转债又进入投资视野

近期受到外围市场利空因素的冲击，不仅A股市场持续下跌，权益市场也异常低迷。有基金表示，在这种市场情况下可以寻找适当的转债市场投资机会，特别是一些过度反应的品种，他们提供较高的安全边际，是性价比较高的投资标的。

　　东方基金表示，目前转债估值水平已经降至08年最低水平之下，逐渐向05年前的历史最低水平靠拢，隐含了投资者对于股市、流动性、转债供需等多方面较为悲观的预期。

　　“从影响转债价格的几个因素的角度分析发现，转债供给压力可能较长时间压制转债估值，但市场对此预期已足够悲观，接下来供给压力对转债估值的冲击不会更加明显，转债估值水平继续向下空间极小”。

　　东方基金认为，从长期投资的角度讲，目前的转债价格具有足够的吸引力，且安全性较高，长期获取高收益的可能性大，不过短期内受制于转债供需基本面的担忧以及股指的持续低迷回暖速度可能受限，接下来转债估值修复的快慢将主要取决于股市趋势性转暖的时间，转债获得质押融资资格等事件可能加快估值修复的步伐。

　　万家基金也表示，现阶段债市投资中比较看好中长端品种，同时适时介入高评级短融以博取短期资本利得的收入机会，并且开始提前布局可转债市场，选择此前估值较低，转股溢价率低，正股弹性大的品种，及时把握底部建仓机会。

　　同时市场也依旧存在不少谨慎者。在华安基金朱才敏看来，转债的此番暴跌，除了预期到的和未预期到的巨大供给打压转债市场的估值水平和股票市场的持续下跌外，更为重要的是石化转债2期公告导致转债投资理念和估值模式可能发生改变。

　　朱敏才指出，转债区别于一般企业债的根本在于其具有转股期权，在到期日前可以通过转股获取收益，因此转债市场的回暖还是要看股市的脸色，没有股票市场的趋势性上涨难以看到转债市场的明显上涨，目前的关键是股市何时出现趋势性上涨。

　　南方基金固定收益部副总监韩亚庆认为，虽然目前看来，转债的确是一个长期可配置的品种，“但是转债价值毕竟取决于股市的正面表现，可能到明年上半年都体现不出来，所以也不能说现在就可以把其他配置品种都换成转债。”韩亚庆认为，转债短期走势还取决于几个因素，一是股市，转债实际还是建立在股市基础上的产品，如果股市继续下跌，转债表现也不会好；二是资金面，如果政策不放松，可能很多机构出于资金因素还会继续卖出；三是转债仍有较大的新增供应风险。在风险化解前，转债可能在底部徘徊很长时间。