。
第六节 备查文件
除本募集说明书披露的资料外，公司将整套发行申请文件及其他相关文件
一、发行人最近三年的财务报告及审计报告；
二、保荐人出具的发行保荐书、发行保荐工作报告和尽职调查报告；
三、法律意见书及律师工作报告；
四、注册会计师关于前次募集资金使用情况的专项报告；
五、资信评级报告；
六、债券持有人会议规则；
七、其他与本次发行有关的重要文件。
自本募集说明书公告之日起，投资者可至发行人、主承销商住所查阅募集
说明书全文及备查文件，亦可在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）查阅本
次发行的《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》全文及备查文件。
（此页无正文，为《北京中科润宇环保科技股份有限公司向不特定对象发行可
转换公司债券募集说明书摘要》之盖章页）
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